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本篇研报重点分析了中国涤纶长丝行业的现状和趋势。研报认为，涤纶长丝行业正面临低库存和复苏弹性的困境，但长期来看，行业格局已得到优化。
具体来说，涤纶长丝行业的公司数量为23家，行业总市值为2092亿元，流通市值为859亿元。行业报告指出，涤纶长丝的特点包括原料易得、结实耐用、弹性好、耐腐蚀、耐光性好、易洗快干等。在应用场景上，涤纶长丝可用于家纺、纺织服装、工业领域。
根据中国化学纤维工业协会的数据，2022年全年国内累计长丝总产量达4276万吨，是目前产量最高的合成纤维品种。其中，POY、DTY、FDY是民用长丝的主流品种。
从需求来看，纺服链加速复苏，内外需均超预期。内需方面，今年上半年国内服装鞋帽、针、纺织品类和服装类累计同比分别+12.8%和+15.5%，较2019年公共卫生事件前相比，CAGR分别为3.2%和3.5%，纺服链条需求逐步复苏；外需方面，随着海外供应链的复苏，原料端长丝上半年累计出口208万吨，同比+25.9%。
从供给来看，投产浪潮渐止，龙头格局优化。根据CCFEI，截至2023H1国内长丝产能约5284万吨/年。2018-2023H1，累计新增产能总量1402万吨，2018-2022年CAGR约6.7%。我们认为当下投产高峰或已过：（1）自2020年以来受公共卫生事件及全球经济形势影响，长丝毛利大幅受损，规模较小的生产企业面临严重的现金流亏损，结合CCFEI和百川盈孚的不完全统计，2022年以来行业累计出清约220万吨产能，小企业扩产意愿大幅削弱。（2）龙头企业往往在景气谷底逆势投资，率先抢占市场份额放大规模优势。
近期，桐昆股份的桐乡、南通、湖州几个主要基地产能已接近饱和，后续关注新疆、福建、安徽基地的布局情况；新凤鸣目前已规划的基地中，仅剩新沂2套36万吨尚未落地，龙头企业“跑马圈地”或进入尾声。近期桐昆和新凤鸣计划联合出海投建炼厂，龙头战略或悄然转变。从供需平衡表上看，根据我们的测算，2023-2025年国内长丝供需差分别为243、179、50万吨，整体格局持续优化。从市占率上看，长丝行业CR6由2013年的36.7%有望增至年底的64.7%。
