深度报告：AI算力可视化的“光模块”

AI大模型训练需求加速智算中心建设，映射至智算可视化需求明确，2026年乐观预计智算可视化三大业务市场规模超600亿元，作为恒为科技各业务线的黄金交点，率先与中贝通信合作进一步证明其技术先进性和稀缺性。海量算力需求推动智算中心加速建设，映射至智算可视化明确路径： 1）在互联网及云大厂和算力芯片提供商通力合作下带来智算可视化路径清晰：智算可视化直指大模型训练中算力优化方向，在智算中心运行训练推理带来异构计算的场景下，大厂与芯片供应商通力打造特有的AIOPS，从而实现运维可观测性，最终具备大模型训练时，数据的展示→采集→分析→处置→管理→调用自动化工具去解决问题的全生命周期； 2）海量算力提供者与AI大模型使用者亟需构建类似流程，而由于两者均不具备独自实现智算可视化技术架构，明确催化出第三方智算可视化运维市场。 恒为科技从网络可视化产品出发，在国产信息化硬件、软件和系统级技术能力上均达到了业内领先水平，最终与智算可视化形成黄金交点和蜕变的重要机遇。目前，公司已与中贝通信合作，并正式切入算力增值业务，有望不断复制自身智算可视化的稀缺能力，从而进一步迈向海量算力提供方及AI大模型使用者的全新蓝海市场； 3）智算可视化三大业务共筑超600亿全新市场空间：根据公开信息及我们预测，2026年中国智算中心市场规模约为5086亿元，其中智算可视化三大业务价值量占比分别为传统运维（4%）+智算可视化（乐观情况下6%）+维保（前一年智算中心规模的2.5%），乐观情况下2026年市场空间超600亿元，8卡A100/A800的ASP分别约为24万元/16万元。 网络可视化景气度触底反弹，公司高市占率有望率先受益，后续有望通过扩容方式实现量价齐升。5G普及后流量增长有望复制4G时代流量增长的阈值上限突破、海量数据迅速迸发的类似路径，以乐观推算网络可视化2027年整体市场空间超过千亿。公司在汇聚分流设备领域市场份额常年排名第一，有望率先受益行业反弹，2023年中移动1.84亿汇聚分流设备订单插卡设备高级设备数量创新高，未来有望由传统的芯片+机框业务转变为毛利率更高的纯芯片业务，公司有望在新一轮网络可视化浪潮中迎来量价齐升。 投资建议：网络可视化整体板块迎来强催化的背景下，公司2023年继续以最高份额中标中移动1.84亿汇聚分流设备订单，体现行业龙头地位，同时有望受益于扩容交付方式迎来量价齐升；最为确定的AI算力侧持续兑现，算力产业链迈向精耕细作，公司率先推出智算可视化解决方案旨在构建算力提供方与大模型使用方核心工具链，与自身业务形成黄金交点和蜕变的重要机遇。据wind一致预期，可比公司2023年、2024年平均PE分别为65X，44X。我们预计2023-2025年公司归母净利润为1.34、1.91、2.69亿元，EPS分别为0.42、0.60、0.84元，对应PE分别为42X、29X、21X，维持“推荐”评级。 风险提示：行业竞争加剧；5G落地不及预期；技术创新不及预期。 盈利预测与财务指标项目/年度 1智能系统：AI智算可视化打开第二增长极 1.1算力需求提升，智算可视化大有可为 1.1.1AI时代开启，算力需求空前 算力作为AI时代的必要基础设施，我国大力推进智算中心、智算网络建设。 2023年1月10日，国家工业信息安全发展研究中心发布《智能计算中心2.0时代展望报告》，提出到2030年我国AI算力需求预计将达到16206EFLOPS，约是2018年的390倍，快速成长的算力需求驱使央地协同推动智算中心发展，北京、上海、深圳、昆山、武汉、西安、许昌、成都、珠海横琴、南京、合肥、大连、沈阳等近30个城市正在积极布局和建设智算中心。 图1：我国大力推进智算中心、智算网络建设 中国已经建设或规划了至少20个智算中心，这些智算中心的总规划算力达到了数十EFLOPS。据IDC圈，中国已经建成或正在建设的智算中心有不下20座。 