家电行业周报：政策信号积极，家电板块景气向好

2023年08月06日 行业研究●证券研究报告 家电 行业周报 政策信号积极，家电板块景气向好投资要点稳地产基调明确，政策纾困潮逐步来袭。近期政策扶持地产基调明确、信号积极，随着一线城市相继表态、郑州出台具体措施，后续各地地产优化支持政策有望陆续出台，有望推动全国尤其是此前“认房又认贷”等限制措施较多的一二线地产销售迎来改善，进而拉动厨电、白电需求弹性逐步释放。多地发放消费券，有望推动家电消费。为进一步激发市场活力、促进家电消费，近期北京、珠海、湖南、海口等多地开展家电消费券发放活动，有望较好地拉动家电销售，其中珠海、湖南消费券规模分别达1000万元、超5000万元，且相当于折扣力度九折、八五折，根据湖南商务厅，第一轮湖南家电消费券派发活动共发放3万余张家电消费券，拉动家电销售近5000万元，体现出较好的杠杆效应。预计在恢复和扩大消费的大背景下，各地仍将继续开展消费券促销活动，家电消费市场有望持续获得提振。23H1智能投影需求低迷，1LCD份额显著提升。上半年，经济复苏不及预期、市场消费较为疲软，导致投影仪需求有所下滑，而1LCD得益于性价比优势实现份额显著提升，根据洛图科技，23H1中国智能投影（不含激光电视）市场销量为279.1万台，同比-7.3%，销额为53亿元，同比-15.4%；1LCD线上份额显著提升，同比+4.5pct至63.7%，DLP线上市场份额则降至35%以下。市场集中度同比提升，K型消费趋势明显。DLP市场格局较为稳定，根据洛图科技线上监测数据，23H1极米、坚果、当贝均为销额和销量维度下排名前三，行业销量TOP4份额为84.8%，同比+2.7pct，销额TOP4份额为87.1%，同比+1.0pct；1LCD市场集中度有所提升，销额TOP4份额为32.6%，同比+4.1pct。从价格段来看，1000元以下价格段份额提升3.7pct至45.8%，6000元以上价格段份额提升3.4pct至5.0%，分别得益于1LCD销量增长、4K和激光产品加速渗透。投资建议：在空调子行业高景气以及去年同期板块整体低基数带动下，Q2以来家电基本面表现较好，展望未来，考虑到新定调下的地产支持政策不断出台，政策效果有望逐步显现，同时出口也有望逐步迎来改善，我们依旧看好板块下半年基本面表现，建议重点关注地产链、出口、空调三大方向：第一，地产链厨电板块，新定调之下的政策逐步落地有望推动地产成交迎来改善，一二线占比较高的龙头将受益，建议关注老板电器、火星人；第二，出口链，Q2部分清洁电器以及小厨电公司海外业务边际向好，基于低基数效应、旺季临近海外有望逐步补库存以及前期汇率贬值，小厨电出口有望逐步改善，而在新品投放、营销加强以及渠道扩张推动下，清洁电器海外业务有望迎来进一步向好，建议关注石头科技、科沃斯、新宝股份；第三，空调板块，在渠道补库存、全国高温推动下，Q2空调内销出货+30%、表现强劲，考虑到渠道库存消化较好、新冷年开盘临近，下半年空调有望延续较好增长势头，建议关注美的集团、海尔智家、海信家电。 风险提示：市场需求低迷；地产修复不及预期；原材料价格上涨等。 投资评级领先大市-B维持首选股票评级一年行业表现 资料来源：聚源 升幅%1M3M12M相对收益-3.88.7415.93绝对收益0.128.8312.65 分析师吴东炬 SAC执业证书编号：S0910523070002wudongju@huajinsc.cn 相关报告家电：地产松绑、外需预好，家电板块景气上行-家电周报2023.7.30 内容目录 一、政策信号积极，家电板块景气向好3 （一）政策、消费券密集，市场信心有望提振3 （二）投影仪需求低迷，市场集中度提升4 （三）投资建议：建议重点关注地产链、出口、空调5 二、近期数据跟踪6 （一）板块行情及重点公司估值6 （二）房地产数据7 （三）原材料价格数据8 （四）汇率水平9 （五）海运价格数据10 三、资金情况10 四、近期公司公告、新闻11 五、风险提示12 图表目录 图1：21-23H1中国智能投影市场分半年度销量（单位：万台）5 