传媒：游戏市场回暖，7月版号正常获批

南京证券股份有限公司 NANJINGSECURITIESCO.LTD 2023年7月31日 行业研究报告 传媒（801760） 行业评级：推荐 游戏市场回暖，7月版号正常获批 市场行情回顾：本周申万传媒板块指数下跌2.85%，沪深300指数上涨4.64%，相对收益-7.49%，板块表现弱大盘；涨幅前三的行业分别是非银金融（11.86%）、房地产（9.99%）、钢铁（7.93%）。本周游戏板块下跌4.51%，广告营销板块下跌0.87%，数字媒体板块下跌0.22%，影视院线板块下跌4.33%；出版板块下跌4.58%，电视广播板块下跌0.66%。 近一年该行业相对沪深300走势 分析师声明：作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 研究员 许吟倩 投资咨询证书号 S0620521100004 电话 025-58519172 邮箱 yqxu@njzq.com.cn 游戏市场收入回暖，7月版号正常获批。本周，中国国际数字娱乐产业大会上发布《2023年1-6月中国游戏产业报告》，今年1-6月国内游戏市场实际销售收入规模为1442.63亿元，同比下降2.39%，环比增长22.2%，市场回暖趋势明显。收入同比下降的主因，是用户消费意愿及消费能力1-4月尚未恢复；进入5月后，尽管市场收入出现较大增幅，仍无以抵消此前降幅。按此趋势运行，预计下半年将会出现较为强劲的反弹。此外，7月26日，国家新闻出版署公布2023年7月份国产网络游戏审批信息，共88款游戏获批。其中包括吉比特、创梦天地、中青宝、西山居、心动网络等公司游戏获批，7月版号稳定发放进一步增强市场信心。 投资建议：建议调整关注五条投资主线：一是AI降本增效明显，游戏版号持续稳健发放，2023年业绩明确的游戏龙头，建议关注三七互娱、恺英网络；二是持续跟踪生成式AI技术落地情况，影视动漫版权建议关注光线传媒、奥飞娱乐，图片版权建议关注视觉中国，文字版权建议关注掌阅科技、中文在线。三是关注AI+和数字经济相关，当前关注国产大模型发布情况和垂直小模型落地情况，建议关注：捷成股份、浙数文化；四是基于近期广告主投放意愿增加，广告行业复苏良好建议关注广告营销龙头：分众传媒、兆讯传媒、三人行。五是关注暑期档院线复苏情况：万达电影、横店影视。 风险提示：AI应用落地不及预期；行业政策趋严超预期；游戏版号发放不及预期；疫情扰动影响影视和广告营销。 目录 一、本周行情回顾.-2- 二、行业数据跟踪.-2- 三、本周观点.-6- 四、风险提示.-6- 一、本周行情回顾 本周申万传媒板块指数下跌2.85%，沪深300指数上涨4.64%，相对收益-7.49%，板块表现弱大盘；涨幅前三的行业分别是非银金融（11.86%）、房地产（9.99%）、钢铁（7.93%）。 涨幅前十（%）跌幅前十（%） 300295.SZ 三六五网 15.53% 300528.SZ 幸福蓝海 -21.41% 600936.SH 广西广电 13.51% 601900.SH 南方传媒 -14.53% 301299.SZ 卓创资讯 7.50% 002292.SZ 奥飞娱乐 -12.13% 300052.SZ 中青宝 5.28% 002995.SZ 天地在线 -10.58% 600358.SH 国旅联合 3.79% 002905.SZ 金逸影视 -10.54% 601929.SH 吉视传媒 3.65% 000681.SZ 视觉中国 -10.29% 300242.SZ 佳云科技 3.56% 002602.SZ 世纪华通 -10.28% 300061.SZ 旗天科技 3.34% 301231.SZ 荣信文化 -9.87% 002878.SZ 元隆雅图 3.08% 600551.SH 时代出版 -9.46% 000802.SZ 北京文化 3.04% 600633.SH 浙数文化 -8.88% 本周游戏板块下跌4.51%，广告营销板块下跌0.87%，数字媒体板块下跌0.22%，影视院线板块下跌4.33%；出版板块下跌4.58%，电视广播板块下跌0.66%。 