农产品月报：新年度抢收即将拉开，棉价预计震荡偏强

农产品月报2023年8月26日 银河农产品 农产品研发报告 公众号二维码 银河农产品及衍生品 负责人：蒋洪艳021-65789251 油脂研究：陈界正粕猪研究：陈界正玉米鸡肉：刘大勇白糖油运：黄莹棉禽研究：刘倩楠航运期货：贾瑞林 本报告主笔：刘倩楠 期货从业证号： F3013727 投资者咨询从业证号： Z0014425 :010-68569781 :liuqiannan_qh@chinastock.com.cn 新年度抢收即将拉开棉价预计震荡偏强 第一部分综述 回顾：8月份国内棉花市场价格相对平淡，棉花价格震荡走势，1月合约重心在16500-17500元/吨的区间内波动。8月份国内市场相对平淡，市场并没有爆出新的消息刺激市场。8月份棉花供应充足，有棉花商业库存供应，有储备棉轮出供应，还有进口棉供应，从棉花供应量来看，在新棉上市前市场棉花供应是非常充足的。8月份新疆气温相对适宜，连续的高温天气弥补了播种期的低温损伤，预计今年新疆棉花单产减幅可能不及之前市场的预期。8月份下游纺织企业经营情况仍然不乐观，纺织企业大部分处于亏损状态，下游订单也相对较少，到了8 月份中下旬，虽然订单情况略有好转，但是也不及预期。从终端的数据来看7月份纺织品服装出口情况较差，内需情况尚可，但是整体难以扭转当前纺织企业亏损经营的颓势。8月份考虑美棉主产区的干旱情况不断加重，USDA大幅提高美棉弃种率，下调美棉单产，美棉产量大幅下调，但是美棉在8月份也是偏震荡走势。 展望：9月份供应端国内非常充足，需求端预计金九银十的旺季将有所好转，但是预计好转的幅度不及往年，国内的供需情况拖累了棉花价格走强的空间和幅度。但是9月即将迎来新年度棉花采摘和收购，而由于新年度棉花种植成本较高，且预计产量将大幅减少，而轧花厂产能明显过剩，因此预计新年度棉花大概率将迎来抢收，而抢收大概率伴随着价格上涨，因此预计9月份国内棉花价格偏强， 2401合约第一目标价位在成本线附近的17000-18000，如果抢收热情比较热烈，则价格可能会进一步走高。而国外市场，美棉目前来看主产区干旱情况还在加剧，未来产量可能将进一步下调，新年度签约销售进度虽然略低，但是预计中国等市场采购潜力大，后期销售进度预计将表现不错，美国基本面偏强。印度市场目前 来看棉花上市量少而需求尚可，价格略强，而新年度播种面积较高，后期关注印度季风和降雨对单产的影响，由于有最低收购价格做支撑，预计即使价格回落下跌空间也有限。 第二部分综合分析 一、国际市场：8月份USDA对全球棉花产量大幅下调，全球棉花消费量略调增，全球棉花期末库存大幅调减。9月份仍是北半球棉花生长的关键时期，厄尔尼诺气候对棉花产量的影响仍将在未来一段时间持续，关注后期新年度棉花产量问题。 根据8月份USDA最新的全球棉花供需平衡报告显示，8月份2023/24年度全球棉花产量下调59.3万吨至2484.6万吨，其中美国下调54.6万吨至304.6万吨， 下调明显；全球消费量上调10.6万吨至2546万吨，其中中国上调10.9万吨至816.5 万吨；全球棉花期末库存下调63.5万吨至1994.3万吨，其中中国下调19.1万吨 至822.2万吨，巴西下调31.8万吨至318.1万吨，美国下调15.2万吨至67.5万吨。本次报告下调美棉产量超预期，报告偏利多。 表1：美国农业部（USDA）2023年8月份全球棉花产销预测（万吨） 2019/20年 度 2020/21年 度 2021/22年 度 2022/23年 度 2023/24年度 (7月) 2023/24年 度(8月) 月度变化值 产量 中国 597.70 644.50 583.50 668.40 587.90 587.90 0.00 印度 620.50 600.90 531.30 566.10 555.20 555.20 0.00 美国 433.60 318.10 381.50 315.00 359.20 304.60 -54.60 巴西 300.00 235.60 255.20 302.60 288.50 288.50 0.00 巴基斯坦 135.00 98.00 130.60 84.90 141.50 141.50 0.00 澳大利亚 13.60 61.00 127.40 126.30 117.60 117.60 0.00 土耳其 75.10 63.10 82.70 106.70 76.20 76.20 0.00 其他 438.60 402.20 426.00 405.50 417.80 413.10 -4.70 产量累计 2614.00 2423.30 2518.20 2575.50 2543.90 2484.60 -59.30 消费 中国 740.30 892.70 734.80 805.60 805.60 816.50 10.90 印度 446.30 566.10 544.30 511.70 533.40 533.40 0.00 巴基斯坦 206.80 237.30 233.00 187.20 217.70 217.70 0.00 孟加拉国 152.40 185.10 185.10 158.90 174.20 174.20 0.00 土耳其 143.70 167.60 189.40 163.30 172.00 174.20 2.20 越南 143.70 158.90 145.90 140.40 152.40 152.40 0.00 巴西 58.80 67.50 71.80 69.70 71.80 71.80 0.00 其他 377.40 409.30 421.40 368.60 408.20 405.70 -2.50 消费累计 2269.40 2684.50 2525.70 2405.40 2535.40 2546.00 10.60 进口 中国 155.40 280.00 170.70 135.00 