油脂月报：市场变幻 油脂冲高回落

油脂月报 市场变幻油脂冲高回落 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号农产品研究员：姚战旗期货从业资格证号：F0205601投资咨询资格证号：Z0000286电话：13609351809邮箱：445012260@qq.com报告日期：2023年8月1日星期二 摘要： 【行情复盘】 2023年7月油脂期价冲高回落。全月豆油加权上涨3.04%， 以7965报收；棕榈油加权上涨1.82%，以7488报收；菜油加权 上涨6.99%，以9326报收。国际市场上，马棕榈油上涨%，以3401报收，马棕榈油上涨2.70%，美豆油下跌0.86%。 【重要资讯】 豆油方面，2023年7月13日发布7月农产品供求报告，报告显示，预计2023/24年全球大豆产量为4.05亿吨，同比增长9.63%，较上月预测环比下降1.31%。消费量方面，预计2023/24年全球大豆消费量为3.85亿吨，同比增长5.97%，较上月预测环比下降0.41%。库存方面，预计2023/24年全球大豆期末库存为 1.21亿吨，同比增长17.57%。 棕榈油方面，7月10日马来西亚棕榈油局（MPOB）公布了马棕6月供需数据。数据显示，6月马棕产量144.8万吨，环比减少4.6%。出口117.1万吨，环比增加8.59%，进口13.5万吨，库存为172万吨，环比增加仅1.92%，明显低于机构预估。 【后市展望】 从6月份开始，伴随国内政策预期的升温，国内商品开始了一波力度较大的反弹，其中油脂中的菜油最高反弹幅度达35.5%。但在持续反弹之后再高位遇阻回落。目前国内油脂随着大豆陆续通关到厂，国内豆油库存继续回升，棕榈油也持续累库，菜油因进口菜籽、菜油大幅减少，需求因菜油与其他油脂价差过大而疲软，菜油库存继续回落。国内油脂需求整体处于淡季，油脂经过持续反弹之后高位压力显现，内盘油脂整体震荡整理的概率较大。 一、市场回顾： 2023年7月油脂期价冲高回落。全月豆油加权上涨3.04%，以7965报收；棕榈油加权上涨1.82%，以7488报收；菜油加权上涨6.99%，以9326报收。国际市场上，马棕榈油上涨%，以3401报收，美豆下跌5.70%，美豆油下跌8.44%。 豆油加权走势图 棕榈油加权走势图 菜油加权走势图 马棕榈油主力图 美豆油连续图 二、基本面分析： 1、豆类：2023年7月13日发布7月农产品供求报告，报告显示，预计2023/24年全球大豆产量为4.05亿吨，同比增长9.63%，较上月预测环比下降1.31%。消费量方面，预计2023/24年全球大豆消费量为3.85亿吨，同比增长5.97%，较上月预测环比下降0.41%。库存方面，预计2023/24年全球大豆期末库存为1.21亿吨，同比增长17.57%。产需结构方面，2023/24年全球大豆产需盈余预计2080万吨，较上月预测环比下降15.48%。产需盈余缩小，产需结构整体宽松。整体来看，2023/24年全球大豆产量预测本月下调，预计全球大豆产需盈余缩小，但产需结构整体仍然宽松 USDA发布的7月供求报告显示，美豆平衡表中，2022/23年度旧作平衡表中，进口略有下调，出口则20亿蒲下调至19.8亿蒲，导致结转库存由2.3亿蒲上调至2.55亿蒲。2023/24年度新作调整有些出乎市场预料，52的单产未作调整，高于市场预估的51.4。面积调至630报告的8350万英亩。需求数据方面，压榨由23.1亿蒲下调至23亿蒲，调整有限，但是也符合市场预估。出口数据的下调幅度比预想中更大，由19.75亿下调至18.5亿蒲。南美方面，巴西和阿根廷新旧作的产量均未作调整，2023/24年度新作结转库存仅略有下调至4030万吨和2370万吨，对价格没有影响。全球大豆数据方面，2022/23年度结转库存由1.0132亿吨上调至1.029亿吨。