有色金属衍生品晨报
有色金属衍生品晨报 研究员：王颖颖铜 银河有色 有色研发报告 有色金属晨报 2023年8月1日星期二 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号：Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 :010-68569793 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 昨日伦铜价格上涨，宏观方面，中国国务院总理李强周一主持召开国常会表示，要推动经济持续回升向好，加强逆周期调节和政策储备研究，相机出台新的政策举措，更好体现宏观政策的针对性、组合性和协同性；要调整优化房地产政策，根据不同需求、不同城市等推出有利于房地产市场平稳发展的政策举措，加快研究构建房地产业 新发展模式。基本面方面，昨日LME铜库存增长3925吨，主要是釜山仓库增库，另外新奥尔良仓库也出现了小幅垒库，预计LME铜库存将继续处于增加的趋势。国内方面现货维持高升水，虽然铜价对消费产生抑制，但是进口铜的量也不多，后期台风“卡努”或影响进口电解铜到港时间，在上海地区库存不断下降的趋势下，现货维持高升水。价格方面，市场宏观预期修复是对铜价最大的支撑，一方面是美国通胀持续回落支持美联储停止加息，另外一方面市场期待国内出台调整房地产政策，产业端垒库量不足，供应仍然存在问题，预计铜价易涨难跌。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 电解铝及氧化铝 昨夜沪铝大幅增仓上涨，高开高走，沪铝主力合约AL2309涨240元至18600元/吨，沪铝指数增仓2.14万手，欧元区经济向好，宏观情绪走暖，刺激基本金属价格上涨，且铜锌等金属破位上行，带动市场情绪进一步向好；宏观方面，欧元区二季度GDP二季度初值数据环比增加0.3%，预期0.2%，同比增加0.6%，预期0.5%；昨日国内制造业PMI指数报49.3，依旧处于衰退的境地，但是多项指标走弱的幅度放缓；国务院办公厅出台刺激消费的20条，一定程度上带动乐观情绪；产业方面，云南地区复产基本 进入尾声，但是库存仍然未能累积，铝锭库存增加0.2万吨至50.6万吨，铝棒库存减 少0.5万吨至8.85万吨；需求方面，上周终端市场补库氛围好转，中游加工企业，尤其是板带、线缆行业开工明显上行，需求阶段性好转。交易策略方面，宏观市场内外 共振走强，带动风险资产价格上扬，基本金属共振上行，铝价持续反弹，表现较为强势，近期国内政策陆续公布，预计铝价维持震荡偏强，继续关注宏观情绪变动； 氧化铝昨夜小幅走强，受铝价大涨及现货市场价格上涨带动，再度站上2900元，和主流现货市场价格基本一致，目前南北最新现货成交价格在2890~2910元/吨左右，交易策略方面，近期西南地区大规模复产带动需求走强，而供应端开工率保持稳定，期货价格高于最低可交割品山东地区的现货价格约百元，进一步上涨需要看到更多的现货驱动，目前整体呈现出震荡的格局，可等回落后继续布局多单（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 昨夜沪锌高开高走，沪锌指数小幅增仓2280手，主力ZN2309合约涨385元至21190元/吨；欧元区经济向好，宏观情绪走暖，刺激基本金属价格上涨，且铜锌等金属破位上行，带动市场情绪好转；欧元区二季度GDP二季度初值数据环比增加0.3%，预期0.2%，同比增加0.6%，预期0.5%；国务院继续出台刺激政策20条；产业方面目前并无明显矛盾，供应端进入检修高峰期，但是需求端同样进入消费淡季。国际铅锌小组数据显示，5月份锌精矿产量106.07万吨，同比增加1.8%，精炼锌5月份产量117.21万吨，当月同比增加4.8%；5月份表需111.91万吨，同比增加3.16%，当月过剩5.31万吨；下游开工方面，淡季仍然较为明显，根据SMM数据，上周下游开工率基本企稳，并无较大变动，部分地区受台风天气影响，需求下滑明显；库存方面，周一库存数据显示较上周五持平，七地库存报12.25万吨；交易策略方面，目前宏观情绪内外表现整体较为乐观，国内政策层面的陆续出台给市场情绪提供一定的支撑，逢低做多为主，谨慎追高（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 隔夜LME铅报收2164美元/吨，涨幅0.42%，昨日LME铅库存继续累库录得54200 吨。