沪锌周度报告：加息节奏放缓，刚需支撑锌价

沪锌周度报告 姓名：王竣冬 从业资格号：F3024685 交易咨询从业证书号：Z0013759联系电话：18366135881 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 现货方面： 上海地区，周内市场到货有所增加，出货减少下，库存录增；广东地区，周内锌锭到货偏少，同时出货不佳，库存整体变动不大；天津地区，周内到货较少，市场提货以出原有库存为主，库存下降明显。整体来看，原沪粤津三地库存减少0.05万吨，全国七地库存减少0.17万吨。 期货方面： 本周沪锌与伦锌价格走势基本一致，美联储卡什卡利31日表示，尽管美联储为抑制物价上涨而采取的激进货币紧缩措施可能会导致一些失业和经济增长放缓，即使利率如此之高，但消费者仍在继续消费，经济的韧性继续令人惊讶，经济将放缓，但我们可以避免衰退，如果需要继续加息，美联储将坚持到底。美联储货币政策的反复，导致伦锌价格跟随波动。沪锌ZN2309合约周内高低价差920元/吨，振幅扩大，随着美元指数企稳与国内基本面续弱，有冲高回落的迹象。沪锌主力本周收于20640元/吨，上涨445元 /吨，或2.2%。伦敦三个月锌收2493美元/吨，涨110.5美元/吨，或4.64%。 目录CONTENT 01行情分析与判断 02本周盘面回顾 03库存与下游基本情况 04行业与产业动态 Part1行情分析与判断 表1：基于本周利多与利空因素对后市行情的判断 利多利空 1.国际地缘政治风险仍在不断升级 1.美联储加息节奏放缓2.2023年氧化锌开工整体虽不及2021年开工情况，但明供需、2.国内经济刺激政策不断出台显高于去年同期，表现相对亮眼；周度开工率基本维持宏观3.截至7月28日，SMM七地锌锭库存总量为12.25万吨，较7月21在60%附近震荡运行，高于去年同期2-3个百分点 日增加0.42万吨，较7月24日下降0.17万吨，国内库存录减3.下游需求持续偏弱，短期无改善 本周沪锌与伦锌价格走势基本一致，美联储卡什卡利31日表示，尽管美联储为抑制物价上涨而采取的激进货币紧缩措施可能会导致一些失业和经济增长放缓，即使利率如此之高，但消费者仍在继续消费，经济的韧性继续令人惊讶，经济将 盘面放缓，但我们可以避免衰退，如果需要继续加息，美联储将坚持到底。美联储货币政策的反复，导致伦锌价格跟随波动。沪锌ZN2309合约周内高低价差920元/吨，振幅扩大，随着美元指数企稳与国内基本面续弱，有冲高回落的迹象。沪锌 主力本周收于20640元/吨，上涨445元/吨，或2.2%。伦敦三个月锌收2493美元/吨，涨110.5美元/吨，或4.64%。 上周四，美联储公布政策利率目标上调25BP的决议，但由于市场认为其态度不够鲜明，给期货盘面交易带来了不确定性。美联储卡什卡利31日表示，尽管美联储为抑制物价上涨而采取的激进货币紧缩措施可能会导致一些失业和经济增长放缓，即使利率如此之高，但消费者仍在继续消费，经济的韧性继续令人惊讶，经济将放缓，但可以避免衰退，如果需 观点要继续加息，美联储将坚持到底。基本面延续供强需弱格局，虽然精锌产量环比减少，但由于进口锌锭补充，精锌供应仍处于较高水平。需求端表现偏弱，季节性淡季下下游订单表现持续清淡，目前尚未出现显著拐点，后续关注国内激励政策对锌消费带来的提振。整体来看，沪锌大概率在进口锌集中到货及消费持续偏弱影响下震荡走弱。操作上，建议逢 高做空，整体仍以震荡思路对待。 