沪镍-不锈钢期货 短线消息刺激反弹长线过剩偏空不变 完稿时间:2023年7月31日分析师: 祝森林 研究品种: 有色金属 从业资格证号: F3023048 QQ: 10660964654 TEL: 18768106542 E-mail: zhusenlin@dyqh.info 镍、不锈钢主力日K线图沪镍主力不锈钢主力 研究结论 镍矿开采运输受台风影响,矿山继续挺价 国内精炼镍产能产量继续上升;库存仍在低位 国内镍铁产量环比回升,库存有所回升,过剩格局不变 不锈钢产量下降,对镍需求提升有限 新能源汽车产销数据较好,政策助推消费 风险点: 1、低库存带来的资金博弈 2、印尼等新主产国的供应变化 3、电池端三元占比变化 请详细阅读后文免责声明 一、行情回顾 图1:走势回顾 资料来源:Mysteel博易大师大越期货整理 7、8月是消费淡季,但由于上半年总体回落已经达到34%以上,最低价格也回到了青山事件以前的平台,第一目标位已经回调到位,下方空间缩小。6月初与6月底两次探底之后,价格重心稳步抬升,价格站上20均线以后表现比较强势。从消息面来看,下半年国家促进消费等宏观面消息可能利多下游汽车产业,目前新能源汽车产业仍然有大量三元电池的装车量,所以需求提升也从一定程度上提升做多情绪。 短线逻辑: 当前镍产能处于高利润下,继续刺激产量快速增长,原生镍由结构性过剩向全面过剩转变。低库存现状没有改变,价格向上弹性依然较大。短期大消费方针刺激汽车消费,做多情绪较重。 长线逻辑: 在两个主要生产链上,精炼镍的需求都受到了挤兑。不锈钢产业链上,镍铁供 需长期预期过剩,挤兑精炼镍在不锈钢上的需求。新能源产业链上,镍豆经济性处劣势,同时中间品供应提升,已经超过电池端镍元素的需求增速。全球供需来看,国际镍业研究组织的数据表明,2023年预期过剩24万吨。长线供需偏悲观。 二、镍产业分析 镍矿:下游好转,镍价小幅反弹 图2:红土镍矿价格 数据来源:Mysteel大越期货整理 图3:镍矿海运费(美元/吨) 数据来源:Mysteel大越期货整理 图4:菲律宾镍矿成本(美元/湿吨) 数据来源:Mysteel大越期货整理 图5:镍矿港口库存 数据来源:Mysteel大越期货整理 图6:镍矿砂及精矿进口量 数据来源:Mysteel大越期货整理 镍矿价格: 镍矿价格在7月小幅反弹。截止7月底,1.5%Ni报价52美元/湿吨,比上月小 幅上涨1美元/湿吨。菲律宾镍矿开采成本,3月底有小幅上升至25美元/湿吨。 海运费总体稳定。三猫礼士-连云港的海运费为8美元/湿吨,与上月末持平。 苏里高-连云港的海运费9.5美元/湿吨,与上月末持平。 镍矿进口量: 2023年6月中国镍矿进口量528.88万吨,环比增加41.6%,同比增加22.7%。其中,自菲律宾进口镍矿量488.81万吨,环比增加45.8%,同比增加37.3%。自其他国家进口镍矿量40.07万吨,环比增加4.6%,同比减少46.7%。(来源:Mysteel) 镍矿库存: 2023年7月27日中国14港镍矿库存总量为924.19万湿吨,较上期减少1.87 万湿吨,降幅0.20%。其中菲律宾镍矿为900.14万湿吨,较上期减少0.73万湿吨,降幅0.08%;其他国家镍矿为24.05万湿吨,较上期减少1.14万湿吨,降幅4.53%。 (来源:Mysteel) 镍矿小结: 短期下游有一定反弹,同时矿山受到台风影响,开采与运输均受到影响,矿山 更加挺价。从时间点来看,再过二个月又要进入雨季,矿山目前挺价可能还会持续,国内如果下游略有好转,可能会慢慢接受。 镍铁:国内产量环比上升,过剩依旧 图7:镍铁价格 数据来源:Mysteel大越期货整理 图8:镍铁产量 数据来源:SMM大越期货整理 图9:镍生铁进口量 数据来源:Mysteel大越期货整理 图10:镍铁库存 数据来源:Mysteel大越期货整理 图11:印尼镍铁产量 数据来源:Mysteel大越期货整理 图12:镍铁企业盈亏 数据来源:Mysteel大越期货整理 镍铁价格: 镍铁价格先降后升,截止出稿,我的有色山东高镍铁的报价为1100元/镍点, 比上月末下跌5元/镍。