锰硅月报：过剩格局未变，锰硅上行难持续

锰硅月报 过剩格局未变，锰硅上行难持续 核心观点 国内宏观政策利好持续发酵，带来市场情绪回暖，驱动7月锰硅期现价格触底回升。 主产区锰硅厂生产积极，高供应下锰硅厂内库存维持高位，相反钢厂利润在收缩，继续沿用低库存生产策略，钢厂厂内锰硅库存降至极低水平，目前锰硅库存延续锰硅企业厂内库存偏高、钢厂库存偏低的结构，且近期去化也有限，高位库存继续抑制锰硅价格。 目前主产区利润情况较好，内蒙、宁夏等地将维持高位开工，且目前贵州大厂生产平稳，产量低位回升，而广西在电费无变化的情况下，预计产量仍难释放，云南则受益于电价下行，三季度生产将增加。整体来看，主产区利润尚可，锰硅产量将维持高位，且部分新增产能会在下半年择机投产，供应压力仍将抑制锰硅价格。。 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com报告日期：2023年07月28日 建筑钢材需求淡季特征明显，短期难现好转，且长周期看地产低迷态势未变，而基建投资增速在下滑，加之后续资金存隐忧，中期钢材需求不乐观，钢市基本面存走弱预期未变，相对利好还是国内利好政策预期，预期与现实博弈下钢价振荡偏弱运行，难以刺激锰硅需求实质性好转。 综上，市场情绪向好，驱动锰硅期现价格上行，但国内锰硅产量维持高位，且部分新增产能将在下半年投产，供应压力继续抑制锰硅价格；相应的钢市淡季特征明显，钢厂生产趋弱，锰硅需求表现低迷，供增需弱局面锰硅基本面延续过剩，上行驱动不强，后续走势将振荡寻底。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 1 7月锰硅触底回升...........................................................42锰硅库存去化有限..........................................................53主产区生产积极，锰硅供应高位...............................................64钢厂生产趋弱，锰硅需求疲弱.................................................75后市展望..................................................................9 图表目录 图1锰硅主力期价日K线..........................................................4图2硅锰FeMn65Si17：内蒙........................................................4图3河钢硅锰招标价..............................................................4图4硅锰厂内库存................................................................5图5硅锰厂内库存：内蒙..........................................................5图6硅锰厂内库存：宁夏..........................................................5图7硅锰厂内库存：其他..........................................................5图8钢厂硅锰库存可用天数........................................................6图9硅锰月度产量................................................................6图10主要地区硅锰产量同比变化...................................................6图11硅锰企业开工率.............................................................7图12全国硅锰周产量.............................................................7图13硅锰现货生产成本...........................................................7图14硅锰现货利润...............................................................7图15全国247家钢厂生产情况.....................................................8图16全国247家钢厂中盈利占比...................................................8图17螺纹钢周产量...............................................................8图18热轧卷板周产量.............................................................8 17月锰硅触底回升 国内宏观政策利好持续发酵，带来市场情绪回暖，驱动7月锰硅期现价格触底回升。强预期支撑市场情绪回暖，黑色金属7月延续上行态势，带动锰硅期现价格同样走强。截至7月28日，锰硅主力期价报收于6752元/吨，7月录得2.33%涨幅，已连续两个月录得上涨。与此同时，现货市场同样有所上涨，北方主产区内蒙6517价格收于6500元/吨，较上月末值上涨40元/吨，涨幅为0.62%。