其中，南京智能计算中心已经投入运营，其AI计算能力达每秒80亿亿次(800P OPS)，这将成为长三角当前投运的最高算力的智能计算中心。 表1：中国重点超算中心智算中心 1.1.2由算力升华至算网，智算是关键 由“东数西算”到“一体化算力算网调度平台”，国家打造如同电网一样可以任意调度的算网体系。2021年5月，国家发展改革委等四部门联合印发的《全国一体化大数据中心协同创新体系算力枢纽实施方案》提出“东数西算”，实现我国系统化合理布局数据中心资源，全国数据中心的一体化发展；2023年6月5日，中国信通院联合中国电信共同发布我国首个实现多元异构算力调度的全国性平台“全国一体化算力算网调度平台（1.0版）”，旨在落地国家东数西算战略，通过“三跨四互联”，解决算力可管可控可调度的问题，通过汇聚通用算力、智能算力、高性能算力、边缘算力等多元算力资源，设计异构资源池调度引擎，实现不同厂商异构资源池的算力动态感知与作业智能分发调度。特别在AI训练作业调度流程中，可在智算资源池上进行训练推理，在通用算力资源池部署，从而实现跨资源池/跨架构/跨厂商的异构算力资源调度，目前已接入天翼云、华为云、阿里云等。 图2：全国一体化算力算网调度平台 智算中心是算力网络的重要支点。智算中心是基于最新人工智能理论，采用领先的人工智能计算架构，提供人工智能应用所需算力服务、数据服务和算法服务的公共算力新型基础设施，通过算力的生产、聚合、调度和释放，高效支撑数据开放共享、智能生态建设、产业创新聚集，有力促进AI产业化、产业AI化及政府治理智能化。据《“东数西算”战略下绿色智算中心产业发展研究报告》，智算中心承载以模型训练为代表的非实时性算力需求尤为适合“东数西算”类算网建设，以智算中心为算力底座，在我国东西部地区开展人工智能领域的算力协同合作，将是我国推动“东数西算”工程落地的重要场景之一。 智算中心有着超大规模网络协调、算力充分释放、故障收敛性（可靠性）、智能自愈四大关键挑战。据中国移动《新一代智算中心网络技术白皮书》： 1）智算中心将以GPU\NPU\VPU等XPU直出以太等技术持续发展使得计算/存储资源实现解构，未来会出现融合以太、总线、信元技术的超融合网络，满足计算/存储/内存池化需求。智算中心内节点的数量将增长10倍，从现在的十万台服务器增长到百万台XPU互联。 2）在存储介质大幅降低的情况下，网络时延占比从原来小于5%上升到65%左右，这意味着存储介质有一半以上的时间是空闲通信等待。如何降低计算通信时延、提升网络吞吐是新一代智算中心能够充分释放算力的核心问题。 3）新一代智算中心超高可靠能力不可或缺，故障收敛性能需提升至亚毫秒级。 4）传统的网络运营和运维手段已无法适应智算中心网络的发展，需要引入新的智能引擎，依托大数据算法，对应用流量与网络状态进行关联分析，及时准确地预测、发现、隔离网络故障，形成网络采集、分析、控制三位一体的闭环系统。 同时，依托Telemetry以及边缘智能等技术，网络设备数据可实现信息的高速采集和预处理，主动上报智能引擎，为业务网络提供自愈能力。 算力运营平台战略地位或显著提升。据《智能计算中心2.0时代展望报告》，算力运营平台除承担日常数据计算、运营维护、网络安全等服务外，还需要提供全域资源感知、一体化的规划和运维管理等高难度服务。 图3：算力运营平台业务难度显著提升 1.1.3算力可视化解决第三方AI算力运维的市场痛点 智能运维系统/工具/平台能力以赋能企业内部为主，同时可以对外提供服务，其运维团队模式以企业自研专职团队与联合第三方厂商组建共研团队为主。根据云计算开源产业联盟《中国AIOps现状调查报告（2023年）》调查数据显示，支持对外提供智能运维产品及解决方案的企业更多以自研(42.8%)和共研模式(20.90%)为主，并且自研和共研的企业通常已组建了专职的团队。面向内部使用的智能运维系统工具平台今年呈现出以采购为主(42.31%)，自研(21.95%)、共研(31.43%)辅助的形式。