企业资产证券化产品报告（2023年2月）：融资租赁规模居首，供应链发行节奏不断恢复，成本整体下行，二级市场交易持续升温

www.ccxi.com.cn 定期报告 编号：2023AM032023年3月31日 目录 要点1 正文2 声明16 联络人 中诚信国际 资产证券化 融资租赁规模居首，供应链发行节奏不断恢复，成本整体下行，二级市场交易持续升温 ——企业资产证券化产品报告（2023年2月） 要点 发行情况：2023年2月，企业资产支持证券发行52单，发行规模505.16亿元。与 作者 结构融资部 康继元021-60330988 jykang@ccxi.com.cn 田野010-66428877-200 ytian@ccxi.com.cn 王艺杰010-66428877-457 yjwang@ccxi.com.cn 于雷021-60330988 lyu01@ccxi.com.cn 负责人副总裁 邓大为021-60330996 dwdeng@ccxi.com.cn 结构融资部评级总监 王立010-66428877-523 lwang03@ccxi.com.cn 魏芸021-60330988 ywei@ccxi.com.cn 马延辉021-60330927 yhma@ccxi.com.cn 上月相比，发行数量减少12单，发行规模下降20.13%；与去年同期相比，发行数量增加15单，发行规模上升56.05%。发行产品涉及的基础资产类型主要为融资租赁、特定非金债权、个人消费金融、供应链和保单质押贷款等。融资成本方面，一年期左右AAAsf级证券利率中枢大致位于3.05%~3.55%之间，中位数环比下降约45BP，同比上升约30BP。资产支持票据方面，当月共发行18单产品，发行规模合计190.62亿元。与上月相比，发行数量减少3单，发行规模上升71.55%；与去年同期相比，发行数量增加4单，发行规模下降31.70%。发行产品涉及的基础资产类型主要为补贴款、供应链和融资租赁等。融资成本方面，一年期左右AAAsf级票据利率中枢大致位于3.23%~3.73%之间，中位数环比下降约57BP，同比上升约49BP； 备案方面：2023年2月，共有84单企业资产支持证券在基金业协会完成备案，总规模为881.76亿元； 二级市场交易方面：2023年2月，企业资产支持证券在交易所市场成交3,319笔，金额共计883.57亿元，交易笔数环比增加22.65%，交易量环比上升28.46%；交易笔数同比增加37.32%，交易量同比上升80.17%。其中，上交所共成交2,519笔，成交金额715.22亿元，金额占比为80.95%；深交所共成交800笔，成交金额168.36亿元，金额占比为19.05%。同期，资产支持票据二级市场成交共计521笔，交易规模为751.94亿元，交易笔数环比增加18.41%，交易量环比上升42.30%；交易笔数同比增加126.52%，交易量同比上升139.62%； 到期方面：2023年3月到期应偿还存量企业资产支持证券共155支，规模合计264.02 亿元；同期，到期应偿还存量资产支持票据共54支，规模合计304.03亿元； 行业动态：2月18日，中国人民银行、中国银保监会发布《商业银行资本管理办法 （征求意见稿）》，其中附件11为《资产证券化风险加权资产计量规则》（以下简称“《计量规则》”）。新的《计量规则》明确了资产证券化产品资本计提方法的选择标准，并对外部评级法中不同级别证券的风险权重进行了细化，特别考虑了分层与期限等影响因素。此外，依据巴塞尔委员会所发布的《简单、透明和可比较的资产证券化识别标准》，新的《计量规则》提出了中国版本的“STC标准”，符合相关标准的资产证券化产品将有着明显的资本计提优势。 中诚信国际定期报告概况根据中国资产证券化分析网（CNABS）、万得（WIND）及上海证券交易所（以下简称“上交所”）、深圳证券交易所（以下简称“深交所”）网站的数据综合来看，2023年2月企业资产证券化市场共发行70单产品，合计发行规模695.78亿元；与上月相比，发行数量减少15单，发行规模下降6.43%；与去年同期相比，发行数量增加19单，发行规模上升15.42%。从发行市场分布来看，2023年2月，交易所1市场的资产支持证券共发行52单，发行规模505.16亿元，占比为72.60%；资产支持票据共发行18单，发行规模190.62亿元，占比为27.40%。从基础资产类型来看，2023年2月企业资产证券化产品基础资产类型主要涉及融资租赁、供应链及特定非金债权等多个类别。其中，融资租赁类共发行15单产品，规模占比为21.39%；供应链类共发行21单产品，规模占比为15.66%；特定非金债权类共发行1单产品，规模占比为14.43%。具体分布如下图所示： 图1：2023年2月企业资产证券化产品基础资产类型分布2 12.79% 5.75% 1.44% 12.99%5.50% 0.73% 4.08% 1.50% 7.42%0.72% 14.43% 21.39%3.03% 15.66% 融资租赁供应链特定非金债权补贴款个人消费金融保单质押贷款应收账款基础设施收费收益权其它收益权小额贷款未知保理债权CMBS/CMBN 数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 1包含上海证券交易所、深圳证券交易所及机构间私募产品报价与服务系统。2所有数据均经过四舍五入处理，单项求和数与合计数之间可能存在尾差，全文同。 2 企业资产证券化产品报告（2023年2月） 中诚信国际定期报告企业资产支持证券发行情况2023年2月共发行企业资产支持证券52单，发行规模505.16亿元。与上月相比，发行数量减少12单，发行规模下降20.13%；与去年同期相比，发行数量增加15单，发行规模上升56.05%。从发行场所来看，2023年2月，上交所发行产品共34单，总规模为397.78亿元，占比为78.74%；深交所发行产品共18单，总规模为107.37亿元，占比为21.26%。