建材行业周报：聚焦中报超预期建材龙头

股票研究 2023.07.30 聚焦中报超预期建材龙头 行 业鲍雁辛(分析师)黄涛(分析师) 报 周0755-23976830021-38674879 baoyanxin@gtjas.comhuangtao@gtjas.com 证书编号S0880513070005S0880515090001 本报告导读： 我们认为淡季验证龙头阿尔法，继续推荐竣工端消费建材龙头。 摘要： 水泥：本周全国水泥市场价格环比继续回落，跌幅为1.2%。价格回落区域主要是安徽、山东、湖南、重庆、陕西和西宁地区，幅度10-20元/吨。7月底，除部分地区台风影响较为明显，其他地区降雨强度有所减弱，下游需求略有提升，全国重点地区水泥企业出货率环比增加近3个百分点。价格方面，经过前期持续回落后，已经跌到现金成本区域的水泥价格趋于稳定，尚有空间的地区，继续小幅回落。 玻璃：本周国内浮法玻璃均价为1959.96元，环比上涨29.80元。本周浮法玻璃市场交投有所放缓，但库存增量相对有限，价格仍有零星 证上涨。近期涨势放缓，叠加中下游备货能力相对有限，周内成交放缓， 报 券暂消化社会库存。区域成交存一定差异，多数区域产销尚可，华中区研域外发优势不足。目前主产区库存处于较低位，市场情绪尚可。后期究重点关注下游订单情况，8月季节性较强，关注订单变化及其对市场预期、情绪方面影响。产线方面，短日产能供应预期暂稳，8月份4- 5条产线存点火预期。 告 玻纤：本周无碱池窑粗纱市场价格主流走稳，个别厂报价小幅下 探。需求端，深加工厂新增订单一般，无碱粗纱价格下行对中下游提货刺激有限，场内业者心态仍显谨慎。供应端，周内池窑产线暂无调整，市场在产产能维持平稳。8月计划外冷修产线或将增加，市场供需矛盾或将改善。 主要原材料价格：华东重质纯碱（2150元/吨，环比持平）。市场价 (平均价):燃料油(油浆):山东地区：3975元/吨，环比+115元/吨）。秦皇岛港:平仓价:动力煤(715元/吨，环比持平) 第一，近两周消费建材+新材料板块，龙头企业发布中报预增公告，预增公司普遍在利润率改善幅度上超过市场预期，经历2021年至今出清周期，行业竞争烈度的减缓是定价端坚挺的重要原因，同时上市公司普遍没有预期今年地产基本面快速反弹，并均有不同幅度收入结构改善（偏C及小B），按照现在的盈利能力计算，消费建材板块尤其是本轮抢先预告中报的多个龙头公司的估值已经具备相当的吸引力。我们继续推荐东方雨虹、伟星新材、北新建材、大亚圣象、兔宝宝、旗滨集团、信义玻璃。 第二，继续推荐制造业全球龙头中国巨石、福耀玻璃、信义玻璃；新 材料板块继续推荐中复神鹰、石英股份。 建材 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 相关报告 《内外资建材持仓略降，增持部分龙头》 2023.07.27 《国泰君安证券-建材行业基本面数据大全 _20230721》2023.07.23 《社融超预期，聚焦中报超预期建材龙头》 2023.07.17 《国泰君安证券-建材行业基本面数据大全 _20230714》2023.07.16 《聚焦中报超预期建材龙头》2023.07.10 目录 1.建材行业投资策略3 2.水泥行业9 2.1.库存跟踪14 2.2.主要成本：煤炭价格15 2.3.重点水泥股估值跟踪17 3.玻璃行业18 3.1.库存变化19 3.2.生产线及产能20 3.3.主要成本：纯碱、燃料油价格21 3.4.重点玻璃股估值跟踪22 4.玻纤行业23 5.风险提示24 1.建材行业投资策略 当前我们推荐： 第一，近两周消费建材+新材料板块，龙头企业发布中报预增公告，预增公司普遍在利润率改善幅度上超过市场预期，经历2021年至今出清周期，行业竞争烈度的减缓是定价端坚挺的重要原因，同时上市公司普遍没有预期今年地产基本面快速反弹，并均有不同幅度收入结构改善 （偏C及小B），按照现在的盈利能力计算，消费建材板块尤其是本轮抢先预告中报的多个龙头公司的估值已经具备相当的吸引力。