7月制造业PMI持续改善，非制造业PMI保持扩张

宏观研究 经济数据 大公国际：7月制造业PMI持续回升非制造业PMI保持扩张 宏观研究团队2023年7月31日 7月31日，统计局公布7月我国采购经理指数运行情况，数据显示我国经济延续恢复发展态势，企业信心总体稳定，制造业景气度持续回暖，非制造业保持扩张态势。 一、7月制造业PMI已连续两个月回升，产需两端均有改善，价格指数持续回升，制造业景气度持续回暖 7月制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，较上月上升0.3个百分点，制造业景气水平有所改善。分项来看，主要特征如下： 一是大型企业产需持续高景气，小型企业景气度有所改善。从企业规模看，大型企业PMI为50.3%，与上月持平，其中大型企业生产指数和新订单指数分别连续7个月和3个月位于扩张区间，产需持续高景气。中型企业7月PMI为49.0%，较上月上升0.1个百分点；小型企业PMI为47.4%，较上月上升1.0个百分点，小型企业景气水平有所改善。 二是内需回升、外需减弱。新订单指数已连续两个月上升，7月升至49.5%，较上月上升0.9个百分点，市场需求景气度持续改善。但新出口订单自今年2月达到阶段高点（52.4%）以来逐月下降，7月降至46.3%，说明外需持续减弱，受海外紧缩周期带来的全球经济衰退预期增强、外需持续减弱等影响，未来出口或仍面临较大压力，未来新出口订单指数仍有可能持续下降，外需减弱，国内制造业生产目前主要靠内需拉动。 图1：制造业新订单指数和新出口订单指数（%） 新订单指数 新出口订单指数 2023年1月2023年2月2023年3月2023年4月2023年5月2023年6月2023年7月 60.0 57.5 55.0 52.5 50.0 47.5 45.0 42.5 40.0 数据来源：统计局，大公国际整理 三是企业生产动能有所增强。7月制造业生产指数与上月基本持平（50.2%），仍处于扩张区间。采购量指数由上月低位（48.9%）回升至49.5%，主要原材料购进价格指数持续两个月回升，且升至扩张区间（52.4%），说明企业主动扩大生产意愿增强，产成品库存指数和原材料库存指数、生产经营活动预期指数均由上月低位回升，说明随着市场需求的持续回升以及近期政策出台提振市场信心，企业生产活动有所加快，对未来的市场预期亦有所回暖向好。 四是采购及出厂价格指数均持续回升。7月主要原材料购进价格指数较上月提升7.4个百分点至扩张区间，其中农副食品加工、石油煤炭及其他燃料加工、黑色金属冶炼及压延加工等行业主要原材料购进价格指数升至60.0%以上，部分原材料采购价格上涨明显。另外，本月出厂价格亦持续提升，7月升至48.6%，较上月增加4.7个百分点。受此影响，预计下半年通胀将温和回升，尤其PPI降幅将明显收窄。 五是制造业从业人员指数持续下降。自今年2月以来，从业人员指数逐月下降，部分或由于今年以来持续增大的就业压力，制造业生产经营人数持续下降，亦由于当前产业结构持续调整、部分产业转型升级加快，企业生产效率提升带来的实际用人需求下降。 图2：制造业PMI及分项指数（%） 2023年6月 2023年7月 55.0 50.0 45.0 40.0 35.0 制生新 造产订 PMI 业指单 数指 数 原从新采 材业出购 数 数 料人口量 库员订指 存指单数 指数指 进主出 价要厂 格原价 指材格 数料指 购数 产在生 成手预产 数 品订期经 库单指营 存指数活 指数动 数据来源：统计局，大公国际整理 二、非制造业保持扩张，其中价格指数明显上升，市场发展信心稳定；服务业景气度总体较好，建筑业仍在扩张区间 7月非制造业商务活动指数为51.5%，虽然比上月下降1.7个百分点，仍高于临界点，非制造业今年以来始终保持扩张态势。主要特征有： 价格指数明显上升，市场发展信心稳定。7月非制造业投入品价格指数和销售价格指数均连续两个月持续上升，分别升至50.8%和49.7%，新订单指数和新出口订单指数均略有下降，主要受建筑业新订单下降影响，但非制造业整体业务活动预期指数仍在较高景气区间（59%），表明非制造业企业对市场发展信心稳定。 图3：非制造业商务活动指数近两月变化情况（%） 65.0 60.0 55.0 50.0 45.0 40.0 商新投 务订入 活单品 动价 格 销从业新 售业务出 价人活口 格员动订 预单 2023年6月2023年7月期 数据来源：统计局，大公国际整理 服务业景气度总体较好。7月服务业商务活动51.5%（前值52.8%），较上月下降1.3个百分点，其中电信广播电视及卫星传输服务、互联网软件及信息技术服务等行业商务活动指数位于60.0%以上高位景气区间。在暑期消费带动下，居民休闲消费和旅游出行有所增加，铁路运输、住宿、餐饮、生态保护及公共设施管理、文化体育娱乐等行业商务活动指数均位于55.0%以上较高景气区间，市场活跃度明显提升。 建筑业在基建带动下仍在扩张区间。7月受高温多雨等不利因素影响，建筑业施工进度有所放缓，建筑业商务活动指数降至51.2%，较上月下降4.5个百分点，但仍处于扩张区间。从市场预期看，建筑业业务活动预期指数为60.5%，较上月上升0.2个百分点，表明建筑类企业对未来发展仍较有信心。随着7月底地产支持政策的密集出台以及三季度地方债的提速发行，预计建筑业发展景气仍将在扩张区间。 报告声明 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行证券投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为大公国际，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。