港股周报：决策层定调提振民营信心，扩内需重要举措出台，看好港股市场逐步修复

本周（2023年7月17日至7月21日）恒生指数收盘19075.26点，下跌约1.74%。 本周港股市场微跌，恒生指数、恒生国企、恒生科技分别-1.74%、-2.19%、-2.94%。离岸美元兑人民币7月21日收于7.1881。本周南向资金净流入43.2亿港元，其中7月19日净流入约165亿港元，7月20日净流出约138亿港元，单日波动较大。 国内方面，1）7月19日《中共中央国务院关于促进民营经济发展壮大的意见》发布，涵盖破除市场准入比配、落实公平竞争政策制度、完善市场化重整机制、完善融资支持政策制度等31条。腾讯马化腾撰文《努力在高质量发展中展现更大作为》。2）7月21日，国务院常务会议审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》，会议指出，在超大特大城市积极稳步实施城中村改造是改善民生、扩大内需、推动城市高质量发展的一项重要举措。3）根据彭博报道，中国证监会副主席会见了一些全球风险投资和私募股权公司，推进提升市场信心的努力。 海外方面，1）美国6月零售销售增幅不及预期，但关键指标显示季末消费者需求趋于韧性。2）美国劳工部数据显示截止7月15日一周，首次申领失业救济的人数降至两个月低点，低于彭博经济学家预期中值。3）前美联储主席伯南克认为7月加息可能是最后一次，预计未来6个月通胀率降至3-3.5%。 截止7月21日，恒指12个月前瞻PE较13年来中位数折让1.5个标准差，相对MSCI全球指数前瞻PE较2013年折让0.5个标准差，恒指股权风险溢价处于2013年来57%分位值。我们认为，国内提振民营经济、民营企业信心定调鲜明，推进超大特大城市城中村改造有望拉动内需，市场风险偏好以及潜在的盈利展望有望改善。叠加美国加息末期港股流动性环境趋向改善，看好处于估值低位的港股市场逐步修复。中期来看，随港股科网公司AI大模型发展逐步兑现增量价值，有望持续吸引资金增配。短期持续关注国内稳增长政策推进。 投资建议： 【腾讯】核心业务商业化提速，竞争格局较清晰，中期盈利增长有望修复，下半年游戏管线或释放业绩弹性。 【美团】估值历史相对底部，外卖业务壁垒稳固，到店业务显著受益于线下复苏，外部竞争格局逐步清晰，核心竞争力依然稳固。 【泡泡玛特】国内线下门店修复，抖音新渠道放量，海外门店拓展加速。中期核心IP运营能力和IP变现方式拓宽（游戏、乐园）。 【快手】我们认为公司今年各项业务展现韧性，流量稳健增长，市场份额稳定，恢复速度或超此前预期。 【阅文集团】我们认为阅文集团作为数字阅读龙头，以在线阅读业务为基石，全面发力IP全产业链条运营，短期有望受益于23年内容端供给加速，长期有望依托IP生态链成长为全球顶尖的文化产业集团。 【微盟】疫情影响减弱有利于公司业务持续恢复，腾讯视频号上线有望带来新增量。 【有赞】公司业绩自3Q22以来持续改善，通过人员结构和协作优化提高人效，改变战略聚焦大客户，未来业绩有望持续改善。 （注：美团为商社联合覆盖，泡泡玛特为商社联合覆盖） 风险提示：美国和欧洲市场面临持续加息和高通胀率；国内疫情反复风险；国内经济增长放缓；政策刺激效果不足 1.本周观点 本周（2023年7月17日至7月21日）恒生指数收盘19075.26点，下跌约1.74%。 本周港股市场微跌，恒生指数、恒生国企、恒生科技分别-1.74%、-2.19%、-2.94%。离岸美元 兑人民币7月21日收于7.1881。本周南向资金净流入43.2亿港元，其中7月19日净流入约 165亿港元，7月20日净流出约138亿港元，单日波动较大。 国内方面，1）7月19日《中共中央国务院关于促进民营经济发展壮大的意见》发布，涵盖破除市 场准入比配、落实公平竞争政策制度、完善市场化重整机制、完善融资支持政策制度等31条。腾 讯马化腾撰文《努力在高质量发展中展现更大作为》。2）7月21日，国务院常务会议审议通过 《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》，会议指出，在超大特大城市积极稳 步实施城中村改造是改善民生、扩大内需、推动城市高质量发展的一项重要举措。3）根据彭博报 道，中国证监会副主席会见了一些全球风险投资和私募股权公司，推进提升市场信心的努力。 海外方面，1）美国6月零售销售增幅不及预期，但关键指标显示季末消费者需求趋于韧性。2） 美国劳工部数据显示截止7月15日一周，首次申领失业救济的人数降至两个月低点，低于彭博经 济学家预期中值。3）前美联储主席伯南克认为7月加息可能是最后一次，预计未来6个月通胀率 降至3-3.5%。 截止7月21日，恒指12个月前瞻PE较13年来中位数折让1.5个标准差，相对MSCI全球指 数前瞻PE较2013年折让0.5个标准差，恒指股权风险溢价处于2013年来57%分位值。我们认 为，国内提振民营经济、民营企业信心定调鲜明，推进超大特大城市城中村改造有望拉动内需，市 场风险偏好以及潜在的盈利展望有望改善。