农林牧渔：猪价阶段性上涨，产能去化仍为主旋律

南京证券股份有限公司 NANJINGSECURITIESCO.LTD 2023年7月28日 行业研究报告 农林牧渔（801010） 猪价阶段性上涨，产能去化仍为主旋律 行业评级：中性 近一年该行业相对沪深300走势 分析师声明：作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 研究员投资咨询证书号电话邮箱 研究助理电话 邮箱 顾诗园S0620521120001025-58519167sygu@njzq.com.cn黄逸慧025-58519167huangyihui@njzq.com.cn 生猪养殖：猪价阶段性上涨 根据农村农业部数据，2023年第29周（07/15-07/21）全国商品猪均价为14.21元/公斤，周环比提升0.14%。根据钢联数据，第30周猪价上涨，7/28全国均价为15.08元，周环比提升6.80%；下游猪肉均价 23.25元/公斤，低位震荡。根据博亚和讯数据，15kg仔猪第30周全国均价29.35元/公斤，周环比下降0.72%，同比下降31.05%，价格环比下降速度逐步减缓，仔猪价格企稳，需持续关注仔猪价格，当前价格已在成本线附近。第29周商品猪出栏均重为120.06公斤，持续小幅下降，当前猪价低迷且天气炎热需求偏弱，预计出栏体重持续下探，大猪消化已基本结束。第30周日屠宰量较上周小幅上涨2.16%，库容率周环比基本持平，需求进入季节性淡季。短期因极端天气影响生猪调运，外加下游提前备货，以及二次育肥入场，生猪阶段性供不应求，价格上涨。整体来看，能繁母猪去化较慢，叠加生产效率提升，年初疫病影响较小，生猪整体供应充足，6月生猪存栏量43517万头，同比提升1.07%，猪价持续上行动力不足，产能去化仍为主要逻辑，阶段性价格上涨或打断产能去化节奏。 根据农村农业部数据，2023年6月全国能繁母猪存栏量为4298万头，环比增加0.89%，连续五个月环比温和下降后首次转正。自1月开始行业超6个月处于亏损状态，7/28当周自繁自养亏损253.54元/头， 外购仔猪亏损335.06元/头，亏损幅度明显收窄，行业处于磨底期。当前仔猪价格持续回落至成本线附近，行业对短期行情较为悲观。年初北方疫病扰动造成一定仔猪生产效率损失，但根据目前猪价走势看来疫病整体影响较小，猪价修复预期将落空，行业亏损持续，伴随仔猪价格回落，或加大母猪产能去化幅度。当前生猪养殖板块估值已在历史底部区 间，持续磨底等待周期催化，推荐关注出栏增长明确，业绩兑现能力强，成本优势明显的标的，温氏股份、牧原股份、巨星农牧等。 白羽鸡：产业链底部震荡 本周（07/22-07/28）白羽鸡均价8.52元/公斤，较上周环比下降0.58%，鸡苗价格基本持平，均价2.47/羽，环比上升0.82%。817肉杂鸡均价8.79元/公斤，周环比下降2.55%。白羽鸡养殖亏损0.26元/羽， 亏损幅度增大，父母代种鸡养殖亏损0.23元/羽，白羽鸡屠宰亏损0.32 元/羽。 当前商品代鸡苗供应对应去年四季度父母代种鸡较高销量进入产蛋高峰，供应相对充足，暑期为需求淡季，团膳渠道缩量，预计短期白羽鸡价格将低位运行。去年5月起，受海外禽流感影响，祖代更新量明 显下降且自繁占比较高，后续换羽能力受限，祖代存栏量于2月开始出 现下滑，在产父母代存栏仍在历史高位，后备父母代存栏2023年以来持续下降，预计下半年祖代更新量短缺将逐步传导至父母代，年底白羽鸡景气有望好转。2023年5月，白羽鸡祖代更新量合计11.74万套，环 比增加2.09%，其中利丰引种1万套，AA+引种1万套，收祖代供应紧张影响引种量偏少，1-5月合计更新量53.54万套，同比增加18.98%。当前美国阿拉巴马周以恢复引种，但供种能力仍然有限，美国主要供种州自2月起未再有商业养殖禽流感案例，预计供种能力可逐步恢复。