钢矿期货月度分析报告：政策利好驱动，钢价表现偏强

月度分析报告 2023年8月 大有期货投研中心 黑色产业链研究组 宋天豪 从业资格证号：F3038749投资咨询证号：Z0017964Tel:0731-84409197 E-mail:songtianhao@dayouf.com 政策利好驱动钢价表现偏强 摘要 钢材：展望后市，9月份，进入终端需求传统旺季，下游消费将逐渐回暖，但地产数据降幅仍在扩大，地产用钢需求较弱，加上基建投资增速的下滑，预计9月份下游消费难有较大起色，供给方面变化不大，近期粗钢压减传闻再起，但目前普遍认为减产大概率在四季度。8月宏观政策持续发力，认房不认贷、下调存量首套住房贷款利率、央行降息等利好继续支撑钢价，需要关注后续政策落地情况。整体来看，9月份政策刺激以及旺季预期的驱动下，钢价有望维持震荡偏强走势，但随着旺季到来，需求在房地产的拖累之下，表现大概率将不及预期，届时需求无法承接钢材的高价格面临回落风险。 铁矿石：国内铁水产量已然见顶，随着粗钢压减政策的逐渐落地，铁水产量面临较大回落压力。供给方面，主流矿山在8月份发运环比有所增加，同时非主流矿山发运增量明显，因矿价走高，整体供给增加，往后来看，进口矿供应将继续维持高位。9月份预计矿价将继续跟随成材波动，在粗钢产量压减政策的影响下，矿价面临回落风险。 风险提示：政策不及预期；下游需求超预期表现；钢厂超预期减产。 正文目录 一、8月钢矿市场回顾2 二、钢材的供需情况分析2 1、粗钢压减政策逐渐落地供给将收缩2 2、地产投资降幅扩大基建投资增速放缓4 3、低库存格局因拿过来变化品种间库存表现各异5 三、铁矿石的供需情况分析7 1、海外发运维持高位国产矿增长缓慢7 2、国内铁水产量环比小降港口库存有所下滑8 四、8月观点10 图表目录 图表1：黑色系五大品种现货价格周涨跌幅一览2 图表2：黑色系五大品种主力期货价格周涨跌幅一览2 图表3：全国高炉开工率3 图表4：唐山高炉检修情况3 图表5：全国电炉开工率3 图表6：全国粗钢日均产量3 图表7：固投、基建及房地产投资增速5 图表8：房地产销售、新开工及施工面积增速5 图表9：全国建筑钢材日均成交量5 图表10：钢材月度进出口量5 图表11：五大钢材品种社会库存6 图表12：热卷的社会库存6 图表13：螺纹钢的社会库存6 图表14：五大钢材钢厂库存6 图表15：澳大利亚与巴西铁矿石发货量7 图表16：澳大利亚对中国铁矿石发货量7 图表17：铁矿北方港口的到货量8 图表18：国内铁矿石产量8 图表19：铁矿港口库存9 图表20：进口烧结粉矿日耗9 一、8月钢矿市场回顾 8月份，国内黑色板块价格整体偏强运行，其中原料价格整体表现要强于成材。月初粗钢压降政策再度发酵，前期强势原料价格承压回落，带动钢价同样下行，同时钢市弱势基本面并未改善，钢材库存淡季迎来累库，供需矛盾激化同样助推钢价下行。不过，粗钢压减官方文件迟迟未出台，相反北方限产解除后铁水重回高位，继而使得原料再度走强，成本上行给予钢价支撑，月底，认房不认贷、下调存量首套住房贷款利率等政策出台提振市场信心，黑色系震荡走强。 图1：2023年8月黑色产业链各品种现货价格涨跌幅图2：2023年8月黑色产业链各品种主力期价涨跌幅 6.77% 3.39% 2.31% 8.00% 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% 5.43% 0.53% 4.33% 7.00% 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% 螺纹热卷铁矿 注：以上数据截至2023年8月31日数据来源：大有期货投研中心，Wind RB2310HC2310I2309 二、钢材的供需情况分析 1、粗钢压减政策逐渐落地供给将收缩 国家统计局数据显示，2023年1-7月，我国粗钢产量62651.4万吨，同比增长2.5%；6月份，我国粗钢产量9079.7万吨，同比增加11.5%；6月份全国粗钢日均产量292.9吨，环比减少3.56%。2023年1-7月，我国生铁产量52891.9万吨，同比增长3.5%；7月份，我国生铁产量7759.6万吨，同比增长10.2%；7月中旬全国生铁日均产量199.71万吨，环比增加20.7万吨。2023年1-7月，我国钢材产量78899.5万吨，同比增长5.4%；7月份，我国钢材产量11653.4万吨，同比增长14.5%；7月 份钢材日均产量375.9万吨，环比减少6.09%。 7月份，钢联247家样本下钢厂盈利率大幅下滑，从64.5%下滑至51.08%。截至 2023年8月30日，全国高炉开工率为86.46%，日均铁水产量继续维持高位，合计 246.9万吨，月环比有所回升。五大材周产量合计929.63万吨，螺纹钢周产量为 258.73万吨，较上月有明显下滑，因螺纹钢厂利润收缩严重。 8月份，江苏、河南、天津、山东、江西等省份压减政策陆续出炉，但目前多是资讯机构向钢厂调研反馈所得，除唐山丰南区、云南等地出台具体政策，其他地区目前并未并无官方文件，若后续执行粗钢压减政策，则下半年钢市供应将会迎来显著收缩，平控目标推算下统计局数据显示8-12月日均粗钢产量均值为255.85万吨/日， 环比7月值下降37.05万吨，降幅高达12.65%。 