螺纹钢月报：需求或淡季不淡 螺纹或震荡反弹

2023年8月7日 需求或淡季不淡 螺纹或震荡反弹 核心观点及策略 黄蕾 021-68555105 huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 需求端：7月以来，建材消费总体平平，终端房地产投资延续下滑趋势，时处淡季，贸易成交量保持低位徘徊，螺纹表观需求也低于往期。基建投资温和增长，用钢稳定，房地产市场缓慢复苏，受益于政策持续发力，房屋销售保持良好状态，房屋竣工维持高位，同时银行对房企信贷支持力度颇大，房企资金压力已经明显好转，预计9-10月的需求会有一定的反弹。 高慧 021-68555105 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 供应端：1-6月我国粗钢产量累计53564万吨，同比增长1.3%，而今年粗钢产量在2022年10.18亿吨基础上不增不减，8-12月粗钢减产压力较大。螺纹库存止跌回升，在产量受到政策调整背景下，需求不足成为影响钢价的关键因素，9月需求及预期显得更为重要。 未来一个月，建材仍然处于淡季时段，但9月需求预计反弹，因此需求预期不应悲观，供应端，今年粗钢产量政策平控落地，钢厂将逐步实施减产计划。虽然供需总体偏弱，未来需求预期回升，供应收缩支撑，期价或震荡为主。 策略建议：逢低做多 风险因素：行业限产、需求超预期 目录 一、行情回顾3 二、钢材基本面分析4 1、钢材产量低位运行4 2、钢材库存分析5 3、建材消费表现平平6 4、宏观经济弱复苏，终端需求不佳7 三、行情展望10 图表目录 图表1螺纹钢期货及月差走势3 图表2重点城市现货价格走势3 图表3重点城市库存走势4 图表4螺纹钢现货地域价差走势4 图表5全国钢厂高炉开工率247家4 图表6全国钢厂高炉日均铁水产量247家4 图表7华北地区钢厂长流程利润5 图表8华东地区钢厂短流程利润5 图表9螺纹钢社会库存5 图表10螺纹钢钢厂库存5 图表11螺纹钢总库存6 图表12钢材总库存：五大品种6 图表13螺纹钢表观消费6 图表14全国建材周均成交量6 图表15房屋新开工、施工面积累计同比8 图表16房屋新开工、施工面积当月同比8 图表17土地购置面积与商品房销售面积累计同比8 图表18土地购置面积与商品房销售面积当月同比8 图表19固定资产投资三大分项累计同比增速8 图表20固定资产投资完成额累计同比增速8 图表21我国汽车产销量增速9 图表22我国家电产量增速9 图表23我国钢材进口增速9 图表24我国钢材出口增速9 一、行情回顾 7月钢材市场震荡走势，期价震荡偏强，8月初整体下跌，跌幅较大。7-8月为传统的淡季，现货市场需求偏弱，钢价承压，随着经济持续疲软，宏观政策预期支撑增强，特别是政治局会议召开之际，市场预期影响超过基本面。政策方面，7月21日李强主持召开国务院常务会议，审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》。会议指出，在超大特大城市积极稳步实施城中村改造是改善民生、扩大内需、推动城市高质量发展的一项重要举措。中共中央政治局7月24日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。产业方面，粗钢限产平控政策逐步落地，华东、华北部分地区钢厂收到通知，要求今年产量不超过去年，预计河北山东江苏减产力度较大。数据方面，终端地产和基建投资数据持续不佳，不过市场对市场影响不大。8月初中钢协表示，已形成《期货对钢铁行业运行影响的评估报告》，提出进一步优化已有期货品种制度、审慎推进相关新品种上市、取消夜盘交易、加强期现货跨部门联合监管等建议。下一步将征求多方意见，并形成专报报送国家有关部门。中钢协会对期现货市场的表态打压了市场情绪，交易者多少担忧调整的不确定影响。 现货市场，7月建材市场需求延续弱势，成交不佳，螺纹钢表观需求和贸易商现货成交偏弱，低于往期平均水平，钢价在反弹期后贸易商追涨的热情下降。截至8月初，现货全国 螺纹均价3872元/吨，较7月初的3848元/吨小幅上涨。全国建材库存整体回升，除去华南地区下降外其他地区均有不同程度的上升。区域价差方面，北方地区现货相对偏弱，南方相对较强，上海-沈阳价差跌40元/吨，上海-广州价差涨110元/吨。 图表1螺纹钢期货及月差走势 元/吨 RB2310-2401 螺纹钢2310 图表2重点城市现货价格走势 元/吨元/吨北京上海广州沈阳 4,000 3,800 3,600 3,400 3,200 3,000 螺纹钢2401 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2023-04-102023-06-09 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2021-03-292022-03-292023-03-29 图表3重点城市库存走势 万吨上海广州北京沈阳 120 图表4螺纹钢现货地域价差走势 元/吨螺纹价差：上海-北京600螺纹价差：上海-沈阳螺纹价差：广州-上海 100 80 60 40 20 0 2022-08-192022-11-192023-02-192023-05-19 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、钢材基本面分析 1、钢材产量低位运行 400 200 0 2022-09-012022-12-012023-03-012023-06-01 -200 -400 1-6月我国粗钢产量累计53564万吨，同比增长1.3%，而今年粗钢产量在2022年 10.18亿吨基础上不增不减，8-12月粗钢减产压力较大。7月全国高炉月平均开工率为83.64%，环比上涨0.44%，主因钢厂利润回升后钢厂检修增加，铁水产量与钢材产量增加。7月螺纹钢周均产量为277万吨，环比6月增加5万吨，累计同比减少3.3%。螺纹库存止跌回升，在产量受到政策调整背景下，需求不足成为影响钢价的关键因素，9月需求及预期显得更为重要。 