油气及制品日报：沙特和俄罗斯延长减产至9月，国际油价上涨

中信期货研究|油气及制品日报 沙特和俄罗斯延长减产至9月，国际油价上涨 2023-08-04 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 (一)原油期货价格:北京时间早七点，布伦特10月合约85.1美元/桶，日涨跌幅+2.3%。沙特和俄罗斯再度宣布减产，美国劳动力市场强劲支撑市场对美国经济软着陆的预期，在担忧供应紧张和需求向好的情况下，国际油价再度上涨。 (二)原油要闻：【沙特和俄罗斯再度延长自愿减产】【美国上周初请失业救济金人数温和上升】【美国EIA原油大幅去库】【IIR周度数据显示美国炼厂离线产能下降】 (三)地缘进展：①沙特和俄罗斯再度延长减产计划。8月3日晚间，沙特和俄罗斯分别宣布将延长100万桶/日和30万桶/日的减产计划延长至9月。沙特表示减产措施还可以继续深化和延长。7月OPEC原油产量下降，为2734万桶/日，较6月份减少84万桶 /日，为2021年9月以来的最低水平。沙特产量环比下降86万桶/日至910万桶/日。 据称9月沙特产量将为900万桶/日。②美国撤回600万桶战略石油库存回购计划。因 预计沙特减产后油价将继续上涨，拜登政府已撤回为战略原油储备购买600万桶原油的 提议。尽管美国取消战略库存回购表明不能接受当前高油价，但是8月3日晚沙特和俄罗斯减产之后，中重质原油供应紧张预期持续，美国Mars原油溢价再度上涨。 (四)能否持续关注需求：目前海外经济尚未进入全面复苏阶段。①本周美联储和欧央行双双加息25个基点。尽管加息已经接近尾声，但目前高利率对下半年海外经济压力仍存。②美国表现相对强于欧洲。美国通胀已出现明显回落，制造业PMI也逐渐探底回升。而欧洲通胀仍处相对高位，经济动能继续放缓。美国通胀回落为美联储停止加息创造条件。欧元区通胀更高而经济更弱，使货币政策在保增长与降通胀之间面临更难平衡。③近期美国汽柴油需求出现放缓迹象，裂解价差大幅上行更多来自供应而非需求。利润能否持续上行需关注需求能否顺利复苏。七月汽柴需求动能放缓，尤其柴油需求短期大幅回落。截至7月27日，美国汽油/柴油隐含需求四周均值同比+3%/-7%。近期美国制造业PMI逐渐企稳，关注能否提振后期柴油需求。 (五)原油价格后期展望：①短期来看，在持续两个月的低迷表现后，近期风险偏好情绪回暖，推升原油价格回归80-90美元的震荡中枢。或可在此位置盘整一段时间。②中期 来看，在金融压力和地缘支撑的相互制衡下，下半年油价预期仍然维持70-100美元宽 幅震荡。具体位置取决于需求进展。目前80-90油价区间与供需估值相对合理。共振复 苏来临前，暂不支持上行至90-100区间；而如果海外经济继续放缓，不排除再度回落 至70-80区间。③长期来看，待衰退预期消退，经济共振复苏后，可能迈入下轮趋势上行周期。信号关注：油品进入去库趋势、美国产量开始下降、美联储启动降息、经济数据回升等。 (六)风险提示：金融系统危机；极端地缘冲突。 中信期货油气及制品组 桂晨曦CFA研究负责人从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632 周晨FRM研究员 从业资格号：F03110609 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 中信期货研究|策略日报（油气及制品） 油品市场要闻 【沙特和俄罗斯再度延长自愿减产】沙特将把7月开始的100万桶/日的自愿减产计划 再延长一个月至9月底。路透社援引能源部一位官方消息人士的话报导称，减产措施 还可以“延长，或延长并深化”。消息人士称，沙特9月的石油产量将约为900万桶/日，这一额外的自愿减产旨在加强OPEC+产油国为支持石油市场的稳定和平衡而做出的预防性努力。