社服：华住Q2经营持续向好，国际航班迎加速恢复

社服：华住Q2经营持续向好，国际航班迎加速恢复 社会服务|行业简评报告|2023.07.30 评级：看好 于那 首席分析师 SAC执证编号：S0110522070001 yuna3@sczq.com.cn 电话：021-58820297 0.4社会服务 沪深300 0.2 0 -0.2 市场指数走势（最近1年） 27-Jul 16-May 5-Mar 23-Dec 12-Oct 1-Aug 资料来源：聚源数据 相关研究 社服：暑期客流高位运行，亲子游、演唱会成消费引擎 社服：23Q2出行景气度持续上行，中报业绩预增表现亮眼 6月社零点评：6月线上消费稳增， 23H1餐饮消费显著回暖 核心观点 华住集团发布23Q2经营公告： 23Q2经营持续向好，公司境内外业务RevPAR均超疫前水平，主要受ADR上涨推动。1）23Q2华住本部业务RevPAR恢复至19年同期121%（Q1恢复118%），其中23年4、5、6月的RevPAR分别恢复至19年同期的127%、115%、123%。同时23Q2华住本部业务ADR恢复至疫情前的129%（Q1为125%），OCC恢复至疫情前的94%（Q1为94%），二季度RevPAR复苏主要受益于旅游需求的持续恢复，并且主要受ADR上涨推动。同店数据来看，23Q2华住本部业务经济型 /中高端RevPAR分别同比增长63.1%、75.6%。2）23Q2境外酒店DH的RevPar恢复至19年同期111%，环比提升17pcts，主要系ADR上涨驱动。二季度ADR为117欧元/+5.6%，OCC为67.1%/+7.3pcts。Q2酒店加盟商信心不断提升，新签约酒店数突破新高。二季度新签约酒店数进一步回升，达1000+家新酒店（23Q1为670+）。23Q2华住本部新开店374家（加盟372家，直营2家）；关店216家（加盟 210家，直营6家）；净开店158家（加盟162家，直营-4家），较一季度净开店数有所增长，经济型/中高端分别净开-24/182家。23Q2关店数增长主要归因于去年疫情影响所导致的延迟关店，以及继续淘汰酒店网络中较低质量及表现欠佳的经济型酒店。截至23Q2，公司境内外待开业酒店合计2845家，经济型/中高端分别为1092/1753家（较Q1末增加176/330家），中高端酒店占比不断提升，结构升级持续。受益于暑期旺季出行，Q3业绩有望提升。暑期旺季如期到来，出行链复苏节奏加快，酒店预订量提升，行业景气度维持高位。公司作为酒店行业龙头，有望充分受益于行业复苏，展望Q3公司业绩有望进一步提升。 7月24日中共中央政治局召开会议，强调推动文化旅游服务消费，增加国际航班，下半年国际航班量预计恢复提速，有望恢复六成以上。23H1疫后国际航班稳步恢复，航班量达19年同期44%。根据民航局数据，截至今年6月底，国际客运航班每周达到3368班，通航62个国家，恢复至疫情前的44%、86%。目前国际客运市场恢复滞后于国内，国际航班客座率仅为67.5%，低于疫情前12.4pcts。据民航局，全年国际客运市场的复苏将呈现先慢后快、先周边后远程、先国内航司后外国航司的特点，下半年国际航空客运市场将加快恢复，国际客运航班量有望恢复至疫情前60-65%。 海南主要机场客流情况：月初至今，海口美兰机场累计班次13169架，同比+40.92%，恢复至2019年同期108.62%。三亚凤凰机场月初至今累计班次9832架，同比增长8.43%，恢复至2019年同期116.41%。 行情回顾：上周（7月24日-7月28日）申万社服行业指数涨幅1.27%，在申万一级行业中排名第22。同期沪深300指数涨幅4.47%。社服跑输沪深300指数3.20pcts。细分板块中，酒店餐饮较好，涨幅3.42%。 上周个股表现中，社服行业涨幅前5个股为众信旅游（+10.29%），科锐国际（+8.76%），锦江酒店（+7.64%），君亭酒店（+6.05%），谱尼测试（+5.34%）。 