农产品月报：减产叠加抢收预期 棉价大趋势上偏强

农产品月报2023年7月28日 银河农产品 农产品研发报告 公众号二维码 银河农产品及衍生品 负责人：蒋洪艳021-65789251 油脂研究：陈界正粕猪研究：陈界正玉米鸡肉：刘大勇白糖油运：黄莹棉禽研究：刘倩楠航运期货：贾瑞林 本报告主笔：刘倩楠 期货从业证号： F3013727 投资者咨询从业证号： Z0014425 :010-68569781 :liuqiannan_qh@chinastock.com.cn 减产叠加抢收预期棉价大趋势上偏强 第一部分综述 回顾：7月份国内棉花市场价格震荡略偏强，郑棉9月合约价格重心从16000元/吨附近抬高至17000元/吨附近。7月份中下旬新疆持续高温天气，市场担忧新疆棉单产情况，此外市场再次炒作新疆库盘库发现棉花库存较低的传言，但是随着储备棉轮出公告公布以及增发进口棉配额的政策公布，本年度棉花供应明显变得非常充足，而消费情况7月份表现非常一般，淡季特征明显，因此棉花价格短期内上涨受限，无论是棉花现货还是期货走势更趋于震荡。相对内国内市场趋于震荡，而美棉市场则呈现上涨趋势，主力合约从80美分/磅附近上涨至86美分/磅附近，受最近美棉主产区天气干旱面积略增以及中国增发进口棉配额等因素影响，美棉价格上涨明显。 展望：8月份国内供应端一方面全国棉花商业库存量仍比较大，另一方面，随着国储棉轮出以及增发滑准税配额政策公布，市场棉花供应来源增加，本年度预计在新棉上市前，市场供应将非常充足。新年度新疆棉种植面积下降明显，单产预计在春节的持续低温天气以及7月份的高温影响下也将下降明显，在这个预期下，新疆轧花厂的抢收预期非常强烈，因此新年度棉花供应端支持棉花价格走强。而消费端，7月份是是传统淡季，消费情况表现很差，而8月份之后即将进入金九银十，因此8月份消费端情况也将逐渐由差转向好，消费情况将逐渐改善，对郑棉价格也算是支持。8月份从新年度的供应端情况以及消费端的预期来看，预计8月份郑棉价格大概率会是震荡走强的趋势。而国外市场，美棉目前来看，在中国增发滑准税配额以及主产区天气等因素影响下，预计价格也将维持震荡略偏强的趋势。印度市场目前来看新年度播种面积影响不大，后期关注印度季风和 降雨情况是否充足能够满足棉花的生长需求，关注厄尔尼诺现象对印度棉单产的影响。而全球的消费情况预计在新年度将逐渐改善。 第二部分综合分析 一、国际市场：7月份USDA对全球棉花产量调整不大，略下调全球棉花消费量，全球棉花期末库存有所调增。8月份仍是棉花北半球棉花生长的关键时期，厄尔尼诺气候对棉花产量的影响仍将在未来一段时间影响持续，关注后期新年度棉花产量问题。 据USDA在7月份的报告数据，2023年度全球棉花产量较上月上调2.6万吨至2543.9万吨，其中巴基斯坦调增13万吨至141.5万吨，澳大利亚调减8.7万吨 至117.6万吨；全球棉花消费量下调12万吨至2535.4万吨，其中中国下调10.9万 吨至805.6万吨，孟加拉、土耳其和越南均小幅下调2.2万吨；全球棉花期末库存 量调增37.4万吨至2057.8万吨，其中中国调增13.1万吨至841.3万吨，印度调增 15.2万吨至259万吨，澳大利亚、美国和巴基斯坦也小幅调增了期末库存。报告中性略偏空。 表1：美国农业部（USDA）2023年7月份全球棉花产销预测（万吨） 2019/20年 度 2020/21年 度 2021/22年 度 2022/23年 度 2023/24年度 (6月) 2023/24年 度(7月) 月度变化值 产量 中国 597.70 644.50 583.50 668.40 587.90 587.90 0.00 印度 620.50 600.90 531.30 566.10 555.20 555.20 0.00 美国 433.60 318.10 381.50 315.00 359.20 359.20 0.00 巴西 300.00 235.60 255.20 298.30 288.50 288.50 0.00 巴基斯坦 135.00 98.00 130.60 84.90 128.50 141.50 13.00 澳大利亚 13.60 61.00 127.40 126.30 126.30 117.60 -8.70 土耳其 75.10 63.10 82.70 106.70 76.20 76.20 0.00 其他 438.60 402.20 425.90 402.70 419.60 417.80 -1.80 产量累计 2614.00 2423.30 2518.10 2568.40 2541.30 2543.90 2.60 消费 中国 740.30 892.70 734.80 794.70 816.50 805.60 -10.90 印度 446.30 566.10 544.30 511.70 533.40 533.40 0.00 巴基斯坦 206.80 237.30 233.00 187.20 213.40 217.70 4.30 孟加拉国 152.40 185.10 185.10 156.80 176.40 174.20 -2.20 土耳其 143.70 167.60 189.40 158.90 174.20 172.00 -2.20 越南 143.70 158.90 145.90 140.40 154.60 152.40 -2.20 巴西 58.80 67.50 71.80 69.70 71.80 71.80 0.00 其他 377.40 409.20 421.30 370.50 407.10 408.20 1.10 消费累计 2269.40 2684.40 2525.60 2389.90 2547.40 2535.40 -12.00 进口 中国 155.40 280.00 170.70 138.30 206.80 212.30 5.50 孟加拉国 163.30 180.70 