玉米月报：供给增加 或维持偏弱运行
行业 玉米月报 日期 2023年10月10日 研究员：林贞磊 021-60635740 linzhenlei@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3055047 研究员：余兰兰 021-60635732 yulanlan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0301101 研究员：王海峰 021-60635727 wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮 021-60635572 hongchenliang@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925 农业产品研究团队 供给增加或维持偏弱运行 《进口替代加码弱势依旧》2023-05-01 《供需渐宽松天气将是主旋律》 2023-07-03 《上市逐步临近偏弱运行》2023-09-01 近期研究报告 观点摘要 观点：供给端，10月陈粮销售接近尾声，新季玉米上市，市场供应增加，贸易商出售陈粮积极性或有所提升。10月中上旬起，主产区玉米陆续收割流入市场，市场有效供应或继续增加。考虑到阴雨天气影响收割进度以及东北新粮水分大脱粒困难等因素，部分时间或存在供应紧张的可能。替代品方面，小麦价格替代优势逐步丧失，进口巴西玉米到港以及南方港口进口转基因玉米拍卖，或对后期国内饲用玉米需求存替代影响。定向稻谷拍卖，糙米陆续到饲料厂，对后期饲用玉米存持续性替代作用。综合来看，替代品或将继续利空玉米价格。需求端，饲料企业方面，由于9月份企业补库意向不高，库存下降，饲料麦价格上涨后替代优势不足，预计10月份部分企业存补库需求，采购玉米积极性或将提升。深加工企业方面，由于当前企业库存偏低，且潮粮上市后生产积极性或增强，开工率或较9月提高，预计10月份企业收购意向或有所提升，部分地区新粮上量少，或存提价促收可能。综上，10月份新玉米上市量增加，供需双增，玉米价格或重心下移逐步向新玉米靠拢，10月玉米价格整体或震荡偏弱运行。同时，因产业链库存水平偏低，需要关注主产区天气情况是否影响新玉米上市，造成干粮供应不及预期而提价促收可能。 策略：（1）现货企业：保持合理库存、随用随采为主；（2）期货投资者：观望为主，或依据种植成本和进口成本逢低尝试性少量建多。 重要变量：天气，猪瘟疫情，地缘局势，进出口政策，谷物拍卖政策。 目录 目录.-3- 一、行情回顾..............................................................................................................-4- 二、基本面分析..........................................................................................................-4- 2.1玉米供应...............................................................................................................-4- 2.2国内替代品...........................................................................................................-6- 2.3进口与国际市场...................................................................................................-7- 2.4饲用需求.............................................................................................................-10- 2.5深加工需求.........................................................................................................-12- 2.6港口及企业库存.................................................................................................-14- 2.7供需平衡表.........................................................................................................-15- 三、后期展望............................................................................................................-16- 一、行情回顾 现货方面，本月全国玉米价格维持下滑趋势。东北地区先稳后降，新粮上市前，市场陈粮价格保持稳定，东北早熟新玉米上市后，陈粮及新玉米价格均下滑。华北地区进入9月份新玉米陆续上市，供应增加，玉米价格持续下滑，月底受阴雨天气影响，玉米收割进度延迟，玉米价格底部反弹。受东北陈粮价格下跌，南方销区玉米到货成本价格跟随下跌20-60元/吨。截至9月30日，鲅鱼圈港玉米 平舱价格为2730元/吨，较前一月末跌130元/吨。