商品期货早班车

2023年08月01日 星期二 商品期货早班车招商期货 基本金属 招商评论 铜 昨日铜价继续走强。国内PMI数据超预期，欧美通胀降温，市场进一步押注加息周期临近尾声。国常会强调调整优化房地产政策，活跃资本市场，提振投资者信心。发改委发布恢复和扩大消费二十条措施。国内外宏观氛围向好。华东华南平水铜升水150元和持平。国内back继续偏强，伦敦35con。国内库存微曾0.04万吨。操作上，维持铜价震荡走强判断。仅供参考。 铝 昨日铝价继续走强。宏观方面国内刺激预期延续，欧美通胀降温。供应端，国内复产已经达到130万吨，复产继续。需求端，华东华南平水和升水10元成交。国内back结构偏弱，伦敦45美金。进口亏损400元左右。国内铝锭库存周末小幅累积0.5万吨，铝棒降库0.13万吨，库存水平持续低位。操作上，预期铝价继续震荡偏强运行。仅供参考。 锌 周一锌价走势强劲，日内涨至20890，涨幅1.53%。库存方面，周一，宏观数据出炉，中国官方制造业PMI录得49.3，处荣枯线以下，但强于预期的49.2，迎来两连升。.欧元区CPI年率5.3%，基本符合预期。库存方面，七地库存录得12.25万吨，较周五无变化。需求端，随锌价上涨，现货升水继续下调，成交较为清淡，刚需采买为主。综合来看，缺乏较强短期矛盾以及长期驱动，基本面并未因短期市场情绪因此产生较大改变，未确保消费刺激政策落地前提下，锌价仍预计延19500-21500元/吨附近区间运行。 铅 周一铅价窄幅震荡，多空双方均谨慎观望，日内收于15970，涨0.09%。库存端，五地库存再刷新四个月新高，周一录得5.08万吨，较周五再增0.58万吨。近期铅锭供应相对平稳，原生铅交割品牌产量恢复，市场流通货源逐步宽松。而需求端铅蓄电池市场传统旺季预期尚未兑现，下游企业多以销定产，且因铅价高企，原料采购积极性一般。后期现价差居高，炼厂陆续交货至交割库，便于后续交割与销售，导致库存录得大增。后续旺季预期逐步兑现，社库累增现货预计能得到缓解。技术面来看下一个压力位在16200，但不排除旺季下有突破的可能，运行区间预计15500-17000元/吨。操作上，建议逢低做多为主。 镍 周一，沪镍09合约小幅上涨收172260元/吨，夜盘续涨。据SMM数据，电解镍现货价格报173300～176300元/吨，镍豆环比+2700元/吨至173400元/吨，进口镍现货对沪镍均升水700元/吨，金川镍现货均升水2650元/吨，继续走低。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平至54.0美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比持平至1092.5点；新能源方面，电池级硫酸镍均价环比-100持平至32800元/吨。宏观层面，中国7月官方制造业PMI49.3，好于预期前值，反映在政策引导下经济回升动能增强。产业层面,中期纯镍继续过剩格局未变，电积镍放量逻辑仍存在。当下价格期货多因宏观、消息面驱动，当下镍期货估值相对较高。沪镍短线高波动，交易难度上升，但仍以逢高抛空为主。 锡 昨日锡价震荡运行。虽然宏观情绪非常热烈，但锡并未跟随有色板块内其他品种大涨，主要是因为前期涨幅较大来到240000元附近压力位。另外缅甸佤邦整顿马上临近，市场参与者更多想要暂时离场观望具体落地情况后再做决定。但无论佤邦落地情况如何，供应偏紧需求改善的格局会持续。而现实焊料需求偏弱，库存持续累积的情况也将会在某一个时间点出现改善。LME库存继续增加60吨，0-3目前75美金back。操作上，等待整顿落地后买入机会。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 钢银螺纹库存环比大幅上升17.6万吨至504万吨，上周上升0.2万吨。受台风影响垒库速度较快。周一杭州螺纹出库4万吨，上周四出库3.4万吨。库存环比周一显著上升8.5万吨至89.5万吨。