农林牧渔行业研究报告：猪价阶段性上涨，或打断产能去化节奏

南京证券股份有限公司 NANJINGSECURITIESCO.LTD 2023年8月4日 行业研究报告 农林牧渔（801010） 猪价阶段性上涨，或打断产能去化节奏 行业评级：中性 近一年该行业相对沪深300走势 分析师声明：作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 研究员投资咨询证书号电话邮箱 研究助理电话 邮箱 顾诗园S0620521120001025-58519167sygu@njzq.com.cn黄逸慧025-58519167huangyihui@njzq.com.cn 生猪养殖：猪价阶段性上涨 根据农村农业部数据，2023年第30周（07/22-07/28）全国商品猪均价为14.76元/公斤，周环比提升3.87%。根据钢联数据，第31周猪价上涨，8/4全国均价为17.06元，周环比提升13.13%，猪价加速上涨；下游猪肉均价23.65元/公斤，环比上涨1.72。根据博亚和讯数据，15kg仔猪第30周全国均价29.76元/公斤，随猪价环比小幅上涨1.41%。第 31周商品猪出栏均重为120.36公斤，伴随猪价上涨，出栏均重变动转正。第31周日屠宰量较上周下降3.49%，需求疲软，库容率周环比基本持平，需求进入季节性淡季。短期因极端天气影响生猪调运，二次育肥入场，以及价格上涨养殖户惜售情绪增强，生猪阶段性供不应求，价格上涨。整体来看，当前出栏对应22年下半年能繁母猪存栏，持续增长中，且叠加生产效率提升，年初疫病影响较小，生猪整体供应充足，6月生猪存栏量43517万头，同比提升1.07%，同时屠宰缩量明显，需求疲软，猪价持续上行动力不足，产能去化仍为主要逻辑，阶段性价格上涨或打断产能去化节奏。 根据农村农业部数据，2023年6月全国能繁母猪存栏量为4298万头，环比增加0.89%，连续五个月环比温和下降后首次转正。自1月开始行业超6个月处于亏损状态，8/4当周自繁自养亏损38.07元/头，外 购仔猪亏损133.51元/头，亏损幅度明显收窄，接近盈亏平衡，行业处于磨底期，等待产能加速去化。当前生猪养殖板块估值已在历史底部区间，持续磨底等待周期催化，推荐关注出栏增长明确，业绩兑现能力强，成本优势明显的标的，温氏股份、牧原股份、巨星农牧等。 白羽鸡：鸡苗价格大幅上涨 本周（07/29-08/04）白羽鸡均价8.84元/公斤，较上周环比上涨 3.76%，鸡苗价格大幅上涨，均价3.38/羽，环比上升36.84%。土鸡价格7.63元/公斤，环比上涨0.62%；817肉杂鸡均价8.76元/公斤，周环比下降0.34%。白羽鸡养殖扭亏为盈，盈利0.59元/羽，父母代种鸡养殖扭亏为盈，盈利0.68元/羽，白羽鸡屠宰持续亏损0.58元/羽。 当前商品代鸡苗供应对应去年四季度父母代种鸡较高销量进入产蛋高峰，供应相对充足，暑期为需求淡季，团膳渠道缩量，预计短期白羽鸡价格将低位运行。去年5月起，受海外禽流感影响，祖代更新量明 显下降且自繁占比较高，后续换羽能力受限，祖代存栏量于2月开始出 现下滑，在产父母代存栏仍在历史高位，后备父母代存栏2023年以来持续下降，预计下半年祖代更新量短缺将逐步传导至父母代，年底白羽鸡景气有望好转。2023年7月，白羽鸡祖代更新量合计12.5万套，环比增加15.96%，其中国外引种量占比40%，1-7月合计更新量76.82万套，同比增加35.25%。美国主要供种州自2月起未再有商业养殖禽流感案例，预计供种能力可逐步恢复。供给收缩有望驱动鸡周期反转，由于下游养殖及屠宰产能利用率偏低，预计种源端有望分享更多利润。推荐具有全产业链优势且引领鸡苗国产替代的行业龙头，圣农发展；同时关注种源龙头高弹性标的，益生股份。 风险提示：猪价不达预期，相关鸡产品价格不及预期，动物疫病大规模 发生，宠物市场景气不及预期，政策推出力度不及预期。 