早间评论

早间评论2023年8月2日星期三 目录 国债：2 股指：2 贵金属：3 螺纹、热卷：4 铁矿石：4 焦煤焦炭：5 原油：5 甲醇：6 LLDPE：6 PP：7 天然橡胶：7 PVC：8 尿素：8 乙二醇：9 PTA：10 短纤：10 铜：11 铝：11 锌：12 铅：12 锡：13 镍：13 豆粕：13 油脂：14 棉花&棉纱：15 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 1 请务必阅读正文后的免责声 明部分 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 xnqhyf@swfutures.com 邮箱： 023-67070250 021-61101856 电话： 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 地址： 西南期货研究所 白糖：16 苹果：16 生猪：17 鸡蛋：18 玉米：18 免责声明19 国债： 上一交易日，国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.11%，10年期主力合约涨0.05%，5年期主力合约涨0.04%，2年期主力合约涨0.02%。 公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，8月1日以利率招标方式开展了80亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%。Wind数据显示，当日440亿元逆回购到期，因此单日净回笼360亿元。 资金面方面，Shibor短端品种集体下行。隔夜品种下行28.9bp报1.558%，7天期下行15.7bp报1.806%，14天期下行20.4bp报1.796%，1个月期下行0.9bp报2.056%。 宏观政策方面，央行召开下半年工作会议。会议指出，下半年要因城施策精准实施差别化住房信贷政策，继续引导个人住房贷款利率和首付比例下行，更好满足居民刚性和改善性住房需求。指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率。统筹协调金融支持地方债务风险化解工作。进一步完善金融风险监测、评估与防控体系。 近期宏观数据依然偏弱，显示国内经济修复内生动能不足，市场普遍缺乏信心。但一方面，当前各期限国债收益率已处于较低水平，已经很大程度上定价了经济下行压力；另一方面，7月政治局会议表述积极，有望扭转经济下行压力和市场悲观预期，债市可能处于变盘前夕。因此，目前继续做多的性价比不高，建议维持观望。 策略方面：建议维持观望。 股指： 2 上一交易日，股指期货涨跌不一，沪深300股指期货（IF）主力合约跌0.52%，上证50股指期货（IH）主力合约跌0.42%，中证500股指期货（IC）主力合约涨0.03%，中证1000股指期货（IM）主力合约跌0.15%。 8月1日，大盘维持弱势震荡，沪指平收，创业板指午后一度跌近1%。板块方面，超导概念股午后集体爆发，钢铁、电力等周期股走强，贵金属板块活跃，AI概念股集体反弹，CPO方向领涨；下跌方面，新型城镇化概念股陷入调整。总体来看，个股跌多涨少，超3100股处于下跌状态，今日两市成交额达9567亿元。截止收盘， 沪指平收，报3290.95点，成交额为4410亿元；深成指报11143.23点，跌0.36%， 成交额为5157亿元；创指报2223.8点，跌0.58%，成交额为2079亿元。 当前，国内经济复苏乏力，企业盈利前景转弱，市场风险偏好下行，多因素共振下股指的市场预期偏弱。但当前主要指数估值水平已跌至低位，已经基本定价了经济下行压力，悲观情绪可能过度演绎。目前股指处于底部盘整阶段，进一步下跌的压力不大。7月政治局会议表述积极，随着支持政策的逐步落地，市场风险偏好有望提振，因此可以更为乐观一点。当前做多股指期货赔率很高，胜率也在提升，建议把握做多机会。 