2023/24年度新作全球结转库存由1.2334亿吨下调至1.2098亿吨，主要也是因为美豆供应下调导致。 根据USDA2023年07月份月度报告估计，全球豆油预测年度产量为62.07百万吨，环比减少0.29百万吨，季节性来看产量位于较高水平；需求为60.56百万吨，需求环比减少 0.24百万吨，季节性来看需求位于较高水平。年度供需缺口1.51百万吨，环比减少0.05百万吨。 2、棕榈油： 棕榈油方面，7月10日马来西亚棕榈油局（MPOB）公布了马棕6月供需数据。数据显示，6月马棕产量144.8万吨，环比减少4.6%。MPOA预估6月产量141万吨，实际产量相比预期偏差不大。6月马棕出口117.1万吨，环比增加8.59%，机构预估6月出口环比几乎持平约108-109万吨，实际出口量高于预期。6月马棕进口13.5万吨，机构预估进口6-7万吨，同样较预期偏高。6月马棕表观需求37.7万吨，为近些年来单月最高消费量。最终，马棕6月官方库存为172万吨，环比增加仅1.92%，明显低于机构预估。 根据USDA预计2023年度全球棕榈油产量为79.46百万吨，需求为77.81百万吨，预 测年度供需缺口为1.65百万吨，同比减少0.91百万吨。 3、菜油 7月USDA报告预估全球菜籽产量23/24年度产量为8742万吨，同比下降92万吨，但环比略有增加。国内消费从8534万吨增至8570万吨，受到结转库存增加的影响，期末库存增加19万吨至645万吨。分国别来看，尽管加拿大近期出现一定的旱情，但是USDA并未对其产量进行调整依然保持在2030万吨，同比增加130万吨，其次第二大主产区－欧 盟，USDA在7月报告中下调其80万吨至2020万吨，主要是由于德国遭遇旱情，产量受 到损失。即便环比下调后，欧盟菜籽产量仍比上年增加66万吨。其他主产国澳大利亚产量 为490万吨，比上年减少340万吨。主要是由于主要上一年度澳大利亚的基数比较高，整体是处于一个正常的产量范围内的。俄罗斯是整体下降30万吨，乌克兰近期USDA则在不断的上调产量，目前乌克兰菜籽产量为400万吨，比上年同期增加50万吨。 截止2023年12月，全球菜籽油产量33百万吨，需求为32.63百万吨。供需缺口为 0.37百万吨，同比减少0.27百万吨。 三、跨品种分析： 截止2023年07月28日，大连豆油棕榈油期货主力价差544元/吨，历史来看，豆油棕榈油价差处于季节性较低水平。 截止2023年07月28日，菜油豆油期货主力价差1,466元/吨，历史来看，菜油豆油价差处于季节性平均水平。 截止2023年07月28日，菜油棕榈油期货主力价差2,010元/吨，历史来看，菜油棕榈油价差处于季节性较低水平。 四、策略： 从6月份开始，伴随国内政策预期的升温，国内商品开始了一波力度较大的反弹，其中油脂中的菜油最高反弹幅度达35.5%。但在持续反弹之后再高位遇阻回落。目前国内油脂随着大豆陆续通关到厂，国内豆油库存继续回升，棕榈油也持续累库，菜油因进口菜籽、菜油大幅减少，需求因菜油与其他油脂价差过大而疲软，菜油库存继续回落。国内油脂需求整体处于淡季，油脂经过持续反弹之后高位压力显现，内盘油脂整体震荡整理的概率较大。 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们 机构名称 地址 联系电话 邮编 兰州总部 甘肃省兰州市城关区静宁路308号4楼 4000-345-200 730000 深圳分公司 深圳市南山区粤海街道大冲社区大冲商务中心（三期）4栋17B、17C1702 0755-88608696 518000 宁夏分公司 银川市金凤区正源北街馨和苑10号商业楼18号营业房 0951-4011389 750004 上海营业部 中国（上海）自由贸易试验区桃林路18号A楼1309、1310室 021-50890133 200122 酒泉营业部 甘肃省酒泉市肃州区西文化街6号3号楼2-2室 0937-6972699 735211