集装箱航运期货上市系列专题（四）：集装箱航运市场特征及亚洲，欧洲航线基本面分析

中信期货研究|航运专题报告 2023-8-2 · 集装箱航运市场特征及亚洲-欧洲航线基本面分析 ——集装箱航运期货上市系列专题（四） 报告要点 本篇为集装箱航运期货上市系列专题的第4篇，介绍了国际集装箱航运市场 的整体特征，并梳理了欧洲航线布局及基本面。参考我们2023年下半年策略报告观点，我们认为三季度欧线集运市场运价偏强运行，中长期来看供给压力依然存在，取决于供需的动态博弈。集运期货上市将为企业提供有力的风险管理工具。 摘要： 集装箱航运公司大力推动数字化及低碳化转型。国际集装箱航运市场呈现出明显的规模经济和网络经济特性，并体现出大船化、集中化、联盟化、数字化、低碳化和物流化的6大特征。当前，大船化趋势有所放缓，2025年2M联盟解体后行业联盟将进一步调整，各大企业正在大力推动数字化及低碳化转型。 远东-欧洲航线需求量企稳开始反弹。通过观察欧元区GDP增速、PMI走势、工业生产及投资者信心，我们认为偏制造业的需求相对较弱。欧元区通胀当前仍有粘性，进口量和零售继续寻底。今年前5个月远东-欧洲航线运量小幅增长0.3%,近几个月边际继续好转。以ONE的舱位利用率来看，今年一季度和二季度欧洲航线仍达到95%左右。 远东-欧洲航线运力布局基本稳定。2023年，远东-北欧航线共配置了23条航线，远东-地中海航线数量增加。三大航运联盟的运力占市场的95%左右，与各公司的运力规模排名基本匹配。7月远东-北欧和远东-地中海航线的实际投放运力环比均增加，占计划运力的92.9%和96.7%。 集装箱航运市场长期供给压力依然存在。从船队增长来看，前几年投放的订单进入集中交付期，上半年运力同比增6.4%，6月份单月交付创历史新高。7月大型集装箱船舶航速较去年同期下降3.7%，闲置运力规模逐步减少，港口拥堵显著改善，船舶准班率提升。1.5万TEU以上船舶在2023、2024及2025年预计将分别交付36、85和55艘，占现有船队规模的86.6%。出于国际海事组织低碳化考核要求的考量，减速、加船、船型置换趋势将持续。 当前欧洲航线运价成本对运价形成支撑。新船和二手船的资产价格已触底反弹，船用燃油价格、船员工资等成本项高位震荡，经营成本对市场运行形成一定支撑。运价继续下跌，行业内企业将面临较大压力，企业挺价意愿较强，运价下方空间有限。 综上，我们看到远东-欧洲航线集装箱运价当前处于结束了上一轮超级周期，向市场新常态过渡的阶段。同时，当前处于市场传统旺季，航运联盟也通过调节运力和提升运价来改善收入。我们认为，集装箱航运市场整体呈现较大波动，上期所将要上市的集运指数（欧线）期货及未来大商所上市的美西航线运力期货将为相关制造、商贸、港航货代企业提供有力的风险管理工具。 风险因素：极端天气影响、全球经济超预期走弱、航运业低碳要求超预期加强 投资咨询业务资格：证监许可【20 能源转型与碳中和组 研究员：朱子悦 从业资格号F03090679 投资咨询号Z0016871 农业组研究团队 研究员： 李兴彪 从业资格号F3048193 投资咨询号Z0015543 集装箱航运专题报告 【中信期货航运】集装箱航运期货品种上市系列专题（三）：集运指数（欧线）期货标准合约规则及SCFIS编制方法——专题报告20230725 【中信期货航运】集装箱航运期货品种上市系列专题（二）：集装箱航运产业链及欧线期货套期保值实操指南——专题报告20230718 【中信期货航运】集装箱航运期货品种上市系列专题（一）：运价指数介绍及海内外衍生品进展 ——专题报告20230616 【中信期货航运】边际反弹可期，高度预计有限——2023年半年度策略报告 【中信期货航运】集装箱运价与出口超预期反弹，困境反转还是昙花一现？——专题报告20230420 【中信期货航运】2M联盟解 体，将如何搅动集装箱航运市场一池春水？——专题报告20230202 【中信期货航运】集装箱运费同步出口放缓流畅下跌，后续市场怎么走？——专题报告20220907 【中信期货航运】高位回撤，集装箱运价的新平衡在哪？——专题报告20220816 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 目录 摘要：1 一、集装箱航运市场特征介绍4 1、大船化4 2、集中化6 3、联盟化6 4、数字化7 5、低碳化7 6、物流化8 二、远东-欧洲集装箱航运需求8 （一）欧洲宏观经济指标8 1、欧洲经济增长动力偏弱，生产相关需求疲软8 2、欧洲零售库存继续去化，进口总量环比反弹9 （二）集装箱运量10 1、亚洲-欧洲航线运量每年维持低速增长10 2、近几个月运量边际反弹10 3、舱位利用率维持在较高水平11 三、远东-欧洲集装箱航运市场航线布局12 1、亚洲-北欧航线数量总体稳定12 2、地中海航线数量增加12 3、远东-欧洲往返通常需11周以上12 4、我国港口船舶挂靠频次最高13 5、航运联盟运力份额占95%14 6、船舶准班率整体反弹15 7、北欧及地中海航线投放运力环比增加15 四、集装箱航运供给及周转情况16 1、船队规模变化16 2、船舶航速较去年同期下降0.6节16 3、闲置运力规模震荡下行17 4、港口拥堵回到相对较正常区间17 5、典型船型交付节奏18 五、欧线市场运价走势19 免责声明21 图表目录 图表 1：集装箱航运市场运行特征............................................................. 4 图表 2：全球集装箱船舶尺度演变............................................................. 