第三轮焦炭提涨落地后，供应端钢厂维持微利(100元/吨左右），后续产量以稳为主。螺纹供需矛盾有限。近期行政限产传闻进一步发酵。操作上建议观望为主。 不锈 周一，不锈钢09合约反弹收15315元/吨，镍/不锈钢比价小幅走高，不锈钢期货升水短暂维持后回落。据SMM口径，无锡304/2B卷（切边）报价小幅上行至15400-15600元/吨。废不锈钢价格环比持平至10700 钢 元/吨。Mysteel口径下上周300系不锈钢产品库存转为中性。大幅波动后消息面扰动趋弱，不锈钢价格逐步回归中枢，对现货重归贴水。预计不锈钢冲高回落后，价格短线震荡偏弱。 铁矿石 钢联口径澳洲向中国发货环比上升9万吨至1449万吨，巴西全球发货环比上升15万吨至811万吨。到货环比下降296万吨至2033万吨。第三轮焦炭提涨落地后，需求端钢厂利润进一步被侵蚀。目前生铁产量仍然较高，后续产量将以下行为主。整体供需均衡，后续垒库确定性高，符合季节性。近期行政限产传闻进一步发酵。操作上建议观望为主。 农产品市场 招商评论 豆粕 隔夜CBOT大豆大跌，市场继续去天气风险升水。供应端来看，大基调美豆面积调低，不过市场预期8月初产区天气改善，市场去天气风险升水；需求端来看，阶段性美豆出口弱，符合季节性。价格维度，短期市场大幅去天气升水后或步入震荡，后期博弈的焦点依旧为美豆单产，关注后期美豆天气变化。国内市场大豆豆粕库存健康，而单边跟外盘为主。观点仅供参考! 玉米 昨日c2309合约窄幅震荡。国内养殖端利润近期有所修复，酒精深加工企业利润转好，淀粉企业利润转弱，深加工需求季节性回落。国内玉米和小麦及进口谷物价差仍大，后期进口谷物到港较多，饲料端替代压力较大，而余粮有限，渠道库存低位又限制玉米跌幅，经过近期调整后，短期期价走势或趋于震荡。关注政策谷物投放动向。观点仅供参考。 鸡蛋 昨日jd2309合约窄幅震荡。大码蛋供应偏紧，产蛋率季节性回落供应下滑；食品厂中秋备货开始，暑期旅游提振消费，南方销区出梅后鸡蛋质量好转，贸易商拿货意愿增强。不过短期市场走货开始放缓，蛋价涨势或将放缓，期价或转为震荡。观点仅供参考。 生猪 昨日lh2309合约上涨4.35%。7月出栏为近几月低位，供应压力不大，标肥价差持续拉大，显示大猪供应紧缺，压栏变得相对有利。而近期二育情绪抬头，使得猪价短期快速拉涨，涨价又进一步刺激压栏惜售情绪，涨价-压栏惜售传导链条不断加强。近期一方面需要关注市场二育及压栏惜售情绪持续性，另一方面要看终端走货是否支持涨价往下游传导，短期行情预计偏强运行，观点仅供参考。 能源化工 招商评论 LLDPE 昨天lldpe主力合约小幅震荡。华北低价现货8090元/吨，09基差盘面减130，基差走弱，成交尚可。近期海外美金价格稳中小涨，低价进口窗口关闭。供给端：前期投产新装置逐步量产，7月中检修逐步复产，国产供应逐步回升，进口小幅倒挂导致进口增量回升力度不大，总体供应环比回升，但压力尚可。需求端：下游农地膜旺季逐步启动，逐步补库存，总开工率环比小幅回升，同比仍处于历年正常偏低水平。策略：今年全球产能投放中性，供应压力有所缓解，中长期持续关注逢低买塑料空pp。短期产业链库存健康，估值中性偏高，基差走弱，下游农地膜旺季逐步启动，短期临近交割月修复基差为主，震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵；2，下游复工情况；3，下游订单情况；4新装置投放情况 PTA 原油价格维持高位，沙特减产叠加汽柴油旺季需求超预期，短期价格预计维持强势，成本端PX供应逐渐回归但斜率平缓，短流程原料短缺压制负荷提升。芳烃亚美套利窗口打开，汽油裂解价差高位，支撑调油需求，关注汽油需求情况。海外方面8月韩国装置检修增加，但产量下降幅度较小。供应端PTA新投产叠加存量装置高负荷，短期供应压力较大，当前加工费较低且多套装置长期运行，需关注装置运行情况。需求端聚酯工厂开工负荷小幅反弹，聚酯需求维持高位，聚酯库存小幅累库，处于历史中高水平，淡季库存压力不大。