锦州港玉米平舱价格为2730 元/吨，较前一月末跌140元/吨。广东蛇口港玉米成交价2880元/吨，较前一月末 跌70元/吨。 期货方面，截止9月28日，大连玉米期货主力合约2401合约报收2579元/ 吨，较上月末2647元/吨跌68元/吨跌幅2.57%，玉米基差150元/吨。 图1：锦州港玉米平舱价元/吨 图2：玉米基差元/吨 数据来源：建信期货研究中心数据来源：建信期货研究中心 二、基本面分析 2.1玉米供应 新作玉米方面，据全国农业气象站观测，截至9月底，东北地区、西北地区、华北大部春玉米处于乳熟至成熟期，西南地区大部已收获，全国大部产区春玉米发育期接近常年同期或偏早。华北、黄淮、西北地区和西南地区大部夏玉米处于 乳熟至成熟期，西南地区东部大部已收获。大部产区发育期接近常年，云南夏玉米部分发育期偏晚7~10天。据农业农村部10月9日农情调度，全国秋粮收获已过五成，其中一季稻收获近六成，玉米、大豆收获均过五成；冬小麦、油菜播种已陆续展开。 气象条件方面，9月，玉米主产区平均气温在17.7～23.0℃之间，较常年同期偏高0.8～2.2℃（表2.2）。东北、西南、华北产区降水量分别为38.5、99.9、53.2毫米，较常年同期分别偏少30.7%、18.6%、5.2%，其余产区降水量较常年同期偏多18.4%~56.3%；东北产区日照时数接近常年同期，西南日照时数偏多25.9%，其余产区日照偏少6.6~9.5%。月内，东北玉米产区气温偏高，日照正常，降水偏少，土壤墒情较适宜，水热条件利于玉米灌浆乳熟和成熟收晒；20-23日内蒙古东北部、黑龙江、吉林东部等农区出现初霜冻，但春玉米已基本成熟，对产量形成影响较小。西北大部、华北、黄淮东部玉米产区光温水匹配良好，利于玉米灌浆成熟和收晒；新疆月内多次冷空气带来降温降水天气，不利于成熟玉米收获晾晒；河南大部、陕西南部出现严重的连阴雨天气，17-30日降水量普遍有50~200毫米、陕西南部达200~250毫米，雨日数9~13天，降水偏多导致土壤过湿，机收作业受阻，玉米收获进度偏慢，阴雨寡照天气造成河南北部玉米出现贪青晚熟现象，无法充分灌浆，空气相对湿度大于90%，对已收获秋粮晾晒储存不利，造成玉米品质下降，河南许昌部分玉米堆出现霉变；甘肃河西、宁夏降水偏少，旱情持续，对玉米生长造成不可逆的影响。9月前半月西南产区多晴少雨，利于玉米收获晾晒和扫尾，仅9-12日较强降水导致收获短暂受阻。玉米播种以来，总体气候适宜度（0.74）高于上年（0.73）及近五年平均（0.73）；其中3月中下旬、4月下旬、5月下旬、6月上旬、8月中、9月上中旬玉米气候适宜度高于上年和近五年平均， 7月上旬高于上年、与近五年持平，6月中旬高于上年、低于近五年平均，7月中旬与上年持平、高于近五年平均，6月下旬与上年持平、低于近五年平均，4月上中旬、5月上中旬、7月下旬、8月上旬低于上年和近五年平均。分省来看，辽宁、新疆、甘肃、宁夏、陕西、河南玉米气候适宜度高于上年和近五年平均，四川、山东气候适宜度高于上年、低于近五年平均，吉林、山西气候适宜度与上年持平、高于近五年平均，黑龙江气候适宜度低于上年、与近五年持平，内蒙古、云南、河北、贵州气候适宜度低于上年和近五年平均。 预计10月，东北地区中北部气温正常或偏低0.5~1℃，降水量偏多1~2成，其中黑龙江东部和北部偏多2~5成，对玉米收获晾晒略有不利。西北地区大部、 图3：全国玉米气候适宜度动态变化 图4：玉米主产省气候适宜度 华北、黄淮产区气温偏高，降水正常或偏少，气象条件总体利于河南、陕西过湿农田土壤散墒及玉米收获晾晒。 数据来源：中央气象台，建信期货研究中心数据来源：中央气象台，建信期货研究中心 2.2国内替代品 小麦方面，截止9月28日，小麦主产区河南和山东小麦价格在2980-3040元 /吨左右，全国均价3017元/吨，较上月涨26元/吨，高于玉米均价2871元/吨约 146元/吨。进入9月份之后，随着新季玉米逐步大量上市，玉米价格震荡回落，而随着芽麦的消耗叠加今年优质小麦的减产，优质小麦价格持续走高，小麦和玉米的价差继续拉大，小麦饲料替代优质逐步减弱，饲料企业多消耗前期库存为主，继续收购芽麦积极性降低。随着玉米价格降至低位，市场购销中心逐步转向玉米。据国家统计局数据，根据对全国25个夏粮生产省（区、市）的调查，2023年全国小麦播种面积23059千公顷（34589万亩），比2022年增加97.0千公顷（145.6 万亩），增长0.4%。单位面积产量5834.3公斤/公顷（389.0公斤/亩），比2022年减少78.0公斤/公顷（5.2公斤/亩），下降1.3%。产量13453万吨（2691亿斤），比2022年减少122.6万吨（24.5亿斤），下降0.9%。 稻谷方面，9月底第九轮陈稻定向拍卖继续投放，成交率不足30%。本年度定向饲用稻谷拍卖自8月3日开始拍卖，拍卖底价较上一年度提高100元/吨，即 东北地区1700元/吨、其他地区1800元/吨，随着9月底，最后一轮陈稻定向拍卖 结束，今年陈稻定向拍卖共进行九轮，累计成交1477万吨，预计陈稻加工的糙米可消耗至今年年底。成交价格方面，8月份东北地区加权成交价格基本在1750-1755 元/吨，进入9月份，市场消息定向饲用稻谷月度停拍，参拍企业竞拍意向高，成 交溢价继续提升，从1769元/吨涨至1800元/吨附近。据统计，20/21饲用稻谷投 放6700万吨累计成交2500万吨，21/22年投放4388万吨累计成交2900万吨左右。 图5：全国小麦现货均价元/吨 图6：小麦玉米价差元/吨 数据来源：wind，建信期货研究中心数据来源：wind，建信期货研究中心 图7：定向稻谷拍卖成交明细万吨 图8：定向稻谷拍卖东北成交均价元/吨 数据来源：mysteel，建信期货研究中心数据来源：mysteel，建信期货研究中心 2.3进口与国际市场 9月份广东港口玉米价格逐步回落，现货成交量较低，
