黑色商品日报：产量恢复消费转弱，钢材价格承压下行

期货研究报告|黑色商品日报2022-08-05 产量恢复消费转弱，钢材价格承压下行 研究院黑色建材组 研究员 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 联系人 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com从业资格号：F3054463 投资咨询号：Z0017855 申永刚 shenyonggang@htfc.com从业资格号：F3063990 投资咨询号：Z0016576 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：产量恢复消费转弱，钢材价格承压下行 逻辑和观点： 随着钢厂利润的不断修复，长、短流程利润翻红，钢厂复产预期较强。昨日钢联公布了五大材的产销存数据，数据显示：五大材整体产量有所恢复，但仍处历史低位水平，且库存仍显去化，表需环比回落，该数据整体表现一般，盘面也�现大幅回调。现货方面，废钢价格持续恢复，目前电炉平电成本4050-4250元/吨，成本虽有回升，但平电来看， 各地区均有利润。卷螺现货均有30-70元/吨的上涨。成交惨淡，昨日全国建材成交12万吨。 我们认为，钢价经过2个月的连续下跌，有效的优化了黑色产业链的供需，以螺纹为代表的建筑材，供给优化的最为彻底。目前螺纹消费环比转好，产量长期处于历史低位水平，从而使得库存得到大幅去化。在不发生大风险的前提下，看好建筑材的上涨和上涨空间。相比于建材，板材的供给优化程度不够，也造成了卷板价格的弱势表现。也因此，卷板价格的向上弹性不如建筑材。但由于整体钢材供应的大幅收缩，钢企仍有望通过废钢和钢水来调剂板材和建材的产量结构，预计钢价将呈现同步上涨格局。 策略： 单边：螺纹看多、热卷谨慎偏多跨期：无 跨品种：做多成材利润期现：无 期权：无 关注及风险点： 疫情发展及防控政策实施情况、欧美通胀高企衰退担忧持续、地产行业不稳固、台海风险等。 铁矿：市场情绪悲观铁矿弱势回调 逻辑和观点： 昨日铁矿主力合约2209弱势下行，盘面收于756.5元/吨，跌幅4.78%。现货方面，青岛港进口铁矿全天价格下跌17-36元/吨，现PB粉753跌17，超特粉620跌33。昨日 主港铁矿累计成交82万吨，环比上涨10.1%。8月4日，290家钢厂废钢到货38万吨，到货量呈逐日增多趋势，对铁矿的需求情绪上形成一定的压制。 整体来看，随着近期宏微观情绪的改善，钢价快速反弹，钢厂利润得到修复，钢厂存在复产补库预期，但在本轮价格快速下跌过程中，钢厂维持超低原料库存的经营策略，因此钢厂若进行产量提升，则需要适度补充原料库存。在废钢供应回来之前，铁矿仍有望维持反弹格局。策略上，维持做多钢厂利润的策略。 单边：中性跨期：无 跨品种：做多钢厂利润期现：无 期权：无 关注及风险点：重点关注政策对市场的干预，疫情发展，俄乌局势，海运费上涨风险等。 双焦：预期再度悲观，双焦盘面走弱 逻辑和观点： 焦炭方面：昨日焦炭2209合约大幅下行，盘面收于2846元/吨，按结算价跌幅3.57%。 现货方面，焦炭市场稳中偏弱运行，焦企维持限产，部分焦企提涨200-240元/吨，但钢厂普遍不予接受。需求方面，近期盈利的钢厂有复产的迹象，但更多还是处于主被动限产中，按需拿货。港口方面，库存小幅增加，交投理想，现港口准一级焦现货报价2600元/吨。 焦煤方面：昨日焦煤2209合约大幅下行，盘面收于2133.5元/吨，按结算价跌幅4.65%。现货方面，炼焦煤市场稳中偏弱运行。线上竞拍理想，煤矿�货好转。需求方面，利润空间逐渐打开，焦钢企开始适量采购。进口蒙煤方面，口岸交投活跃，蒙5原煤主流报 价为1480-1500元/吨左右。 综合来看，期货端的下跌，主因还是近期钢材产销存数据不理想，预期再度悲观。库存方面双焦依旧偏低，加上因亏损而限产，短期并未有改善的迹象。