煤焦早报：多部门落实会议精神，煤焦偏强

煤焦早报：多部门落实会议精神，煤焦偏强 行业信息 1.7月24日二季度政治局会议召开，会议提出要适应我国房地产世行供求关系发生变化的新形势。另外提到要活跃资本市场，提振投资者信心。2.国常会强调，要加强逆周期调节和政策储备研究，要调整优化房地产政策。3.央行召开下半年工作会议，指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率。 焦炭 1.第三轮提涨落地，期货震荡。8月1日，天津港准一级焦报2140元/吨（+0），第三轮提涨落地。活跃合约报2364元/吨（+82）。基差-52.91元/吨（-82），9-1月差109/吨（+37.5）。2.供给低位持平，需求韧性仍存。本周230家独立焦企生产率报74.52（%-0.02），焦企产能利用率低位下滑。247家钢厂产能利用率报89.82%(-1.34)，铁水日均产量240.69万吨（-3.58）。本周铁水下滑主要系唐山环保所致，难以维系如此快速的下滑速度。需求韧性较强。焦炭供需偏紧。3.全产业链去库。本周，230家焦企库存51.16万吨（-5.92），247家钢厂库存562.53万吨（-15.39），港口库存209.5万吨+4.1）。 焦煤 1.现货上涨，期货震荡。8月1日，沙河驿蒙古主焦煤报1963元/吨（+0），京唐港山西产主焦煤报2150（+0），现货偏强。活跃合约报1500.5元/吨（+38.5）。基差+339.5元/吨（-38.5），9-1月差82.5元/吨（+16）。2供给回升，需求偏弱。110家洗煤厂开工率报75.73%（+1.83），煤矿安全事故影响渐弱，供给回升。需求方面，本周230家独立焦企生产率报74.52%（-0.02）。3.产地去库，下游补库。矿山库存报254.37万吨（-6.35），洗煤厂精煤库存150.5万吨（-5.49）。247家钢厂库存745.64万吨（+8.29），230家焦企库存740.73万吨（+16.76）。港口库存185.79万吨（-12.07）。 策略建议 宏观方面，七月份的政治局会议基本相当于给下半年的经济工作做了一个定调，后续各部门也会根据会议精神适时出台配套的政策。因此，可以预见，本次宏观上的乐观情绪大概率会持续到八月份。除了宏观上政策的影响，八月份甚至下半年还有一件需要关注的事情就是最近市场关注度较高的粗钢平控政策。虽然今年上半年相较于去年上半年的产量并未有大幅增产，但去年上半年产量比下半年高10%，故全年来看，今年要想完成平控下半年粗钢产量需要减少10%。粗钢平控的前提下，原料远月的压力会大于近月，利于走正套。不过，焦炭下半年供给有4.3米焦炉淘汰限制，故焦煤走正套的逻辑更为顺畅。整体而言，焦炭强于焦煤的供需格局将贯穿下半年，且在远月这种差异将更加强烈。 产业方面，粗钢平控的传闻越来越多，刺激钢材盘面走强。煤焦方面，煤矿事故带 来的影响逐渐褪去，洗煤厂开工回升。另外，煤价的上涨也使得口岸通关量维持高位。焦煤价格上涨挤压炼焦利润，焦企产能利用率低位持平，后续焦炭供给承压。总体来看，焦炭供需缺口扩大，对现货价格形成支撑。近期，国常会提出要优化房地产政策，央行半年工作会议再次提到降低存量房贷利率，这些均是对会议精神的响应。产业政策上，粗钢平控是贯穿下半年的一个主要影响因素。粗钢平控对原料的影响有两方面，一是对煤焦的需求会减少；二是走产业链整体利润扩大，打开原料价格上行空间打开。鉴于目前焦炭的供给及产业链库存均处于历史低位，需求减少带来的利空冲击相对有限。故第二条逻辑链条被演绎的概率相对更大。鉴于中长期供需格局焦炭依旧强于焦煤，且远端焦炭供需强于焦煤，建议多01炼焦利润。单边方面可以适当轻仓参与J09多单。 风险因素：煤矿安全事故（上行风险）、刺激政策出台（上行风险） 煤焦早报 2023年8月2日 报告联系人 研究所黑色团队 联系方式：0571-28132535 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.,LTD 杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19、20楼 全国统一服务电话： 4006-728-728 信达期货网址： www.cindaqh.com 1.1焦炭价格 图.天津港准一级冶金焦平仓价（含税）图.焦炭基差 元/吨 4,500 天津港准一级焦平仓价：山西产 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 元/吨 焦炭基差 元/吨 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 基差 活跃合约收盘价 天津港:准一冶金焦平仓价 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 焦炭09合约基差 1000J1809 800 J1909J2009J2109J2209 J2309 600 400 200 0 -200 -400 -600 4/14/154/295/135/276/106/247/87/228/58/19 元/吨 800 J09-J01 J1909-J2001 J2209-J2301 J2009-J2101 J2309-J2401 J2109-J2201 600 400 200 0 -200 1/192/193/194/195/196/197/198/19 图.焦炭09合约基差季节性图图.J2309-J2401月差 图.独立焦化厂（230家）焦炉产能利用率图.