从原始权益人分布来看，2023年2月，中国信达资产管理股份有限公司位居第一，其发行规模为100.43亿元，占比为19.88%；中航信托股份有限公司位居第二，其发行规模为41.00亿元，占比为8.12%；新华人寿保险股份有限公司位居第三，其发行规模为40.00亿元，占比为7.92%；平安国际融资租赁有限公司位居第四，其发行规模为26.66亿元，占比为5.28%；海发宝诚融资租赁有限公司位居第五，其发行规模为16.37亿元，占比为3.24%。前五大原始权益人发行规模合计224.46亿元，占比为44.44%；前十大原始权益人发行规模合计298.33亿元，占比为59.06%。具体情况如下图所示： 图2：2023年2月企业资产支持证券发行情况-前十大原始权益人分布（单位：亿元） 120.0025.00%100.0020.00% 80.00 15.00% 60.00 10.00% 40.0020.005.00% -0.00% 发行规模规模占比 数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 从管理人分布来看，2023年2月，新增管理规模占比前三大的管理人分别为信达证券股份有限公司、中信证券股份有限公司和平安证券股份有限公司，占比分别为19.88%、13.66%和12.26%。具体情况如下图所示： 3 企业资产证券化产品报告（2023年2月） 中诚信国际定期报告 图3：2023年2月企业资产支持证券发行情况-前十大管理人分布（单位：亿元） 120.0025.00%100.0020.00% 80.00 15.00% 60.00 10.00% 40.0020.005.00% -0.00% 信达证券中信证券平安证券国君资管华泰资管中金公司中信建投首创证券西部证券浙商资管 发行规模规模占比 数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 从基础资产类别来看，2023年2月，企业资产支持证券基础资产细分类型涉及融资租赁、特定非金债权、个人消费金融、供应链和保单质押贷款等。其中融资租赁类共发行12单产品，规模占比为23.52%；特定非金债权类共发行1单产品，规模占比为19.88%；个人消费金融类共发行13单产品，规模占比为17.62%。具体分布如下图所示： 图4：2023年2月企业资产支持证券发行情况-基础资产类别分布 14.12% 7.92%5.61%2.06% 17.62%1.01% 3.09% 11.33%0.99% 19.88% 23.52%4.18% 融资租赁特定非金债权个人消费金融供应链保单质押贷款基础设施收费收益权其它收益权应收账款小额贷款保理债权CMBS 数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 从发行规模分布来看，2023年2月发行的产品中，单笔产品最高发行规模为100.43亿元，为“信达明远5 4 企业资产证券化产品报告（2023年2月） 中诚信国际定期报告号续发型纾困资产支持专项计划（专项用于保交楼）”；单笔产品最低发行规模为1.00亿元，为“华泰-张家港金茂租赁知识产权1期资产支持专项计划”。单笔发行规模在(5,10]亿元区间内的产品发行单数最多，共22单，金额占比为31.30%。具体发行规模分布如下表所示： 表1：2023年2月企业资产支持证券发行情况-发行规模分布 单位：亿元、单 规模发行单数发行规模金额占比 (0,3]814.182.81%(3,5]1044.378.78%(5,10]22158.1131.30%(10,20]9121.4024.03%(20,50]266.6613.20%(50,100.43]1100.4319.88%合计52505.16100.00% 数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理从期限分布情况来看，2023年2月发行的产品中，期限最长为18.01年，系“住总大光明中心绿色资产支持专项计划（碳中和）”；期限最短为0.69年，系“华泰-悦融-联易融供应链2期资产支持专项计划”。发行期限在(1,3]年区间内的产品数量最多，合计发行18单，规模占比为47.94%。具体期限分布如下表所示： 表2：2023年2月企业资产支持证券发行情况-期限分布 单位：年、单、亿元 期限发行单数发行规模金额占比 (0,1]16108.8921.56%(1,3]18242.1747.94%(3,5]1084.6416.76%(5,10]764.4412.76%(10,18.01]15.010.99% 合计52505.16100.00% 数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理从级别分布情况来看，按照各级别证券的发行规模统计，AAAsf级证券占比为88.25%，AA+sf级证券占比为7.42%，AAsf级证券占比为0.59%，A+sf级证券占比为0.03%，Asf级证券占比为0.13%，，BBB+sf级证券占比为0.09%，BBBsf级证券占比为0.07%。具体级别分布如下图所示： 5 企业资产证券化产品报告（2023年2月） 中诚信国际定期报告 图5：2023年2月企业资产支持证券发行情况-证券级别分布 0.13% 0.09% 7.42% 0.07% 3.42%0.03% 0.91% 88.25% 0.59% AAAsfAA+sfNRAAsfAsfBBB+sfBBBsfA+sf 数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 从发行利率来看，我们选取一年期左右AAAsf级证券3的发行利率为样本进行观察，2023年2月最低发行利率为2.90%，最高发行利率为4.50%。一年期左右AAAsf级证券利率中枢大致位于3.05%~3.55%之间，中位数环比下降约45BP，同比上升约30BP。 图6：2023年2月企业资产支持证券发行情况-一年期左右AAAsf级证券发行利率分布（单位：年） 5.00%4.50%4.00%3.50%3.00%