策略周观点：券商冲高回落，A股风格切换在即？

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政治局会议明确活跃资本市场后，近期官媒政策暖风频吹，助力市场风险偏好回升。券商虽有冲高回落，但考虑到“三端”改革蓄势待发，后续政策红利仍值得期待。市场迎来政策窗口期，助力风险偏好提升，券商成为近期最亮的星。"三端"改革提速，带动风险偏好修复。交易端、投资端、融资端“三端”改革并举，提振市场信心。从交易端来看，如下调转融资费率、扩大两融范围、降印花税、恢复T+0交易、规范量化交易等；从投资端来看，鼓励中长期增量资金入市、扩大外资股票池、降低外资准入门槛、公募考核机制改革、支持促进私募发展等；从融资端来看，如合理减缓IPO和再融资、新股定价改革、鼓励产业资本增持、规范股东减持、完善限售解禁。A股震荡上行，价值先行成长后至。复盘发现，历次高层会议定调资本市场后，A股多有上行，平均涨幅13.6%。风格上周期、金融等顺周期前期占优，多持续1-2个月（30个交易日），消费中段胜率较高，成长风格从T+30开始走强，在后期（T+90）弹性和胜率明显较高。