企业在智能运维能力建设过程中更多的借助外部力量，联合第三方厂商/外包组建，以快速构建自身智能运维工具链和智能运维场景能力。 图4：智能运维系统/工具/平台提供服务类型 通过采购第三方解决方案并组建团队进行联合开发的方式，快速构建智能运维能力，成为多数企业目前建设AIOps能力的主要方式。根据云计算开源产业联盟《中国AIOps现状调查报告（2023年）》，相较于2022年数据，受访者所在企业未建设智能运维平台/工具的比例有所下降，以采购第三方解决方案的方式逐渐成为主流，占比较去年增长超过20%。相反，以自研方式搭建智能运维平台工具的企业比例较往年相比下降了20.55%，共研方式与往年基本持平（28.28%）。 图5：企业搭建智能运维平台/工具的方式 1.1.4算力可视化市场规模测算 根据公开信息及部分假设，我们对智算可视化市场规模进行如下测算： 1）总体计算逻辑为根据智算中心总规模估算智算可视化占比； 2）算力需求：根据IDC预计，2026年中国智能算力规模将达到1271.4EFLOPS； 3）智算中心造价：根据中贝通信公告，智算中心造价约为2亿元/500PFLOPS； 4）传统运维价值量占比：根据《山东省计算中心（国家超级计算济南中心）超算平台及机房环境运维服务项目中标结果公告》和平台算力规模，传统运维费用约每年1500万元/1000PFLOPS； 5）智算可视化价值量占比：国内智算可视化暂无公开案例，我们认为智算可视化相比传统运维技术难度更大、对智算中心创造价值量更高，在悲观/中性/乐观情况下价值量占比为4%/5%/6%； 6）我们预计智算可视化维保价值量占比约为前一年智算中心造价的2.5%； 7）在乐观情况下，2026年国内智算可视化市场规模超600亿元。 8）以8卡A100服务器5P算力计算，2026年单服务器ASP约为24万元； 9）以8卡A800服务器3.3P算力计算，2026年单服务器ASP约为16万元。 表2：智算可视化市场规模市场规模（亿元） 1.1.5智算可视化是公司网络可视化+智能计算业务的黄金交点 公司网络可视化对于流量采集、分发、分析等能力与智能计算业务各类服务器、AI一体机等技术相结合，能够很好满足智算可视化技术需求。据中国移动《新一代智算中心网络技术白皮书》，智算中心关键技术包括超大规模网络技术、超高性能网络技术以及网络可靠性与智能运维技术等，恒为科技技术储备能够较好满足智算中心关键技术需求。 表3：恒为科技相关技术较好满足智算中心关键技术需求关键技术 公司网络可视化与信创产品有望迎来“黄金交点”。我们认为，公司网络可视化产品与智算中心技术需求较为契合，在算网融合的大背景下有望发展为智算可视化；同时，公司公司在国产信息化硬件、软件和系统级技术能力上均达到了业内领先水平，有望协助相关厂商实现智算国产化，可以说智算可视化（智算运维与运营）使公司主业迎来黄金交点。 图6：公司主业有望迎来“黄金交点” 恒为科技2020年8月就已经推出"登云"AI计算平台解决方案，2023年一季度已有一部分与科研院所合作的AI一体机和AI服务器项目落地，营收贡献约1500万元左右。该解决方案以恒为高性能AI服务器平台为载体，以飞腾CPU、比特大陆深度学习加速卡为驱动，具有领先业界的计算性能，特别适用于超大运算规模的深度神经网络的推理运算，可实现对视频结构化、人脸识别、物品识别、视频内容增强等典型应用的AI加速运算。 图7：恒为"登云"AI计算平台解决方案 恒为科技与中贝通信合作面向智算领域的高速网络解决方案有望落地。据恒为科技微信公众号，恒为科技与中贝通信技术团队就双方的技术方向和产品Roadmap，以及双方对智算领域的技术观点进行了多次深入交流。双方一致认为，中贝通信在高速光模块和线缆方面的产品方向，与恒为科技在智算可视化、国产智算网络方面的产品方向高度契合且互补。同时双方都看好智算领域的发展，并且都把智算相关的市场作