178.50 143.70 176.40 174.20 -2.20 越南 141.10 158.70 144.40 140.40 154.60 152.40 -2.20 土耳其 101.70 116.00 120.30 88.20 95.80 93.60 -2.20 巴基斯坦 87.10 117.60 98.00 93.60 98.00 91.40 -6.60 印度尼西亚 54.70 50.20 56.10 34.80 50.10 52.30 2.20 印度 49.60 18.40 21.80 38.10 32.70 32.70 0.00 其他 129.90 135.80 138.20 130.90 138.00 138.00 0.00 进口累计 882.90 1057.30 928.00 808.10 952.30 946.80 -5.50 出口 美国 337.70 356.00 315.30 280.90 304.80 299.40 -5.40 巴西 194.60 239.80 168.20 141.50 201.40 212.30 10.90 澳大利亚 29.60 34.40 77.90 143.70 130.60 126.30 -4.30 印度 69.70 134.80 81.50 27.20 52.30 47.90 -4.40 贝宁 21.10 34.20 30.50 23.90 29.40 29.40 0.00 希腊 31.90 35.50 31.10 27.80 28.30 27.80 -0.50 马里 25.60 13.10 28.30 16.30 26.10 25.00 -1.10 其他 185.30 216.30 200.30 156.40 179.60 179.30 -0.30 出口累计 895.50 1064.10 933.10 817.70 952.60 947.30 -5.30 期末库存 中国 791.30 822.90 839.60 848.90 828.20 841.30 13.10 巴西 313.60 242.10 257.70 345.10 349.90 349.90 0.00 印度 341.50 259.90 187.20 252.50 243.80 259.00 15.20 澳大利亚 26.10 54.60 108.00 94.50 85.60 89.90 4.30 美国 157.90 68.60 81.60 70.80 76.20 82.70 6.50 土耳其 60.20 59.00 60.20 78.50 65.40 65.40 0.00 巴基斯坦 69.70 47.40 41.90 32.70 44.60 46.80 2.20 其他 384.00 325.00 297.00 322.60 326.60 322.80 -3.80 库存累计 2144.20 1879.40 1873.20 2045.50 2020.40 2057.80 37.40 库存消费比 94.48% 70.01% 74.17% 85.59% 79.31% 81.16% 数据来源：银河期货、USDA 美国：本年度美棉已经完成销售任务，而新年度签约情况较差，销售压力大，但是中国市场增发进口棉配额将带来较大的采购量。新年度预计美棉主产区天气干旱程度增加，美棉产量未来有下调的可能。 本年度美棉销售任务已经完成，根据USDA数据，截至7月20日，美2022/23 年度陆地棉累计签约量为316.59万吨，签约进度为115%，与5年均值持平，累 计装运量为258.26万吨，签约进度为93%，比5年均值低4个百分点。2023/24 年度美陆地棉累计签约量为56.16万吨，新一年度美棉签约情况较差。 表2新年度美棉签约出口情况 签约占出口量比例 装运进度 5年均值 115% 97% 2018/19年度 118% 96% 2019/20年度 121% 97% 2020/21年度 109% 98% 2021/22年度 119% 97% 2022/23年度 115% 93% 数据来源：银河期货、USDA 图1：本年度美陆地棉累计签约量统计（万吨）图2：新年度美陆地棉累计签约量统计（万吨） 数据来源：银河期货、USDA 最近一个月美棉主产区干旱情况较之前有所加重，主产棉区德克萨斯州最近干旱情况明显增加，预计对最终产量将产生一定影响。根据USDA7月公布的美棉新年度供需情况，2023年美国棉花种植面积预计为1109万英亩，预计收获面积 为953万英亩，新年度棉花产量在359.2万吨，较去年增加了44.2万吨，预计8 月份报告可能将对美棉产量有所下调。 新年度美棉生长进度和优良率都还可以，根据USDA报告截止7月23日，美棉15个棉花主要种植州棉花现蕾率为78%，较5年均值低1个百分点；截至当周美棉的结铃率为37%，较5年均值低2个百分点；美棉优良率为46%，较去年同期高了12个百分点，该优良率处于近些年的中位水平。 图3：美棉主产区干旱情况 数据来源：银河期货、USDA 图4：美棉现蕾率图5：美棉优良率情况 数据来源：银河期货、USDA 本年度美棉的销售任务完成，但是下年度签约进度缓慢，销售压力较大，但是中国市场增发了75万吨的滑准税配额对美棉销售是一个较大利好。新棉方面，新年度棉花播种面积基本上确定，最近美棉主产区干旱情况略有加重，可能会对新年度美棉产量造成一定影响。由于目前市场利多因素出现，美棉短期内走强，美棉未来走势仍将受天气影响以及中国的采购节奏影响，预计大趋势上震荡略偏强。 印度：本年度印度棉花仍在继续上市，产量略有调增，印度棉供需两弱，棉花价格震荡，预计随着和中国价差拉开，未来需求将逐渐好转。新年度印度棉花播种进度加快，预计总的种植面积变数不大。 CAI发布印度最新供需预测数据，从供应端来看，截至6月底，印度棉花总供应量在537.2万吨，达到预期总供应量的90.2%。产量方面，印度本年度