有色金属行业周报：北方稀土8月挂牌价持稳，静待需求复苏

1.【关键词】乘联会预计我国7月新能源汽车零售量达64.7万辆（同比+33%，环比-3%）；北方稀土8月挂牌价环比持平 2.投资策略：维持行业“增持”评级，中长线继续推荐稀土永磁、锑板块。1）稀土：需求端逐步筑底，中长期机器人、新能源汽车等多个消费场景有望爆发，板块长期趋势未改；2）锑：价格短期承压，但锑作为缺乏供给的小金属品种，光伏领域消费维持高景气，一旦宏观经济底部向上，锑价弹性可期。3）锂：强现实与弱预期的矛盾，一方面需求即将进入旺季，上游企业挺价意愿较强，对现货价格形成支撑；另一方面，供应释放预期对远月期货价格形成压制。 3.行情回顾：本周商品价格高位震荡：1）锂，本周国内电池级碳酸锂价格下跌5.4%至26.30万元/吨，电池级氢氧化锂价格下跌5.2%至25.70万元/吨。2）稀土：国内氧化镨钕价格上涨1.7%至47.40万元/吨；中重稀土方面，氧化镝价格上涨1.1%至231万元/吨，氧化铽价格下跌1.4%至720万元/吨。3）钴：MB钴（标准级）报价下跌0.6%至17.15美元/磅，MB钴（合金级）价格下跌0.4%至18.85美元/磅；国内金属钴价格下跌1.9%至28.45万元/吨，硫酸钴价格下跌8.0%至4.05万元/吨，四氧化三钴价格下跌3.1%至17.40万元/吨。 4）镍：LME镍价收于21200美元/吨，下跌3.09%；SHFE镍价收于16.97万元/吨，环比+0.24%。5）铜箔：8微米锂电铜箔加工费稳至2.1万元/吨；6微米锂电铜箔加工费稳至2.25万元/吨。6）股票行情：本周申万有色指数上涨1.12%，跑赢沪深300指数0.42%，具体细分板块来看：稀土磁材上涨1.52%，工业金属上涨1.23%，镍钴上涨2.82%，黄金上涨0.55%，锂板块上涨0.08%。 4.终端需求预期向好。1）光伏板块：据中国光伏协会，2023年6月光伏新增装机量为17.21GW，同比增长140%；1-6月国内光伏新增装机量78.42GW，同比增长153.95%。2）新能源汽车板块：乘联会初步统计，7月新能源车市场零售64.7万辆，同比增长33%，环比下降3%。今年以来累计零售373.3万辆，同比增长37%。 5.锂：产业链博弈增强。本周广期所碳酸锂期货主力合约收于22.90万元/吨，环比上涨0.66%，期货仍然为back结构，较现货大幅贴水，反应了市场远期看跌预期。从基本面上看，澳大利亚Q2锂精矿产量为85.30万吨，环比增加9.84%，同比增长33.74%，增量主要来自Greenbushes尾矿项目、Cattlin产量恢复、Pilbara以及Core新项目的投产，扩建项目逐渐进入投产期，供应端增加预期对碳酸锂价格形成压制。 6.稀土永磁：价格下行空间有限，有望逐步止跌回暖。本周氧化镨钕价格小幅上涨至47.40万元/吨，北方稀土8月挂牌价环比持平（氧化镨钕47万元/吨）。近期稀土价格持续震荡，供应受高温影响整体增量有限，需求端风电迎来装机复苏，钕铁硼企业订单持续恢复。稀土市场需求逐步恢复，价格底部已见。 7.锑：供应紧张，价格高位震荡。国内锑精矿价格6.40万元/吨，环比+0.8%；锑锭价格为7.69万元/吨，环比+2.0%。目前受制于原料供给紧张，锑锭开工率维持低位，整体市场供应增量有限。但下游需求仍然较为低迷，对锑锭的采购需求有限，价格维持高位震荡状态。 8.正负极集流体材料：加工费持稳，关注复合箔材产业化进程。1）传统锂电铜箔加工费承压，关注复合铜箔产业化进程。供应宽松下，铜箔市场表现较低迷。本周，8微米锂电铜箔加工费下跌4.5%至2.1万元/吨；6微米锂电铜箔加工费下跌4.3%至2.25万元/吨。万顺新材和双星新材公告，公司的复合铜箔产品经客户测试验证，获得了客户首张复合铜箔产品订单。2）锂电铝箔扩产速度加快，钠离子电池带来需求增量。