8月黑色产业链市场展望：平控风云再起 多螺纹利润为主

2023-07-31|新世纪期货 商品研究|黑色产业链月报 新世纪期货黑色产业链月报 黑色产业链组 8月黑色产业链市场展望—— 平控风云再起多螺纹利润为主 电话：0571-85103057 邮编：310000 地址：杭州市下城区万寿亭13号网址http://www.zjncf.com.cn 螺纹1月月报——冬去春来，静待曙光 螺纹2月月报——需求在验证，风险在积聚 螺纹3月月报——供需双增下，钢价何去何从？ 螺纹4月月报——需求仍有待释放螺纹短期难见新高 螺纹5月月报——供需边际改善螺纹下方寻支撑 螺纹6月月报——强预期弱现实下，尝试空钢厂利润 螺纹7月月报——宏观政策加码螺纹低吸为主 观点摘要： 铁矿： 8月份全球铁矿石发运量或将企稳回升，“平控”、“减产”消息发酵，日均铁水产量降幅有所扩大，供需逐步宽松。目前近月合约基差依旧处在相对偏高的状态，铁矿近强远弱局面将持续。限产基本确定对铁矿形成直接利空，8月份随着粗钢平控政策的逐步出台，以及主流矿山发运的恢复，铁矿基本面或边际转弱，目前价格尚处在高位，交易方面考虑逢高做空远月合约，或者买近抛远正套。 煤焦： 焦炭三轮提涨，焦企盈利情况改善，新一轮安监检查继续带动情绪好转，产地煤价继续上涨为主。焦企厂内焦炭库存继续保持低位运行，焦炭供需结构依旧偏紧。近期环保、煤矿事故引发安全检查趋严，产地部分焦企有减产预期，焦炭供需呈现紧张格局，但“平控”、“减产”消息发酵，原料端或先松动，后期跟随成材走势为主。 成材： 钢材有望从淡季向旺季过渡，现货价格有望逐步走强，目前累库速度较慢，螺纹供需格局尚可。后续一系列稳增长、扩内需政策，地方粗钢产量“平控”文件等能否落地，对钢市供给端收缩和投资者信心将形成支撑。8月钢材需求难以大幅好转，但在利多政策密集出台背景下，钢价或在震荡中攀升。从交易角度，维持上个月的策略，尝试选择2401合约做扩钢厂利润，多螺纹2401合约空铁矿2401合约，激进投资者螺纹多单继续持有。同时我们仍需关注各项政策落地效果，需提防政策效果不及预期风险。 风险因素：政策端不及预期，平控政策不及预期，钢厂持续累库，地产新开工持续疲弱 一、行情回顾 6、7月传统钢市淡季，市场传言近期或逐步推出刺激经济一揽子政策，市场情绪再度被点燃，黑色低位触底大幅反弹。6月中旬到7月中旬，盘面展开150点区间震荡，7月下旬，政治局会议强调加大宏观调控力度、加快地方政府专项债发行使用、适时调整优化地产政策等，螺纹受情绪推动，突破3800元/吨一线，并突破6月中旬高点。 7月24日，随着政治局会议的超预期表态，随后全年执行限产基本确定，但实际限产要求与标准仍有争议，需静待相关消息的确认。煤炭的第三轮强势提涨助力螺纹成本端快速反弹，7月底，地方相关限产红头文件出现，以及铁水降幅扩大后，原料端的利空预期渐渐转向现实。进入8月份，一系列稳增长、扩内需政策，地方粗钢产量“平控”文件等能否落地，对钢 市供给端收缩和投资者信心形成支撑。8月钢材需求难以大幅好转，如果“平控”文件能够落地，钢价或在震荡中攀升。从交易角度，维持上个月的策略，尝试选择2401合约做扩钢厂利润， 多螺纹2401合约空铁矿2401合约，激进投资者螺纹多单持有。 图1： 螺纹现货价格走势图 单位：元/吨 图2： 纹基差走势图单位：元/吨 6,500 8,000 1,000 6,000 6,000 5,500 500 5,000 4,000 4,500 0 4,000 2,000 螺纹主力合约收盘价 3,500 0 螺纹现货价 (500) 螺 基差(现货-期货) 3,000 20年21年22年23年 2020\1\252021\2\252022\3\252023\4\25 1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日 数据来源：mysteel新世纪期货数据来源：mysteel新世纪期货 二、铁矿螺纹市场供需 2.1原料端铁矿 6月份以来，宏观政策预期强化，铁矿石期货价格明显上涨，普氏指数116.45美元/吨， PB粉港口现货报价在900元吨，超特粉现货价格760元吨。