随后，俄罗斯表示将在9月将石油出口自愿减少30万桶/日。俄罗斯副 总理诺瓦克表示，为确保石油市场保持平衡，俄罗斯将在9月继续自愿减少石油供 应，将向全球市场的石油出口减少30万桶/日。 【美国上周初请失业救济金人数温和上升】上周美国新申请失业救济人数略有上升，而由于劳动力市场状况依然紧张，7月裁员人数降至11个月低点。美国劳工部周四表示，截至7月29日当周，初请失业金人数增加6000人，经季节性调整后为227000 人，预期227000人。自2022年3月以来，劳动力市场基本上经受住了美联储加息 525个基点的考验。今年初请失业金人数处于194000至265000人范围的下限，部分受益于需要季节性调整数据。劳动力市场走强和通胀回落正在煽动人们对经济可以避免衰退的乐观情绪。此外，在截至7月22日的一周内，续请失业金的人数增加了 21000人，达到170万人。按照历史标准衡量，这些所谓的持续申请失业救济人数仍然很低，这表明一些下岗工人正在经历短暂的失业。美国劳工部周二报告称，6月份每名失业人员就有1.6个职位空缺，与5月份相比变化不大。初请失业金数据对定于周五 发布的7月就业报告没有影响。根据路透社对经济学家的调查，继6月份非农就业人 数增加209,000个之后，7月份非农就业人数可能增加200000个，失业率预计维持 3.6%不变。 【美国EIA原油大幅去库】EIA称，由于出口量突破500万桶/日，且炼油厂加工了更多原油，上周美国原油库存创下历史最高降幅。其中墨西哥湾的库存创纪录地下降，EIA称，由于该地区的炼油厂加工了自2022年8月以来最多的原油，库存减少了1557 万桶。美国上周原油库存骤降1700万桶至4398亿桶，预期减少140万桶。俄克拉荷 马州库欣交割中心的原油库存减少了130万桶。美国原油出口量为528万桶/日，是有 记录以来第三高的周出口总量。炼油厂炼油量增加了3.9万桶/日。炼油厂产能利用率下降了0.7%。汽油库存意外增加，而馏分油库存意外减少。美国汽油库存增加150万桶至2.191亿桶，预期减少130万桶。馏分油库存上周减少80万桶至1.172亿桶，预 期增加10万桶。上周美国原油净进口减少39.1万桶/日。 【IIR周度数据显示美国炼厂离线产能下降】-研究公司IIREnergy周三表示，截至8 月4日当周，美国炼油厂预计将有约31.1万桶/日的产能停产，使可用炼油产能增加 2.6万桶/日。IIR补充称，截至8月11日当周，离线产能预计将降至15.5万桶/日。注：离线产能数据基于IIREnergy收集的美国炼油厂所有计划内和计划外停电数据。随着更多信息的出现，本周的数据将被修改。 2/9 成品油逻辑分析 1.汽柴油（国内汽柴市场盘阵，重点关注国际油价和国内情绪变化） ①全国92#汽油市场价8958元/吨，较前一工作日涨26元/吨（0.29%）；0#柴油市场价7911元/吨，较前一工作日涨21元/吨（0.32%）。 ②前日夜盘国际油价收跌，但是对国内成品油市场行情影响有限。国内成品油调价临近，政策面利好，同时主营炼厂外采成本支撑以及出货压力较小，继续延续挺价。地炼方面汽柴油价格回稳整理，价格波动有限。中下游积极性一般，多以销库观望为主。具体来看，汽油均价继续上涨，炼厂挺价心态明显，个别现货库存低位，高温天气及暑期出行使得汽油需求有所保障，下游以刚需操作为主，整体行情坚挺。柴油市场主营单位挺价，交投氛围相对一般，业者多以销库为主。 ③中期展望，1）国内汽油裂解下方空间有限，中期需求有望驱动裂解上行。在经历7月持续偏弱后，汽油裂解价差跌至本年裂解区间范围下沿。目前国内汽油需求平稳，主营炼厂库存低位。近期出口利润大幅改善，国内通过出口平衡国内市场更加灵活。而随着开学季和国庆到来，国内汽油需求仍有增量，或将能够驱动裂解再次区间内上行。