一、行情回顾 本周（2023/07/29-2023/08/04）农林牧渔（申万）指数收于3065.81点（-0.02%）， 跑输上证指数0.39pct。 图表1：行情回顾； 指数 8/4收盘价 本周涨跌幅 年初至今涨跌幅 农林牧渔 3,065.81 -0.02% -6.95% 沪深300 4,020.58 0.70% 3.85% 深证综指 2,071.59 0.92% 4.86% 上证指数 3,288.08 0.37% 6.44% 资料来源：同花顺，南京证券研究所 从一级行业来看，涨跌幅排名前五为计算机（+4.09%），非银金融(+4.07%)，传媒(+3.51%)，通信（+3.34%)，房地产（+3.20%）。农林牧渔排名第20位。 图表2：一级行业涨跌幅 资料来源：同花顺，南京证券研究所 农林牧渔子版块中，渔业、种植业、农产品加工涨幅靠前。 图表3：农林牧渔二级行业涨跌幅 资料来源：同花顺，南京证券研究所 图表4：农业板块涨幅前十股图表5：农业板块跌幅前十个股 资料来源：同花顺，南京证券研究所资料来源：同花顺，南京证券研究所 二、行业数据追踪 图表6：行业重要数据概览 项目（价格为周平均） 单位 2023-31 2023-30 2022-31 环比 同比 生猪 生猪价格 元/公斤 14.76 21.70 3.87% -34.43% 仔猪价格 元/公斤 29.76 29.35 49.38 1.41% -39.73% 猪肉价格 元/公斤 23.65 33.94 1.72% -30.93% 自繁自养利润 元/头 -38.07 -253.54 479.30 外购仔猪利润 元/头 -133.51 -355.06 689.56 育肥猪饲料价格 元/公斤 3.87 3.87 0.00% -0.26% 肉鸡 白羽肉鸡价格 元/公斤 8.84 8.52 9.62 3.76% -8.11% 肉鸡苗价格 元/羽 3.38 2.47 2.41 36.84% 40.25% 土鸡价格 元/斤 7.63 7.45 9.89 0.62% -17.11% 817肉杂鸡价格 元/公斤 8.76 8.79 10.71 -0.34% -18.21% 鸡肉价格 元/公斤 - 23.63 24.03 0.38% -0.92% 白羽鸡养殖利润 元/羽 0.59 -0.08 1.96 父母代种鸡养殖利润 元/羽 0.68 -0.23 -0.29 白羽鸡屠宰利润 元/羽 -0.58 -0.32 -1.54 农产品 玉米 元/公斤 - 2.99 3.00 0.34% -0.66% 玉米CBOT 美分/蒲式耳 - 542.44 602.43 2.83% -7.87% 小麦 元/吨 2,809.33 2,798.33 3,079.56 0.39% -8.77% 小麦CBOT 美分/蒲式耳 - 730.87 799.61 5.12% -9.38% 大豆 元/吨 4,846.21 4,760.84 5,872.11 1.79% -17.47% 大豆CBOT 美分/蒲式耳 - 1,520.59 1,569.34 1.88% 4.25% 豆粕 元/公斤 - 4.49 4.38 1.13% 2.05% 豆粕CBOT 美分/蒲式耳 - 457.05 480.09 3.69% 5.31% 中晚稻 元/吨 2,812.00 2,813.60 2,730.00 -0.06% 3.00% 豆油 元/吨 8,408.40 8,363.60 10,243.60 0.54% -17.92% 棉花 元/吨 18,101.20 17,996.63 15,823.43 0.58% 14.39% 菜籽 元/吨 6,492.00 6,497.60 6,817.60 -0.09% -4.78% 鸡蛋 元/公斤 9.63 9.06 9.85 6.34% -2.23% 资料来源：同花顺，南京证券研究所 