炼焦净利润（现货） %230家独立焦企焦炉产能利用率 9520182019202020212022 2023 90 85 80 75 70 65 60 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 元/吨 2,000 焦企炼焦利润（山西：含副产收入） 2018 2019 202020212022 2023 1,500 1,000 500 0 -500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图.09合约炼焦净利润（盘面） 元/吨 1,400 1,200J1809 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 4/14/15 09合约盘面炼焦利润 J1909J2009J2109J2209 J2309 4/295/135/276/106/247/8 7/228/58/19 1.3焦炭需求 数据来源：wind、信达期货研究所 % 100 247家钢厂产能利用率 20192020202120222023 95 90 85 80 75 70 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 万吨 247家钢厂铁水日均产量 26020192020202120222023 250 240 230 220 210 200 190 180 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图.247家高炉产能利用率季节性图图.247家铁水日均产量季节性图 1.4焦炭库存 数据来源：wind、信达期货研究所 万吨 230家独立焦企库存 210 190 170 150 130 110 90 70 50 30 10 201820192020202120222023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 万吨 600 北方港口焦炭库存 20182019 2020 202120222023 500 400 300 200 100 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图.国内独立焦化厂(230家)焦炭库季节性图图.北方港口焦炭库存季节性图 图.247家钢厂焦炭库存季节性图 万吨 247家钢厂焦炭库存 1000 950 900 850 800 750 700 650 600 550 500 2018 2019 20202021 20222023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2.1焦煤价格 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 京唐港：库提价：山西 元/吨 元/吨 主焦煤价格：蒙古产 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 图.山西产主焦煤价格图.蒙古产主焦煤价格 元/吨 焦煤基差-蒙煤 元/吨 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1 蒙煤基差（右） 焦煤活跃合约收盘价 沙河驿蒙煤 2,000 1,500 1,000 500 元/吨 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 焦煤09合约基差季节性图 4/14/84/154/224/295/65/135/205/276/36/106/176/247/17/87/157/227/298/58/128/198/26 JM1809 JM1909 JM2009 JM2109 JM2209 JM2309 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 图.焦煤基差图.焦煤09合约基差季节性图 ,000 0 -200 500 -300 0 -500 -400 元/吨 700 JM09-JM01 JM1809-JM1901JM1909-JM2001 JM2009-JM2101 600 JM2109-JM2201 JM2209-JM2301 JM2309-JM2401 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1/19 2/19 3/19 4/19 5/19 6/19 7/19 8/19 图.JM2309-JM2401月差 数据来源：wind、信达期货研究所 2.2焦煤供给 110家洗煤厂日均产量 万吨 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 20192020 2021 20222023 1/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7 % 100 110家洗煤厂开工率 90 80 70 60 50 40 30 1/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7 20192020202120222023 图.110家洗煤厂焦精煤日均产量季节性图图.110家洗煤厂开工率季节性图 2.3焦煤库存 万吨 110家洗煤厂精煤库存 300 2019 2020 202120222023 250 200 150 100 50 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 万吨 北方港口炼焦煤库存 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 20182019 2020 202120222023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图.110家洗煤厂精煤库存季节性图图.港口炼焦煤库存季节性图 万吨 230家独立焦企炼焦煤库存 2100 1900 2016 2020 2017 2021 2018 2022 2019 2023 1700 1500 1300 1100 900 700 500 1/62/63/6