有色金属周报：经济运行稳中向好，推荐顺周期金属

本周核心关注7月FOMC会议。7月FOMC会议落下帷幕。本次会议与此前市场预期一致，美联储再度加息25bp，将基准利率抬升至5.25~5.5%。 下周重要数据发布:7月31日（周一09:30）中国7月官方制造业PMI；8月1日（周二22:00）美国7月制造业PMI；8月4日（周五）美国7月失业率：季调（%）。 工业金属：工业金属价格涨跌不一，关注复苏预期下铜铝金属表现。本周，SHFE铜、铝、铅、锌、锡、镍活跃合约期货收盘价分别变动0.6%、0.4%、0.2%、2.2%、-0.2%、0.0%。其中，铜铝铅锌等主流工业金属价格均有上行，主因国内政策支撑落地，地产等重要板块远期需求预期有所好转。展望后市，国内经济复苏预期下，工业金属整体需求或有提升，建议关注铜、铝等板块。 能源金属：锂钴价格回落走势持续，镍价走势有所分化，关注价格维稳后的龙头反弹机会。（1）锂方面：本周锂精矿、碳酸锂、氢氧化锂价格下跌，金属锂价格微涨。钴方面：钴产品整体呈现下跌趋势。镍方面：镍板、镍金属价格下跌，镍豆微涨，硫酸镍有所分化（2）锂钴价格总体回落，镍价有所分化，关注价格维稳后的龙头反弹机会，重点关注：中矿资源、华友钴业、寒锐钴业、赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料。 贵金属：美联储如期加息，金银微跌。本周，上海金交所黄金价格跌0.6%，COMEX银价周跌0.6%。本周美联储上调联邦基金利率目标区间上调25个基点到5.25%至5.5%之间。展望后市，随着美国通胀数据回落，美联储加息进程或将逐步退出。 贵金属整体或有进一步市场表现，建议关注黄金、白银相关标的，如：紫金矿业、中金黄金、盛达资源等。 稀土、钨等小金属：镨钕氧化物涨价，后市关注机器人放量带来的需求修复。稀土方面：本周镨钕金属上涨3.2%，镨钕氧化物上涨2.8%。预计后市市场需求或受到机器人行业的提振，需密切关注下游市场变动情况，重点关注磁材企业：中科三环、金力永磁、宁波韵升、正海磁材、英洛华、大地熊。钨方面：钨精矿价格持平，目前供应偏紧，需求无明显利好，持续关注后端消费表现。镁方面：镁价抬升2.7%，短期内供大于需的格局恐难转变；成本方面，镁锭成本有所下行。 投资建议。1）持续推荐贵金属、铝铅锌，关注战略金属产业链投资机会。美国加息尾声渐近，黄金配置属性凸显，白银远期弹性更大，推荐山东黄金、紫金矿业，关注中金黄金、盛达资源；经济底部逐渐夯实，云南复产基本完成，供给刚性下铝板块高盈利将持续，关注云铝股份、神火股份、中国铝业、天山铝业。2）科技革命渐行渐近，AI和机器人相关产业未来将迎高速发展，相关新材料领域需求有望大幅提升，相关战略金属价值也将进一步凸显。推荐悦安新材、铂科新材，关注锡业股份、云南锗业、驰宏锌锗、金力永磁、北方稀土等。 风险提示。美国加息超预期；经济复苏进度不及预期；海外需求恢复不及预期。 1.行业数据回顾 1.1.工业金属：国内金属价格普涨，LME全面上涨 本周国内工业金属大多价格上涨，锌金属涨幅居前。其中SHFE锌价上涨2.2%。LME锌涨幅达5.4%。 表1：基本金属价格及变动概览 1.1.1.铜：铜价小幅上涨，冶炼费小幅上行 铜价小幅上涨。截至2023年7月28日，SHFE铜最新价为69100元/吨，周变动0.6%，月变化2.1%，年变化15.2%；LME铜最新价为8578.5美元/吨，周变动1.9%，月变化3.8%，年变化11.2%。 图1：本周SHFE铜价上涨0.6%,LME铜价上涨1.9% 图2：本周SHFE铜库存减少48.8%,LME铜库存增加7.6% 图3：截至2023年7月18日，COMEX:1号铜:非商业净持仓-3550张 图4：截至2023年7月27日，CMOEX铜价/IPE布油价0.0461 加工费方面。截至2023年7月21日，中国铜冶炼厂粗炼费94.30美元/干吨，中国铜冶炼厂精炼费9.43美分/磅；南方粗铜加工费1000元/吨，北方粗铜加工费1100元/吨。 