焦炭焦煤月报：补库力度偏弱，供需格局切换中

期货研究报告|焦煤焦炭月报2023-08-06 补库力度偏弱，供需格局切换中 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 7月份，焦炭基本面供需偏紧，价格偏强表现，但受下游需求表现疲软影响，下游补库偏弱，叠加受粗钢平控政策影响，钢厂进一步压缩焦炭库存。焦煤端，7月整体供需偏紧，价格持续上涨，焦煤中下游补库情况整体好于焦炭。展望8月，焦煤供应有望回升，粗钢平控政策虽然进程缓慢，但难缺席，势必对下半年双焦需求及价格进行压 制，后续双焦价格将跟随板块偏弱波动。 核心观点 ■市场分析 焦炭方面，纵观7月，主力合约2309震荡上行，月底盘面最终收于2282元/吨，环比上涨157.5元/吨，涨幅为7.41%。过去一个月，由于焦煤涨价幅度大于焦炭四轮提涨幅度，焦化利润偏弱压制焦炭产量释放，整体焦炭弱稳供应。需求端尽管有唐山环保限产及粗钢平控预期，但日均铁水产量始终维持在240万吨/日以上的高位，需求表现偏强。库存端仅港口因投机需求增加而�现累库，其余环节及总库存继续降库。 从供给端看：本周Mysteel统计230家独立焦企全样本：产能利用率为74.3%，增加1%；焦炭日均产量68.5万吨，增加0.9万吨，焦炭库存73.1万吨，增加4.1万吨，炼焦煤总 库存897万吨，增加16.7万吨，焦煤可用天数9.8天，增加0.1天。 从消费端看：本周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.36%，环比上周增加1.22%，同比去年增加10.66%；高炉炼铁产能利用率90.05%，环比增加0.23%，同比增加10.45%；钢厂盈利率64.94%，环比增加0.44%，同比增加22.95%；日均铁水产量240.98万吨，环比增加0.29万吨，同比增加26.67万吨。 从库存看：本周Mysteel统计全国247家钢厂焦炭库存552.2万吨，减少10.3万吨，焦 炭可用天数10.47天，减少0.4天；230家焦企焦炭库存53.5万吨，增加2.3万吨；全 样本焦炭总库存844.8万吨，增加3.8万吨。 焦煤方面，纵观7月，主力合约2309震荡上涨，盘面最终收于1462元/吨，环比上涨111元/吨，涨幅为8.22%。7月焦煤国内供应端持续偏紧，主要受到安全检查影响，蒙煤供应端稳步攀升。需求端中下游�现了比较明显的一轮补库行情，助推焦煤价格向上运行。库存端中下游库存小幅补库至中低位水平，但整体库存依旧偏低。 从消费端看：本周Mysteel统计230家独立焦企样本：产能利用率为75%，增加0.4%；焦炭日均产量56.2万吨，增加0.3万吨，焦炭库存53.5万吨，增加2.3万吨。 从库存看：本周Mysteel统计全国247家钢厂样本：炼焦煤库存730.94万吨，减少14.7 万吨，焦煤可用天数11.96天，减少0.2天；230家独立焦企样本：炼焦煤库存756.4万 吨，增加15.7万吨，焦煤可用天数10.1天，增加0.2天。 综合来看：7月份，焦炭基本面供需偏紧，价格偏强表现，但受下游需求表现疲软影响，下游补库偏弱，叠加受粗钢平控政策影响，钢厂进一步压缩焦炭库存。焦煤端，7月整体供需偏紧，价格持续上涨，焦煤中下游补库情况整体好于焦炭。展望8月，焦煤供应有望回升，粗钢平控政策虽然进程缓慢，但难缺席，势必对下半年双焦需求及价格进行压制，后续双焦价格将跟随板块偏弱波动。 ■策略 焦炭方面：震荡偏弱焦煤方面：震荡偏弱跨品种：无 期现：无期权：无 ■风险 粗钢压产政策、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等关注及风险点。 图1:主流市场焦炭价格丨单位：元/吨图2:焦炭主力合约收盘价丨单位：元/吨 太原准一级吕梁准一级临汾准一级20192020202120222023 晋中准一级长治准一级唐山准一级 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 港口准一级 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 2020-01-012020-10-012021-07-012022-04-012023-01-01121416181101121141161181201221241 数据来源：Wind钢联华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:日照港准一级-焦炭主力合约基差丨单位：元/吨图4:焦炭合约9-1合约价差丨单位：元/吨 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 20192020202120222023 121416181101121141161181201221241 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 j1809-j1901j1909-j2001j2009-j2101j2109-j2201j2209-j2301j2309-j2401 121416181101121141161 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图5:焦化利润丨单位：元/吨图6:焦炭月度产量丨单位：万吨 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 20192020202120222023 