风险提示美联储货币政策再度偏鹰，国内累库节奏加快 来源：SMM，安泰科，中泰期货整理 Part2本周盘面回顾 本周沪锌与伦锌价格走势基本一致，美联储卡什卡利31日表示，尽管美联储为抑制物价上涨而采取的激进货币紧缩措施可能会导致一些失业和经济增长放缓，即使利率如此之高，但消费者仍在继续消费，经济的韧性继续令人惊讶，经济将放缓，但我们可以避免衰退，如果需要继续加息，美联储将坚持到底。美联储货币政策的反复，导致伦锌价格跟随波动。沪锌ZN2309合约周内高低价差920元/吨，振幅扩大，随着美元指数企稳与国内基本面续弱，有冲高回落的迹象。沪锌主力本周收于20640元/吨，上涨445元/吨，或2.2%。伦敦三个月锌收2493美元/吨，涨110.5美元/吨，或4.64%。 图1：沪锌2309走势单位：元/吨图2：伦锌走势单位：美元/吨 来源：文华财经，中泰期货整理来源：文华财经，中泰期货整理 热点1（盘面）加息节奏因美数据放缓，宏观利空逐步消退 图3：美国:联邦基金目标利率图4：美元指数与LME3个月锌价 来源：IFIND，中泰期货整理来源：IFIND，中泰期货整理 热点2氧化锌刚需支撑，开工率高于去年同期 2023年上半年已过，从上半年周度氧化锌开工数据来看，2023年氧化锌开工整体虽不及2021年开工情况，但明显高于去年同期，表现相对亮眼；周度开工率基本维持在60%附近震荡运行，高于去年同期2-3个百分点，SMM分析同比相对亮眼主要有以下原因： 其一，去年同期干扰因素相较于今年更多，同期受疫情、订单以及部分地区暴雨等相关因素干扰下，企业开工偏弱； 其二，2023年受汽车行业拉动下，轮胎订单托举氧化锌企业订单 数据来源：SMM，中泰期货整理 热点3现货畏高稍采，下游需求仍无起色 周内锌价走势偏强，企业畏高慎采，锌次级消费板块企业出现不同程度的原材料下滑的情况。整体来看，镀锌、压铸和氧化锌企业开工变化不大，但分地区来看，由于台风登陆，福建部分地区企业出现不同程度的开工受阻或运输受阻的问题。 季节性淡季下下游订单表现持续清淡，目前尚未出现显著拐点，政策面提振的实际效果仍需关注。 数据来源：SMM，中泰期货整理 Part3库存与下游基本情况 现货库存方面，截至7月28日，SMM七地锌锭库存总量为12.25万吨，较7月21日增加0.42万吨，较7月24日下降0.17万吨，国内库存录减。 期货库存方面，7月28日，上期所库存报61313吨，上期值51942；LME库存报99150吨，续增。 图5：上期所库存单位：吨图6：LME库存单位：吨 来源：IFIND，中泰期货整理来源：IFIND，中泰期货整理 •镀锌方面，本周镀锌开工率环比上升0.90个百分点至69.39%。原料库存方面，本周锌价上涨，下游企业以消化长单为主，零单刚需补给，锌库存微降。镀锌管方面，因宏观利好政策出台，黑色价格走高，镀锌管销售有所好转，同时因担心黑色价格再次回落，基于成本考虑，企业基本维持产销平衡，成品库存微降，值得注意的是，因钢材和锌锭价格上涨，部分镀锌管利润出现倒挂情况，镀锌结构件方面，铁塔企业目前维持满产状态，预计维持到十月，型钢、带钢企业维持八成开工，其余板块开工未见明显回温。根据调研，台风“杜苏芮”未影响广东、江浙一带镀锌厂家开工，但降水或将对运输造成一定影响。四川大运会对该区域的镀锌企业开工没有较大影响，仅针对来往成都的运输有所限制。预计下周镀锌企业开工率继续上升。 •压铸锌方面，本周压铸锌合金开工录得43.75%，较上周44.35%下降0.61个百分点。原料库存方面，由于锌价重心较高，企业畏高情采。开工率方面，本周大部分企业维持正常生产节奏，由于生产节奏问题，部分企业 有提产能的情况。