CTA周报：事件驱动策略录得负收益

金融衍生品周度报告 2023年7月31日 事件驱动策略录得负收益 CTA周报 市场走势回顾： 截至2023年7月中下旬，当月阳光私募基金共发行1053支；相比上周，本周（截至7月21日）权益指数走弱，指数环下跌-1.52%，商品与债券市场方面周度涨跌幅分别为0.88%、0.26%；私募基金市场方面，本周私募市场整体走弱，全市场指数涨跌幅为-1.14%，创近一月最大回撤，回撤幅度为1.76%；策略部分，本周各类策略指 数中，债券策略与上周持平而其余策略都出现明显下跌；CTA策略指数中本周趋势、套利与复合指数涨跌幅分别为-0.56%、-0.23%与-0.40%；策略拥挤方面，从一级策略角度来看，本周债券策略显著提高，宏观与套利策略开始降低；从策略的二级分类来看，CTA类策略中趋势与复合策略近期攀升，套利类开始下降；股票类策略中，市场中性策略近一周下降较为明显，股票多头策略出现显著抬升。 基金池产品表现情况： 1）筛选出的基金池产品中，本周产品整体净值走弱，平均涨跌幅为-0.49%，其中主观类基金走势强于量化类基金，两者周度收益率分别为0.32%、-1.68%；2）不同交易频率下，近一周低频策略平均收益率为正，其余频率策略均录得负收益，其中中频策略下跌幅度最大，平均涨跌幅为-2.16%；3）从收益角度来看，管理期货类基金近一月收益水平最优，产品平均上涨0.36%，股票类基金收益与上月持平，而多策略类基金表现较弱，总的来看本周产品池中套利与管理期货策略类基金表现相对好于股票与多策略类产品；从回撤角度来看，近年多策略类产品回撤较大而套利策略产品的平均回撤控制能力较优。 因子走势： 整体来看，本周动量截面与波动率因子收益为正，其余因子录得负收益；其中动量截面因子在统计区间内上涨幅度最大，为2.75%，其对应回撤为1.10%，而期限结构因子持续走弱，累计下跌8.05%；近一月动量截面与波动率因子环比上涨，偏度与价值因子窄幅震荡，其余因子下跌状况明显；动量时序以及期限结构因子持续近两周持续下跌，跌幅分别为-1.94%、-1.12%，而波动率与动量截面因子持续上涨，涨幅分别为2.68%，2.01%； 总的来看，本周偏度与期限结构因子分类下基金净值走势较为趋同，而其余因子分类下各基金走势出现明显分化；其中，动量截面与波动率因子中部分基金产品净值出现明显上涨，动量时序与价值因子中几支基金净值出现较大回撤；此外，本周动量截面与价值因子下一些产品走势与其同类产品的走势形态有较大差距，我们推测可能是近期这些基金存在一定的因子偏移或是转换情况，同时管理人近期偏好的变化也可能使基金净值走势出现分化现象。 配置建议： 国投安信期货 金融工程组王锴期货投资咨询号 Z0016943 张婧婕期货从业资格号 F03116832 gtaxinstitute@essence.com.cn 动量截面因子，动量截面因子近两周上周持续上涨，因子在本周突破近一月最高点； 此外，动量时序与期限结构因子创区间新低，可关注其净值是否会出现反转，偏度与价值因子处于震荡区间；CTA套利策略，CTA私募策略方面，从拥挤度因子出发，本周CTA策略中套利策略的拥挤度下降明显，同时该策略近期波动较小，其抗风险 能力在一定程度上优于趋势与复合策略； CTA类FOF配置组合：FOF组合涨跌幅为-0.25%，对比基准朝阳永续CTA宽基指数组合历史超额0.07%，产品池有变动，目前持仓偏度、价值、波动率、动量时序与截面 因子。 数据来源：朝阳永续，国投安信期货 【私募市场策略指数走势】 8.00% 2023年阳光私募产品成立数量 500025000 4500 400020000 3500 300015000 2500 200010000 1500 10005000 500 00 1月2月3月4月5月6月7月 累计（右轴） 单月（左轴） 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% -10.00% -12.00% -14.00% 市场近期收益 近一周收益率近一月收益率近三月收益率近半年收益率 上证指数中债总指数南华商品指数 单位：% 事件驱动管理期货债券策略宏观策略组合基金套利策略 4.00%股票市场中性策略股票多头策略指数增强策略 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% 2023/4/212023/5/212023/6/212023/7/21 数据来源：朝阳永续，国投安信期货 单位：% 指数增强策略股票多头策略 股票市场中性策略 套利策略组合基金宏观策略债券策略管理期货事件驱动 近一月最大回撤近三月最大回撤 0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00% 数据来源：朝阳永续，国投安信期货 事件驱动管理期货债券策略宏观策略组合基金套利策略股票市场 中性策略 股票多头 策略 指数增强 策略 事件驱动 1.00 0.13 0.47 -0.26 0.43 0.590.58 0.370.43 管理期货债券策略宏观策略组合基金套利策略股票市场中性策略股票多头策略指数增强 策略 0.13 1.00 0.62 0.04 0.59 0.65 0.58 0.16 0.45 0.47 0.62 1.00 -0.67 0.14 0.960.96 -0.30 0.01 -0.26 0.04 -0.67 1.00 0.58 -0.58 -0.66 0.77 0.62 0.43 0.59 0.14 0.58 1.00 0.30 0.16 0.87 0.95 0.590.58 0.65 0.960.96 -0.58 0.30 1.00 0.95 -0.11 0.20 0.58 -0.66 0.16 0.95 1.00 -0.24 0.08 0.370.43 0.16 -0.30 0.77 0.87 -0.11 -0.24 1.00 0.91 0.45 0.01 0.62 0.95 0.20 0.08 