从产业层面来看，目前处于发运淡季，发运有所下滑，到港结束连续四期攀升局面,“平控”、“减产”消息发酵，日均铁水产量降幅有所扩大。当前主力连铁移仓换月和基差修复过程仍在继续，目前近月合约基差依旧处在相对偏高的状态，铁矿近强远弱局面将持续。限产基本确定对铁矿形成直接利空，8月份随着 粗钢平控政策的逐步出台，以及主流矿山发运的恢复，铁矿基本面或边际转弱，目前价格尚处在高位，交易方面考虑逢高做空远月合约，或者买近抛远正套。 供给方面，四大矿山均有新产能提产和投产计划，印度已重新下调铁矿石出口关税，伊朗加征铁矿出口关税至20%，总体来看，进口伊朗铁矿份额不大。预计2023年全球铁矿供应将有4200-4400万吨的增量。预计今年中国进口矿增量在3000万吨左右，其中增量主要来自于澳洲和印度，随着平控政策推进，进口增量或有变动。统计局数据显示，海关进口数据显示，6月铁矿石进口量9538.5万吨，环比减少78.95万吨，同比上升641.6万吨，同比增长了7.4%。 1-6月累计进口量57613.5万吨，同比上升4038.5万吨。 图3：普氏指数走势图单位：美元图4：图3：铁矿基差走势图单位：元/吨 250200150100 50 2020年度 2021年度 2,000 基差(现货-期货) 61.5%PB粉矿青岛港现货价 700 600 2022年度2023年度 0 1,600期货收盘价(活跃合约):铁矿石 1,200 800 400 0 2020-01-292021-04-292022-07-29 500 400 300 200 100 0 数据来源：mysteel新世纪期货数据来源：mysteel新世纪期货 近期全球铁矿发运总体高位有所回落，其中澳洲回落较明显，截至7月24日，全球铁矿石 发运总量3032.4万吨，环比增加211.4万吨，低位有所回升。澳洲巴西铁矿发运总量2442.3 万吨，环比减少7.0万吨。澳洲发运量1645.7万吨，环比减少90.9万吨，其中澳洲发往中国 的量1439.3万吨，环比减少100.1万吨。巴西发运量796.6万吨，环比增加83.9万吨。本期 45港铁矿石到港量2329.4万吨，降幅5.79%，结束连续四期攀升局面。由于7月全球发运季节性淡季，加之外矿冲财报结束后主动检修增多，短期发运量维持偏低水平。目前主流矿山发运已有所企稳，结合季报中的产量走势来看，预计8月份全球铁矿石发运量或将企稳回升。 2023年1-6月全国铁精粉产量约为14206.79万吨，较去年同期增加80.47万吨，年同比增长0.57%。据Mysteel预测，7-12月全国各地区铁精粉产量预计环比1-6月增产190万吨左右，同比去年增产870万吨左右，预计年同比增长6.4%。2022年国产铁精粉产量约为27653.55 万吨，今年预计同比增产950万吨左右，全年国产铁精粉产量预计达到28604万吨左右，年同比增长3.44%。 图5：卡粉和PB粉价差走势图单位：元/吨图6：PB粉和超特粉走势图单位：元/吨 2000 1700 1400 1100 800 500 200 500 卡粉和PB差价 65%巴西卡粉 61.5%PB粉 400 300 200 100 0 1,800 1,400 1,000 600 200 500 PB粉-超特粉价差 超特粉56.5%PB粉61.5% 400 300 200 100 0 2020\01\012021\03\012022\05\012023\07\01 数据来源：mysteel新世纪期货数据来源：mysteel新世纪期货 图7：铁矿全球发运量单位：万吨图8：澳洲巴西铁矿总发货量单位：万吨 4000 3500 3000 