下游加弹及织机负荷受限电影响小幅下降。本周聚合原料成本端表现坚挺，涤丝工厂优惠出货，周三终端再次进行集中补货操作。截至目前，终端的原料备货集中在1-2周，偏高在20-30天。综合来看8月PX供应回归放缓，PTA供应高位，聚酯需求环比走弱，PTA供需累库；交易 维度：PX供应回归斜率偏缓，短流程原料紧缺支撑PXN价差，关注调油需求边际变化，PTA供需累库加工费已压至历史低位，当前价格建议观望，需关注低加工费带来的装置检修计划。风险点：需求超预期；装置检修情况；新产能投产进度。 PP 昨天pp主力合约小幅震荡。华东PP现货7350元/吨，基差09盘面减少100，基差走弱，成交尚可。海外美金价格持稳，进口窗口打开，出口窗口关闭。供给端：八月新装置投产，以及七月中旬检修逐步复产，进口窗口打开，出口关闭，总供应压力环比加大。需求端：短期下游总体开工率环比小幅回升，同比仍处于历年正常偏低水平。策略：中期行业仍处于扩产周期，逢高做空利润仍是主线。短期产业链库存中性，基差走弱，估值偏高，供需压力仍偏大，短期临近交割月修复基差为主，盘面震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，国内疫情情况；3，下游订单情况 EB 昨天主力合约小幅上涨。华东现货价格8540元/吨，成交一般。供给端：新增装置投产，部分装置意外检修，导致七月去库存，八月也将小幅去库存，累库存往后推迟。需求端：下游总体开工率环比小幅回升，同比处于同期正常偏低水平。策略：短期来看，库存延续小幅去化处于正常水平，短期受乙苯调油及纯苯大幅去库存影响成本支撑仍偏强，不过需要注意下游亏损加大，下游意外检修超预期，短期受宏观利好及去库存盘面震荡偏强（跟随成本波动）为主，往上受制于进口窗口压制。中长期行业处于扩产周期，可以逢高做空苯乙烯利润。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，疫情发酵情况；3，下游订单情况情况。 MEG 原料端煤炭价格走弱，近期受台风影响预计高温天气将有所缓解，持续关注煤炭价格变化。供应端EG开工负荷小幅下降，需关注效益持续修复带来煤制装置供应回归情况。进口方面泰国装置重启，马来8月存检修计划，中东及远洋装置负荷高位。华东港口处于历史中高水平。需求端聚酯工厂开工负荷小幅反弹至93.5%，聚酯库存小幅累库，整体处于历史中性水平。受下游限电政策影响，江浙加弹、织机开工负荷重心下降，轻纺城成交低位。综合来看8月EG供应高位，聚酯需求环比下降但幅度有限，EG供需处于弱平衡状态；交易维度：短期供应下降叠加商品情绪良好，价格维持强势，需关注煤炭价格变化，原料端煤炭过剩格局不变情况下择机布局01空单。风险点：需求超预期，装置检修情况，新装置投产进度。 原油 昨日油价再次上涨，布伦特突破85美元，WTI突破80美元，最终7月创下2022年以来单月最大涨幅。在强需求、供应减的背景下，三季度原油供需缺口预计接近200万桶日，将带动库存快速下降，因此原油月差走强，下游裂解利润也因强需求、炼能不足而走强，因此原油此次上涨是上下游都在配合，似乎看不到太大阻力。但需要注意的是，美国7月汽油需求走弱，似乎市场已经将这利空忽略，中国油品需求十分关键，若市场对此的乐观态度转变，可能会阻碍油价上涨。关注本周五欧佩克会议，沙特是否再次延续减产。 招商期货研究团队 王思然(投资咨询从业资格证书编号：Z0017486)徐世伟(投资咨询从业资格证书编号：Z0001836)王真军(投资咨询从业资格证书编号：Z0010289)吕杰(投资咨询从业资格证书编号：Z0012822)安婧(投资咨询从业资格证书编号：Z0016777)赵嘉瑜(投资咨询从业资格证书编号：Z0016776)马芸(投资咨询从业资格证书编号：Z0018708) 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风