玉米月报：供增需减，玉米高位震荡

供增需减，玉米高位震荡 玉米月报202307 美尔雅期货研究院—农产品小组 C 目录 ONTENTS 1 2 3 主要观点 行情回顾基本面分析 4价差跟踪 主要观点 本月玉米盘面“N”型走势，整体高位震荡。 外围，黑海谷物外运协议在7月中旬到期且未能延期，其后俄乌战火蔓延至黑海及乌克兰粮食港口，使得美玉米持续暴涨；USDA7月供需报告小幅调减美玉米单产，不过种植面积增加背景下，玉米新作供给仍有增加，对盘面形成压制 ；另外美玉米产区干旱问题持续存在，仅在月末出现8月降雨预期转好，从而美玉米先涨后跌，低位震荡。 国内，前期受玉米市场供应紧张影响，玉米盘面持续上行；中期随着中储粮拍卖玉米持续上量，且定向稻谷拍卖时间确定，玉米开始从高位回落；7月下旬东北玉米与华北玉米供需继续分化，华北上量偏少支撑价格坚挺；同时小麦-玉米价差仍处于合适的替代区间，小麦价格坚挺支撑玉米盘面。需求方面，玉米下游需求总体偏弱，饲企养殖利润继续走低，对玉米保持刚需采购，进入夏季饲料需求有所降低，玉米库存小幅升高；华北部分加工企业进入季节性检修阶段，开机率降低，玉米加工消耗减少，加工企业库存继续降低。 策略：当前小麦仍对玉米价格起到锚定作用，不过芽麦影响已基本消化，小麦带动玉米继续上行空间有限；玉米自身则处于青黄不接时期，不过随着国储玉米持续拍卖和定向稻谷拍卖的实现，预计玉米供应缺口有限；中期来看，玉米震荡偏弱。 CBOT玉米与C09玉米 截至7月31日收盘，月内CBOT玉米收于519.00美分/蒲，较开盘上涨24点，月涨幅4.85%；C07玉米收于2715元/吨，较开盘下跌13点，月跌幅0.48%。本月美玉米先上涨后下跌，前期受产区干旱及俄乌冲突加剧影响 ，美玉米持续上涨，后因产区天气转好预期高位回落；国内玉米主要受小麦价格、国储拍卖及定向稻谷拍卖影响，小麦前期持续走高后期出现回落。 CBOT玉米价格C09玉米价格 数据来源：文华财经，美尔雅期货 类别 关键词 描述 平衡表 全球玉米 全球玉米新作各项数据均处于微调状态，其中美国、乌克兰和加拿大玉米产量小幅调增，欧盟玉米小幅调减，整体产量略增170万吨；全球玉米消费及期末库存均略增； 美国玉米 新作种植面积同比上调550万英亩，单产环比下调4蒲/英亩，新作略显宽松； 国内玉米 旧作与新作环比均未做调整； 国外 种植 截至2023年7月23日当周，美国玉米生长优良率为57%，市场预期为58%； 出口 截至7月20日当周美玉米出口净销售65万吨符合预期； 需求 饲企 5月饲料企业玉米平均库存26.71天，月环比减少2.24天，较去年同期减少14.98天； 深加工 截止7月26日加工企业玉米库存总量248.6万吨，较上周减少1.74%； 库存 港口 7月21日北方四港玉米库存共计151.8万吨，周比减少12.7万吨；广东港内贸玉米库存共计29.1万吨，较上周增加8.8万吨； 风险 小麦价格、进口玉米到港、美玉米产区天气、俄乌冲突等。 基本面分析 平衡表—美玉米 美玉米旧作饲用需求上调1.5亿蒲、加工需求下调2500万蒲；总消费上调，结转库存减少5000万蒲； 美玉米新作种植面积取6月末种植报告调增550万英亩，尽管单产调减4蒲/英亩，产量依然增5500万蒲；抵消期初库存的调减，玉米新作略有宽松。 数据来源：USDA，美尔雅期货 平衡表—全球玉米 全球玉米新作各项数据均处于微调状态，其中美国、乌克兰和加拿大玉米产量小幅调增，欧盟玉米小幅调减，整体产量略增170万吨；全球玉米消费及期末库存均略增。 数据来源：USDA，美尔雅期货 平衡表—国内玉米 国内玉米旧作与新作环比均未做调整； 玉米产需缺口降至1066万吨，从而支持进口量同比下调50万吨。 数据来源：农业农村部，美尔雅期货 基本面分析 成本端—美国产区降水与气温 未来两周美玉米产区降雨回升，部分产区降雨超过1英寸。 未来一周玉米产区累计降水未来第二周玉米产区降水 数据来源：NOAA，美尔雅期货 基本面分析 外盘—美玉米优良率 USDA：截至2023年7月23日当周，美国玉米生长优良率为57%，市场预期为58%，去年同期为61%，此前一周为57%；吐丝率为68%，去年同期为58%，此前一周为47%，五年均值为65%；玉米蜡熟率为16% ，此前一周为7%，去年同期为12%，五年均值为14%。 美玉米优良率 数据来源：USDA，美尔雅期货 基本面分析 国外—美玉米出口 截至7月20日当周美国2022/2023年度玉米出口净销售为31.4万吨，前一周为23.7万吨；2023/2024年度玉米净销售33.6万吨，前一周为49.2万吨； 本年度美玉米累计出口销售3624.72万吨，远低于去年同期的5539.15万吨。 美玉米出口销售（吨） 美玉米出口销售累计（吨） 数据来源：USDA，美尔雅期货 基本面分析 需求—饲料企业 农业农村部数据显示6月末全国能繁母猪存栏量为4296万头，比4100万头正常保有量高4.8%，市场对饲料需求整体偏高，不过生猪养殖利润依然处在较低水平，短期内下游养殖做库存意愿偏低。 随着气温升高，玉米饲用需求减少，钢联显示7月饲料企业玉米平均库存29.12天，月环比增加7.61% ，同比减少3.91%。 生猪养殖利润（元/头） 饲料企业库存天数 数据来源：wind，钢联，美尔雅期货 7月全国主要126家玉米深加工企业共消费玉米404.08万吨，较上月减少18万吨； 其中玉米淀粉企业占比超50%，共消费219.32万吨，玉米酒精企业占比30%，消费121.11万吨，氨基酸企业占比16%，共消费63.65万吨。 深加工消费量（万吨）深加工企业消费结构 7月玉米淀粉加工利润整体上移，玉米淀粉加工企业开机率有所降低，其中东北开机稳定，华北检修较多，玉米加工产能出现回落，四周玉米加工量合计为219.11万吨，较上月同期减少9.49万吨。月度全国玉米淀粉产量为111.16万吨，环比上月减少5.38万吨。 黑龙江玉米淀粉利润（元/吨）玉米加工量（万吨） 基本面分析 需求—加工企业库存 7月加工企业玉米库存不断减少，截止7月26日加工企业玉米库存总量248.6万吨，较上周减少1.74%。 加工企业玉米库存（万吨） 基本面分析 库存—港口库存 北方四港：7月21日北方四港玉米库存共计151.8万吨，周比减少12.7万吨；当周北方四港下海量共计16.6万吨，周比减少23.6万吨。； 广东港：截至7月21日，广东港内贸玉米库存共计29.1万吨，较上周增加8.8万吨；外贸库存39.6万吨，较上周减少6.6万吨； 北港库存（万吨） 数据来源：钢联，美尔雅期货 南港库存（万吨） 玉米基差玉米9-1价差 粉米价差麦米价差 数据来源：wind，美尔雅期货 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看