情绪、轮动与估值周观察（8月第1期）：非银、地产仍强，TMT反弹

根据研报正文，以下是总结内容： 1.权益大势与风险偏好：上周大盘整体处于相对强势区间；滚动3年视角下，上周全A ERP延续回落态势，权益市场整体风险偏好继续温和抬升。 2.市场情绪：上周各项情绪指标指向市场情绪延续回暖；期权市场对各指数/指数ETF的沽空压力亦有所减弱，市场态度较为乐观。 3.行业轮动：上周非银金融、房地产仍强势，TMT再度反弹。从风格上看，6月以来强势板块开始转向周期及金融，与行业表现相互印证。各行业的相对旋转图显示：大消费中，纺织服饰、汽车行业处于领先区域；周期资源品中，石油石化、钢铁、有色金属处于改善区域；制造业及交运中，轻工制造、基础化工、交通运输处于改善区域；金融地产链中，非银金融、银行、建筑装饰处于领先区域；TMT及国防军工中，通信、传媒、计算机处于弱化区域。风格RRG显示金融、稳定风格处于领先区域，周期风格处于改善区域，消费、成长风格处于滞后区域。宽基估值：上周主要宽基指数PE（TTM）估值普遍抬升；估值-盈利拆解看，年初以来估值贡献了大部分宽基指数涨幅。风格估值：上周各风格PE（TTM）估值普遍边际抬升，其中，成长、高市盈率风格相对前一周估值抬升较大，消费、周期风格的估值有所收缩；上周价值相对成长更强势，大盘相对小盘更强势。行业估值：计算机、传媒、通信的PE（TTM）扩张靠前，美容护理、医药生物、纺织服饰的PE（TTM）收缩靠前；计算机、传媒、通信、消费的PB（LF）扩张靠前，美容护理、医药生物、纺织服饰、家用电器的PB（LF）收缩靠前。估值极化：上周，表征行业间估值差异度的估值极化系数显示，一级行业、二级行业的估值极化程度边际有所加强。估值-盈利匹配：PB-ROE视角下，煤炭、银行、石油石化、建筑装饰、建筑材料、纺织服饰、基础化工等行业或相对被低估；PE-G视角下，房地产、钢铁、交通运输、纺织服饰等行业或相对被低估。风险提示：（1）测算误差；（2）数据统计误差；（3）

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