但由于台风过境，福建部分地区厂家需时停产防台风，停产天数在2-7天不等，在此影响下，压铸锌合金整体开工率下滑。同样由于价格较高，合金销售下滑，成品库存累积。预计下周，台风过后企业 复工带动开工，整体开工率或提升。 •氧化锌方面，本周氧化锌开工率为63%，环比上升0.8个百分点。原料方面:周内锌价偏强运行，企业畏高信绪较浓，采买积极性较差。原料库存明显下降，订单方面，轮胎相关订单存在小幅转弱情况，其余下游板块订单相对平稳，关于锌价过高对于企业订单压制有限，整体订单情况波动不大:开工方面，氧化锌企业受华南地区台风以及四川地区大运会影响较小，开工情况环比基本持平，预计后期，氧化锌企业开工变动幅度或将有限，但8月预计将存在一定检修情况影响。 Part4行业与产业动态 四川大运会召开在即，市场上各种消息不断，SMM据此针对锌产业链上下游的影响整理如下：四川目前正常生产的锌精矿产能不足13万金属吨，虽然凉山地区部分矿山于7月下旬进行检修，预计检修至8月中下旬，但此次检修属于常规检修，跟大运会的影响关系不大。冶炼方面，部分冶炼厂目前基本不受大运会影响，后续或许会有压负荷生产。另有冶炼厂因大运会和原料生产受限，预计影响5000-10000吨左右的产量。四川再生锌产能22.5万吨，其中湿法炼锌产能21万吨，整体受到大运会影响相对较小，部分企业受锌焙砂原料影响略有减产，影响量800吨左右；而电炉炼锌产能1.5万吨，因大运会对烟尘的相关要求已经停产，同时次氧化锌和锌焙砂企业生产均涉及烟尘，也已停产，预计影响时间7月24日-8月13日，加剧了8月四川地区锌焙砂的紧缺情况。整体来看，此次大运会主要影响的是冶炼端的烟尘产线即对锌 焙砂生产影响较大，也间接影响冶炼厂产量，其他板块影响相对较少。 内蒙古标达新材料于2023年7月13日上午举办了《110万吨超耐蚀稀土合金涂镀板带材精选基地》项目一期工程“热镀锌铝镁机组全线贯通”仪式，这是国内首条自主集成的厚度可达6毫米的热镀锌铝镁板带生产线。 【盛屯矿业：子公司四环锌锗目前拥有拥有30万吨锌、40吨锗产能】盛屯矿业7月26日在投资者互动平台回应：四川四环锌锗科技有限公司成立于2015年，目前拥有拥有30万吨锌、40吨锗产能，坐落于四川省雅安市的石棉县和汉源县。公司子公司四环锌锗2019年度-2022年度锗产品产量分别为：27.03金属吨、12.18金属吨、6.4金属吨和6.74金属吨。 【单项投资最大年产1000万条高性能轮胎项目开工】7月22日，四川成都大邑县3个重点项目集中开工，总投资19.1亿元。其中，四川远星橡胶有限责任公司二期项目投资最大，总投资额达13.2亿元。该项目建成后可年产1000万条高性能轮胎。同时，该项目将进一步提升大邑汽车、摩托车零部件产业现代化水平，健全大邑装备制造产业链、供应链。 【伦锌库存位于逾一年高位沪锌库存有所回升】伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，自7月17日伦锌库存降至近两个月新低后，库存连续两日大增，7月19日增至逾一年新高90,825吨，而后库存有所回落，最新库存水平为89,175吨。上期所公布的数据显示，近期沪锌库存呈区间波动格局，7月21日当周，沪锌库存有所回升，周度库存增加9.59%至56,942吨。 数据来源：SMM，中泰期货整理 免责声明及风险提示 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可 〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报 告进行有悖原意的引用、删节和修改。