不过，7月钢厂招标价有所下跌，河钢集团7月招标价格为6700元/吨，较上月下跌180元，招标量维持平稳；而近期盘面表现较好，市场情绪好转，部分钢厂预计8月主流钢招价格或将出现小幅走高，提前展开新一轮钢招采购，目前个别钢招定价较上轮上涨100元/吨。 目前来看，市场情绪向好，驱动锰硅期现价格上行，但国内锰硅产量维持高位，且部分新增产能将在下半年投产，供应压力继续抑制锰硅价格；相应的钢市淡季特征明显，钢厂生产趋弱，锰硅需求表现低迷，供增需弱局面锰硅基本面延续过剩，上行驱动不强，后续走势将振荡寻底。 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、Mysteel、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、Mysteel、宝城期货金融研究所 2锰硅库存去化有限 主产区生产积极，锰硅厂内库存维持高位。由于主产区利润较好，硅锰厂生产延续积极，高供应下厂内库存延续高位。截至7月22日当周，钢联统计锰硅厂厂内库存总量为22.12万吨，较前期高点回落56450吨，整体仍处于年内高位并高于去年同期水平。此外，宁夏地区供应持续回升，锰硅库存去化有限，最新库存量为19.30万吨，较前期高点仅下降2.65万吨，高供应下厂内库存压力在增加。 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 钢 厂沿 用 低库 存 策略 ，采 购 依 旧 谨慎。钢 市 步 入淡季， 钢材 利润在 收缩 ，因而钢厂严控原料库存天数，厂内锰硅库存降至极低水平。钢联调研全国钢厂7月锰硅库存可用天数为16.73天，环比下降0.08天，不断刷新年内新低，且显著低于去年同期水平，同比下降2.38天。 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 综上，主产区锰硅厂生产积极，高供应下锰硅厂内库存维持高位，相反钢厂 利 润 在 收 缩 ， 继 续 沿 用 低库 存 生 产 策 略 ， 钢 厂 厂 内 锰 硅 库 存 降 至 极 低 水 平 ，目前锰硅库存延续锰硅企业厂内库存偏高、钢厂库存偏低的结构，且近期去化也有限，高位库存继续抑制锰硅价格。 3主产区生产积极，锰硅供应高位 西南地区提产，叠加主产区生产积极，锰硅供应重回高位。钢联数据显示6月硅锰月度产量为954648吨，环比增4.41%，连续两月回升，增量主要来源于宁夏、贵州地区；目前产量显著高于去年同期水平，同比增14.22%。此外，1-6月累计产量为550.19万吨，同比增5.89%，增幅同样显著，上半年增量主要来源于主产区产量，其中内蒙产量为253.50万吨，同比增21.23%，减量最大则是宁夏、贵州地区，上半年累计产量同比分别下降14.1、9.2万吨，降幅为10.60%、21.55%。 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 现阶段，主产区生产积极，锰硅周产量和开工率维持高位，供应依旧偏高。截至7月28日当周，钢联统计的全国121家独立锰硅企业开工率为61.63%，日均产量为32106吨，环比再度回升，且继续处于年内高位，并显著高于去年水平，同比分别增31.51%、13121吨。主产区内蒙古开工率厂区长期维持高位，且近期宁夏开工率也在持续回升，低位累计上升32.01%，同样升至年内、同期高位。 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 此外，目前主产区利润情况较好，尽管焦炭开始提涨，两轮累积上涨100元，北方大区平均成本6265元/吨，平均利润为165元/吨，预计内蒙、宁夏等地将维持高位开工。与此同时，南方大区依旧亏损，最新亏损为489元/吨，但目前贵州大厂生产平稳，产量低位回升，而广西在电费无变化的情况下，预计产量仍难释放，云南则受益于电价下行，三季度生产将增加。整体来看，主产区利润尚可，锰硅产量将维持高位，且部分新增产能会在下半年择机投产，供应压力仍将抑制锰硅价格。 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 4钢厂生产趋弱，锰硅需求疲弱 钢市淡季特征明显，钢材利润收缩，北方部分品种吨钢利润再度转为亏损，钢 厂 生 产 趋 弱 ， 钢 联247家 样 本 钢 厂 的 最 新 高 炉 开 工 率 和 产 能 利 用 率 分 别 为83.60%、91.16%，环比下降0.73%、0.04%，高位迎来回落。相应的钢联同口径5大材周产量为939.16万吨，环比增6.58万吨，五大材周产量折算锰硅周度需求量为139280吨，环比增0.73%，低位小幅回升，但仍处于年内低位，锰硅需求表现依旧低迷。 此外，近期云南发改委发函部署粗钢压减工作，未来粗钢压减政策将持续扰动钢市供应，但目前暂无执行时间表和压减数量，若按平控推算未来7-12月 统计局口径下日均粗钢产量均值为262.13万吨，较上半年均值、6月值分别下降11.42%、13.69%，整体降幅显著，同样低于去年下半年264.20万吨的水平，可见若后续执行粗钢压减政策，则下半年钢材供应将迎来显著收缩，届时下游原料需求将受到冲击。 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 细分品种：螺纹产量相对平稳，最新周产量为274.12万吨，较上月末值下降2.39万吨，降幅为0.86%，期间最高周产量为278.80万吨；7月累计产量为1106.18万吨，较上月同期增加19.32万吨，整体供应端表现相对平稳。同时，热卷供应迎来收缩，最新周产量为307.59万吨，环比上月末值下降3.47万吨，期间周产量最低降至303.51万吨，多因弱势需求下钢厂主动调产所致。7月累计产量为1223.57万吨，较上月同期下降21.87万吨，降幅为1.76%，同样