图2：21-23H1中国智能投影线上市场分技术销量结构（单位：%）5 图3：23H1智能投影线上市场分技术按销额品牌份额（单位：%）5 图4：22H1-23H1中国智能投影线上市场价格段结构（单位：%）5 图5：上周家电行业市场表现（%）6 图6：月初至今家电行业市场表现（%）6 图7：年初至今家电行业市场表现（%）6 图8：家电板块近两周涨跌幅排名前八的个股（%）7 图9：家电板块近两周涨跌幅排名后八的个股（%）7 图10：近期地产成交套数及同比情况8 图11：近期地产成交面积及同比情况8 图12：近期一二三线城市地产成交套数情况8 图13：近期一二三线城市地产成交面积情况8 图14：本周铜价同环比均上涨9 图15：本周铝价环比上涨9 图16：近期冷轧价格同比上涨9 图17：本周ABS价格同环比下跌9 图18：本周美元兑人民币汇率上升，人民币有所贬值10 图19：本周美西/美东航线指数均环比上升，欧洲航线环比下降10 表1：近期地产相关政策3 表2：近期多地发放家电消费券4 表3：家电板块本周个股估值情况7 表4：本周北上资金流动情况11 一、政策信号积极，家电板块景气向好 （一）政策、消费券密集，市场信心有望提振 稳地产基调明确，政策纾困潮逐步来袭。近期北京、深圳、广州先后表态，将结合市场情况，更好满足居民刚性和改善性住房需求，这意味着一二线城市相关地产限制政策有望开始松动；7月31日，中国发改委发布《关于恢复会和扩大消费措施的通知》，明确把恢复和扩大消费摆在优先位置，再次重申支持刚性和改善性住房需求，提出提升家装家居和电子产品消费、开展绿色产品下乡等措施；8月伊始，多部门接连表示，将保持房地产融资平稳有序、继续引导个人住房贷款利率和首付比例下行以及指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率等，更好满足居民刚性和改善性住房需求。8月3号，郑州率先推出新房规定15条，落实“认房不认贷”，并降低存量房贷利率、取消限售等，具有较强的引领和示范意义。总体上，政策扶持地产基调明确、信号积极，随着一线城市相继表态、郑州出台具体措施，后续各地地产优化支持政策有望陆续出台，有望推动全国尤其是此前“认房又认贷”等限制措施较多的一二线地产销售迎来改善，进而拉动厨电、白电需求弹性逐步释放，行业龙头有望率先受益。 表1：近期地产相关政策 时间 政策内容 7月29日 北京市住建委表示，将结合北京房地产市场实际情况，会同相关部门抓紧抓好贯彻落实工作，大力支持和更好满足居民刚性和改善性住房需求，促进北京房地产市场平稳健康发展。 7月30日 深圳和广州相继表态，将结合本市实际情况推进落实，更好满足居民刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展。 7月31日 中国发改委发布恢复和扩大消费二十条措施，其中提出要支持刚性和改善性住房需求、提升家装家居和电子产品消费以及开展绿色产品下乡。 8月1日 中国人民银行、国家外汇管理局召开2023年下半年工作会议，会议要求，支持房地产市场平稳健康发展。落实好“金融16条”，延长保交楼贷款支持计划实施期限，保持房地产融资平稳有序，加大对住房租赁、城中村改造、保障性住房建设等金融支持力度。因城施策精准实施差别化住房信贷政策，继续引导个人住房贷款利率和首付比例下行，更好满足居民刚性和改善性住房需求。指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率。 8月3日 8月3日，郑州市住房保障和房地产管理局发布《关于进一步促进我市房地产市场平稳健康发展的通知》，推出新房规定15条。此次新房规定15条中，郑州首提“认房不认贷”、首提“稳消费预期”、首提降存量房贷利率，此外，契税补贴力度明显增大，取消了限售，重申减税政策，推进现房销售、试行地下停车位办理预售等规定。 