供给收缩有望驱动鸡周期反转，由于下游养殖及屠宰产能利用率偏低，预计种源端有望分享更多利润。推荐具有全产业链优势且引领鸡苗国产替代的行业龙头，圣农发展；同时关注种源龙头高弹性标的，益生股份。 风险提示：猪价不达预期，相关鸡产品价格不及预期，动物疫病大规模 发生，宠物市场景气不及预期，政策推出力度不及预期。 一、行情回顾 本周（2023/07/22-2023/07/28）农林牧渔（申万）指数收于3066.41点（-0.40%）， 跑输上证指数3.82pct。 图表1：行情回顾； 指数 7/28收盘价 本周涨跌幅 年初至今涨跌幅 农林牧渔 3,066.41 -0.40% -6.93% 沪深300 3,992.74 4.47% 3.13% 深证综指 2,052.62 2.03% 3.90% 上证指数 3,275.93 3.42% 6.04% 资料来源：同花顺，南京证券研究所 从一级行业来看，涨跌幅排名前五为非银金融（+11.44%），房地产(+9.78%)，钢铁(+7.27%)，建筑材料（+6.73%)，银行（+6.28%）。农林牧渔排名第27位。 图表2：一级行业涨跌幅 资料来源：同花顺，南京证券研究所 农林牧渔子版块中，农产品加工、饲料、农业综合涨幅靠前。 图表3：农林牧渔二级行业涨跌幅 资料来源：同花顺，南京证券研究所 图表4：农业板块涨幅前十股图表5：农业板块跌幅前十个股 资料来源：同花顺，南京证券研究所资料来源：同花顺，南京证券研究所 二、行业数据追踪 图表6：行业重要数据概览 项目（价格为周平均） 单位 2023-30 2023-29 2022-30 环比 同比 生猪 生猪价格 元/公斤 14.21 22.51 0.14% -36.76% 仔猪价格 元/公斤 29.35 29.56 48.30 -0.72% -39.23% 猪肉价格 元/公斤 23.25 34.24 -0.04% -31.05% 自繁自养利润 元/头 -253.54 -330.22 602.81 外购仔猪利润 元/头 -355.06 -437.21 814.28 育肥猪饲料价格 元/公斤 3.87 3.88 0.26% -0.26% 肉鸡 白羽肉鸡价格 元/公斤 8.52 8.57 9.54 -0.58% -10.69% 肉鸡苗价格 元/羽 2.47 2.45 2.05 0.82% 20.49% 土鸡价格 元/斤 - 7.42 8.99 -1.46% -5.82% 817肉杂鸡价格 元/公斤 8.79 9.02 10.42 -2.55% -15.64% 鸡肉价格 元/公斤 - 23.54 23.85 0.17% -0.80% 白羽鸡养殖利润 元/羽 -0.26 -0.06 1.97 父母代种鸡养殖利润 元/羽 -0.23 -0.25 -0.65 白羽鸡屠宰利润 元/羽 -0.32 -0.45 -1.35 农产品 玉米 元/公斤 - 2.98 3.01 0.34% -1.00% 玉米CBOT 美分/蒲式耳 - 527.49 588.79 -8.59% -25.81% 小麦 元/吨 2,798.33 2,799.50 3,066.67 -0.04% -8.75% 小麦CBOT 美分/蒲式耳 - 695.28 806.51 -8.59% -25.81% 大豆 元/吨 4,760.84 4,747.47 5,803.05 0.28% -17.96% 大豆CBOT 美分/蒲式耳 - 1,492.55 1,458.60 -8.59% -25.81% 豆粕 元/公斤 - 4.44 4.40 1.14% 0.45% 豆粕CBOT 美分/蒲式耳 - 440.79 434.01 -8.59% -25.81% 中晚稻 元/吨 2,813.60 2,839.20 2,726.00 -0.90% 3.21% 豆油 元/吨 8,363.60 8,302.80 