2.1生猪相关数据 图表7：生猪、仔猪与猪肉价格（元/公斤）图表8：二元母猪价格（元/公斤） 资料来源：同花顺，南京证券研究所资料来源：同花顺，南京证券研究所 图标9：能繁母猪存栏（万头）与环比图表10：规模养殖生猪净利润（元/头）与能繁母猪存栏量环比 资料来源：同花顺，南京证券研究所资料来源：同花顺，南京证券研究所 图标11：自繁自养与外购仔猪养殖利润（元/头）图表12：育肥猪饲料价格（元/公斤） 资料来源：同花顺，南京证券研究所资料来源：同花顺，南京证券研究所 2.2肉鸡相关数据 图表13：白羽肉鸡/土鸡/817肉杂鸡价格（元/公斤）图表14：鸡肉价格（元/公斤） 资料来源：同花顺，南京证券研究所资料来源：同花顺，南京证券研究所 图表15：肉鸡苗价格（元/羽）图表16：白羽肉鸡养殖利润（元/羽） 资料来源：同花顺，南京证券研究所资料来源：同花顺，南京证券研究所 图表17：父母代种鸡养殖利润（元/羽）图表18：白羽肉鸡屠宰利润（元/羽） 资料来源：同花顺，南京证券研究所资料来源：同花顺，南京证券研究所 图表19：肉鸡饲料价格（元/公斤） 资料来源：同花顺，南京证券研究所 2.3农产品相关数据 图表20：玉米价格（元/公斤）/CBOT收盘价（美分/蒲式耳）图表21：小麦价格（元/吨）/CBOT收盘价（美分/蒲式耳） 资料来源：同花顺，南京证券研究所资料来源：同花顺，南京证券研究所 图表22：大豆价格（元/吨）/CBOT收盘价（美分/蒲式耳）图表23：豆粕价格（元/公斤）/CBOT收盘价（美分/蒲式耳） 资料来源：同花顺，南京证券研究所资料来源：同花顺，南京证券研究所 图表24：中晚稻价格（元/吨）图表25：棉花价格（元/吨） 资料来源：同花顺，南京证券研究所资料来源：同花顺，南京证券研究所 图表26：豆油、菜籽价格（元/吨）图表27：鸡蛋价格（元/公斤） 资料来源：同花顺，南京证券研究所资料来源：同花顺，南京证券研究所 三、本周要闻 【中国农村发展报告2023发布】中国农村发展报告2023》(以下简称“报告”)指出，近年来，国家针对数字乡村建设的顶层设计不断强化，农业农村数字化转型迎来良好 契机。报告由主报告、综合篇、经济篇、社会篇和生态环境篇等4篇17个专题研究报告组成，围绕新发展阶段全面深化农村改革这一主题，全面深入分析当下农村改革 的体制机制，并就如何全面深化农村改革提出相关政策建议。 【大华农非洲猪瘟病毒检测试剂盒获批】近日，农业农村部发布公告称，根据《兽药管理条例》和《兽药注册办法》规定，经审查，批准肇庆大华农生物药品有限公司（简 称：大华农）、扬州大学、北京畜牧兽医研究所等多家单位联合申报的非洲猪瘟病毒实时荧光PCR检测试剂盒等兽药产品注册。大华农非洲猪瘟病毒实时荧光PCR检测试剂盒具有四大显著优势：1、灵敏度高，采用20+10，30微升扩增体系，最低检测限可达2.5copy/ul；2、特异性强，常见病源对其干扰几乎为零；3、抗逆性强，对环境样本的抗干扰显著；s4、稳定性较为突出，耐常温破坏最高达一周。 【中宠股份】发布2023半年度报告，公司2023上半年实现营业收入17.14亿元，同比增加7.89%，实现归母净利0.96亿元，同比增长40.71%， 【圣农发展】发布2023半年度业绩快报，实现营业收入90.80亿源，同比增长20.63%，实现归母净利4.26亿元，同比增长531.69%。 【温氏股份】截至2023年7月31日，公司通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购公司股份数量为34,000,000股，占公司总股本的0.51%。本次回购股 份的最高成交价为18.98元/股，最低成交价为18.34元/股，成交总金额为 637,540,012.78元（不含交易费用）。 四、本周观点 生猪养殖板块，猪价阶段性上涨，行业亏损收窄，打