黑色商品日报：产量恢复消费转弱 钢材价格有所承压

期货研究报告|黑色商品日报2022-08-12 产量恢复消费转弱钢材价格有所承压 研究院黑色建材组 研究员 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 联系人 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 申永刚 shenyonggang@htfc.com 从业资格号：F3063990投资咨询号：Z0016576 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：产量恢复消费转弱钢材价格有所承压 逻辑和观点： 昨日钢联公布了五大材的产销存数据，数据显示：五大材整体产量有所恢复，但仍处于历史低位水平，且库存仍明显去化，表需环比回落，数据整体表现一般。现货方面，国内钢材市场价格小幅下跌为主。成交方面，部分低价资源回升，商家整体�货表现一般，昨日全国建材成交15.42万吨。 综合来看，随着钢价2个月的连续下跌，有效的优化了黑色产业链的供需。五大品种总库存连续下降，钢材产量有所恢复，目前仍处于消费淡季，下游需求释放缓慢，消费端基本持平，波动不大。当前国内政策面偏暖，央行加大对企业的信贷支持，给予市场一定信心，各地的“保交房”开始从喊口号转为具体政策，未来有望陆续落地，但是政策传导需要时间，短期房地产压力仍存。因此在不发生大风险的前提下，还是看好建筑材的上涨空间。 策略： 单边：螺纹看多、热卷谨慎偏多跨期：无 跨品种：做多成材利润期现：无 期权：无 关注及风险点：疫情发展及防控政策实施情况、欧美通胀高企衰退担忧持续、地产行业不稳固、台海风险等。 铁矿：短期预期兑现，等待成材突破 逻辑和观点： 昨日铁矿2209合约震荡走强，全天涨2.53%。随着宏观利空因素影响的减退，供需面的好转，铁矿价格迅速回暖，在成材价格没有进一步突破之前，铁矿短期高位震荡为主。 钢联公布数据看，铁矿石目前压港库存、港存以及厂库三环节都有回升。近期铁矿周度全球发运量攀升至3000万吨�头，8月8日统计的到港量攀升至2421万吨�头，但是因为钢材库存的持续去化，全口径铁元素库存环比大致持平。昨日的产销存数据显示， 五大材产量微增，库存维持去库格局，五大材表需依然在降，目前降库主要因素是低产量，需求尚未发力。另一方面，由于前期的悲观预期，钢厂维持低库存运行，若未来氛围好转，钢厂内部库存随着氛围回暖也会有一定增量。最后废钢方面，目前虽然废钢短期到货增加，但是回升幅度不够，废钢的各环节库存还没停止走低，短期钢厂的复产量也主要来自短流程，在废钢到货恢复之前，利多铁矿。综合而言，短期我们看好铁矿随着钢材利润逐步修复后的复产而走强，但是地产数据依旧低迷，中期关注钢材端的消费回升力度。同时根据目前钢铁产业链利润分配的不合理性，继续维持做多钢材利润的策略。 策略： 单边：短期中性偏强跨期：无 跨品种：做多钢厂利润期现：无 期权：无 关注及风险点：国内外经济运行情况，疫情发展，俄乌局势，海运费上涨风险等。 双焦：终端消费低位运行，双焦情绪稍有减弱 逻辑和观点： 焦炭方面：昨日焦炭2209合约偏弱运行，盘面收于2897元/吨，下跌24元/吨，跌幅0.82%。现货方面，焦炭市场偏强运行。供应方面，焦企利润修复，焦炭提涨落地，部分焦企稍有提产。需求方面，钢厂高炉复产补库，采购积极性回暖。库存方面，场内焦炭库存大多普遍低位运行。港口方面，港口焦炭现货震荡运行，两港库存稍有回升，部分贸易商担忧焦炭上涨空间有限，中间投机贸易商采购积极性有所回落，现港口准一级焦现货报价2600元/吨。 焦煤方面：昨日焦煤2209合约小幅回调，盘面收于2135元/吨，下跌6元/吨，跌幅0.28%。现货方面，炼焦煤市场部分调整运行，建材成交不及预期，焦企补库积极性稍有下降，谨慎采购为主，市场看涨情绪有所降温，多数产地暂稳煤价为主。进口蒙煤方面，市场偏强运行，蒙5原煤主流报价为1550元/吨。 综合来看，伴随焦炭首轮提涨落地，焦企利润逐步修复，会对双焦价格形成一定的支撑。但目前终端消费依旧低位运行，建材成交不及预期，焦企多谨慎按需采购，对后市仍有担忧情绪，后期仍需关注粗钢压产的幅度以及终端需求和产业利润修复情况，警惕市场 情绪波动风险，建议短期观望为主。焦炭方面：中性 焦煤方面：中性 跨品种：做多钢厂利润期现：无 期权：无 关注及风险点：压产政策影响、消费能否回归、疫情形势、下游采购意愿、货物发运情况、煤炭进�口政策等。 动力煤：榆林地区恢复作业煤价偏稳运行 市场要闻及数据： 期现货方面：产地方面，主产区煤价以稳为主，榆林地区露天矿和井工矿已恢复正常作业，鄂尔多斯煤矿公路日销量保持在120万吨左右中等偏下水平，销售情况良好。港口方面，终端刚性需求采购，港口成交价格小幅上探。印尼煤炭供应趋紧，后期或将收紧�口政策。运价方面，截止到8月10日，波罗的海干散货指数（BDI）收于1592，运 价指数略有上扬；截止到8月11日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于982.79，环比下 降4个点。 需求与逻辑：近日气温普遍偏高，居民用煤用电需求高企，终端耗煤不断攀升，创近年来新高，多地已实施限电政策。整体来看，限价保供政策压力仍存，非电终端的需求低迷，市场整体看跌情绪蔓延。考虑到期货盘面上流动性严重不足，因此我们建议中性观望。 策略： 单边：中性观望期现：无 期权：无 关注及风险点：政策的强力压制，资金的情绪，港口市场煤重新累库，安检放松，突发的安全事故，外煤的进口超预期等。 玻璃纯碱：玻璃大幅去库，纯碱小幅累库 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃2301合约低开高走，收于1591元/吨，涨20元/吨。现货方面， 昨日全国均价1678元/吨，周环比涨61元/吨，玻璃厂利润开始修复。