10,024.40 0.73% -16.57% 棉花 元/吨 17,996.63 17,923.00 15,901.20 0.41% 13.18% 菜籽 元/吨 6,497.60 6,470.40 6,844.00 0.42% -5.06% 鸡蛋 元/公斤 9.06 8.47 9.74 6.97% -7.00% 资料来源：同花顺，南京证券研究所 2.1生猪相关数据 图表7：生猪、仔猪与猪肉价格（元/公斤）图表8：二元母猪价格（元/公斤） 资料来源：同花顺，南京证券研究所资料来源：同花顺，南京证券研究所 图标9：能繁母猪存栏（万头）与环比图表10：规模养殖生猪净利润（元/头）与能繁母猪存栏量环比 资料来源：同花顺，南京证券研究所资料来源：同花顺，南京证券研究所 图标11：自繁自养与外购仔猪养殖利润（元/头）图表12：育肥猪饲料价格（元/公斤） 资料来源：同花顺，南京证券研究所资料来源：同花顺，南京证券研究所 2.2肉鸡相关数据 图表13：白羽肉鸡/土鸡/817肉杂鸡价格（元/公斤）图表14：鸡肉价格（元/公斤） 资料来源：同花顺，南京证券研究所资料来源：同花顺，南京证券研究所 图表15：肉鸡苗价格（元/羽）图表16：白羽肉鸡养殖利润（元/羽） 资料来源：同花顺，南京证券研究所资料来源：同花顺，南京证券研究所 图表17：父母代种鸡养殖利润（元/羽）图表18：白羽肉鸡屠宰利润（元/羽） 资料来源：同花顺，南京证券研究所资料来源：同花顺，南京证券研究所 图表19：肉鸡饲料价格（元/公斤） 资料来源：同花顺，南京证券研究所 2.3农产品相关数据 图表20：玉米价格（元/公斤）/CBOT收盘价（美分/蒲式耳）图表21：小麦价格（元/吨）/CBOT收盘价（美分/蒲式耳） 资料来源：同花顺，南京证券研究所资料来源：同花顺，南京证券研究所 图表22：大豆价格（元/吨）/CBOT收盘价（美分/蒲式耳）图表23：豆粕价格（元/公斤）/CBOT收盘价（美分/蒲式耳） 资料来源：同花顺，南京证券研究所资料来源：同花顺，南京证券研究所 图表24：中晚稻价格（元/吨）图表25：棉花价格（元/吨） 资料来源：同花顺，南京证券研究所资料来源：同花顺，南京证券研究所 图表26：豆油、菜籽价格（元/吨）图表27：鸡蛋价格（元/公斤） 资料来源：同花顺，南京证券研究所资料来源：同花顺，南京证券研究所 三、本周要闻 【农业农村部部署今年第5号台风“杜苏芮”防御工作】据中央气象台预报，今年第 5号台风“杜苏芮”已于7月21日上午在菲律宾以东洋面生成，目前已达强台风级， 预计将继续增强到超强台风级，于28日早晨至上午登陆福建沿海。受副热带高压等 天气系统影响，第5号台风“杜苏芮”水汽充沛强度强，路径复杂，登陆后深入内陆的可能性大。当前正值“双抢”和玉米、中稻等秋粮作物生长发育的关键时期。台风“杜苏芮”带来的强风暴雨可能对沿海地区秋粮和设施农业造成严重影响，一旦深入内陆可能造成黄淮海玉米等高秆作物倒伏。农业农村部高度重视，紧急部署台风防御工作，要求各地深刻认识抓好今年农业防灾减灾工作的极端重要性，贯彻落实党中央、 国务院决策部署，以“时时放心不下”的责任感，切实强化组织领导，及早制定应对预案，备足防台救灾物资，抓细抓实各项措施，确保农（渔）民生命财产安全和农业生产安全。 【我国畜禽核心种源自给率超75%】近日，记者在第三届畜禽种业科技创新大会上了解到，我国畜禽核心种源自给率超75%，良种对产业贡献率达40%，为保障我国肉蛋奶等重要农产品稳定安全供给提供了有力支撑。其中生猪经过多年培育改良提升，已基本实现本土化，核心种源自给率超90%；白羽肉鸡种源实现零的突破，国产品种替 代正在加快推进，黄羽肉鸡、肉鸭全部为国产品种，自主培育高产蛋鸡市场占有率超过70%，生产性能国际领先，可以完全自给；奶牛、肉牛等种源立足国内有保障。 【圣农发展】为进一步整合公