我们继续推荐东方雨虹、伟星新材、北新建材、大亚圣象、兔宝宝、旗滨集团、信义玻璃。 第二，继续推荐制造业全球龙头中国巨石、福耀玻璃、信义玻璃；新材料板块继续推荐中复神鹰、石英股份。 水泥行业观点： 本周全国水泥市场价格环比继续回落，跌幅为1.2%。价格回落区域主要是安徽、山东、湖南、重庆、陕西和西宁地区，幅度10-20元/吨。7月 底，除部分地区台风影响较为明显，其他地区降雨强度有所减弱，下游需求略有提升，全国重点地区水泥企业出货率环比增加近3个百分点。价格方面，经过前期持续回落后，已经跌到现金成本区域的水泥价格趋于稳定，尚有空间的地区，继续小幅回落。 华北地区水泥价格趋于稳定。京津唐地区水泥价格平稳，受雨水天气影响，下游需求不稳定，北京地区企业发货5-6成；天津地区日出货3-4 成，唐山地区出货在4-5成，由于环保管控，企业生产受限，库存有所下降。河北石家庄、保定以及邯邢地区水泥价格平稳，虽然有阶段性降雨天气干扰，但对整体市场需求影响有限，企业出货维持在4-6成，库 存高位承压。为减轻库存压力，企业计划8月份增加错峰生产15天。 华东地区水泥价格继续下调。江苏南京和苏锡常地区水泥价格维稳，雨水天气减少，市场需求略有提升，企业发货在7成，个别外运水泥和熟 料企业能达8成左右，库存仍高位运行。徐州地区水泥企业公布价格上 涨20元/吨，前期价格已降至成本线以下，企业持续处于亏损状态，为改善经营状况，企业自律推动价格上涨，但目前市场需求环比无明显变化，价格具体落实情况待跟踪。淮安、盐城地区水泥价格平稳，房地产市场不景气，水泥需求表现清淡，企业发货在4-6成。 浙江杭嘉湖地区水泥价格稳定，受台风和降雨天气影响，水泥需求环比变化不大，企业发货在7成左右，库存高位运行。温州地区水泥价格下 调10-25元/吨，主因前期周边地区价格均有回落，温州价格相对偏高，为缩小价差跟降为主，从市场需求看，周初天气情况良好，沿海地区搅拌站需求量环比有所增加，水泥企业发货能达7-8成；周末受台风影响，企业发货降至4-5成，待天气干扰因素消除，下游需求有望明显恢复。 金建衢地区水泥价格下调20元/吨，受周边低价水泥冲击影响，同时因有个别企业为抢占市场份额，暗中下调价格，主导企业陆续跟降，受重点工程项目拉动，市场需求表现向好，企业发货在7-8成。8月份浙江省内企业将执行错峰生产10天。 安徽合肥及巢湖地区水泥价格下调20元/吨，现P.O42.5散出厂价260- 270元/吨，阴雨天气居多，下游需求不稳定，企业发货在5-7成水平，库存高位运行，企业为增加出货量，价格继续回落。沿江芜湖和铜陵地区水泥价格稳定，阶段性降雨市场成交仍有影响，晴好天气时，企业发货在7-8成，企业部分熟料生产线在停窑检修，库存高低不一。皖北地区水泥价格平稳，新开工程项目较少，房地产市场需求惨淡，水泥需求维持在5成左右，预计后期价格将维稳或小幅波动为主。 江西南昌和九江地区水泥价格稳定，受高温天气和资金短缺影响，市场需求表现一般，在正常水平的6-7成，企业仍在执行错峰生产（月停7天），但因减产力度小于需求下滑幅度，库存持续高位运行。赣东北、吉安地区水泥价格下调20-30元/吨，受资金紧张影响，在建项目施工进 度缓慢，水泥需求表现清淡，企业发货在5-7成，且周边地区价格较低， 带动本地价格下行。赣西地区部分企业下调水泥价格10-30元/吨，受周边低价水泥影响，为缩小价差，部分企业跟进下调，其他企业报价暂稳。 福建福州地区水泥价格继续小幅下调5-10元/吨，现P.O42.5散出厂价265-270元/吨，前期延续工程项目陆续完工，新建工程项目未能衔接， 水泥需求持续低迷，企业发货不足正常水平5成，库存高位承压，市场竞争激烈，导致价格继续小幅走低，目前价格已降至成本线，后期价格多将趋稳。