沪铅PB2309合约昨日夜盘报收15945元/吨，较前一交易日下跌25元/吨。基本面方面，进入8月，多家炼厂检修恢复，再生精铅新扩建产线亦逐渐开炉或产量稳定，虽然原料端的铅精矿和废电瓶延续偏紧，但铅锭供应增量逐步体现。需求方面，下游蓄电池市场终端消费一般，随着铅价的上涨，铅蓄电池企业生产成本抬升，近期部分企业已 上调电池售价，电池批发市场促销力度收窄，而终端消费不畅，经销商库存持续累积，进一步拿货积极性回落。最新SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为65.52%，较前一周环比下滑0.38个百分点。库存方面，SMM铅锭五地社会库存总量至5.08万吨，再次刷新四个月的新高，随着原生铅交割品牌产量恢复，市场流通货源逐步宽松。整体来看，当前高铅价对消费的抑制逐渐体现，持仓库存比依然较高，铅价上方空间不大，短期预计铅价高位承压运行为主。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 镍价延续上行态势。宏观方面，国家大力支持房地产的意图超市场预期，拉动工业品普涨。此外，印尼电积镍项目推迟投产也对短线利好。镍价低位盘整时间较长，多头情绪需要释放，借宏观乐观氛围叠加收储传闻，镍价甚至可能上探18.5万元/吨的高点。从沪镍指数表现来看，镍价也来到关键位置，若宏观能持续乐观，有可能突破上行。月初换月结束，现货升水预计上调2000左右重返金川5000俄镍2500以上，单边价格上涨后消费更显清淡，硫酸镍近期报价持续下调，都不支持镍价继续大涨。此轮上涨除需关注宏观预期和新增供应两个主要因素的变化外，若纯镍和硫酸镍价差达到3-4万元/吨 （目前2.5万），则多头上涨可能接近尾声。暂时基于宏观维持短多长空思路。 不锈钢也随外围市场走势偏强运行。宏观经济数据有回暖迹象，国家支持房地产力度加强，当前还有不锈钢平控的政策预期，市场资金活跃，短线多头氛围不止。旺季暂时无法得证，中长线空头需要等待宏观情绪消退和补库结束。原料端菲律宾镍矿因台风问题，发货减少，国内港口库存下降，镍矿价格小涨2-3美元/湿吨。镍铁收储落地，不 及预期，高镍铁最新成交价已有1085元/镍点，相比最高1130快速回落，冷轧现金成 本降至14600元/吨附近。高利润下钢厂大批采购原料并锁盘面，不考虑平控政策，8月预计产量维持高位，原料易涨难跌。若平控政策出台，成品价格拉升，原料采购减少，行政干预下利润高也合理。暂时维持短多长空思路。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）。 锡 昨日沪锡价格震荡走势，LME锡库存继续增加60吨，延续交仓的趋势。但是临近8月缅甸禁矿的时间，市场还是存在担忧，目前来看缅甸禁矿是大概率事件，主要是禁矿时间的问题，市场预计禁矿时间在2-3个月左右，将影响产量6000-10000吨，会把目前 的过剩全部打平，对市场来说是利好。但是如果禁矿时间低于两个月，对市场来说就是不及预期。8月份以后佤邦可能会出台相应的文件来说明禁矿的具体要求。价格方面来看，目前锡基本面仍然弱势，全球精锡显性库存比去年同期高出8400吨，但是缅甸禁 矿的事件使市场对未来供应存在担忧，目前23万锡价反应了禁矿2个月的预期，短期 锡价围绕23万震荡，等待缅甸禁矿事件落地后选择方向。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 碳酸锂 碳酸锂主力合约收于228050元/吨。期货上市一周时间，初期多空博弈较为激烈，情绪释放较为充分，价格稳定在预期中值，未来一段时间预计将围绕这个价位震荡。目前价格下跌已经反映了矿端货源宽松的逻辑，但下游补库迟迟没有出现：一方面电池厂成品库存偏高，不急于补充原料生产；另一方面价格也没有跌到龙头的心理价位，而行业习惯于跟随龙头操作，因此普遍未见出手。现货市场表现仍然偏弱，昨日SMM电碳均价 27.75万元/吨，环比继续下跌1000元/吨，跌幅越来越窄。矿端和三元材料及前驱体已经止跌，磷酸铁锂还小幅补跌。8-9月如果现货价格靠近25万元/吨，下游启动补库，叠加资金风险偏好上升，可能出现一波较强的反弹行情。而基于中长期的供需判断，反弹结束又是空头入场的好时机。期权上市初期流动性不足，建议谨慎操作。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn电话：400-886-7799
