基础化工行业简评报告：苯酚、丙酮涨幅居前，万华化学上半年归母净利润同比下滑17.48%

苯酚、丙酮涨幅居前，万华化学上半年归母净利润同比下滑17.48% 基础化工|行业简评报告|2023.07.30 评级：看好 翟绪丽 首席分析师 SAC执证编号：S0110522010001 zhaixuli@sczq.com.cn 电话：010-81152683 0.1基础化工 沪深300 0 -0.1 -0.2 -0.3 27-Jul 16-May 5-Mar 23-Dec 12-Oct 1-Aug 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 草甘膦价格持续反弹，磷化工、氟化工涨幅居前 液氯价格继续上涨，万华化学匈牙利装置停产检修 液氯价格回暖，恒力拟拆分康辉新材上市 【首创化工】2023年策略报告——周期起伏中寻求确定性，关注龙头股、磷化工、氟化工三条主线 核心观点 本周化工板块表现：本周（7月24日-7月28日）上证综指报收3275.93，周涨幅3.42%，深证成指报收11100.40，周涨幅2.68%，中小板100指数报收7145.41，周涨幅2.22%，基础化工（申万）报收3849.05，周涨幅0.75%，跑输上证综指2.66pct。申万31个一级行业，26个涨幅为正，申万化工7个二级子行业中，4个涨幅为正，申万化工23个三级子行业中，12个涨幅为正。本周化工行业407家上市公司中，有250家涨幅为正。涨幅居前的个股有天晟新材、天安新材、金正大、震安科技、宏达新材、龙佰集团、卓越新能、嘉澳环保、中泰化学、奇德新材等。 化工品价格回顾：本周我们关注的化学品中价格涨幅居前的苯酚 （+19.43%）、丙酮（+17.57%）、硫磺（+15.56%）、纯吡啶 （+14.29%）、合成氨（+14.04%）。本周苯酚价格涨幅居前，主要由于当前港口库存偏低，8月份连云港两家企业暂不安排合约货源，供应有收窄趋势，需求端双酚A及酚醛树脂行业开工负荷较上周有所提高，苯酚价格上涨，后续需持续关注下游需求复苏趋势。本周化工品跌幅居前的有液氯（-12.68%）、NYMEX天然气期货（-8.15%）、DMF（-7.55%）、2-氯-5-氯甲基吡啶（-7.35%）、BDO（-6.09%）。 化工品价差回顾：本周化工品价差涨幅居前的有“PVC-1.55电石法价差”（+27.23%）、“PTMEG价差”（+21.16%）、“尼龙6价差” （+18.33%）、“PVA价差”（+14.43%）、“乙烯价差” （+9.12%）。本周“PVC-1.55电石法价差”涨幅居前，主要由于PVC检修企业增多，下游出口需求向好，PVC价格小幅上涨，PVC盈利能力有所改善，但内需依然疲软，长期仍需关注内需改善趋势。本周化工品价差降幅居前的有“PX(韩国)-石脑油价差”（-62.96%）、“双酚A价差”（-52.09%）、“PX(华东)-石脑油价差”（-30.77%）、“二甲醚价差”（-17.36%）、“DMC价差”（-17.19%）。 化工投资主线： （1）周期主线：我们认为化工龙头企业所具有的不仅是单纯的成本优势亦或是技术优势，而是在多年的发展和竞争进程中，围绕化工这一系统工程所做的全方位积累与提升，我们称之为系统竞争优势，正是这种持续增高和迭代的系统竞争优势造就了强者恒强的局面。叠加双碳背景下供应端的约束、技术和产品升级带来的化工品价格中枢的抬升，持续看好各化工龙头企业的盈利能力和投资价值，建议关注万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、卫星化学、云天化。 （2）成长主线：新旧能源更替的进程是漫长的，但归根到底，未来是属于新能源的，风电和光伏在我国以及全球的能源结构中占比将会日益增大。国内企业跟随行业的发展浪潮几经沉浮，逐渐在产业链多个环节占据举足轻重的地位，我们看好EVA的供需格局和价格走势，建议关注联泓新科，碳纤维相关标的为吉林碳谷。 （3）近期央行和银保监会出台十六条措施支持房地产市场平稳健康发展，政策持续发力，效果在累积中逐步显现，地产行业边际改善，建议关注龙佰集团、远兴能源。 