上海有色报价本月略降,报至1092.5元/镍。 镍铁产量: 2023年6月全国镍生铁产量为3.32万镍吨,78.4万实物吨,实物吨环比增加 0.18%,同比减少2.62%。高镍铁产量为2.64万镍吨。低镍铁产量为0.72万镍吨。印尼镍铁产量回升,6月产量95.39万吨,环比上升4.2%,折合12.16万金属 吨,环比上升1.21%。 镍铁进口情况: 2023年6月中国镍铁进口量60.3万吨,环比减少6.1万吨,降幅9.2%;同比增加16.8万吨,增幅38.6%。其中,6月中国自印尼进口镍铁量57.3万吨,环比减少5.2万吨,降幅8.3%;同比增加16万吨,增幅38.7%。 2023年1-6月中国镍铁进口总量352.5万吨,同比增加103.2万吨,增幅41.4%。 其中,自印尼进口镍铁量324.8万吨,同比增加97.2万吨,增幅42.7%。(来源:Mysteel) 镍铁库存: 镍铁6月库存可流通25.86万实物吨,折合2.29万镍吨。高镍铁可流通25.86 万吨,折合2.29万镍吨。 国内镍铁企业盈亏: 6月镍企利润再次回落。截止出稿,山东利润只有1元/镍,其它地区均处于亏损,产业利润不佳,下方空间不大。 镍铁小结: 镍铁国内产量上升,印尼镍铁产量同样回升,供应增加。目前镍铁价格依然有较大优势,库存回升,供需过剩格局没有改变,在不锈钢产业对精炼镍的需求形成挤兑。 不锈钢:不锈钢产量回落,库存略涨 图13:国内304/2B不锈钢价格图14:国内不锈钢粗钢产量 数据来源:Mysteel大越期货整理数据来源:Mysteel大越期货整理 图15:不锈钢库存 数据来源:Mysteel大越期货整理 图16:不锈钢生产成本 数据来源:Mysteel大越期货整理 不锈钢价格: 不锈钢现货价格反弹。现货截止出稿,无锡300冷轧卷板报价为15650元/吨, 佛山300冷轧卷板报价为15650元/吨,杭州300冷轧卷板报价为15750元/吨,上 海300冷轧卷板报价为15750元/吨。 不锈钢产量: 6月份不锈钢粗钢产量277.204万吨,其中200系产量89.3万吨;400系产量 50.084万吨;300系产量137.82万吨,环比下降1.38%。 不锈钢库存: 截止出稿,无锡库存为54.63万吨,佛山库存28.04万吨,全国库存100.31万 吨,环比下降2.36万吨,其中300系库存57.18万吨,环比上升0.26万吨。 不锈钢产生成本: 7月304不锈钢生产成本一直在低位。传统304生产成本14747元/吨,废不锈 钢生产成本在14955元/吨,而镍加低镍铁的成本在20842元/吨。外购高镍铁生产毛利有2.45%,国产高镍铁生产毛利有3.82%,废不锈钢生产毛利有3.58%,而镍加低镍铁生产毛利-23.7%。 不锈钢小结: 不锈钢300系产量下降,库存一直在相对高位运行,7、8月又是淡季,对于镍需求的提升有限,同时随着产量下降,镍铁的需求也没有提升,精炼镍在不锈钢产业链没有任何优势。 电解镍:国内供给上升,低库存依旧 图17:电解镍月产量图图18:精炼镍及合金进、出口量 数据来源:Mysteel大越期货整理数据来源:Mysteel大越期货整理 图19:国内精炼镍库存 数据来源:Mysteel大越期货整理 图20:LME库存变化 数据来源:Mysteel大越期货整理 图21:镍豆价格与升贴水 数据来源:Mysteel大越期货整理 图22:新能源电池产量 数据来源:中国电池协会大越期货整理 图23:新能源汽车产销情况 数据来源:中汽协大越期货整理 图24:中间品价格 数据来源:Mysteel大越期货整理 精炼镍产量: 2023年6月国内精炼镍总产量21380吨,环比增加13.66%,同比增加28.53%;上半年国内精炼镍累计产量107105吨,累计同比增加30.12%。