图5：截至2023年7月21日，中国铜冶炼厂粗炼费94.30美元/干吨，中国铜冶炼厂精炼费9.43美分/磅 图6：截至2023年7月21日，南方粗铜加工费1000元/吨，北方粗铜加工费1100元/吨 下游景气度缓慢恢复。截至2023年6月，房地产开发投资完成额累计同比-7.9%，房屋新开工面积累计同比-24.3%，房屋竣工面积累计同比19.0%，商品房销售面积-5.3%。 图7：截至2023年6月，截至2023年6月，房地产开发投资完成额累计同比-7.9%，房屋新开工面积累计同比-24.3%，房屋竣工面积累计同比19.0%，商品房销售面积-5.3%。 1.1.2.铝：铝价小幅上涨，电解铝利润上行 铝价小幅上涨。截至2023年7月28日，SHFE铝最新价为18390元/吨，周变动0.4%，月变化1.8%，年变化-1.8%；LME铝最新价为2176美元/吨，周变动1.0%，月变化1.6%，年变化-11.5%。 图8：本周SHFE铝价上涨0.4%,LME铝价上涨1.0% 图9：本周SHFE铝库存增加27.4%,LME铝库存减少0.9% 成本利润方面。截至2023年7月27日，电解铝成本15975元/吨，周变化0.2%，电解铝利润2515元/吨，周变化6.5%。其中，氧化铝价格2864元/吨，阳极价格4985元/吨。 图10：截至2023年7月27日，电解铝成本15975元/吨，周变化0.2%，电解铝利润2515元/吨，周变化6.5% 图11：截至2023年7月27日，氧化铝价格2864元/吨 图12：截至2023年7月27日，阳极价格4985元/吨 总产能和在产产能。截至2023年5月，中国电解铝总产能4471万吨，电解铝在产产能4108万吨，产能利用率91.46%。 图13：截至2023年5月，中国电解铝总产能4471万吨，电解铝在产产能4108万吨，产能利用率91.46% 1.1.3.铅：铅价上涨，原生铅开工率小幅下跌 铅价上涨。截至2023年7月28日，SHFE铅最新价为15960元/吨，周变动0.2%，月变化3.1%，年变化4.3%；LME铅最新价为2170美元/吨，周变动1.9%，月变化1.9%，年变化7.8%。 图14：本周SHFE铅价上涨0.2%,LME铅价上涨1.9% 图15：本周SHFE铅库存增加20.3%,LME铅库存增加2.8% 开工率和产量。2023年7月28日，原生铅最新周度开工率为56.16%,再生铅最新周度开工率为43.88%。2023年6月，再生铅月度产量34万吨，同比减少-8.11%，2023年6月，原生铅月度产量29万吨，同比增加15.35%。 图16：2023年7月28日，原生铅最新周度开工率为56.16%,再生铅最新周度开工率为43.88% 图17：2023年6月，再生铅月度产量34万吨，同比减少-8.11%，2023年6月，原生铅月度产量29万吨，同比增加15.35% 加工费和利润。2023年7月21日，铅精矿加工费1000元/吨，铅冶炼利润1000元/吨。2023年7月28日，再生铅利润-937元/吨。 图18：2023年7月21日，铅精矿加工费1000元/吨，铅冶炼利润1000元/吨。2023年7月28日，再生铅利润-937元/吨 1.1.4.锌：锌价上涨，精炼锌企业生产利润大幅上行 锌价上涨。截至2023年7月28日，SHFE锌最新价为20645元/吨，周变动2.2%，月变化3.5%，年变化-12.6%；LME锌最新价为2485美元/吨，周变动5.4%，月变化5.8%，年变化-23.4%。 图19：本周SHFE锌价上涨2.2%,LME锌价上涨5.4% 图20：本周SHFE锌库存减少41.6%,LME锌库存增加9.3% 开工率和产量。2023年6月，精炼锌月度开工率86.43%。2023年7月，锌锭月度产量54万吨。 图21：2023年6月，精炼锌月度开工率86.43% 图22：2023年7月，锌锭月度产量54万吨 生产利润。