风险提示：原油价格大幅波动；化工品价格大幅波动；地缘政治形势恶化；下游需求修复不及预期；汇率大幅波动。 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1本周股价回顾 1.1化工行业表现情况 本周化工板块表现：本周（7月24日-7月28日）上证综指报收3275.93，周涨幅3.42%，深证成指报收11100.40，周涨幅2.68%，中小板100指数报收7145.41，周涨幅 2.22%，基础化工（申万）报收3849.05，周涨幅0.75%，跑输上证综指2.66pct。申万 31个一级行业，26个涨幅为正，申万化工7个二级子行业中，4个涨幅为正，申万化工23个三级子行业中，12个涨幅为正。 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 图1本周31个申万一级行业涨跌幅 非银金融房地产 钢铁建筑材料 银行食品饮料美容护理 综合轻工制造建筑装饰 汽车家用电器商贸零售交通运输医药生物 煤炭计算机纺织服饰 环保有色金属社会服务电力设备石油石化基础化工机械设备国防军工农林牧渔公用事业 通信电子 传媒 资料来源：Wind，首创证券 图2本周7个化工二级子行业涨跌幅 3.5% 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% 资料来源：Wind，首创证券 图3本周申万化工三级子行业涨跌幅 5% 4% 3% 2% 1% 钛白粉 聚氨酯 煤化工 氮肥 氯碱 纺织化学制品 粘胶其他化学原料 复合肥 其他塑料制品 民爆制品 改性塑料 其他化学制品 无机盐 涂料油墨 其他橡胶制品 膜材料磷肥及磷化工 涤纶 农药 合成树脂 氟化工 炭黑 0% -1% -2% -3% -4% -5% 资料来源：Wind，首创证券 1.2化工行业个股情况 本周化工行业407家上市公司中，有250家涨幅为正。涨幅居前的个股有天晟新材、天安新材、金正大、震安科技、宏达新材、龙佰集团、卓越新能、嘉澳环保、中泰化学、奇德新材等。天晟新材主要从事高分子发泡材料的研发、生产与销售，主要产品包括软质发泡材料、结构泡沫材料以及上述材料的后加工产品，公司拥有独立的研发机构（江苏省高分子泡沫材料工程技术研究中心、省级企业技术中心）和多项高新技术产品，其中公司自主研发的高新技术产品-结构泡沫芯材，已成功跨入风力发电、轨道交通、船舶制造、节能建筑等领域。本周跌幅前十的标的有建业股份、百合花、永和股份、联瑞新材、江山股份、辉丰股份、三美股份、黑猫股份、元利科技、圣泉集团。 表1本周化工板块个股涨幅前十（股价参考2023/7/28收盘价） Wind代码 股票简称 股价（元） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 300169.SZ 天晟新材 5.63 27.38 34.69 603725.SH 天安新材 9.52 11.87 17.1 002470.SZ 金正大 2.38 10.7 17.82 300767.SZ 震安科技 25.89 9.01 2.43 002211.SZ 宏达新材 4.35 8.75 26.45 002601.SZ 龙佰集团 18.65 8.05 13.03 688196.SH 卓越新能 51.26 8.03 10.83 603822.SH 嘉澳环保 35.17 7.55 8.05 002092.SZ 中泰化学 7.31 6.87 13.33 300995.SZ 奇德新材 21.74 6.78 6.57 资料来源：Wind，首创证券 表2本周化工板块个股跌幅前十（股价参考2023/7/28收盘价） Wind代码 股票简称 股价（元） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 603948.SH 建业股份 26.25 -10.26 22.09 603823.SH 百合花 