5 图表 3：集装箱航运公司市场集中度........................................................... 6 图表 4：2023年8月1日集装箱航运公司运力排名............................................... 6 图表 5：全球集装箱航运联盟演变............................................................. 7 图表 6：典型集装箱航运公司低碳减排时间表.................................................... 8 图表 7：欧洲经济增速....................................................................... 9 图表 8：欧元区PMI走势..................................................................... 9 图表 9：欧洲投资者信心指数................................................................. 9 图表 10：欧元区工业生产.................................................................... 9 图表 11：欧洲零售金额同比................................................................. 10 图表 12：欧元区进口量..................................................................... 10 图表 13：远东与欧洲间集装箱运量........................................................... 11 图表 14：远东-欧洲航线运量................................................................ 11 图表 15：典型港口在当前集装箱航运市场中挂靠艘次............................................ 11 图表 16：远东-欧洲航线运力布局............................................................ 12 图表 17：三大联盟在远东-欧洲航线市场份额................................................... 12 图表 18：中远海控AEU1航线图示例.......................................................... 13 图表 19：典型港口在当前集装箱航运市场中挂靠艘次............................................ 13 图表 20：各航运公司在远东-欧洲航线投放周运力............................................... 14 图表 21：远东-欧洲航线船型分布............................................................ 14 图表 22：三大联盟在远东-欧洲航线运力布局.................................................. 14 图表 23：全球集装箱船舶准班率............................................................. 15 图表 24：远东-北欧航线布局运力............................................................ 15 图表 25：远东-地中海航线运力布局......................................................... 15 图表 26：亚洲-欧洲航线运力实际投放比率..................................................... 16 图表 27：全球集装箱船队规模............................................................... 16 图表 28：分船型集装箱船队规模变化......................................................... 16 图表 29：8000TEU以上集装箱船队航速........................................................ 17 图表 30：闲置运力规模..................................................................... 17 图表 31：鹿特丹及菲利克斯托港外集装箱船队规模.............................................. 18 图表 32：中国港外集装箱船队规模........................................................