策略方面：建议把握做多机会。 贵金属： 上一个交易日，沪金主力合约收盘价458，涨幅0.35%；沪银主力合约收盘价5817，涨幅1.25%。美国第二季度实际GDP按年增长2.4%，增幅超越一季度的2%，远远超出市场预期的1.8%。美国6月PCE物价指数同比增长3%，连续两个月下降；美国6月核心PCE物价指数同比上升4.1%，较前值下降。验证了此前美国CPI增速的持续下降。 3 贵金属短期内走势将跟随市场加息与降息预期波动，市场预期将更加关注美国经济增长动能以及核心通胀增速能否显著回落。当前美国经济仍具韧性，市场已经开始交易加息周期结束，预计贵金属价格仍将随市场预期波动。对贵金属中长期维持看涨观点不变，考虑逢低布局多单。 策略方面：长线逢低布局。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货震荡整理。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3650元吨，上海螺纹钢现货价格在3700-3760元吨，上海热卷报价4060- 4080元吨。当前，螺纹钢现货市场处于供需两淡局面。螺纹钢现货市场处于需求淡季，终端需求维持偏弱状态，全国建材成交量仍然是观察现货需求变化的重要参考指标；而由于吨钢利润仍处于较低水平，钢厂生产积极性不高，螺纹钢周产量仍处于较低水平。在基本面没有明显矛盾的背景下，市场参与者预期成为短期市场波动的关键因素，而近期利多政策密集出台，螺纹钢期货价格或仍有上涨空间。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，预计热卷期货中期走势与螺纹钢期货走势保持一致。从技术面来看，螺纹钢期货出现向上突破迹象，震荡格局有可能打破。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货价格震荡整理。PB粉港口现货报价在875元吨，超特粉现货价格740元吨。近期，部分省份下发了粗钢平控政策文件，这对铁矿石价格构成利空。从产业层面来看，全国高炉产能利用率明显回落，铁矿石需求环比转弱；国际铁矿石发运处于年内高峰反映出铁矿石供应节奏正常；铁矿石港口库存处于历年同期常见水平；当前铁矿石供需格局基本平衡但市场预期将向供大于求转变。从估值角度来看，铁矿石现货指数在110美元上下波动，估值处于常见水平。从技术分析角度来看，铁矿石期货阶段性顶部或已出现。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 4 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约大幅反弹。近期，内蒙、山西等煤炭主产区关于安全生产的攻坚行动或整顿措施是刺激盘面上涨的主要因素。而从市场供需来看，当前各地措施对煤炭产量的实际影响还比较有限，我们需要继续跟踪政策的影响。此外，我们仍需看到，炼焦煤进口量同比大幅增长的态势仍未改变；而代表焦煤需求的下游焦化企业开工率维持低位。焦炭方面，近期焦炭现货采购价格第三轮上调逐步落地，行业利润有所改善，供应量或环比上升；而高炉产能利用率环比下降意味着焦炭需求环比缩减。综合来看，利多消息的效用或逐步淡化而中期走势仍需关注供需格局变化。从技术面来看，焦炭期货突破上行创出新高，建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 原油： 上一交易日国内原油主力合约小幅走高。宏观方面，美国劳工统计局发布的数据显示，美国劳工统计局数据显示,美国5月CPI同比增长4%，略低于市场预期的4.1%，前值为4.9%，这是美国CPI同比涨幅自2022年6月创40年来峰值9.1%后连续11个月下降。美国7月Markit制造业PMI初值为49,预期46.4,前值46.3。美国7月Markit服务业PMI初值为52.4,预期54,前值54.4。美国经济数据仍较为强劲。7月份美国大概率将继续加息25个BP。 