11.05 -9.35 -10.89 605020.SH 永和股份 30.35 -9.32 17.59 688300.SH 联瑞新材 44.06 -9.00 -5.75 600389.SH 江山股份 24.82 -8.92 4.51 002496.SZ 辉丰股份 2.40 -8.75 -8.40 603379.SH 三美股份 26.88 -8.45 14.33 002068.SZ 黑猫股份 11.76 -8.20 -0.93 603217.SH 元利科技 24.13 -7.51 -6.29 605589.SH 圣泉集团 23.30 -7.17 7.18 资料来源：Wind，首创证券 2化工品价格回顾 本周我们关注的化学品中价格涨幅居前的苯酚华东地区（+19.43%）、丙酮华东地区（+17.57%）、硫磺温哥华FOB合同价（+15.56%）、纯吡啶华东地区 （+14.29%）、合成氨河北金源（+14.04%）。本周苯酚价格涨幅居前，主要由于当前港口库存偏低，8月份连云港两家企业暂不安排合约货源，供应有收窄趋势，需求端双酚A及酚醛树脂行业开工负荷较上周有所提高，苯酚价格上涨，后续需持续关注下游需求复苏趋势。 本周化工品跌幅居前的有液氯华东地区（-12.68%）、天然气NYMEX（期货） （-8.15%）、DMF华东（-7.55%）、2-氯-5-氯甲基吡啶华东地区（-7.35%）、BDO新疆美克散水（-6.09%）。本周液氯价格跌幅居前，上周随东营一带企业负荷提升，加之价格高位，供应相对宽松，而下游环氧丙烷周内有企业停车运行，其他耗氯下游因处于行情淡季，开工积极性价差，需求支撑不足，价格不断下调。 本周化工品价差涨幅居前的有“PVC-1.55电石法价差”（+27.23%）、“PTMEG-1.3BDO价差”（+21.16%）、“尼龙6-1.01己内酰胺价差”（+18.33%）、“PVA-2电石价差”（+14.43%）、“乙烯-国内石脑油价差”（+9.12%）。本周“PVC-1.55电石法价差”价差涨幅居前，主要由于PVC供应端检修企业增多，供应收紧，下游出口需求向好，PVC价格小幅上涨，而原料端电石价格稳定，PVC盈利能力有所改善，但内需依然疲软，长期仍需关注PVC下游内需改善趋势。 本周化工品价差降幅居前的有“PX(韩国)-石脑油价差”（-62.96%）、“双酚A-0.85苯酚-0.28丙酮价差”（-52.09%）、“PX(华东)-石脑油价差”（-30.77%）、“二甲醚-1.4甲醇价差”（-17.36%）、“DMC-0.56金属硅-1.1甲醇价差”（-17.19%）。本周“PX(韩国)-石脑油价差”跌幅居前，主要由于受OPEC+减产后供应紧张以及下游美国原油补充库存影响，国际原油收盘价格回涨，推动成本端石脑油价格上涨，PX盈利能力继续承压。 *注：化工品价格涨跌幅数据为环比本周价格变动。 图4本周化工品涨幅前五图5本周化工品跌幅前五 25% 20% 15% 19.43% 17.57% 15.56% 14.29%14.04% 10% 5% 0% 0% -6.09% -8.15% -7.55% -7.35% -12.68% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% 资料来源：百川盈孚，首创证券资料来源：百川盈孚，首创证券 图6本周化工品价差涨幅前五图7本周化工品价差跌幅前五 30% 25% 20% 27.23% 21.16% 18.33% 14.43% 15% 9.12% 10% 5% 0% 0% -17.36%-17.19% -30.77% -52.09% -62.96% -10% -20% -30% -40% -50% -60% -70% 资料来源：百川盈孚，首创证券资料来源：百川盈孚，首创证券 表3本周重点公司公告 3主要上市公司公告 公司时间公告要点 关于国家电网项目中标的公告：公司及全资子公司合计中标约10,639.95万元，约占公司2022年经审 东方铁塔2023/7/29 藏格矿业2023/7/28 计的营业收入的2.94%。中标