投资建议：上半年出行消费显著修复，暑运客流持续增长，亲子游需求全面回归，各类演艺活动助推暑期文旅消费快速恢复，我们预计Q3出行链将延续修复态势，看好板块在业绩兑现、估值提升带动下的投资机会，建议关注酒店（锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店）、景区（天目湖、宋城演艺）、免税（中国中免、王府井）。 风险提示：疫情持续反复；行业需求复苏低于预期；行业政策推进不及预期；行业竞争加剧；宏观经济下行压力加大；上市公司治理风险；重要股东大幅减持风险；大额商誉减值风险；地缘政治风险。 行业周报证券研究报告 目录 123Q2华住集团RevPAR修复强劲，经营持续向好1 2政治局会议强调增加国际航班，下半年恢复率或提速1 3海南主要机场客流跟踪2 4周度市场回顾2 5行业要闻4 6重要公告5 7业绩及估值6 8风险提示6 插图目录 图1海口美兰机场每日执飞班次（架次）2 图2海口美兰机场每日运送旅客数量（人次）2 图3三亚凤凰机场每日执飞班次（架次）2 图4申万社会服务行业市场走势3 图5上周申万一级行业涨跌幅表现（%）3 图6社服行业各细分板块周涨跌幅（%）4 图7社会服务行业估值PE-TTM4 图8社服行业周涨幅TOP10个股（%）4 图9社服行业周跌幅TOP10个股（%）4 图10上周重要公司公告5 图11公司盈利预测及估值6 123Q2华住集团RevPAR修复强劲，经营持续向好 7月25日华住集团发布2023年第二季度酒店经营初步业绩公告：公司境内外业务RevPAR均超疫前水平，主要受ADR上涨推动。 23Q2华住本部业务RevPAR恢复至19年同期121%（Q1恢复118%），其中23年4、5、6月的RevPAR分别恢复至19年同期的127%、115%、123%。同时23Q2华住本部业务ADR恢复至疫情前的129%（Q1为125%），OCC恢复至疫情前的94%（Q1为94%），二季度RevPAR复苏主要受益于旅游需求的持续恢复，并且主要受ADR上涨推动。同店数据来看，23Q2华住本部业务经济型/中高端RevPAR分别同比增长63.1%、75.6%。 23Q2境外酒店DH的RevPar恢复至19年同期111%，环比提升17pcts，主要系ADR上涨驱动。二季度ADR为117欧元/+5.6%，OCC为67.1%/+7.3pcts。 Q2加盟商信心不断提升，新签约酒店数突破新高。二季度新签约酒店数进一步回升，达1000+家新酒店（23Q1为670+）。23Q2华住本部新开店374家（加盟372家，直营2家）；关店216家（加盟210家，直营6家）；净开店158家（加盟162家，直营-4家），较一季度净开店数有所增长，经济型/中高端分别净开-24/182家。23Q2关店数增长主要归因于去年疫情影响所导致的延迟关店，以及继续淘汰酒店网络中较低质量及表现欠佳的经济型酒店。截至Q2末，公司境内外待开业酒店合计2845家，经济型 /中高端分别为1092/1753家（较Q1末增加176/330家），中高端酒店占比不断提升，结构升级持续。 受益于暑期旺季出行，Q3业绩有望提升。暑期旺季如期到来，出行链复苏节奏加快，酒店预订量提升，行业景气度维持高位。公司作为酒店行业龙头，有望充分受益于行业复苏，展望Q3公司业绩有望进一步提升。 2政治局会议强调增加国际航班，下半年恢复率或提速 7月24日中共中央政治局召开会议，强调推动文化旅游服务消费，增加国际航班，保障中欧班列稳定畅通。随后，文旅部迅速召开专家座谈会落实部署。 23H1疫后国际航班稳步恢复，航班量达19年同期44%。根据民航局数据，截至今年6月底，国际客运航班每周达到3368班，通航62个国家，恢复至疫情前的44%、86%。相对于国内航班量，目前国际航班恢复仍较为较缓，主要为上半年受境外旅游市场恢复滞后、航班运行组织周期偏长、部分国外机场保障能力不足以及地缘政治等因素影响。