厦漳泉地区水泥价格稳定，周初天气较好，水泥需求保持在4-5成，后半周台风过境，工程项目和搅拌站停工，仅剩室内装修有零星需求，市场基本处于停滞状态。 山东济南、淄博、泰安和济宁地区水泥价格下调10-20元/吨，雨水天气断断续续，工程项目和搅拌站开工受限，市场成交受阻，水泥需求表现清淡，企业发货在5-7成水平，多数企业错峰生产已经结束，库存上升压力加大，企业为抢占市场份额，持续降价促销。青岛、潍坊地区水泥价格稳定，目前主要以前期延续项目为主，水泥需求表现清淡，企业发货仅在5-6成，不排除价格仍有继续回落可能。据市场反馈，为稳定价格，8月份省内企业有错峰生产计划，预计减产50%。 中南地区水泥价格小幅回落。广东珠三角及粤北地区水泥价格稳定，台风过后，天气好转，外加价格降至底部，广西水泥进入量有限，水泥需 求环比有所提升，但不同企业出货量差异较大，竞争力强的企业出货能达7-8成，竞争力差的企业出货量仍在5-6成，企业自主停窑减产，库存在70%左右。粤东地区水泥价格稳定，房地产市场需求极其有限，新建项目较少，水泥需求表现不佳，企业发货仅在5成左右。 广西南宁地区水泥价格平稳，区域内产能严重过剩，市场需求一直表现不佳，企业日出货在5-6成，库存高位运行。玉林和贵港地区水泥价格稳定，虽然天气放晴，但由于市场资金不足，工程施工速度缓慢，水泥需求环比提升有限，企业发货维持在6成左右，库存在70%-80%高位，由于价格跌至较低水平，企业稳价意愿强烈。 湖南长株潭、衡阳和郴州地区水泥价格下调10-20元/吨，市场需求持 续疲软，企业发货仅在5-6成水平，以及企业自律错峰生产失效，多为库满被动停产，加之部分企业不断低价抢量，其他企业陆续跟进，价格已降至成本线以下，预计后期将以稳为主。常德、张家界、娄邵地区水 泥价格稳定，新开工程项目较少，主要以前期延续项目为主，企业发货在5-6成，库存70%或以上。 湖北武汉以及鄂东地区水泥价格平稳，受高温天气影响，工程施工受限，水泥需求环比变化不大，企业出货在6成左右，库存仍在高位运行。十堰地区受益于重点工程项目拉动，水泥需求表现旺盛，企业出货较好，基本能达满产满销，库存低位水平。恩施地区水泥价格趋弱运行，虽然重点工程项目较多，但民建市场需求偏弱，加之湖南地区有新增产能释放，低价水泥进入量增加，本地企业有降价预期。襄阳地区水泥价格平稳，淡季影响因素减弱，水泥需求环比略有提升，企业发货在6-7成。 河南郑州、新乡以及驻马店等地区水泥价格平稳，阶段性雨水天气对下游需求影响不大，需求疲软主要是资金紧缺，工程项目和搅拌站开工率较低，企业日发货维持在5-6成水平，库存高位运行。短期区域水泥企业暂无统一错峰生产安排，多是根据自身库存情况安排停产，从跟踪情况看，有60%左右生产线在停窑检修，短期需求疲态难改，价格将继续底部徘徊。 西南地区水泥价格大稳小动。四川成德绵地区水泥价格稳定，大运会即将举办，区域内大部分工程项目和搅拌站停工，同时水泥企业执行限电停产，库存降至低位，企业限量发货，日出货在正常水平3成左右，市 场呈现供需双弱局面。据市场反馈，由于周边地区水泥价格较低，为防止后期进入量增大，本地企业暂无继续上涨价格计划，以稳价为主。广元、巴中和达州地区水泥价格稳定，目前下游工程施工尚未受到影响，但水泥企业熟料生产线因限电停产，仅磨机晚上可以生产，水泥企业发货至5成左右，库存均降至低位。 重庆主城以及渝西北地区水泥价格下调10-20元/吨，受持续强降雨天气影响，工程项目和搅拌站施工受限，水泥需求环比减少20%-30%，企业发货降至4成左右，虽然大部分企业在执行错峰生产，但因需求过于低迷，库存升到高位水平，价格继续小幅回落。从市场情况看，由于资金到位情况欠佳，部分新开工程项目放缓施工进度，水泥需求不济，预计短期价格将继续在底部徘徊。渝东南地区水泥价格下调20元/吨，自 6月份累计下调50元/吨，雨水天气频繁，水泥需求受到抑制，日发货 仅在4成左右，库存高位运行，价格继续回落。 云南昆明、玉溪等地水泥价格平稳，雨水天气