资料来源：同花顺、南京证券研究所 二、行业数据跟踪 2.1行业新闻 2.1.1互联网和游戏行业新闻 国家新闻出版署公布2023年7月份国产网络游戏审批信息，共88款游戏获批。创梦天地旗下的《三角洲行动》、中青宝旗下的《墨迹大侠》、西山居世游《剑侠世界：起源》、心动网络旗下《铃兰之剑：为这和平的世界》等在列。 中国国际数字娱乐产业大会(CDEC)在上海浦东嘉里大酒店召开，中国音像与数字出版协会第一副理事长、中国音数协游戏工委主任委员张毅君在会上对外发布《2023年1-6月中国游戏产业报告》。今年1-6月，国内游戏市场实际销售收入规模为1442.63亿元，同比下降2.39%，环比增长22.2%，市场回暖趋势明显。收入同比下降的主因，是用户消费意愿及消费能力1-4月尚未恢复；进入5月后，尽管市场收入出现较大增 幅，仍无以抵消此前降幅。按此趋势运行，预计下半年将会出现较为强劲的反弹。同期，我国游戏用户规模为6.68亿，同比增长0.35%，达到历史新高点。 7月28日，ChinaJoy2023AIGC大会在上海顺利召开。中国音像与数字出版协会常务副理事长敖然出席致辞，并发布了《数字交互引擎的应用与价值研究报告》。该报告是中国音数协游戏工委和中国游戏产业研究院的最新课题研究成果，旨在为游戏科技助力数实融合提供重要的方向指引与破题思路。基于对深入探究了数字交互引擎的诞生、特征及其当前广泛的应用场景的深入研究，报告指出数字交互引擎已成为实现虚实交互的关键工具集。经过了大量跨行业专家调研，报告显示受访专家普遍认同数字交互引擎代表着游戏产业原生的科技力量；92%的受访专家认为，数字交互引擎是关系到我国科技竞争力的重要技术。 2.1.2影视动漫文娱行业新闻 北京文化公告，截至2023年7月23日24时，电影《封神第一部：朝歌风云》 在中国大陆地区上映4日，累计票房收入约为人民币3.82亿元(含服务费)，超过公司最近一个会计年度经审计的合并财务报表营业收入的50%。截至7月23日24时，公司来源于该影片的营业收入约为2.3亿元至2.5亿元。 视觉中国在投资者互动平台表示，公司与华为内容生态的合作包括“手机锁屏”、“手机主题”、壁纸（手机、电视）、铃声、华为手机智慧搜图；公司的定制拍摄团队为华为手机提供创意拍摄与制作等相关服务。另外，公司与华为云积极探索双方在人工智能大模型领域长期合作的可能性，围绕多模态大模型方面进行深入交流探讨。 2.1.3人工智能和元宇宙新闻 由OpenAI首席执行官山姆·阿特曼（SamAltman）创立、耗时三年的加密货币项目世界币（WorldCoin）正式启动，并在全球上线推广。阿特曼与世界币CEO亚历克斯·布拉尼亚（AlexBlania）发布的联合声明称，他们希望创造一个人人都可以拥有的新身份和金融网络，并提供可靠的解决方案来区分人类和AI。我们相信世界币可以极大地增加经济机会，提供可靠的解决方案来区分人类和AI，同时还能保护隐私，最终成为实现由AI资助的全民基本收入（UBI）的潜在路径。” OpenAI通过其官方推特宣布，安卓版ChatGPT目前在美国、印度、孟加拉国和巴西提供下载，并计划在下周将其推广至更多国家。 网易有道发布国内首个教育大模型“子曰”以及六大创新应用成果，覆盖口语训练、作文批改、习题答疑等领域，展现了“子曰”大模型在自然语言处理领域的技术实力及广泛应用前景。北京青年报记者了解到，大模型“子曰”能为学生提供个性化的分析和指导，实现引导式学习，还具备全科知识整合能力。通过连接多模态知识库、跨学科整合知识内容，大模型能随时满足学生的动态需求，帮助孩子培养更综合的能力。 