政策利好驱动 钢价有望维持高位

月度分析报告 2023年7月 大有期货投研中心 黑色产业链研究组 宋天豪 从业资格证号：F3038749投资咨询证号：Z0017964Tel:0731-84409197 E-mail:songtianhao@dayouf.com 政策利好驱动钢价有望维持高位 摘要 钢材：展望后市，8月份，进入终端需求淡旺季转换的窗口期，下游需求继续维持低位运行，但市场将开始交易旺季需求预期，供给方面变化不大，近期粗钢压减传闻再起，但目前普遍认为减产大概率在四季度。7月政治局会议利多释放后，需要关注后续政策落地情况。整体来看，8月份政策刺激以及旺季预期的驱动下，钢价有望维持震荡偏强走势，但随着旺季临近，需求在房地产的拖累之下，表现大概率将不及预期，届时需求无法承接钢材的高价格面临回落风险。 铁矿石：8月份国内铁水有望继续维持高位，虽然近期国内粗钢产量压减传闻较多，且年内粗钢压减目标基本确定，但短期内不会发生大规模减产。供给方面，随着年中冲量结束，主流矿山发运出现回落，但非主流矿山发运出现增加，整体供给维持稳定。8月份预计矿价将继续跟随成材波动，在粗钢产量压减的影响下整体表现将弱于成材。 风险提示：政策强力刺激；下游需求超预期表现；钢厂超预期减产。 正文目录 一、7钢矿市场回顾2 二、钢材的供需情况分析2 1、供给小幅收缩粗钢压减基本明朗2 2、地产投资降幅扩大基建投资增速放缓3 3、钢材库存整体偏低7月累库速度偏低5 三、铁矿石的供需情况分析7 1、海外发运开始回落国产矿山供给增加7 2、国内铁水产量环比小降港口库存有所下滑8 四、7月观点10 图表目录 图表1：黑色系五大品种现货价格周涨跌幅一览2 图表2：黑色系五大品种主力期货价格周涨跌幅一览2 图表3：全国高炉开工率3 图表4：唐山高炉检修情况3 图表5：全国电炉开工率3 图表6：全国粗钢日均产量3 图表7：固投、基建及房地产投资增速4 图表8：房地产销售、新开工及施工面积增速4 图表9：全国建筑钢材日均成交量5 图表10：钢材月度进出口量5 图表11：五大钢材品种社会库存6 图表12：热卷的社会库存6 图表13：螺纹钢的社会库存6 图表14：五大钢材钢厂库存6 图表15：澳大利亚与巴西铁矿石发货量7 图表16：澳大利亚对中国铁矿石发货量7 图表17：铁矿北方港口的到货量8 图表18：国内铁矿石产量8 图表19：铁矿港口库存9 图表20：进口烧结粉矿日耗9 一、7月钢矿市场回顾 7月份，国内黑色板块价格整体偏强运行。终端需求处于传统淡季，在南方雨季和高温天气的影响下，需求在近年低位运行，供给方面，钢厂在小幅盈利的情况下，生产意愿较好，整体基本面偏弱，但强预期始终在支撑盘面，政策方面持续释放利好信息，钢矿价格整体偏强运行，其中原料价格的表现明显强于钢材价格，因为成材基本面偏弱，而反观炉料，因铁水始终维持高位，炉料需求较好，基本面强于成材。 图1：2023年7月黑色产业链各品种现货价格涨跌幅图2：2023年7月黑色产业链各品种主力期价涨跌幅 15.68% 7.45% 6.81% 20.00% 20.00% 15.00% 15.03% 15.00% 10.00% 5.00% 7.41% 3.48% 10.00% 5.00% 0.00% 螺纹热卷 0.00% 铁矿 RB2310HC2310I2309 注：以上数据截至2023年7月30日数据来源：大有期货投研中心，Wind 二、钢材的供需情况分析 1、供给小幅收缩粗钢压减基本明朗 国家统计局数据显示，2023年1-6月，我国粗钢产量53564.1万吨，同比增长1.3%；6月份，我国粗钢产量9111.04万吨，同比增加0.4%；6月份全国粗钢日均产量303.7万吨，环比增加4.47%。2023年1-6月，我国生铁产量45156.43万吨，同比增长2.7%；6月份，我国生铁产量7698万吨，同比持平；7月中旬全国生铁日均产量255.7万吨，环比增加10.57万吨。2023年1-6月，我国钢材产量67654.79万吨，同比增长4.4%；6月份，我国钢材产量12007.93万吨，同比增长5.4%；6月份钢材日均产量400.27万吨，环比增加4.74%。 从开工率来看，7月份，钢联247家样本下钢厂盈利率基本持稳，最新为64.5%。 截至2023年7月28日，高炉开工率下滑至82.14%，日均铁水产量出现高位下滑， 合计240.69万吨，月环比走低6.19%。五大材周产量合计933.57万吨，螺纹钢周产 量为274.12万吨，在月底有小幅回落。 近日华东部分钢厂已经收到口头通知，要求产量不超2022年，具体文件尚未下发。据Mysteel了解，天津市部分钢厂接到口头通知，要求今年粗钢产量不超去年；安徽省内部分钢厂收到“平控”相关通知，产量同比2022年不能出现增加。多地陆续下发粗钢同比不增的通知，年内粗钢压减目标基本确认，且减产大概率发生在四季度。 