港股周报：继续看好港股市场修复，国内政策利好不断

继续看好港股市场修复，国内政策利好不断 本周（2023年7月31日至8月4日）恒生指数收盘19539.46点，下跌约1.89%。 本周恒生指数、恒生国企指数、恒生科技指数分别-1.89%、-1.11%、+0.69%，人民币离岸汇率微跌。南向资金本周净流入16亿港元。 国内方面，1）8月4日，发改委、财政部、央行、税务总局召开新闻发布会，介绍宏观政策组合拳有关情况。会议提及积极谋划实施一批储备政策。2）8月3日，中国人民银行召开金融支持民营企业发展座谈会，研究加强金融支持民营企业，央行行长潘功胜要求要精准实施差别化住房信贷政策，满足民营房地产企业合理融资需求。3）中国财政部公告延续小规模纳税人增值税减免政策，以及支持小微企业融资有关税收政策，至2027年底。4）中证登公司公告拟自10月起进一步降低股票类业务最低结算备付金缴纳比例。5）网信办拟要求移动智能终端和应用商店建设防网络沉迷的未成年人模式。 海外方面，1）美国财政部表示将在下周计划发行1,030亿美元较长期债券，称未来几个季度发行规模可能继续上升。惠誉将美国评级从AAA下调至AA+，以反映出预期的财政恶化。2）7月美国非农就业人数增加18.7万，与6月增幅相近，低于彭博预估中值，7月美国失业率降至3.5%，略低于预期的3.6%，美国就业数据发布后，2年期美债收益率下跌。美联储官员表示美联储可能很快就需要转而考虑在多长时间内维持高位利率。 截止8月4日，恒指23/24年预测PE分别为9.7x/8.9x，预测股息率分别为3.7%/4.0%，静态PB约1.1x；恒生科技23/24年预测PE分别为29x/21x，预测EPS增速分别为36%/38%。国内政策利好不断，叠加美国就业数据增长放缓，将构成市场有利因素。 我们预计随国内政策组合拳持续落实，市场将继续保持修复趋势。 中期来看，随港股科网公司AI大模型发展逐步兑现增量价值，有望持续吸引资金增配。 建议关注： 1）业绩有望修复的龙头平台：【腾讯】、【美团】、【拼多多】、【阿里巴巴】、【京东集团】、【快手】； 2）复苏趋势下港股弹性标的：【泡泡玛特】、【名创优品】、【猫眼娱乐】、【微盟】、【哔哩哔哩】； 3）内容政策环境持续改善下的文娱内容产业机会：【阅文集团】、【阿里影业】、【心动公司】、【爱奇艺】； 4）新势力：【理想汽车】、【小鹏汽车】等。 （注：美团为商社联合覆盖，泡泡玛特、名创优品为商社联合覆盖，理想汽车、小鹏汽车为汽车覆盖） 风险提示：美国和欧洲市场面临持续加息和高通胀率；国内疫情反复风险；国内经济增长放缓；政策刺激效果不足 1.本周观点 本周（2023年7月31日至8月4日）恒生指数收盘19539.46点，下跌约1.89%。 本周恒生指数、恒生国企指数、恒生科技指数分别-1.89%、-1.11%、+0.69%，人民币离岸汇 率微跌。南向资金本周净流入16亿港元。 国内方面，1）8月4日，发改委、财政部、央行、税务总局召开新闻发布会，介绍宏观政策组合 拳有关情况。会议提及积极谋划实施一批储备政策。2）8月3日，中国人民银行召开金融支持民 营企业发展座谈会，研究加强金融支持民营企业，央行行长潘功胜要求要精准实施差别化住房信贷 政策，满足民营房地产企业合理融资需求。3）中国财政部公告延续小规模纳税人增值税减免政策， 以及支持小微企业融资有关税收政策，至2027年底。4）中证登公司公告拟自10月起进一步降低 股票类业务最低结算备付金缴纳比例。5）网信办拟要求移动智能终端和应用商店建设防网络沉迷 的未成年人模式。 海外方面，1）美国财政部表示将在下周计划发行1,030亿美元较长期债券，称未来几个季度发行 规模可能继续上升。惠誉将美国评级从AAA下调至AA+，以反映出预期的财政恶化。2）7月美 国非农就业人数增加18.7万，与6月增幅相近，低于彭博预估中值，7月美国失业率降至3.5%， 略低于预期的3.6%，美国就业数据发布后，2年期美债收益率下跌。美联储官员表示美联储可能 很快就需要转而考虑在多长时间内维持高位利率。 截止8月4日，恒指23/24年预测PE分别为9.7x/8.9x，预测股息率分别为3.7%/4.0%，静态 PB约1.1x；恒生科技23/24年预测PE分别为29x/21x，预测EPS增速分别为36%/38%。