黑色商品日报：库存增幅扩大，钢材价格承压下行

期货研究报告|黑色商品日报2023-08-04 库存增幅扩大，钢材价格承压下行 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：库存增幅扩大，钢材价格承压下行 逻辑和观点： 昨日钢联公布了五大材的产销存数据，数据显示：五大材整体产销持续回落，且库存累库幅度增大，产销数据整体表现一般，盘面也�现大幅回调。现货方面，昨日钢材现货成交整体偏弱，热卷好于螺纹，螺纹刚需和投机需求均较差，期现降价�货为主。受期货影响，卷螺现货均有10-60元/吨的下跌。 综合来看：近期各地开始陆续传�粗钢压产平控的通知，加上地产政策不再提住房不炒，主抓城中村改造和“平急两用”方案，钢材面临供应预期减少，需求增加的预期，市场情绪得到有效提振，但是昨日政策利好和宏观利好的预期有所减弱。目前钢材库存呈现淡季累库，原料成本支撑钢材价格底部，持续跟踪国内消费的恢复情况。密切关注各省粗钢压产政策执行情况，该政策执行力度情况将会影响钢材的供需形势。 策略： 单边：震荡 跨期：10/11/12-05正套跨品种：无 期现：无期权：无 关注及风险点：粗钢压产政策、需求程度、原料价格等。 铁矿：压产有序推进，铁矿价格承压下行 逻辑和观点： 昨日铁矿盘面继续向下，跌幅较大，盘面收于810.5元/吨，收跌2.99%，实现近期最大跌幅。现货方面，港口现货价格指数62%指数852跌26，全国主港铁矿累计成交101万吨，环比上涨44.3%。整体远期市场持续转弱，交投氛围一般，累计成交90.5万吨 （8笔）。 整体来看：近日各地陆续传�粗钢压产平控的消息，据目前市场情况来看，有望有序推进落地，铁矿价格承压下行。从基本面角度来看，铁矿目前基本面情况依旧较为健 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 康，近期45港铁矿库存已降至年度低位，废钢供应持续低迷，铁水产量目前仍高居不下。考虑到后期发运到港会有所反弹，叠加未来如果行政性压产政策落地，将对铁矿石形成中期利空，铁矿石的供给面临过剩局面，同时需要关注政策对于高矿价的压制。 策略： 单边：震荡偏弱跨品种：无 跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：粗钢平控政策实施情况，钢厂利润及检修情况，海外发运情况等。 双焦：焦炭供应逐渐宽松，焦煤去库幅度加大 逻辑和观点： 焦炭方面：昨日焦炭2309合约放量下跌，盘面收于2218.5元/吨，跌幅5.82%。现货方 面：现日照港准一级冶金焦报价2080元/吨，环比下降40元/吨，期货贴水现货。供应方面，第四轮提涨落地，利润好转下供应持续增加。需求方面，近期华北地区暴雨影响到运输环节，且目前粗钢压产进度推进缓慢，铁水周环比微增，短期需求偏强，但港口投机需求有所下降。库存方面，各环节库存均处低位。整体来看，受成材周度需求走弱累库影响，昨日焦炭价格大幅下跌，随着焦化利润的好转，焦炭供需逐步由偏紧向宽松过度，且粗钢平控逐步推进，双焦中长期基本面是板块中空配品种。 焦煤方面：昨日焦煤2309合约放量下跌，盘面收于1443.5元/吨，跌幅4.69%。现货方面，主焦煤多上涨，配煤多下跌。供应方面，国内矿端受暴雨运输困难和安监等原因影响依旧偏紧，而蒙煤供应在稳步增加。需求方面，下游刚需采购，中游观望增多，存高价抵触心理。库存方面本周去库幅度较大。整体来看，焦煤供需短期依旧偏紧，但中长期供应偏过剩，且粗钢平控逐步推进，双焦中长期基本面是板块中空配品种。 策略： 焦炭方面：震荡焦煤方面：震荡 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/11 跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：粗钢压产政策、成材利润、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等关注及风险点。 动力煤：日耗高位回落，煤价稳中有跌 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，榆林地区拉煤车辆有所增加，但整体销售依然承压，价格稳中有跌；鄂尔多斯区域受降雨影响，销售较差，部分煤矿价格下调。港口方面，终端日耗高位回落，库存较为充足，采购需求表现低迷，市场观望情绪浓厚，报价小幅下跌。进口方面，受内贸市场情绪影响及下游采购需求疲软，进口煤价跌幅较为明显。运价方面，截止到8月3日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于536.30，基本持平。 需求与逻辑：由于煤炭产量高位，叠加外媒进口的冲击，动力煤供给宽松格局难改。近期沿海降雨充足，水电明显改善有望补充火电。当前整体市场情绪转弱明显，内贸和进口煤价均�现不同程度下跌，预计后期煤价继续偏弱运行。因期货流动性严重不足，我们建议观望。 策略： 单边：中性期权：无 关注及风险点：港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 玻璃纯碱：库存持续去化，玻碱维持震荡 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃2309合约窄幅震荡，收于1810元/吨，环比持平。现货方面，昨 日全国均价1939元/吨，环比上涨17元/吨，据昨日隆众资讯数据，本周浮法玻璃产量 116.51万吨，环比减少0.68%，企业开工率80.80%，环比增加0.47%，全国浮法玻璃样 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/11 本企业总库存4571.4万重箱，环比减少1.62%，库存持续去化，本周周均产销持续提升。整体来看，市场氛围逐渐转好，各区产销均有提升，但玻璃更高的利润使得玻璃产能持续释放，供应端持续增加，而需求波动较大，价格跟随日度高频产销数据�现剧烈波动，玻璃整体仍将呈现近强远弱的大格局，后续仍需关注产销走强的持续性，同步关注贴水修复的机会，以及远月空配的机会。 