0.91 1.00 数据来源：朝阳永续，国投安信期货 【CTA策略指数走势】 单位：% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% CTA趋势CTA套利CTA复合 单位：% 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% CTA趋势CTA套利CTA复合 2023/4/212023/5/212023/6/212023/7/21 收益率（左图），区间滚动回撤（右图） 【私募市场策略拥挤度因子】 2023/4/282023/5/282023/6/28 上周本周 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 固收复合策略强债纯债CTA复合CTA套利CTA趋势指数增强股票多头股票多空股票市场中性 数据来源：朝阳永续，国投安信期货 【私募基金产品池表现情况统计】 主观/策略类型量化 多策略 交易频率 中低频中低频 产品名称 华**益多策略A期君*永利稳增长一号 成立日期2020-09-23 2022-05-09 近一周收益率 -1.90% -0.66% 近一月收益率 -9.44% -16.43% 年化收益率 -27.03% -37.42% 最大回撤 -29.10% -39.18% 套利策略高频 低频低频 主观低频 中低频 管理期货 中低频 低频低频低频 股票策略低频 中频高频高频 管理期货中频 量化 低频 低频低频 股票策略高频 钰*钻石高频套利2号广**合锦鲤2号 广**合信天翁1号远*云杉期货基金赤*量化一号 华**益CTA进取一号广**合禾荃1号 杉*商品CTA1号杉*商品CTA2号杉*云杉量化1号方*从容荟选1号御*百川尊享1号 御*伏尔加元创5号方*CTA平衡1号 明*利得星月1号 同*源千里之行CTA二号云*树飒露紫CTA 宏*澎湃2号 2023-02-28 2021-03-05 2020-04-27 2015-11-04 2016-11-28 2021-12-06 2019-08-23 2021-09-24 2023-01-12 2020-05-21 2022-03-22 2021-12-30 2019-06-28 2023-03-09 2021-07-02 2022-07-04 2021-06-30 2022-08-30 -0.21% 0.16% 4.07% -0.51% 0.19% 0.77% 2.41% -0.20% 0.00% -0.32% -3.44% -0.52% -0.32% -0.87% -2.93% -0.74% -1.79% -2.86% -1.64% 1.61% 2.04% 1.25% 3.70% -0.74% 8.47% -4.07% 3.51% -0.36% -0.46% -3.05% -0.64% 1.78% -5.73% -0.40% -1.94% 0.38% 11.46% -20.80% -34.98% 0.66% -11.14% 2.49% -29.97% 8.97% 18.05% 10.40% -18.71% 25.94% 7.17% 8.14% -18.14% -9.29% -4.17% 14.99% -3.34% -27.55% -42.07% -3.01% -15.03% -6.27% -43.55% -13.48% -5.83% -2.14% -34.71% -7.62% -1.17% -1.75% -23.65% -11.56% -8.96% -9.33% 数据来源：朝阳永续，国投安信期货 注：表格中年化收益率与最大回撤的统计区间为报告周近一年；产品成立不满对应统计时间的按其成立至今情况进行计算 【因子走势】 动量时序动量截面波动 偏度价值期限结构 1.06 1.04 1.02 1 0.98 0.96 0.94 0.92 0.9 0.88 2023/4/212023/5/212023/6/212023/7/21 数据来源：朝阳永续，国投安信期货 1.06 1.05 1.04 1.03 1.02 1.01 1 0.99 0.98 0.97 0.96 动量时序 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% 1.03 1.025 1.02 1.015 1.01 1.005 1 0.995 0.99 0.985 动量截面 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% 2023/4/212023/5/212023/6/212023/7/21 2023/4/212023/5/212023/6/212023/7/21 1.06 1.04 1.02 1 0.98 0.96 0.94 波动率 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% 偏度 1.005 1 0.995 0.99 0.985 0.98 0.975 0.97 0.965 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% 2023/4/212023/5/212023/6/212023/7/212023/4/212023/5/212023/6/212023/7/21 价值 1.05 1.04 1.03 1.02 1.01 1 0.99 0.98 0.97 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% 1.02 1 0.98 0.96 0.94 0.92 0.9 0.88 0.86 期限结构 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% -2.50% -3.00% 2023/4/212023/5/212023/6/212023/7/21 2023/4/212023/5/2120