食品饮料行业2023年中报前瞻：需求渐进复苏，业绩明显分化

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这篇证券研究报告的主要目的是对食品饮料行业2023年中报进行前瞻研究，并推荐相应的股票。报告指出，食品饮料行业将面临需求渐进复苏、业绩明显分化的局面。在报告的重点内容中，研究人员重点关注了白酒、啤酒、调味品、乳业、速冻等行业的表现。

具体来说，白酒板块将延续分化，头部酒企回款进度普遍达到60-70%，带动上半年头部酒企回款进度普遍达到20.4%至21.0%。五粮液份额优先、动销较快，预计Q2收入/利润同增11%至13%；老窖加快回款，低度/特曲弹性延续，预计Q2收入/利润同增23%至27%。

啤酒板块量增放缓，但升级持续、成本缓和兑现，利润释放无虞。预计H1华润收入/核心利润分别同比+10%至+22.6%，Q2青岛啤酒收入/利润分别同比+8.5%至+22.0%，燕京同比+8.1%至+31.1%，重啤同比+8.4%至+15.3%，百威公告收入、正常化EBITDA同比+14.9%至+11.1%。

乳业板块需求弱复苏，成本降幅扩大。预计H1蒙牛收入/经营利润分别同比+8%至+16%，Q2伊利收入/利润分别同比+3%至+5%，天润同比+12%至+20%，新乳业同比+10%至+27%。

调味品板块终端平稳复苏，原料包材趋降，Q2整体利润恢复好于收入。预计Q2海天收入/利润分别同比-4%至-2%，榨菜同比-5%至-25%，恒顺同比-6%至+10%，千禾同比+30%至+85%，天味同比+16%至+38%，宝立同比+13%至+75%，中炬收入+3%至+1%，不考虑未决诉讼计提负债影响，利润+8%。