整体来看，供应方面浮法玻璃日熔量近一个月明显下降。需求方面，浮法玻璃近期多为经销商和下游刚性补库需求，深加工订单未明显好转，预计补库行情仍将持续一段时间。库存方面，在供需双向优化的影响下，本周厂库大幅去化，价格短期偏强运行，但玻璃中长期仍受到地产悲观预期的影响。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2301震荡上涨，收于2385元/吨，涨36元/吨。现货方面，本周纯碱厂家报价弱稳运行。供应方面，检修季前期的装置有产能利用率回升的趋势，产量小幅增加。本周虽然全国限电影响在加大，但对碱厂的影响不及检修复产的影响。需求方面，尽管浮法日融下降许多，但浮法加光伏玻璃总日熔依旧维持高位，纯碱需求较为稳定。库存方面，经过一个多月的玻璃厂及交割库去库，二者库存降至绝对低位，在玻璃厂利润和需求的改善下，一旦玻璃厂开始补库，碱厂库存将降至近年来绝对低位，有效支撑纯碱近端价格，远端仍需留意浮法产线的计划外冷修和光伏产线投产情况。 策略： 玻璃方面：短期看多，中期看空纯碱方面：中性 关注及风险点：地产及宏观经济改善情况、疫情影响、玻璃产线计划外冷修情况等。 商品每日价格基差表 项目 合约 今日 8月11日 昨日 8月10日 上周 8月4日 上月 7月11日 项目 合约 今日 8月11日 昨日 8月10日 上周 8月4日 上月 7月11日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 4180 4170 4130 4100 上海现货 4000 3990 3950 4050 北京现货 4080 4080 4070 4020 天津现货 3990 3960 3960 4010 广州现货 4380 4380 4360 4380 广州现货 4050 4030 3970 4000 RB10合约 4108 4066 3980 4049 HC10合约 4056 4028 3957 4049 RB01合约 3940 3904 3787 3996 HC01合约 3963 3929 3840 4006 RB05合约 3881 3849 3740 3947 HC05合约 3892 3860 3803 3965 基差:上海 RB10 72 104 150 174 基差:上海 HC10 -56 -38 -7 1 RB01 240 266 343 104 HC01 37 61 110 44 RB05 299 446 514 276 HC05 108 130 147 85 基差:北京 RB10 62 104 180 61 基差:天津 HC10 24 22 93 51 RB10-RB01 168 162 193 53 HC10-HC01 93 99 117 43 RB01-RB05 59 55 47 49 HC01-HC05 71 69 37 41 唐山普方坯价格 3730 3730 3710 3760 长流程即期利润 华北 62 50 198 -103 张家港6-8mm废钢 2650 2650 2490 2770 华东 -13 -10 117 -182 唐山生铁即时成本 2682 2667 2578 2852 江苏生铁即时成本 2765 2751 2668 2957 全国废钢到货(万吨) 16.1 13.7 19.4 19 长流程盘面利润 HC10 -10 -13 -8 42 全国建材成交(万吨) 15.4 12.9 11.8 13.9 HC01 58 56 60 160 长流程即期利润 华北 221 234 365 -17 HC05 88 90 109 175 华东 230 232 325 -65 卷矿比 现货 4.63 4.69 4.79 4.65 长流程盘面利润 RB10 110 92 84 94 10合约 5.00 5.08 5.23 5.46 RB01 97 90 68 190 01合约 5.35 5.42 5.58 5.97 RB05 132 131 104 194 卷焦比 现货 1.55 1.53 1.51 1.41 短流程即期利润 华东 -56 -65 117 -258 10合约 1.40 1.39 1.39 1.40 华南 -43 -53 55 41 01合约 1.44 1.44 1.45 1.46 螺矿比 现货 4.84 4.90 5.01 4.71 卷螺差 现货 -180 -180 -180 -50 10合约 5.07 5.13 5.26 5.48 10合约 -52 -38 -23 0 01合约 5.32 5.39 5.50 4.28 01合约 23 25 53 10 螺焦比 现货 1.62 1.60 1.58 32.31 焦炭焦煤 10合约 1.42 1.40 1.40 4.91 焦炭现货价格:准一级 日照港 2580 2600 2610 2880 01合约 1.43 1.50 1.50 5.36 唐山 2600 2600 2400 3000 铁矿石 吕梁 2360 2360 2160 2760 日青京曹四港最低价 PB粉 786 775 750 792 J09合约 2897 2900 2846 2891 超特粉 651 640 618 667 J01合约 2753 2735 2648 2737 卡粉 892 880 869 932 J05合约 2593 2565 2499 2666 普氏62%美金指数 - 108 104 114 基差:日照港现货 J09 -93 -74 -10 236 I09合约 811 793 757 741 J01 52 91 189 390 I01合约 741 725 689 671 J05 211 261 338 461 I05合约 719 704 672 653 J09-J01 145 165 199 155 基差:PB粉 I09 31 71 80 141 J01-J05 160 170 149 71 I01 135 139 148 212 焦煤现货价格:主焦