需求端，中科海纳首条GWh级钠离子电池生产线已投产；宁德时代、蔚蓝锂芯等公司表示，推动钠离子电池于2023年量产。本周12μm电池铝箔加工费稳至1.8万元/吨。 风险提示：宏观经济波动、技术替代风险、产业政策变动风险、疫情加剧风险、新能源汽车销量不及预期风险，供需测算的前提假设不及预期风险等。 1.本周行情回顾 1.1股市行情回顾：有色板块表现较强 本周申万有色指数上涨1.12%，跑赢沪深300指数0.42%，具体细分板块来看：稀土磁材上涨1.52%，工业金属上涨1.23%，镍钴上涨2.82%，黄金上涨0.55%，锂板块上涨0.08%。 图表1：有色主要指数涨跌幅 图表2：能源金属板块涨幅前十 1.2现货市场：锂价震荡走弱 碳酸锂博弈增强。本周国内电池级碳酸锂价格下跌5.4%至26.3万元/吨，电池级氢氧化锂价格下跌5.1%至26.3万元/吨。 钴价小幅下跌。MB钴（标准级）报价下跌0.6%至17.15美元/磅，MB钴（合金级）价格下跌0.4%至18.85美元/磅；国内金属钴价格下跌1.9%至28.45万元/吨，硫酸钴价格下跌8.0%至4.05万元/吨，四氧化三钴价格下跌3.1%至17.40万元/吨 稀土价格企稳。国内氧化镨钕价格上涨1.7%至47.40万元/吨；中重稀土方面，氧化镝价格上涨1.1%至231.0万元/吨，氧化铽价格下跌1.37%至720万元/吨。 图表3：重点跟踪小金属品种价格涨跌幅 2.产业链景气度符合预期 2.1光伏行业：6月国内光伏装机量同比高增 6月份国内光伏装机量同比高增。据中国光伏协会，2023年6月光伏新增装机量为17.21GW，同比增长140%；1-6月国内光伏新增装机量78.42GW，同比增长153.95%。 图表4：国内月度光伏新增装机（GW） 图表5：国内年度累计光伏装机量（GW） 海外能源转型加速，户用光储持续火热。分地区来看，欧洲能源转型加速，户用光储持续火热，22年新增装机有望达50GW+；美国下半年需求有望回暖，22年装机25GW；巴西等新兴市场快速扩张，22年装机57Gw，同比+57%。海内外需求旺盛背景下，22年全球光伏新增装机有望达250GW。 图表6：美国月度光伏新增装机（GW） 图表7：德国月度光伏装机量（GW） 图表8：印度月度光伏新增装机（GW） 图表9：巴西月度光伏装机量（GW） 2.2新能源车：需求预期向好 新能源汽车销售继续回暖。据乘联会初步统计，7月新能源车市场零售64.7万辆，同比增长33%，环比下降3%。今年以来累计零售373.3万辆，同比增长37%。 图表10：国内新能源车销量情况（万辆） 图表11：国内新能源车产量情况（万辆） 6月欧洲电动汽车销量同环比增加。6月，欧洲主流6国（瑞典、意大利、法国、德国、挪威、西班牙）合计销量23.5万辆，同比上升66%。 图表12：欧洲各国电动车销量（辆） 图表13：欧洲主要国家新能源车渗透率（%） 美国6月电动车销量12.3万辆，环比+8.2%，渗透率8.4%。 图表14：美国6月新能源销量同比+67%（辆） 图表15：美国新能源车渗透率（%） 2.3中游环节：加速扩产，长尾效应加剧 产量方面，2023年6月，我国动力电池产量共计60.1GWh，同比增长45.7%，环比增长6.3%。其中三元电池产量17.7GWh，占总产量29.4%， 同比增长4.2%， 环比下降4.9%； 磷酸铁锂电池产量42.2GWh，占总产量70.3%，同比增长86.3%，环比增长11.7%。 装车量方面，2023年6月，我国动力电池装车量32.9GWh，同比增长21.8%，环比增长16.5%。其中三元电池装车量10.1GWh，占总装车量30.6%，同比下降13%，环比增长11.6%；磷酸铁锂电池装车量22.7GWh，占总装车量69.1%，同比增长47.5%，环比增长18.7%。 图表16：国内动力电池产量（Gwh） 图表17：国内动力电池装机量（GWh） 7月正极材料产量环比小幅下降。