红包【兴证通信】800G深度报告:800G光模块:AI算力底座–20230607 □我们是市场最早系统阐述800G投资机会,年度策略提出今年是光模块【业绩小年,股价大年】,2月初,AI行情初期CPO概念盛行,提出 【800G才是正餐】的团队,并持续坚持800G投资逻辑,六次召开800G系列电话会议,并首推【中际旭创】,引领市场。当前位置,市场对于市值空间开始有担忧,我们发布800G深度报告,重申重点推荐 红包【兴证通信】800G深度报告:800G光模块:AI算力底座–20230607 □我们是市场最早系统阐述800G投资机会,年度策略提出今年是光模块【业绩小年,股价大年】,2月初,AI行情初期CPO概念盛行,提出 【800G才是正餐】的团队,并持续坚持800G投资逻辑,六次召开800G系列电话会议,并首推【中际旭创】,引领市场。当前位置,市场对于市值空间开始有担忧,我们发布800G深度报告,重申重点推荐! 玫瑰800G时代已来,高景气周期开启:光模块是典型的由产品升级驱动的周期成长性行业,当前,伴随产业链逐渐成熟(上游交换机芯片已突破、行业标准逐渐落地、主要供应商发布产品并并具备量产能力),行业已进入800G新产品周期,开启新一轮高景气。 800G产品升级路径统一,增长弹性大;叠加AI需求爆发,800G新增英伟达大客户,大幅提升成长空间。 玫瑰AI算力底座,迎云需求共振:AI高性能计算需求带来算力缺口,800G光模块作为高性能计算的核心网络部件,率先引领算力基础设施爆发。根据我们的测算,在典型16KGPU的训练模型中,800G光模块:H100GPU的数量关系约为2.5:1。 伴随视频类交互井喷,AI服务器需求量较文字类交互大幅提升,驱动配套高速光模块需求爆发;北美云需求仍处下滑期,但800G升级已逐渐开启,有望与AI需求共振,双轮驱动行业高景气拐点来临。 玫瑰LPOvsCPO:AI高性能计算背景下“功耗墙”挑战凸显,服务器带宽增至800G时数据传输功耗占比可达20%。 LPO和CPO是目前降低光模块功耗的两种技术路径,LPO深度契合AI短距互联低功耗、低延迟需求,技术更新迭代相对小,有望成为800G时代重要补充方案;CPO作为全新的高速率产品形态,技术路径仍待成熟且需求尚未迫切。 传统可插拔方案凭借顽强生命力有望继续主导。 玫瑰龙头地位稳固,800G全产业链受益:800G时代,可插拔仍然是主导方案,以中际旭创为代表的全球龙头地位稳固,竞争格局有望平稳,龙头受益的弹性和确定性仍强;伴随AI带来的长期想象空间,光模块、光器件、光芯片、陶瓷外壳等800G全产业链均有望受益。 ⚠风险提示:国际关系紧张;产品升级进度不及预期;市场竞争加剧。