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三棵树（603737.SH）2023年中报点评：盈利能力大幅提升，渠道潜力有望持续释放。公司研究·财报点评建筑材料·装修建材证券分析师：陈颖证券分析师：冯梦琪0755-819818250755-81982950chenying4@guosen.com.cnfengmq@guosen.com.cnS0980518090002S0980521040002
三棵树（603737.SH）2023年中报点评：盈利能力大幅提升，渠道潜力有望持续释放。2023H1公司实现营收57.4亿元，同比+21.9%，归母净利3.1亿元，同比+224.0%，扣非归母净利2.2亿元，同比+2870.5%，符合此前业绩预告（归母净利3-3.3亿元，扣非归母净利2.1-2.4亿元），EPS为0.59元/股；其中Q2单季实现营收36.8亿元，同比+22.4%，归母净利2.8亿元，同比+111.1%，扣非归母净利2.7亿元，同比+149.7%。渠道发力带动销量提升，各品类不同程度增长。2023H1家装墙面漆/工程墙面漆/胶黏剂/基材与辅材/防水卷材收入同比+11.3%/+16.6%/+20.2%/+51.5%/+32.6%，销量同比+19.8%/+29.3%/+20.7%/+69.9%/+48.7%，主要受益零售和小B渠道持续发力，带动销量增长。原材料价格下降+费用率优化，盈利能力大幅提升。2023H1综合毛利率31.0%，同比+3.2pp，Q2单季度毛利率31.9%，同比+3.2pp，环比+2.30pp，主要受益原材料价格下降，其中主要原料乳液/钛白粉上半年采购均价同比-25.7%/-21.9%。费用