供需方面，尽管沙特阿拉伯宣布将每日自愿减产100万桶延长至年底，同时俄罗 斯表示本月将每日减产50万桶提振市场气氛，但是交易商质疑包括俄罗斯在内的其他产油国是否能遵守减产承诺，市场的质疑抵消了沙特和俄罗斯减产预期。 5 需求方面，美国正值强劲的夏季旅游旺季，意味着汽油和航空燃料的需求将逐步走强。但有机构认为，发达经济体的经合组织成员国已需求见顶，面临增长瓶颈，且在今年上半年的需求增量将减少。中国炼油厂保持高产量以满足国内燃料需求的恢复， 并在夏季旅游旺季之前建立库存。中国去年底取消新冠疫情限制后，国内燃料需求持续复苏，炼油厂的运行率一直居高不下。 短期原油小幅反弹啊为主，长期来看，需求决定方向，欧美经济衰退逻辑将继续主导市场，原油将震荡下行。 策略方面：观望。 甲醇： 上一交易日甲醇主力合约震荡走高。8月份国内甲醇供应预计整体维持增量节奏，7月底8月初重启项目略显集中，而当前统计8月份计划内检修量不多，且内蒙古阿拉善沪蒙焦化、山西梗阳、内蒙古广聚新材料及华鲁恒升荆州等新装置提负及投产节奏仍需关注。另目前中国甲醇价格处于全球最高水平，叠加欧美需求仍一般，且在中东地区开工尚可、发货平稳等支撑下，8月进口量预计呈增量表现。需求面来看，8月烯烃类需求或存缩量可能，除延安能化、中煤陕西榆林检修影响外，另关注天津MTO后续检修落实、港口部分停工项目重启与否，以及宁夏宝丰三期烯烃进展节奏等；传统需求方面，甲醛、醋酸类增减或有限，MTBE、BDO因存装置检修预期，需求量大概率呈现缩减。短期反弹主要宏观面因素所致，在供需偏弱的背景下，甲醇上升空间有限。 策略方面：逢高做空。 LLDPE： 6 上一交易日塑料主力合约震荡整理。8月1日华东地区聚乙烯现货价格报价8200元/吨，相较于期货主力价格（8208元/吨）贴水8元/吨。后市来看，供应面，吉林石化LLDPE装置（27.5）七月底开车，兰州石化新全密度装置（30）计划8月初开车，独山子石化老全密度装置（10）在7月24日停车检修，其他LLDPE/全密度装置暂无开车计划，LLDPE供应量有增加预期；需求面，高端膜需求继续跟进，工厂入市积极性继续提升，但订单跟进缓慢，工厂采购谨慎，囤货意向不高，随用随采居多。 综合预计短线国内LLDPE市场价格呈高位走势，需求不佳使得市场缺乏进一步上行的动力。LLDPE基本面仍偏弱为主。 策略方面：区间操作。 PP： 上一交易日PP主力合约震荡整理。8月1日华东地区聚丙烯现货价格报价7350元/吨，相较于期货主力价格7461贴水111元/吨。近期PP主力合约反弹主要因为原料端原油上涨和宏观情绪偏好的推动，在目前供需双弱背景下PP上行空间预计有限。供应方面，国内PP装置检修较多，开工率低位，但8月份检修的装置集中重启，后续供应压力有所增加。需求端方面，目前处于积极性淡季，整体仍维持偏弱，综合开工率低于历史同期水平，终端订单表现一般，下游刚需备货，薄膜需求季节性回升但同比偏弱。原料方面，原油近期仍维持强势，成本段仍存在支撑，内地随着煤炭日耗冲高回落，煤炭价格预期转弱。 策略方面:逢高做空。 天然橡胶： 上一交易日，天胶主力合约收跌0.77%，现货持稳，基差走强。上周盘面企稳回升，短时基本面变化有限，宏观政策对于后市需求预期有所提振，关注后市需求恢复程度，建议关注回落后低位中长期布局多单机会。供应端来看，东南亚泰国地区降雨增多影响割胶工作，原料持稳，短时上量略不及预期，云南逐步恢复正常化，海南受台风影响放量短期受限，全年来看产量或小幅减少，但由于海南产区以生产全乳为主，今年交割品目前来看偏少概率不高，重点关注产区天气情况；需求端，下游轮胎厂半钢维持高位，成品库存累库放缓，出口亮眼预计仍将维持，配套重卡仍处于筑底企稳阶段。库存端，原料社会库存逐步高位去化，中期关注在需求旺季下被动去库存的时间节点。 7 策略方面：建议关注低位中长期布局多单机会。 PVC： 上一交易日，PVC主力合约收涨1.09%，现货下调，基差走弱。上周具体地产等政策提振市场信心，PVC表现偏强，产业链方面出口表现亮眼，但随着供应的逐步回