2）国内柴油裂解上行关注市场心态变化和需求进展。当前柴油市场短暂回调，国内近期宏观数据有所改善，市场信心有望重拾。如果贸易商乐观情绪重归，将支撑柴油投机需求。此外，7月国内制造业PMI小幅回升，建筑业PMI大幅下降，如果近期政策能够驱动地产行业企稳，均有利于柴油需求增量表现。 2.高硫燃料油（新加坡燃料油库存升至近14周最高） ①FU2309合约收盘价3563元/吨，较前一工作日结算价跌1.06%。 ②6月新加坡高硫燃料油销量123.9万吨，环比-20.7万吨。截止8月4日 当周，新加坡燃料油库存增至近14周最高，较上一周增加361万桶至2292万桶。出口量下降，原因可能是由于当前高硫燃油价格较高，中国进口有所缓解。普氏窗口无高硫成交，新加坡高硫380燃料油贴水回落0.55美元/吨至28.85美元/吨，首行裂解价差微跌至-6.2美元/桶。 ③轻重原油价差低位、沙特和俄罗斯进一步减产后中重质原油供应预期收紧，均给予高硫裂解价差支撑。当前现货偏紧，高硫现货贴水上涨至高位。沙特将继续延长减产9月，高硫燃料油将原料供应预计将持续偏紧。理论上高硫估值较高会引起需求负反馈。高硫裂解价差上行，会导致炼厂进料经济性减弱，炼厂需求边际减弱。高低硫价差上行，导致高硫燃油船燃增量空间受限。但似乎目前需求端负反馈对价格尚未形成较大影响，观察后续边际变化。 3.低硫燃料油（短期海外低硫燃油裂解预计震荡） ①LU2310合约收盘价4326元/吨，较前一工作日结算价跌0.14%。 ②6月新加坡低硫燃料油销量239.3万吨，环比-33.9万吨。6月国内炼厂保税低硫燃油产量115.45万吨，环比+4.16万吨。7月舟山保税油加注量53.8 万吨，环比下降-12.9%。新加坡低硫燃料油贴水较前日跌0.58美元/吨至2.99 美元/吨。首行裂解价差微涨至10.69美元/桶。加油价格升水维持前日价格。 ③前期受海外汽柴油裂解价差上涨，低硫裂解企稳反弹。短期来看，欧美炼厂意外停工恢复汽柴油供应，裂解价差涨势可能暂缓，海外供应压力预期不减，低硫燃油裂解预计震荡，现货预计偏宽松。国内方面，国内第三批出口配额有望近期下发。短期国内供应预计仍宽松，需求延续7月颓势，可能导致舟山加油溢价回落。 4.沥青（沥青裂解价差近期大幅走差） ①BU2310合约收盘价3714元/吨，较前一工作日结算价跌1.46%。BU2310合约对SC2309合约的裂解价差较前一工作日涨88.7元/吨至-289.2元/吨。（沥青吨桶比6.6）。 ②山东沥青价格与前日持平。国内沥青8月排产量大增。2023年8月国内沥青总排产量为342万吨，环比7月份预估实际产量增加64.7万吨或18.9%， 同比去年7月份实际产量增加64.8万吨或23.4%。，稀释沥青贴水近期小幅回 落，成本支撑日渐减弱。截止2023年8月1日，国内沥青76家样本贸易商 库存量（原企业社会库库存）共计143.8万吨，环比减少1.4万吨或1.0%。 国内54家沥青样本生产厂库库存共计94.8万吨，环比增加1.7万吨或1.8%。国内沥青80家样本企业产能利用率为42.2%，环比增加4.3%。国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共52.4万吨，环比增加5.9万吨或12.7%。 ③天气影响需求和供应压力预期导致当前沥青市场偏弱，SC原油持续强势，综合影响下沥青裂解价差近期大幅走差。短期来看，布伦特大涨导致稀释沥青溢价可能继续回落，裂解利润恶化可能会导致炼厂供应不及排产计划，基差和绝对价格波动幅度较小，贸易商蓄水池功能持稳，台风天气影响结束后终端需求可能有所改善。综合影响之下，短期内预计沥青期现价格维持稳中微弱。裂解走强需要看到原油大幅回调，沥青需求改善等驱动。 5.液化石油气（PG期货近弱远强和内弱外强延续，盘面博弈再度增强） ①PG2309合约收