目前国内精炼镍企业设备产能25194吨,运行产能23194吨,开工率92.06%,产能利用率84.86%。 2023年7月各地精炼镍企业将继续增产的态势,新疆镍厂复产后预计可恢复到 1000吨/月以上;广西镍企产量将继续爬坡。预计7月国内精炼镍产量将继续上涨 5.52%到22560吨。(来源:Mysteel) 精炼镍及合金进出口: 2023年6月中国精炼镍进口量13707.335吨,环比增加3279吨,涨幅31.45%; 同比增加4749吨,增幅53.01%。2023年1-6月,中国精炼镍进口总量47587.991吨,同比减少35782吨,降幅42.92%。 2023年6月中国精炼镍出口量916.952吨,环比增加15吨,涨幅1.66%;同比 减少1535吨,降幅62.60%。2023年1-6月,中国精炼镍出口总量14267.211吨,同比增加3768吨,增幅35.89%。(来源:我的有色) 镍库存: LME库存继续下行,截止出稿库存报收37542吨,比上月末减少1308吨。上期 所库存7月变化不大,总体略有下降,月末库存为2837吨,其中期货库存为1676 吨。27仓库社会库存涨涨跌跌,一直在1万吨左右上下波动,7月底社会库存为10401吨。 MHP(中间品价格) 本月中间品价格有所反弹,月底报价反弹至15281美元/吨。中间品价格反弹,对于精炼镍来说,下方支撑或有上移,做多情绪转佳。 精炼镍小结: 由于利润因素,国内产量一直在增加,电积镍的产量也在提升,部分时间进口窗口打开,国内总体供应并不紧张。短期下游新能源产业链数据良好,或提震做多信心。从中长线来看,供应过剩的格局不变。 下游消费: 新能源汽车产情况: 2023年6月,新能源汽车产销分别完成78.4万辆和80.6万辆,同比分别增长 32.8%和35.2%。2023年1-6月,新能源汽车产销分别完成378.8万辆和374.7万辆,同比分别增长42.4%和44.1%。 新能源电池产量: 6月,我国动力电池产量共计60.1GWh,同比增长45.7%,环比增长6.3%。其中三元电池产量17.7GWh,占总产量29.4%,同比下降4.2%,环比下降4.9%;磷酸铁锂电池产量42.2GWh,占总产量70.3%,同比增长86.3%,环比增长11.7%。 1-6月,我国动力电池累计产量293.6GWh,累计同比增长36.8%。其中三元电池累计产量99.6GWh,占总产量33.9%,累计同比增长12.6%;磷酸铁锂电池累计产量193.5GWh,占总产量65.9%,累计同比增长53.8%。 全球供需平衡:供应过剩 表1:全球镍供需平衡表 资料来源:INSG大越期货整理 国际镍研究组织(INSG)表示,2023年全球镍的需求预计增加到313万吨。全球镍产量预计将升到337万吨。2023年预期过剩24万吨。 三、期货市场表现及技术面 1、资金(持仓)情况 图25:沪镍加权持仓 资料来源:博易大师大越期货整理 从持仓来看,7月持仓随着价格反弹而在下降,这种反弹的可持续性可能不会太强,高度有限。 2、镍-不锈钢比值 图26:镍-不锈钢比值 资料来源:博易大师大越期货整理 7月镍-不锈钢比值回到11以上,但还没有达到12以上,缺乏可操作的空间。同时不锈钢产业淡季,镍价由于汽车产业则反弹略强,符合当下的实际情况,暂观望。 3、技术面 图27:沪镍主力K线 资料来源:博易大师大载期货整理 日K线上来看,价格站上20均线运行,MACD、KDJ表现向上,方向较为统一,偏强。但价格上看,没有突破前高,上方空间还没有打开。以短线回落做多,回到均线以下则多空转向较佳。 四、总结 短期来看,宏观面与消息面可能刺激消费,作为大消费主力军的汽车可能会有更多的政策支持