通合科技聚焦充电模块业务,出海有望打开增长新空间。公司为充电模块制造龙头企业,深耕电源行业多年,产品覆盖新能源汽车、智能电网及军工装备三大领域。2022年全球新能源车需求推动充电桩建设加速,公司充电模块业务迎来高增长期。预计2025年中国充电桩市场规模将超570亿元,公司有望受益。此外,海外充电桩市场存在明显缺口,公司出海空间广阔。预计2025年欧洲/美国充电桩市场规模将达287/193亿元,公司有望受益。公司充电模块产品持续更新迭代,有望加速出海,打开盈利空间。此外,公司进军军工业务,有望充分受益于国产替代红利期。预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.03/1.75/3.00亿元,给予“增持”评级。
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