1591317212529333741454953 4,300 4,100 3,900 3,700 3,500 3,300 3,100 20192020202120222023 010203040506070809101112 数据来源：华泰期货研究院数据来源：钢联华泰期货研究院 8,500 20192020202120222023 4,300 20192020202120222023 8,0004,100 7,5003,900 7,0003,700 6,5003,500 6,0003,300 5,500 010203040506070809101112 3,100 010203040506070809101112 数据来源：钢联华泰期货研究院数据来源：钢联华泰期货研究院 140 120 100 80 60 40 20 0 图9:中国焦炭出口量丨单位：万吨图10:焦炭各环节库存合计丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 1,000 950 900 850 800 750 700 650 600 550 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 1591317212529333741454953 数据来源：Wind中国海关华泰期货研究院数据来源：钢联华泰期货研究院 图11:焦炭日均产量预测丨单位：万吨图12:焦炭月度消费量预测丨单位：万吨 125 120 115 110 105 100 95 90 85 20192020202120222023 123456789101112 3,700 3,500 3,300 3,100 2,900 2,700 2,500 20192020202120222023 123456789101112 数据来源：华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 1,700 1,600 1,500 1,400 1,300 1,200 1,100 1,000 900 800 图15:焦炭总库存预测丨单位：万吨图16:主流市场焦煤价格丨单位：元/吨 唐山中硫主焦 济宁1/3焦煤 沙河驿蒙5#泰安低硫主焦 20192020202120222023 4200 3700 3200 2700 2200 1700 1200 123456789101112 2021-06-012022-03-012022-12-01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图15:焦煤主力合约收盘价丨单位：元/吨图16:蒙煤5#-焦煤主力合约基差丨单位：元/吨 4400 3900 3400 2900 2400 1900 1400 900 2019202020212022202320192020202120222023 2700 2200 1700 1200 700 200 -300 121416181101121141161181201221241121416181101121141161181201221241 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 图17:焦煤合约9-1价差丨单位：元/吨图18:焦煤当月产量丨单位：万吨 jm1809-jm1901jm1909-jm2001jm2009-jm210120192020202120222023 jm2109-jm2201jm2209-jm2301jm2309-jm2401 4,700 4,500 4,300 4,100 3,900 3,700 3,500 3,300 3,100 2,900 121416181101121141161010203040506070809101112 数据来源：华泰期货研究院数据来源：钢联华泰期货研究院 图19:焦煤当月进口量丨单位：万吨图20:焦煤各环节库存合计丨单位：万吨 980 880 780 680 580 480 380 280 180 20192020202120222023 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 4400 4000 3600 3200 2800 2400 2000 2019 2020 2021 2022 2023 1591317212529333741454953 数据来源：中国海关华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图21:焦煤月度产量预测丨单位：万吨图22:焦煤日均消费预测丨单位：万吨 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 20192020202120222023 170 160 150 140 130 120 20192020202120222023 2,500 123456789101112 110 123456789101112 数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图23:焦煤总库存预测丨单位：万吨 20192020202120222023 4,400 3,900 3,400 2,900 2,400 1,900 123456789101112 数据来源：华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何