截至2023年7月27日，精炼锌企业生产利润724元/吨。 图23：截至2023年7月27日，精炼锌企业生产利润724元/吨 1.1.5.锡：价格分化，精炼锡开工率小幅下降 锡价分化。截至2023年7月28日，SHFE锡最新价为233660元/吨，周变动-0.2%，月变化9.4%，年变化19.7%；LME锡最新价为29450美元/吨，周变动1.9%，月变化7.1%，年变化21.3%。 图24：本周SHFE锡价下跌0.2%,LME锡价上涨1.9% 图25：本周SHFE锡库存减少72.2%,LME锡库存增加9.7% 开工率和产量。据SMM数据，2023年7月，精炼锡产量11640吨，同比增加133.73%，再生锡产量3800吨，同比增加30.14%。2023年6月，国内精炼锡企业平均开工率58.26%。 图27：预期2023年7月，精炼锡产量11640吨，同比增加133.73%，再生锡产量3800吨，同比增加30.14% 图26：2023年6月，国内精炼锡企业平均开工率58.26% 1.1.6.镍：镍价分化，开工率上升至87.84% 镍价分化。截至2023年7月28日，SHFE镍最新价为170460元/吨，周变动0.0%，月变化7.9%，年变化0.8%；LME镍最新价为21395美元/吨，周变动2.8%，月变化7.8%，年变化-0.5%。 图28：本周SHFE镍价下跌0.0%,LME镍价上涨2.8% 图29：本周SHFE镍库存减少94.7%,LME镍库存增加0.1% 开工率和产量。据SMM数据，2023年7月，预计全国电解镍产量21250吨，同比增加32.81%，电解镍月度开工率87.84%。 图31：2023年7月，预计全国电解镍产量21250吨，同比增加32.81% 图30：22023年7月，预计电解镍月度开工率87.84% 1.2.能源金属：本周大多下跌 本周锂钴价格回落走势持续，镍价走势有所分化。碳酸锂（工业级）价格跌幅达4.0%，碳酸锂（电池级）、氢氧化锂、金属钴化合物等呈现不同幅度的下跌。 表2：锂钴镍金属及化合物价格概览产品 图32：截至2023年7月28日，电池级硫酸镍较一级镍（豆）溢价-21155元/镍吨,电池级硫酸镍较一级镍（板）溢价-21755元/镍吨 图33：本周碳酸锂:99.5%:电:国产价格下降3.3% 图34：本周硫酸钴:21%:国产价格下降4.3% 表3：锂电池正极价格概览产品（万元/吨） 表4：锂电池电解液价格概览产品（万元/吨） 图35：2023年7月，预计印尼氢氧化镍钴（MHP）产量1.23万镍吨，印尼高冰镍产量2.23万镍吨 1.3.贵金属：黄金价格小幅下跌，黄金ETF持有量轻微下降 黄金价格下跌。截至2023年7月28日，上海金交所黄金现货Au9999收盘价456元/克，周变动-0.6%，月变动2.6%，年变动17.7%。期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金1946美元/盎司，周变动-0.9%，月变动2.5%，年变动9.3%。 图36：截至2023年7月28日，上海金交所黄金现货Au9999收盘价456元/克，周变动-0.6%；期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金1946美元/盎司，周变动-0.9% 图37：截至2023年7月28日，COMEX银价格24.3美元/盎司，周变动-2.0%；NYMEX铂价格942.7美元/盎司，周变动-3.0%；NYMEX钯价格1235.5美元/盎司，周变动-4.1% 图38：截至2023年7月27日，美国十年期国债实际收益率1.64%，十年期国债收益率4.0% 图39：截至2023年7月27日，美元指数（1973年3月=100）为101.76 图41：2023年7月27日，金油比23.33，金银比80.14，金铜比505.93 图40：截至2023年7月26日，黄金ETF持有量1549吨