图3：全国高炉开工率图4：唐山高炉检修情况 100 90 80 70 60 50 1月1日 1月15日 1月29日 2月14日 2月28日 3月13日 3月27日 4月10日 4月24日 5月8日 5月22日 6月5日 6月19日 7月3日 7月17日 7月31日 8月19日 9月4日 9月23日 10月9日 10月28日 11月13日 12月2日 12月18日 40 2023年2022年2021年20202019 立方米 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 唐山:高炉检修容积唐山:高炉检修数个 70 60 50 40 30 20 10 0 数据来源：大有期货投研中心，同花顺iFinD 图5：全国电炉开工率图6：全国粗钢日均产量 %2023年2022年2021年 80 70 60 50 40 30 1月6日 1月21日 2月11日 3月3日 3月18日 4月7日 4月22日 5月12日 5月26日 6月4日 6月17日 6月30日 7月9日 7月22日 8月5日 8月20日 9月9日 9月24日 10月14日 10月29日 11月18日 12月3日 12月23日 20 万吨 350 330 310 290 270 250 230 210 190 1月10日 1月20日 1月31日 2月10日 2月20日 2月28日 2月29日 3月10日 3月20日 3月31日 4月10日 4月20日 4月30日 5月10日 5月20日 5月31日 6月10日 6月20日 6月30日 7月10日 7月20日 7月31日 8月10日 8月20日 8月31日 9月10日 9月20日 9月30日 10月10日 10月20日 10月31日 11月10日 11月20日 11月30日 12月10日 12月20日 12月31日 170 2023年2022年2021年20202019 数据来源：大有期货投研中心，WIND 2、地产投资降幅扩大基建投资增速放缓 国家统计局数据显示，1-6月份全国房地产开发投资58549.86亿元，同比下 降7.9%，降幅较1-5月扩大0.7%。房地产开发投资降幅扩大，到位资金同样出现下滑，主要近几月房屋销售数据明显下滑；房地产开发企业到位资金126341.46亿元，同比下降12.6%，降幅较1-5月扩大1.3%。1-6月份商品房销售面积59514.72万平方米，同比下降5.3%，其中住宅销售面积同比下降2.8%。商品房销售额63091.77亿元，增长1.1%，其中住宅销售额增长3.7%。6月末，商品房待售面积 64159万平方米，同比增长17%，较5月末增加39万平方米，房屋销售在近期出 现下滑。1-6月份，房屋新开工面积49879.5万平方米同比下降24.3%，降幅较1- 5月份扩大1.7%；施工面积791548.25万平方米同比下降6.6%，降幅较1-5月份扩大0.4%；竣工面积23678万平方米同比增加19%，较1-5月份下降0.6%，开工及施工面积仍同比下降，竣工面积有所下降。 基建投资方面，1-6月固定资产投资累计完成额同比增长3.8%，前值4%；民间固定资产投资累计完成额同比下降0.2%，前值-0.1%。固定资产投资增速回落，经济复苏态势有所放缓。而基建增速减慢一方面源于财政政策发力有所减弱，另一方面预算也向民生领域倾斜，对基建造成一定挤压效应。 6月，建筑钢材主流贸易商日均成交量在15.48万吨/天，较上月下降0.19万 吨/天。截至2023年7月27日，五大材周度表观消费量合计941.82万吨，低位 小幅回升；螺纹钢周度表观消费量273.47万吨，正处季节性淡季，消费低于往年 同期。现阶段，在高温、台风、降雨等不利天气叠加下，室外施工受影响，建材需求偏弱。进入八月下旬，随着不利天气扰动消散，建材消费将逐渐走出淡季。 图7：固投、基建及房地产投资增速图8：房地产销售、新开工及施工面积增速 %固定资产投资(不含农户)完成额:第三产业:基础设施建设投% 资:累计同比 商品房施工面积:累计同比 商品房新开工面积:累计同比 25 固定资产投资(不含农户)完成额:制造业:累计同比 固定资产投资(不含农户)完成额:累计同比 20 15 10 5 0 -5 -10 2021/05 2021/06 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 -15 房地产开发投资:累计同比 50商品房销售面积:累计同比 40商品房竣工面积:累计同比 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2021/05 2021/06 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 -50 数据来源：大有期货投研中心，同花顺iFinD 图9：全国建筑钢材日均成交量图10：钢材月度进出口量 吨 300000 250000 200000 150000 100000 50000 2019年2020年2021年2022年2023年 万吨 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 钢材:进口数量:当月值钢材:出口数量:当月值 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：大有期货投研中心，同花顺iFinD 3、钢材库存整体偏低7月累库速度偏低 截至2023年7月27日，五大材的钢厂库存降至429.57万吨，社会库存升至 1181.61万吨，螺纹钢的钢厂库存降至193.02万吨，社会库存累至578.19万吨，均处于近年同期偏低水平。七月期间，钢厂库存如期保持低位，社会库存如期累积。进入八月，螺纹供需矛盾不大。五大钢材总库存仅累增4周后再度转降。库存累不 起来的主因不仅在于供应水平相对低位，也在于投机需求和刚需支撑去库。截至7 月27日，螺纹钢总库存771.21万吨，环比增加0.65万吨。分环节看，本期社库 578.19万吨，环比累库9.91万吨；厂库193.02万吨，环比去库9.26万吨。 从库存角度来看，钢铁行业仍处于主动去库阶段，社库所占比例逐步提升，体现出终端成交情况的不理想，市场库存的消化相对于钢厂发货来说偏缓，从而导致社会库存占比出现提升，