3500 3000 2500 2500 2000 1500 2000 15002020年度2021年度 2021年度2022年度2023年度2022年度2023年度 1000 第1周第10周第19周第28周第37周第46周 第1周第9周第17周第25周第33周第41周第49周 数据来源：mysteel新世纪期货数据来源：mysteel新世纪期货 图9：澳洲铁矿总发货量单位：万吨图10：巴西铁矿总发货量单位：万吨 2500 1000 2000800 1500 10002020年度2021年度 600 400 2020年度2021年度 2022年度2023年度200 2022年度2023年度 500 第1周第9周第17周第25周第33周第41周第49周 第1周第9周第17周第25周第33周第41周第49周 数据来源：mysteel新世纪期货数据来源：mysteel新世纪期货 图11：北方六港到港量单位：万吨图12：45港铁矿到港总量单位：万吨 3200 2021年度 2023年度 2022年度 1600 1400 1200 2900 2600 2300 1000 800 600 2000 1700 1400 2021年度2022年度 2023年度 第1周第9周第17周第25周第33周第41周第49周 第1周第9周第17周第25周第33周第41周第49周 数据来源：mysteel新世纪期货数据来源：mysteel新世纪期货 图13：47港铁矿到港总量单位：万吨图14：矿山开工率单位：% 2021年度 2023年度 2022年度 1600 1400 1200 1000 800 600 80 70 60 50 402020年2021年 2022年2023年 30 第1周第9周第17周第25周第33周第41周第49周 1月10日3月10日5月10日7月10日9月10日11月10日 数据来源：mysteel新世纪期货数据来源：mysteel新世纪期货 国家统计局数据显示，2023年1-6月份全国粗钢产量53564.1万吨，同比增长1.3%；生铁产量45156.4万吨，同比增长2.7%；钢材产量67654.8万吨，同比增长4.4%。2023年6月份全国粗钢产量9111万吨，同比增长0.4%；生铁产量7698.1万吨，同比持平；钢材产量12007.9万吨，同比增长5.4%。市场关于粗钢产量“平控”的预期逐步增强，如果地方文件能够落地，尤其河北山东江苏等地，8月份钢铁供给端或将小幅收缩，生铁产量有望回落。 我们认为，粗钢平控政策8月大概率将会实施，实际上7月末已经有省份下发了相应的粗钢平控政策文件。从统计局数据来看，今年上半年粗钢产量53564.1万吨，同比增长1.3%。从同比幅度来看，似乎钢厂减产的压力不大；但环比来看，实际上是需要钢厂有明显的减产力度才能实现目标。6月份的粗钢日产量303.7万吨，下半年粗钢日产量在260万吨以下才能实现全年粗钢平控的目标，相当于环比减产15%左右。从逻辑上来说，粗钢减产也会对螺纹钢价格构成支撑，利空铁矿。 截至7月28日，247家钢厂高炉开工率82.14%，环比上周下降1.46个百分点，同比去年 增加10.53个百分点；高炉炼铁产能利用率89.82%，环比下降1.33个百分点，同比增加10.53 个百分点；钢厂盈利率64.50%，环比增加0.43个百分点，同比增加45.45个百分点；日均铁 水产量240.69万吨，环比下降3.58万吨，同比增加27.11万吨。铁水高位快速回落，“平控”、“减产”的落地，对铁矿需求利空。 图15：铁矿日均疏港量单位：万吨图16：247家钢厂日均铁水产量单位：万吨 340 320 300 280 260 240 220 20年21年 22年23年 250 230 210 190 2020年度2021年度 2022年度2023年度 1月3日3月3日5月3日7月3日9月3日11月3日数据来源：mystee