7月28日，“越AI越FUN”华为云数字文娱AI创新峰会2023在上海举办。会上，华为云携手360、网易伏羲、斗鱼、爱奇艺、行者AI、英雄互娱、数美科技7家头部企业共同发起“华为云盘古大模型互联网联创计划”，旨在通过盘古大模型、昇腾AI云服务等AI创新技术，加速互联网AI应用落地，共驱产业数智化升级。 2.2公司公告 【世纪华通】关于收到中国证券监督管理委员会立案告知书的公告。因公司涉嫌信息披露违法违规，根据《中华人民共和国证券法》《中华人民共和国行政处罚法》等法律法规，证监会决定对公司立案。 【芒果超媒】公司董事会审议通过了《关于现金收购湖南金鹰卡通传媒有限公司100% 股权暨关联交易的议案》。公司拟以8.35亿元的自有资金现金收购湖南金鹰卡通传媒有限公司的全部股权。本次交易设置业绩承诺，利润承诺期间为2023年、2024年、2025年三个完整的会计年度。具体而言，金鹰卡通公司2023年度净利润不低于 4625.38万元，2024年度净利润不低于5414.25万元，2025年度净利润不低于5969.47 万元。 2.3一级市场投资动态 根据IT桔子数据，本周（7月24日-7月28日）共3项PE/VC，根据行业分类，分别为游戏1项，广告营销1项，元宇宙1项；以投资轮次分类，种子轮1项，战略 投资2项。 时间 公司名称 公司类型 子行业 轮次 融资额 投资方 07.27 浙江华娱 游戏 游戏开发商 战略投资 未透露 哔哩哔哩bilibili 07.28 TheAnimalAge 元宇宙 元宇宙行业应用 种子轮 未透露 SparkDigitalCapitalAlumniVenturesGroup FoundersFundKrakenAngelist VegaVentureCeloStellar 07.28 MediaMint 广告营销 广告技术 战略投资 未透露 EverstoneCapital RECOGNIZE 资料来源：IT桔子、南京证券研究所 2.4行业估值水平 传媒行业当前PE-TTM为28.73，近五年行业PE（TTM）历史中位数为23.11，行业PE（TTM）当前百分位为75.65%。 图：近5年行业PE情况 数据来源：同花顺，南京证券研究所 2.5电影市场 根据灯塔专业版数据显示，2023年7月24日到2023年7月30日，全国票房累计19.13亿元，环比下跌1.24%。本周，由大鹏、黄渤、王一博主演的青春励志喜剧 《热烈》于7月28日上映。《封神第一部》单周票房7.22亿元，位列第一；《热烈》 单周票房3.37亿元，位列第二；《长安三万里》单周票房3.18亿元，位列第三；《八 角笼中》单周票房1.89亿元，位列第四；《芭比》单周票房1.23亿元，位列第五。图：全国电影票房当周值 数据来源：同花顺，南京证券研究所 三、本周观点 本周，中国音数协游戏工委发布《2023年1-6月中国游戏产业报告》。今年1-6月，国内游戏市场实际销售收入规模为1442.63亿元，同比下降2.39%，环比增长22.2%，市场回暖趋势明显。收入同比下降的主因，是用户消费意愿及消费能力1-4 月尚未恢复；进入5月后，尽管市场收入出现较大增幅，仍无以抵消此前降幅。按此 趋势运行，预计下半年将会出现较为强劲的反弹。同期，我国游戏用户规模为6.68亿，同比增长0.35%，达到历史新高点。今年1-6月，在细分市场中，移动游戏占市场实际销售收入的73.97%，虽然同比略有下降，但仍占据国内市场主导地位；客户端游戏实际销售收入持续走高，占比为22.84%；网页游戏实际销售收入继续萎缩，占比仅为1.64%。今年1-6月我国移动游戏市场实际销售收入1067.05亿元，同比减少 3.41%，环比增长29.2%，回暖势头强劲。此外，7月26日，国家新闻出版署公布2023 年7月份国产网络游戏审批信息，共88款游戏获批。其中包括吉比特《最强城堡》《骑士冲呀