近期随着钢厂有复产的预期，原料补库需求使得双焦价格走强，最近两日开始回调，也是因钢材实际消费不及预期，产销错配。后期我们还需要关注粗钢压产的幅度和节奏，若压产政策落地，将一定程度上压制双焦的需求，影响其价格。 焦炭方面：中性 焦煤方面：中性 跨品种：做多钢厂利润期现：无 期权：无 关注及风险点：压产政策影响、疫情形势、下游采购意愿、货物发运情况、煤炭进�口政策等。 动力煤：电厂供煤环比回落，期货价格箱体震荡 市场要闻及数据： 昨日动力煤期货主力合约2209小幅上涨，涨1元/吨，涨幅0.12%，现货价格涨跌互现。上游产地陕西价格上涨，陕西及内蒙价格走弱。中游港口调入减弱，吞吐增加。下游电厂日耗及库存运行至季节性顶点，电厂维持高库存意愿下降，供煤量开始高位回落。海外方面，印尼煤跟随国内价格下跌，澳煤受海外高需求影响强势运行。 整体来看，当前煤炭供应表现宽裕，需求端日耗行至季节性高位，电厂库存高企。本月起日耗将逐步降低，民用需求逐渐走弱，保供压力减小下，市场煤供应逐渐增多。工业需求方面，金属冶炼端受近期价格上涨带动，利润有所修复，开工率开始回升。预计动力煤价格将跟随需求的变化波动，在海外油汽能源危机的大背景下，价格难以深跌。 策略： 单边：中性期权：无 关注及风险点：市场煤需求表现，长协煤运行情况，煤矿安全事故等，欧美能源危机情况，宏观大环境。 玻璃纯碱：市场情绪一般盘面涨跌互现 逻辑和观点： 玻璃方面，玻璃2209合约震荡偏强，收于1550元/吨,上涨11元/吨。现货方面，昨日 国内浮法玻璃市场均价1617元/吨，浮法玻璃厂家库存7945.4万重箱，环比-2.05%。开工率为86%，产能利用率为85.19%。整体来看，玻璃库存仍旧处在高位，需求恢复缓慢，下游采购心态较为谨慎，后期维持偏空的观点。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2209偏弱运行，收于2582元/吨，下跌32元/吨。现货方面，国内纯碱市场现货价格震荡偏弱。开工率为73.48%，厂家总库存为56.89万吨，纯碱产量48.32万吨。短期来看下游需求表现偏弱，整体维持震荡走势看待。 策略： 玻璃方面：日度产销软弱可偏空对待纯碱方面：中性 关注及风险点：地产及宏观经济改善情况、疫情影响、玻璃产线计划外冷修情况、拉闸限电等。 商品每日价格基差表 数据来源：WindMysteel富宝资讯隆众华泰期货研究院 图1:全国建材每日成交（周均）丨单位：万吨图2:全国建材每日成交（5日移均）丨单位：万吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:主要港口铁矿每日成交（周均）丨单位：万吨图4:主要港口铁矿成交（5日移均）丨单位：万吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图5:全国钢厂废钢每日到货（周均）丨单位：万吨图6:钢厂废钢每日到货（5日移均）丨单位：万吨 数据来源：富宝资讯华泰期货研究院数据来源：富宝资讯华泰期货研究院 图7:上海螺纹与主力合约基差丨单位：元/吨图8:上海热卷与主力合约基差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图9:青岛港PB粉与主力合约基差丨单位：元/吨图10:青岛港金布巴与主力合约基差丨单位：元/吨 图11:日照港准一级焦与主力基差丨单位：元/吨图12:沙河驿蒙5#焦煤与主力基差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图13:澳洲焦煤与主力合约基差丨单位：元/吨图14:动力煤主力合约基差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图15:北方四港煤炭库存丨单位：元/吨图16:玻璃主力合约基差丨单位：元/吨 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com