工业富联：深度研究报告
工业富联是全球领先的高端智能制造服务商，成立于2018年A股上市，属于台湾鸿海集团旗下子公司。公司坚持“数据驱动、绿色发展”的战略方向，业务已实现对数字经济产业五大类——云及边缘计算、工业互联网、智能家居、5G及网络通讯设备、智能手机及智能穿戴设备的全覆盖。AI大模型的引爆算力需求，AI服务器龙头充分受益。2022年末ChatGPT横空出世，AI大模型炙手可热，各大科技厂商纷纷加码，应用于大模型训练及推理的AI服务器需求呈现爆发式增长。公司多年来为一线云服务商提供AI服务器（加速器）与存储器，相关产品2022年出货加倍，且现有份额及技术实力全面领先，将充分享受行业爆发式增长的红利，预计2023-2025年云计算业务增速达25.9%/37.7%/20.6%。深耕智能制造多年，产能、客户、产品构筑多元竞争优势。1）制造产能全球布局，柔性调配生产资源，成本+供应链安全性充分保障北美客户交付需求；2）携手英伟达实现产品升级，2022年推出全球首台模块化服务器产品及沉浸式与机柜式液冷散热系统；3）构建均衡客户生态，与云服务商亚马逊、微软及GPU供应商英伟达、超威半导体均保持深度合作，为公司长期发展奠定基础。
5G+AI绘制算力网络新荣景，网络通信设备未来可期。算力网络是在云、边、端之间按需分配和灵活调度计算、存储及网络资源的新型信息基础设施。人工智能时代，需求端各类AI模型数量/容量的快速增长，供给端算力规模持续扩大且空间分布从中心向边缘和终端延伸，算力智能融合与实时调度难度加大，建成高效算力网络进而实现算力供需精准匹配刻不容缓。交换机、路由器等网络通信设备是构建算力网络的基础硬件，需求有望迎来加速成长。公司相关业务覆盖全球份额超50%的领先客户群体，并在5G和Wi-Fi6/6E核心技术之上布局Wi-Fi 7产品，前景广阔，预计2023-2025收入增速达8.1%/7.8%/8.5%。
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