8月4日 国家发改委、财政部、人民银行、国家税务总局联合召开新闻发布会，国家发改委副秘书长、综合司司长袁达表示目前各部门正在抓紧落实，其中推进超大特大城市城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设等政策措施已经陆续出台实施，其他政策也在抓紧推进，并进一步表示在更好满足居民刚性和改善性住房需求、积极扩大有效投资等方面加强政策储备，不断释放超大规模市场潜力；中国人民银行货币政策司司长邹澜表示未来还将继续发挥好贷款市场报价利率改革效能和指导作用，指导银行依法有序调整存量个人住房贷款利率。 资料来源：新华社，中国房地产报，华金证券研究所 多地发放消费券，有望推动家电消费。为进一步激发市场活力、促进家电消费，近期北京、珠海、湖南、海口等多地开展家电消费券发放活动，有望较好地拉动家电销售，其中珠海、湖南 消费券规模分别达1000万元、超5000万元，相当于折扣力度九折、八五折，根据湖南商务厅， 第一轮湖南家电消费券派发活动共发放3万余张家电消费券，拉动家电销售近5000万元，体现出较好的杠杆效应。预计在恢复和扩大消费的大背景下，各地仍将继续开展消费券促销活动，家电消费市场有望获得持续提振。 表2：近期多地发放家电消费券 地区 消费券总额 折扣力度 活动详情 北京 - - 北京市将于8月5日至20日，每天上午10:00起，面向在京消费者，通过22家企业线上平台发放京彩绿色消费券，工商银行、银联同步开展京彩绿色叠加优惠活动。在京消费者在同一个参与企业的线上平台最多可领取五张共1600元京彩绿色消费券，用于选购55大类超过2万款商品，如洗碗机、电视机、空调、电冰箱、洗衣机、扫地机器人、投影仪等。 珠海 1000万元 九折 2023珠海市家电“以旧换新”优惠活动由珠海市人民政府指导，珠海市商务局主办，活动时间为2023年7月29日-9月25日，活动期间，购买人向参与活动的家电销售企业交售旧家电，家电销售企业核定购买人获取家电以旧换新补贴的资格，现场指引使用云闪付APP获取补贴，购买新家电销售价格（销售价格以该商品销售发票含税价格为准，下同）须不低于300元/件（台），即可自动享受抵减优惠，按新购买家电销售价格的10%给予购买人补贴，补贴上限为500元/件（台）。 湖南 5000万元 八五折 在省商务厅的指导下，8月5日-8月10日，中国银联湖南分公司将再次面向全省消费者发放新一轮的家电消费升级补贴券，面额分别为满2000减300，满4000减600，满6000减900，单一用户限定用券1张，消费券使用时间为8月11日，并在湖南苏宁易购各大门店811当天原有活动基础上叠加使用。 - 九折 7月29日-8月13日每天9:00-13:00，由湖南商务厅指导的湖南家电千万消费券先后两轮进行发放，面额分别为满1000减100，满3000减300，满5000减500，此消费券可在通程电器各门店所有活动基础上参与使用。 海口 350元 万 最多九折 8月1日10时起，海口将同时发放家电消费券和美团消费券，两种消费券合计数额550万元，其中家电消费券活动以“聚海口，嗨购家电”为主题，发放平台为云闪付APP平台，发券时间为8月1日至8月15日每天10时至23时，包含满1000元减100元、满3000元减200元、满5000元减400元、满6000元减500元以及满8000元减800元多档，总计数量13000张线下消费券，数额350万元。消费者只能任选其一进行领取，领取后2日内有效（含领取当日）。 资料来源：北京本地宝，珠海本地宝，湖南商务，海南特区报，华金证券研究所 （二）投影仪需求低迷，市场集中度提升 23H1智能投影需求低迷，1LCD份额显著提升。上半年，经济复苏不及预期、市场消费较为疲软，导致投影仪需求有所下滑，而1LCD得益于性价比优势实现份额显著提升，根据洛图科技，23H1中国智能投影（不含激光电视）市场销量为279.1万台，同比-7.3%，销额为53亿元，同比-15.4%；从技术层面来看，1LCD线上份额显著提升，同比+4.5pct至63.7%，且随着技术发展、产品性能提升，2000元以上产品明显增多，份额提升0