2023年7月，正极材料产量20.89万吨，环比-6.97%；国内三元材料产量为5.29万吨，环比-7.45%，同比+6.54%；磷酸铁锂产量为15.60万吨，环比-6.81%，同比+76.61%。 图表18：三元材料月度产量（吨） 图表19：磷酸铁锂月度产量（吨） 图表20：国内动力电池产装比 图表21：国内正极材料可满足装机/电池产量 2.4消费电子：静待需求回暖 终端需求下降幅度变缓。根据Canalys，23年Q2全球智能手机销量同比下跌10%至2.58亿部，市场衰退有所放缓；其中中国智能手机出货量6430万台，跌幅收窄至5%。PC方面，2023年Q2台式机和笔记本电脑总出货量下降11.5%至6210万台，下降幅度有所放缓。 7月钴酸锂产量同比上升。2023年7月，国内钴酸锂产量7250吨，同比+36.92%，环比-4.16%。 图表22：5G手机出货量（万部） 图表23：国内智能手机出货量（万部） 图表24：我国5G手机渗透率（%） 图表25：钴酸锂产量（吨） 3.锂：碳酸锂博弈增强 碳酸锂产业链博弈增强。本周广期所碳酸锂期货主力合约收于22.90万元/吨，环比上涨0.66%，期货仍然为back结构，较现货大幅贴水，反应了市场远期看跌预期。现货端，国内电池级碳酸锂价格下跌5.4%至26.3万元/吨，电池级氢氧化锂价格下跌5.2%至25.7万元/吨。 1）供给端，周内碳酸锂产量预计9900吨左右，较上周产量减少1.63%。青海地区目前正处夏季，盐湖端处于生产黄金期，锂盐厂多处于满产状态，碳酸锂供应稳定且充足；四川地区受大运会影响，个别冶炼厂本周有停产或减产情况，整体供应量略有下滑。 2）需求端，正极材料方面多以消耗原料库存为主，对碳酸锂采购较为谨慎，且对高价货源接受度较低。 3）库存：百川碳酸锂周度库存由32390→31360吨，环比下降3.18%；氢氧化锂周度库存13432→12949吨，环比减少3.60%。 4）锂盐厂盈利：对于以市场价外购锂精矿的锂盐厂来说，其单吨盈利下滑至0.98万元/吨。 图表26：碳酸锂价格走势（万元/吨） 图表27：氢氧化锂价格走势（单位：万元/吨） 图表28：锂盐企业盈利情况（万元/吨） 图表29：碳酸锂-氢氧化锂价差（万元/吨） 图表30：碳酸锂周度产量（吨） 图表31：氢氧化锂周度产量（吨） 图表32：碳酸锂周度库存变化（吨） 图表33：氢氧化锂周度库存变化（吨） 图表34：国内碳酸锂进口量 图表35：国内氢氧化锂出口量 澳大利亚锂精矿Q2生产情况： Greenbushes：23Q2锂精矿产量39.5万吨（环比+11%），销量42.9万吨（环比+28%），平均销售价格（FOB）为5431美元/吨（环比-6%）。24财年产量指引为140-150万吨，较23财年基本持平。 Mt Cattlin二季度产量继续恢复：23年Q2共生产锂精矿58059吨（环比+49.19%），销售46787吨；二季度销售均价4297美元/吨（折算SC6锂精矿价格为4800美元/吨）。 Marion扩建项目完成：23Q2锂精矿产量12万吨（环比持平），销量12.2万吨（环比-2%），平均售价为2589美元/吨，环比下降23%。技改扩建项目于23年6月完成。 Pilbara处于满负荷运行：23Q2锂精矿产量16.28万吨（环比+10%）、发货量17.63万吨（环比+22%），SC6.0锂精矿平均售价为3714美元/吨（环比-33%）。P680项目进展符合预期，预计23年Q3建成，四季度达产。 Wodgina：23Q2锂精矿产量10.25万吨（环比-6.82%）、发货量9.25万吨（环比-25%），预计三季度SC6.0锂精矿销售价格为3739美元/吨。 Core：23Q2锂精矿产量14685吨，其中5500吨于23年4月发货，13100吨于23年7月发货。预计24财年（23H2-24H1）产量指引为8-9万吨。 图表36：澳大利亚主要矿山