212.30 217.70 5.40 孟加拉国 163.30 180.70 178.50 148.10 174.20 174.20 0.00 越南 141.10 158.70 144.40 140.40 152.40 152.40 0.00 土耳其 101.70 116.00 120.30 91.40 93.60 95.80 2.20 巴基斯坦 87.10 117.60 98.00 95.80 91.40 91.40 0.00 印度尼西亚 54.70 50.20 56.10 34.80 52.30 50.10 -2.20 印度 49.60 18.40 21.80 38.10 32.70 32.70 0.00 其他 129.90 135.80 138.20 126.80 138.00 141.20 3.20 进口累计 882.90 1057.30 928.00 810.50 946.80 955.40 8.60 出口 美国 337.70 356.00 315.30 278.70 299.40 272.20 -27.20 巴西 194.60 239.80 168.20 144.90 212.30 244.90 32.60 澳大利亚 29.60 34.40 77.90 135.00 126.30 128.50 2.20 印度 69.70 134.80 81.50 25.00 47.90 47.90 0.00 希腊 31.90 35.50 31.10 28.30 27.80 27.80 0.00 贝宁 21.10 34.20 37.00 21.80 29.40 27.20 -2.20 马里 25.60 15.20 28.30 16.30 25.00 25.00 0.00 其他 185.10 217.10 201.20 156.60 179.30 181.40 2.10 出口累计 895.40 1067.10 940.50 806.70 947.30 954.80 7.50 期末库存 中国 791.30 822.90 839.60 835.30 841.30 822.20 -19.10 巴西 313.60 242.10 257.70 345.90 349.90 318.10 -31.80 印度 341.50 259.90 187.20 254.70 259.00 261.20 2.20 澳大利亚 26.10 54.60 108.00 103.20 89.90 96.50 6.60 美国 157.90 68.60 81.60 80.60 82.70 67.50 -15.20 土耳其 60.20 59.00 60.20 76.90 65.40 63.80 -1.60 巴基斯坦 69.70 47.40 41.90 33.70 46.80 47.90 1.10 其他 385.80 323.70 288.20 319.30 322.80 317.20 -5.60 库存累计 2146.00 1878.10 1864.50 2049.50 2057.80 1994.30 -63.50 库存消费比 94.56% 69.96% 73.82% 85.20% 81.16% 78.33% 数据来源：银河期货、USDA 美国：最近美棉主产区干旱情况加重，美棉优良率下降明显，而弃种率增加明显，且预计单产下降，导致新年度预计美棉产量将大幅下降。USDA8月份将美棉产量下 调将近55万吨。新年度签约情况较差，销售压力大，但是目前尚处于年度初期后期变化可能性非常大，且中国市场增发进口棉配额将带来较大的采购量。美棉基本面偏强。 新年度美棉销售进度较为缓慢，根据USDA数据，截至8月17日，美2023/24 年度陆地棉累计签约量为117.15万吨，签约进度为44%，较5年均值低10个百 分点，累计装运量为12.14万吨，签约进度为5%，与5年均值持平。目前来看新年度美棉签约情况较差，但是由于目前才是年度初期，后期变数较大，因此该销售进度对市场走势影响不大。 表2新年度美棉签约出口情况 签约占出口量比例 装运进度 5年均值 54% 5% 2018/19年度 65% 3% 2019/20年度 56% 5% 2020/21年度 46% 7% 2021/22年度 41% 5% 2022/23年度 63% 4% 2023/24年度 44% 5% 数据来源：银河期货、USDA 图1：本年度美陆地棉累计签约量统计（万吨）图2：本年度中国累计签约美陆地棉量统计（万吨） 数据来源：银河期货、USDA 最近一个月美棉主产区干旱情况继续加重，且加重程度明显，特别是主产棉区德克萨斯州地区干旱程度加重明显。根据USDA8月份公布的报告，将新年度 美棉的收获面积下调91万英亩至862万英亩，导致弃种率从上个月的14%上调至 22%，另外单产也从之前831磅/英亩下调至779磅/英亩，导致目前的单产基本上 处于近些年的低位，而最终美棉产量也下调了54.6万吨至304.6万吨，比上一年度的产量还要低，处于近些年的低位。 新年度美棉生长进度尚可，但是随着主产棉区干旱情况加重，美棉优良率下降非常明显，差苗率反而创了新高。根据USDA报告截止8月20日，美棉15个棉花主要种植州棉花结铃率为81%，较5年均值低3个百分点；美棉吐絮率18%，较5年均值低1个百分点；美棉优良率为33%，较上周下降3个百分点，处于近些年同期的低位；差苗率为46%，处于近些年年的最高位。 图3：美棉主产区干旱情况 数据来源：银河期货、USDA 图4：美棉优良率图5：美棉差苗率 数据来源：银河期货、USDA 图6：美棉弃种率图7：美棉单产走势 数据来源：银河期货、USDA 美棉由于主产区天气干旱，产量大幅调减，但是从最近情况来看，主产区干旱情况还在继续加剧，美棉的差苗率甚至已经达到了最近几年的新高，因此预计未来美棉产量可能有继续下调的可能性。而销售端虽然目前来看进度较慢，但是目前也才处于年度初期，后期有很多