纯碱方面，昨日纯碱2401合约震荡下行，收于1588元/吨，下跌84元/吨，跌幅5.02%。现货方面，昨日纯碱价格延续涨势，据昨日隆众资讯数据，本周纯碱开工率79.42%，环比减少2.48%，产量为54.10万吨，环比减少1.13%，本周纯碱库存23.92万吨，环比减少3.66%，延续去库。整体来看，当前远兴一线投产不及预期，8月高温检修仍将持续，纯碱检修损失量增大，纯碱供应仍在下降，需求表现好转，现货价格坚挺，但期货端由于前期交易近月现货偏紧价格大幅拉涨，市场上高位做空情绪甚浓。考虑到远端供应增加较为明确，远月仍维持逢高做空的思路，后续仍密切关注夏季碱厂检修、远兴投产进度、库存变化。 策略： 玻璃方面：震荡 纯碱方面：近强远弱跨品种：无 跨品种：无跨期：无 关注及风险点：房地产政策、光伏产业投产、纯碱�口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况、海外银行风险等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/11 商品每日价格基差表 项目 合约 今日8月3日 昨日8月2日 上周7月27日 上月7月3日 项目 合约 今日8月3日 昨日8月2日 上周7月27日 上月7月3日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3720 3780 3800 3760 上海现货 3980 4030 4070 3890 北京现货 3710 3760 3790 3750 天津现货 3990 4020 4040 3840 广州现货 3940 3970 3970 3870 广州现货 3970 4020 4060 3850 RB10合约 3728 3801 3861 3767 HC10合约 3984 4030 4080 3858 RB01合约 3737 3807 3855 3677 HC01合约 3933 3971 4033 3775 RB05合约 3652 3710 3782 3611 HC05合约 3797 3845 3927 3707 基差:上海 RB10 -8 -21 -61 -7 基差:上海 HC10 -4 0 -10 32 RB01 -17 -27 -55 83 HC01 47 59 37 115 RB05 68 70 18 149 HC05 183 185 143 183 基差:北京 RB10 72 49 19 73 基差:天津 HC10 96 80 50 72 RB10-RB01 -9 -6 6 90 HC10-HC01 51 59 47 83 RB01-RB05 85 97 73 66 HC01-HC05 136 126 106 68 唐山普方坯价格 3580 3620 3670 3560 长流程即期利润 华北 233 267 268 173 张家港6-8mm废钢 2570 2580 2580 2580 华东 95 153 186 113 唐山生铁即时成本 2540 2530 2542 2468 江苏生铁即时成本 2672 2658 2659 2571 全国废钢到货(万吨) 46.55 42.00 47.89 43.77 长流程盘面利润 近月 339 293 327 258 全国建材成交(万吨) 11.67 11.58 14.04 18.20 远月 440 396 427 291 长流程即期利润 华北 54 107 108 170 超远月 369 341 405 296 华东 -62 7 22 66 卷矿比 现货 4.31 4.23 4.17 4.09 长流程盘面利润 近月 168 151 195 231 10合约 4.92 4.85 4.81 4.71 远月 312 301 320 247 01合约 5.45 5.33 5.31 5.04 超远月 281 266 323 249 卷焦比 现货 1.88 1.88 1.92 2.01 短流程即期利润 华东 -244 -200 -181 -226 10合约 1.80 1.71 1.77 1.84 华南 -217 -211 -219 -249 01合约 1.84 1.77 1.80 1.83 螺矿比 现货 4.03 3.97 3.89 3.96 卷螺差 现货 260 250 270 130 10合约 4.60 4.57 4.55 4.60 10合约 256 229 219 91 01合约 5.18 5.11 5.08 4.91 01合约 196 164 178 98 螺焦比 现货 1.75 1.77 1.79 1.94 焦炭焦煤 10合约 1.68 1.61 1.67 1.79 焦炭现货价格:准一级 日照港 2120 2140 2120 1940 01合约 1.75 1.70 1.72 1.78 唐山到厂价 2160 2060 1960 1860 铁矿石 吕梁出厂价 2390 2280 2170 2070 日青京曹四港最低价 PB粉 840 866 888 865 J09合约 2219 2356 2306 2100 超特粉 705 727 748 730 J01合约 2140 2241 2240 2060 卡粉 938 960 984 968 J05合约 2084 2177 2169 2021 普氏62%美金指数 - 106.95 113.10 110.55 基差:日照港现货 J09 91 -24 4 16 I09合约 811 831 849 819 J01 170 90 70 56 I01合约 722 746 759 749 J05 226 155 141 96 I05合约 701 722 725 710 J09-J01 79 115 66 40 基差:PB粉 I09 90 98 105 109 J01-J05 56 65 71 40 I01 179 184 194 180 焦煤现货价格:主焦 山西中硫煤 1800 1800 1750 1500 I05 200 208 229 21