图3：全国高炉开工率图4：唐山高炉检修情况 100 90 80 70 60 50 1月1日 1月15日 1月29日 2月14日 2月28日 3月13日 3月27日 4月10日 4月24日 5月8日 5月22日 6月5日 6月19日 7月3日 7月17日 7月31日 8月14日 8月28日 9月13日 10月1日 10月18日 11月5日 11月22日 12月10日 12月27日 40 2023年2022年2021年20202019 立方米 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 唐山:高炉检修容积唐山:高炉检修数个 70 60 50 40 30 20 10 0 数据来源：大有期货投研中心，同花顺iFinD 图5：全国电炉开工率图6：全国粗钢日均产量 %2023年2022年2021年 80 70 60 50 40 30 1月6日 1月21日 2月11日 3月3日 3月18日 4月7日 4月22日 5月12日 5月27日 6月16日 6月25日 7月8日 7月21日 7月30日 8月12日 8月25日 9月9日 9月24日 10月14日 10月29日 11月18日 12月3日 12月23日 20 万吨 350 330 310 290 270 250 230 210 190 1月10日 1月20日 1月31日 2月10日 2月20日 2月28日 2月29日 3月10日 3月20日 3月31日 4月10日 4月20日 4月30日 5月10日 5月20日 5月31日 6月10日 6月20日 6月30日 7月10日 7月20日 7月31日 8月10日 8月20日 8月31日 9月10日 9月20日 9月30日 10月10日 10月20日 10月31日 11月10日 11月20日 11月30日 12月10日 12月20日 12月31日 170 2023年2022年2021年20202019 数据来源：大有期货投研中心，WIND 2、地产投资降幅扩大基建投资增速放缓 国家统计局数据显示，1-7月份全国房地产开发投资67717.13亿元，同比下降8.5%，降幅较1-6月扩大0.6%。房地产开发投资降幅扩大，到位资金同样出现下滑，主要近几月房屋销售数据明显下滑；房地产开发企业到位资金136866.3亿元，同比下降13.2%，降幅较1-6月扩大0.6%。1-7月份商品房销售面积66562.87万平方米，同比下降6.5%，其中住宅销售面积同比下降4.3%。商品房销售额70450.21亿元，下降1.5%，其中住宅销售额增长0.7%。7月末，商品房待售面积 64564万平方米，同比增加17.9%，较6月末增加405万平方米，房屋销售在近期出现下滑。1-7月份，房屋新开工面积56969.11万平方米同比下降24.5%，降幅较1-6月份扩大0.2%；施工面积799682.27万平方米同比下降6.8%，降幅较1-6月份扩大0.2%；竣工面积38405.13万平方米同比增加20.5%，较1-6月份增加1.5%，开工及施工面积仍同比下降，竣工面积有所增加。 基建投资方面，1-7月全国固定资产投资增速和基建投资增速均小幅回落。国家统计局数据显示，1-7月全国固定资产投资（不含农户）243113亿元，同比增长3.4%，增速较1-6月小幅回落0.4%。基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长6.8%，较1-6月回落0.4%。其中，铁路运输业投资增长24.9%，水利管理业投资增长7.5%，道路运输业投资增长2.8%，公共设施管理业投资增长0.8%。 财政部数据显示，2023年7月，全国发行新增债券2353亿元，其中一般债券 390亿元、专项债券1963亿元。全国发行再融资债券3838亿元，其中一般债券 2296亿元、专项债券1542亿元。1-7月，全国发行新增债29706亿元，其中一般 债券4735亿元、专项债券24971亿元。全国发行再融资债券20166亿元，其中一 般债券13264亿元、专项债券6902亿元。地方政府专项债月度发行相对平均，但整体也显现出前置节奏，预计今年下半年固定资产投资和基建投资均将维持小幅下滑之势。 图7：固投、基建及房地产投资增速图8：房地产销售、新开工及施工面积增速 %固定资产投资(不含农户)完成额:第三产业:基础设施建设投% 资:累计同比 商品房施工面积:累计同比 商品房新开工面积:累计同比 25 固定资产投资(不含农户)完成额:制造业:累计同比 固定资产投资(不含农户)完成额:累计同比 20 15 10 5 0 -5 -10 2021/06 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 -15 房地产开发投资:累计同比 40商品房销售面积:累计同比 30商品房竣工面积:累计同比 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2021/06 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 -50 数据来源：大有期货投研中心，同花顺iFinD 图9：全国建筑钢材日均成交量图10：钢材月度进出口量 吨 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2019年2020年2021年2022年2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 900 万吨 钢材:进口数量:当月值钢材:出口数量:当月值 800 700 600 500 400 300 200 100 0 数据来源：大有期货投研中心，同花顺iFinD 3、低库存格局因拿过来变化品种间库存表现各异 截至2023年8月31日，五大材的钢厂库存降至447.85万吨，社会库存升至 1191.07万吨，螺纹钢的钢厂库存升至195.88万吨，社会库存累至581.6万