钢市整体反弹，原料支撑较强，钢厂成本压力较大，近一个月长流程螺纹成本下降170 元，铁矿石到厂价下跌53元/吨，焦炭价格上涨150元/吨，原料成本总体上行，成材端，建材价格震荡反弹，利润震荡下跌。电炉生产利润震荡偏弱，废钢原料价格震荡偏强，导致电炉利润维持弱势。 图表5全国钢厂高炉开工率247家图表6全国钢厂高炉日均铁水产量247家 %20192020202120222023 100 80 60 40 16111621263136414651 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 万吨20192020202120222023 270 250 230 210 190 170 150 16111621263136414651 图表7华北地区钢厂长流程利润图表8华东地区钢厂短流程利润 元/吨热卷利润螺纹利润 1200 1000 800 600 400 200 0 -2200021-10-132022-04-132022-10-132023-04-13 -400 -600 元/吨废钢价格利润（右） 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 2021-11-012022-05-012022-11-012023-05-01 元/吨 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2、钢材库存分析 终端房地产需求不佳，建材消费处于淡季，贸易商气氛一般，而7月钢厂减产限产力度 不大，建材库存反弹，螺纹钢厂库存8月初为179万吨，环比降低7万吨，社会库存598万 吨，环比增加57万吨，总库存794万吨，环比增加50万吨。8月消费仍为淡季，供给端钢厂限产短期力度仍然不大，库存将逐步平稳回升。 整体钢材同步回升，8月初五大品种钢厂库存437万吨，环比减少17万吨，社库1207 万吨，环比增加80万吨，总库存1644万吨，环比增加63万吨。主因产量维持减产状态，同比下降，而需求下滑更多，下游房地产、基建、制造业、汽车、家电领域需求承压。出口方面，今年整体出口势头良好，有助于消化库存。 图表9螺纹钢社会库存图表10螺纹钢钢厂库存 万吨20222023五年平均 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 16111621263136414651 万吨20222023五年平均 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 16111621263136414651 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表11螺纹钢总库存图表12钢材总库存：五大品种 万吨20222023五年平均 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 16111621263136414651 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 3、建材消费表现平平 万吨20222023五年平均 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 16111621263136414651 7月以来，建材消费总体平平，终端房地产投资延续下滑趋势，时处淡季，户外高温多雨，且近期台风过境，多地迎来暴雨，影响了户外施工项目，建材消费下滑。贸易商成交多维持低水平，按需交易，随着钢价反弹，畏高的情绪也在增加，三方统计的贸易成交量保持低位徘徊，螺纹表观需求也低于往期。8月中旬三伏将过，气温逐步回落，户外施工将逐渐进入适宜阶段，基建投资温和增长，用钢稳定，房地产市场缓慢复苏，受益于政策持续发力，房屋销售保持良好状态，房屋竣工维持高位，同时银行对房企信贷支持力度颇大，房企资金压力已经明显好转，预计9-10月的需求会有一定的反弹。 图表13螺纹钢表观消费图表14全国建材周均成交量 万吨20222023五年平均 吨/日 600 500 400 300 200 100 0 16111621263136414651 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 201920202021 16111621263136414651 4、宏观经济弱复苏，终端需求不佳 7月21日李强主持召开国务院常务会议，审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》。会议指出，在超大特大城市积极稳步实施城中村改造是改善民生、扩大内需、推动城市高质量发展的一项重要举措。超大特大城市城中村改造政策推出，靴子落地，有利于改善需求预期，盘活资金，稳定房地产投资，增加政府收入，完成保障房建设。中共中央政治局7月24日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议指出，要活跃资本市场，提振投资者信心；做好下半年经济工作，要着力扩大内需、提振信心、防范风险；适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策。近日住房城乡建设部部长倪虹召开企业座谈会强调，要继续巩固房地产市场企稳回升态势，大力支持刚性和改善性住房需求，进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施。 房地产数据方面，1-6月份，全国房地产开发投资58550亿元，同比下降7.9%（按可比口径计算，详见附注6）；其中，住宅投资44439亿元，下降7.3%。房地产开发企业房屋施工面积791548万平方米，同比下降6.6%。其中，住宅施工面积557083万平方米，下降6.9%。房屋新开工面积49880万平方米，下降24.3%。其中，住宅新开工面积36340万平方米，下降24.9%。房屋竣工面积33904万平方米，增长19.0%