国际客运市场恢复滞后于国内，国际航班客座率仅为67.5%，低于疫情前12.4pcts。 各国航线恢复速度有所差异，中英航班量恢复率居首。国际航班的恢复速度还受两国航权谈判进度影响，中美之间航班增加要依据对等原则，需要中美两国的航权谈判商定，目前的航班复苏率仅6.5%；法国总统马克龙访华后，受中法两国联合声明推动，上半年多家航司加密了中法之间的国际航班。根据航空管家数据，2023年第29周的国际航线航班量7361架次，环比上周上升1.5%，同比2019年下降52.8%；国际出港航班的目的地中，东南亚占比42.9%，居于区域首位，东亚/欧洲/北美洲分别占比32.8%/11.2%/0.9%。航班量来看，23年第29周中韩航班量居首位，恢复至疫前60%；恢复率来看，中英航班恢复至疫前96.7%，其次是中国-中东和中国-新加坡航班，分别恢复至75.8%和71.5%。中欧航班恢复率仅48.5%。 下半年国际航班量预计恢复提速，有望恢复六成以上。二季度以来，中欧关系回升，政治局会议特别点题，共同推动下半年国际航班的恢复。民航局局长宋志勇表示，全年国际客运市场的复苏将呈现先慢后快、先周边后远程、先国内航司后外国航司的特点，下半年国际航空客运市场将加快恢复，国际客运航班量有望恢复至疫情前60-65%。 3海南主要机场客流跟踪 7月24日-7月30日，海口美兰机场累计执飞航班班次3322架，环比上周+0.85%， 同比+36.54%，恢复至2019年同期109.89%。月初至今，海口美兰机场累计班次13169 架，同比+40.92%，恢复至2019年同期108.62%。周累计旅客人次46.81万人，同比2022 年同期变动+83.03%。 7月21日-7月27日，海南三亚凤凰机场周累计执飞航班2629架次，环比上周 +10.23%，同比+8.55%，约为2019年同期的118.64%。月初至今累计班次9832架，同比增长8.43%，恢复至2019年同期116.41%。 图1海口美兰机场每日执飞班次（架次）图2海口美兰机场每日运送旅客数量（人次） 资料来源：航班管家DAST，首创证券资料来源：航班管家DAST，首创证券 图3三亚凤凰机场每日执飞班次（架次） 资料来源：航班管家DAST，三亚市统计局，首创证券 4周度市场回顾 上周（7月24日-7月28日）申万社服行业指数涨幅1.27%，在申万一级行业中排 名第22。同期沪深300指数涨幅4.47%。社服跑输沪深300指数3.20pcts。细分板块中，酒店餐饮较好，涨幅3.42%。 截至7月28日，沪深300的PE-TTM为12.04X，估值水平为过去2年的43.92%分位，社服行业PE-TTM为84.17X，位于历史分位42.68%。 图4申万社会服务行业市场走势 资料来源：Wind，首创证券 图5上周申万一级行业涨跌幅表现（%） 资料来源：Wind，首创证券 图6社服行业各细分板块周涨跌幅（%）图7社会服务行业估值PE-TTM 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 上周个股表现中，社服行业涨幅前5个股为众信旅游（+10.29%），科锐国际（+8.76%）， 锦江酒店（+7.64%），君亭酒店（+6.05%），谱尼测试（+5.34%）；跌幅前5为安车检测（-21.22%），零点有数（-9.03%），科德教育（-6.98%），行动教育（-6.65%），力盛体育（-6.32%）。 代码 简称 周涨跌幅（%）年初至今累计涨幅（%） 代码 简称 周涨跌幅（%） 年初至今累计涨幅（%） 002707.SZ众信旅游10.27300572.SZ安车检测-21.224 300662.SZ科锐国际8.-21.91301169.SZ零点有数-9.033 600754.SH锦江酒店7.6405300192.SZ科德教育-6.9858.10 301073.SZ君亭酒店6.0533605098.SH行动教育-6.654