国 内政策利好不断，叠加美国就业数据增长放缓，将构成市场有利因素。我们预计随国内政策组合拳 持续落实，市场将继续保持修复趋势。中期来看，随港股科网公司AI大模型发展逐步兑现增量价 值，有望持续吸引资金增配。 投资建议： 1）业绩有望修复的龙头平台：【腾讯】、【美团】、【拼多多】、【阿里巴巴】、【京东集团】、【快手】； 2）复苏趋势下港股弹性标的：【泡泡玛特】、【名创优品】、【猫眼娱乐】、【微盟】、【哔哩哔哩】； 3）内容政策环境持续改善下的文娱内容产业机会：【阅文集团】、【阿里影业】、【心动公司】、【爱奇 艺】； 4）新势力：【理想汽车】、【小鹏汽车】等。 （注：美团为商社联合覆盖，泡泡玛特、名创优品为商社覆盖，理想汽车、小鹏汽车为汽车覆盖） 风险提示：美国和欧洲市场面临持续加息和高通胀率；国内疫情反复风险；国内经济增长放缓；政 策刺激效果不足 2.公司财报与新闻 四部门协同发力推动经济高质量发展： 8月4日，国家发展改革委、财政部、中国人民银行、国家税务总局联合召开新闻发布会，介绍“打好宏观政策组合拳，推动经济高质量发展”有关情况。重点是深入解读打好宏观政策组合拳，实施积极的财政政策和稳健的货币政策，延续、优化、完善并落实好减税降费政策，大力支持科技创新、实体经济和小微企业发展等方面的政策举措及落实实施情况。 阿里云通义千问开源，可免费商用： 8月3日消息，阿里云宣布开源通义千问70亿参数模型，包括通用模型Qwen-7B和对话模型Qwen-7B-Chat，两款模型均已上线魔搭社区，开源、免费、可商用。 此举让阿里云成为国内首个加入大模型开源行列的大型科技企业。今年4月，阿里云发布了最新大语言模型通义千问。目前钉钉12条产品线、40多项场景已接入大模型。 用户通过斜杠「/」输入自然语言，即可生成PPT、思维导图、数据分析图表、项目看板等。针对开源大模型，阿里云方面表示，其可以帮助用户简化模型训练和部署的过程，用户不必从头训练模型，只需下载预训练好的模型并进行微调，就可快速构建高质量的模型。 理想L9 Pro正式发布：定价42.98万元，只支持高速NOA： 8月3日消息，理想在L9增加了Pro版本，正式发布的理想L9 Pro全国统一零售价为42.98万元，目前在售的分别是理想L9 Max和Pro，两者价格相差3万元。 理想L9 Pro标配理想智能驾驶AD Pro，支持高速NOA辅助驾驶，比Max的全场景NOA缺少了城区内辅助驾驶功能。此外，理想L9 Pro使用的是来自地平线的1颗征程5芯片，算力为128TOPS，配备了1颗800万像素感知摄像头。理想L9 Pro没有128线激光雷达和LED智能驾驶辅助灯。在悬架和其他车内配置上，两者基本保持一致。理想L9 Pro从今日起在理想汽车官网和理想汽车App开启定购，新车将在2023年8月内交付。 Meta发布开源AI工具AudioCraft可帮助用户创作音乐和音频： 8月3日，Meta发布了一款开源人工智能(AI)工具AudioCraft(直译为音频技艺)，该工具可以帮助用户根据文本提示创作音乐和音频。Meta表示，这款人工智能工具将AudioGen、EnCodec和MusicGen三种模型或技术融为一炉，可用文本内容生成高质量、逼真的音频和音乐。Meta在官网介绍称，MusicGen接受过Meta拥有的和特别授权的音乐训练，可以从文本提示生成音乐，而AudioGen接受过公共音效训练，可从文本提示生成音频，比如模拟狗叫或脚步声；再加上EnCodec编解码器的改进版本，用户可以更高效率地生成更高质量的音乐。 3港股市场综述 3.1香港市场 本周（2023年7月31日至8月4日）恒生指数收盘19539.46点，下跌约1.89%。 香港市场： 图1：恒生指数、恒生国企指数、恒生港股通指数走势（20200107定基数100） 图2：港股主要指数涨跌幅 图3：恒生综合行业指数涨跌幅 本周部分科技股中，腾讯下跌2%，阿里巴巴下跌0.78%，美团上涨1.12%，京东上涨1.04%，小米上涨0.33%，网易上涨2.61%，百度集团下跌1.14%，快手上涨5.19%，中芯国际下跌4.59%。 图4：港股科网股本周涨跌幅 3.2南向资金 图5：最近30个交易日港股通净买入（亿元） 图6：港股通累计净买入（亿元） 图7：年初以来南向资金净买入（分板块,亿元）