叠加美国加息末期港股流动性环境趋向改善，看好处于 估值低位的港股市场逐步修复。中期来看，随港股科网公司AI大模型发展逐步兑现增量价值，有 望持续吸引资金增配。短期持续关注国内稳增长政策推进。 投资建议： 【腾讯】核心业务商业化提速，竞争格局较清晰，中期盈利增长有望修复，下半年游戏管线或释放 业绩弹性。 【美团】估值历史相对底部，外卖业务壁垒稳固，到店业务显著受益于线下复苏，外部竞争格局逐 步清晰，核心竞争力依然稳固。 【泡泡玛特】国内线下门店修复，抖音新渠道放量，海外门店拓展加速。中期核心IP运营能力和 IP变现方式拓宽（游戏、乐园）。 【快手】我们认为公司今年各项业务展现韧性，流量稳健增长，市场份额稳定，恢复速度或超此前 预期。 【阅文集团】我们认为阅文集团作为数字阅读龙头，以在线阅读业务为基石，全面发力IP全产业 链条运营，短期有望受益于23年内容端供给加速，长期有望依托IP生态链成长为全球顶尖的文化 产业集团。 【微盟】疫情影响减弱有利于公司业务持续恢复，腾讯视频号上线有望带来新增量。 【有赞】公司业绩自3Q22以来持续改善，通过人员结构和协作优化提高人效，改变战略聚焦大客 户，未来业绩有望持续改善。 （注：美团为商社联合覆盖，泡泡玛特为商社联合覆盖） 风险提示：美国和欧洲市场面临持续加息和高通胀率；国内疫情反复风险；国内经济增长放缓；政 策刺激效果不足 2.公司财报与新闻 国资委：充分发挥国有龙头企业的支撑带动作用，推动传统产业数字化智能化绿色化转型升级： 国务院国资委党委召开扩大会议，会议强调，按照党中央最新部署要求，以进一步深化国有企业改革为契机，坚定不移做强做优做大国有资本和国有企业，为服务保障国 家安全、能源安全、粮食安全、电力安全、科技安全等提供强有力支撑。要主动作为，以高质量参与共建「一带一路」为抓手，聚焦战略资源、战略性新兴产业、关键核心技术、关键基础设施等领域，参与优化全球产业链供应链布局，助力国内国际市场高效联通。要充分发挥国有龙头企业的支撑带动作用，推动传统产业数字化智能化绿色化转型升级。 腾讯光子工作室收购《毁灭全明星》开发商Lucid Games： 英国游戏开发商Lucid Games宣布被腾讯光子工作室收购。根据官网显示，他们的代表游戏有《毁灭全明星》、《Switchblade》，同时也协助开发过《星球大战绝地：幸存者》、《星球大战绝地：陨落的武士团》、《盗贼之海》、《Nightingale》、《Apex英雄》、《EA Sports PG巡回赛》等人气游戏。Lucid Games表示，被收购后将依旧保持游戏开发和工作室运营的独立性，同时还能得到腾讯光子全球网络和技术能力的支持。 阿里领投，罗永浩前合伙人AR初创公司「致敬未知」获千万美元天使轮融资： 7月17日消息，AR初创公司「致敬未知」宣布完成1000万美元天使轮融资，由阿里巴巴领投，泥藕资本、泰亚投资等多家知名机构跟投。致敬未知创始人兼CEO吴德周表示：「人工智能是AR发展的关键推动因素，对于AR眼镜来说，深度融合AI技术，能极大地提升用户与现实环境之间更自然高效地交互，提升生活和工作效率。我们很高兴得到投资者的支持，本轮融资将主要用于产品研发和公司运营，我相信，完成天使轮融资也使得公司的发展迈出了坚实的一步，我们对未来的发展充满信心。」 拼多多旗下Temu在美起诉Shein： 拼多多跨境电商平台Temu7月14日向美国波士顿联邦法院发起诉讼，起诉快时尚竞争对手Shein违反美国反垄断法。Temu指控Shein利用市场支配力量强迫服装厂商与之签订独家协议，阻止他们与Temu合作，后者进入美国还不到一年。起诉书写道：「作为占据市场主导的超快时尚零售商，Shein知道厂商需要借助它的销量及其美国市场的渠道，因此也明白它可以强迫厂商不与Temu开展业务。」Shein发言人周一表示，Temu的诉讼「没有根据，我们将积极应诉」。 快手1000亿流量投入快聘业务： 2023快手快聘年度峰会在苏州召开，快手快聘业务负责人刘逍宣布，快手将投入1000亿流量，扶持1000个年简历量在10万以上的商家，拓展200万个新岗位。 而在2022年，快手快聘为线上招聘行业带来14%的新增量，刘逍表示，面向未来，快手快聘希望通过数字技术推动行业进化，促进高质量充分就业。 3港股市场综述 3.1香港市场 本周（2023年7月17日至7月21日）恒生指数收盘19075.26点，下跌约1.74%。 香港市场： 图1：恒生指数、恒生国企指数、恒生港股通指数走势（20200107定基数100） 图2：港股主要指数涨跌幅 图3：恒生综合行业指数涨跌幅 本周部分科技股中腾讯下跌5.56%、阿里巴巴下跌1.78%、美团下跌3.25%、京东下跌3.52%、小米下跌1.74%、网易下跌4.01%、百度集团下跌4.94%、快手上涨0.25%、中芯国际下跌5.61%。 图4：港股科网股本周涨跌幅 3.2南向资金 图5：最近30个交易日港股通净买入（亿元） 图6：港股通累计净买入（亿元） 图7：年初以来南向资金净买入（分板块,亿元）