建材行业周报：聚焦中报超预期建材龙头

股票研究 2023.07.10 聚焦中报超预期建材龙头 行 业鲍雁辛(分析师)黄涛(分析师) 报 周0755-23976830021-38674879 baoyanxin@gtjas.comhuangtao@gtjas.com 证书编号S0880513070005S0880515090001 本报告导读： 我们认为淡季验证龙头阿尔法，继续推荐竣工端消费建材龙头。 摘要： 水泥：本周全国水泥市场价格环比回落1.6%。价格下调区域主要是辽宁、上海、江苏、浙江、湖北、重庆和贵州地区，幅度10-55元/吨；价格上涨区域为黑龙江地区，幅度20元/吨。7月初，受传统淡季因素影响，市场需求表现仍然较差，全国重点地区水泥企业出货率维持在55%，环比基本持平，同比回落7个百分点。 玻璃：本周国内浮法玻璃均价为1921.40元，环比下跌40.18元。本周浮法玻璃市场成交环比上周小幅好转，浮法厂保持一定产销为主，价格相对灵活，部分区域价格仍有下调。近期市场看，原片利润尚可 证下，浮法厂出货为主。中下游库存已较为有限，但终端需求改善情况 券一般，部分工程端略有好转，产业需求多数表现平平。预计短期浮法研厂如果没有实现普遍去库存情况下，行情暂延续稳中偏弱格局，重点究关注近期下游订单变化及浮法厂产销情况。 告 报玻纤：本周无碱池窑粗纱市场价格弱势偏稳，整体交投仍显一般。周内多数厂暂稳观望，正值月初，下游尚处谈价阶段，部分厂家成交灵 活度仍存，但近期各厂家报盘以稳为主。短期来看，7月正值深加工传统淡季，加之前期回款尚不理想下，多数深加工市场提货量有限，局部个别贸易商存一定货源处理，但整体市场走货大概率难有明显好转预期。 主要原材料价格：华东重质纯碱（2150元/吨，环比持平）。市场价(平均价):燃料油(油浆):山东地区：3665元/吨，环比+40元/吨）。秦皇岛港:平仓价:动力煤(715元/吨，环比-5元/吨) 第一，本周防水材料行业龙头东方雨虹率先公布了中报预告，预计上半年归母净利润变动区间35-45%，超过市场较为悲观的预期。我们认为当前市场预期的底部已经较为明朗，而地产环境的走弱对于建材板块尤其是消费建材板块是一个关键的考验期，当下对于上市公司而言，优质公司本身就要从地产高依赖向消费化和平台化转型，弱地产环境是验证转型的关键时期，同时地产业务本身也具有周期属性，因此逆周期布局也是更为关键的布局时机。我们继续推荐东方雨虹、伟星新材、北新建材、大亚圣象、兔宝宝、旗滨集团、信义玻璃。 第二，继续推荐制造业全球龙头中国巨石、福耀玻璃、信义玻璃；新 材料板块继续推荐中复神鹰、石英股份。 建材 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 相关报告 《国泰君安证券-建材行业基本面数据大全 _20230707》2023.07.09 《国泰君安证券-建材行业基本面数据大全 _20230630》2023.07.02 《预期底部或已经到来》2023.07.02 《国泰君安证券-建材行业基本面数据大全 _20230623》2023.06.27 《关注政策边际变化，聚焦建材龙头》 2023.06.26 目录 1.建材行业投资策略3 2.水泥行业9 2.1.库存跟踪14 2.2.主要成本：煤炭价格15 2.3.重点水泥股估值跟踪17 3.玻璃行业18 3.1.库存变化19 3.2.生产线及产能20 3.3.主要成本：纯碱、燃料油价格21 3.4.重点玻璃股估值跟踪22 4.玻纤行业24 5.风险提示25 1.建材行业投资策略 当前我们推荐： 第一，本周防水材料行业龙头东方雨虹率先公布了中报预告，预计上半年归母净利润变动区间35-45%，超过市场较为悲观的预期。我们认为当前市场预期的底部已经较为明朗，而地产环境的走弱对于建材板块尤其是消费建材板块是一个关键的考验期，当下对于上市公司而言，优质公司本身就要从地产高依赖向消费化和平台化转型，弱地产环境是验证转型的关键时期，同时地产业务本身也具有周期属性，因此逆周期布局也是更为关键的布局时机。我们继续推荐东方雨虹、伟星新材、北新建材大亚圣象、兔宝宝、旗滨集团、信义玻璃。 第二，继续推荐制造业全球龙头中国巨石、福耀玻璃、信义玻璃；新材料板块继续推荐中复神鹰、石英股份。 水泥行业观点： 本周全国水泥市场价格环比回落1.6%。价格下调区域主要是辽宁、上海、江苏、浙江、湖北、重庆和贵州地区，幅度10-55元/吨；价格上涨 区域为黑龙江地区，幅度20元/吨。7月初，受传统淡季因素影响，市场需求表现仍然较差，全国重点地区水泥企业出货率维持在55%，环比基本持平，同比回落7个百分点。价格方面，由于市场严重供大于求，且大部分地区行业自律和错峰生产失效，库存持续高位运行，企业不断低价抢量，促使水泥价格继续下探。 华北地区水泥价格保持稳定。京津两地水泥价格平稳，北京地区水泥需求环比变化不大，企业日出货保持在6成左右；天津地区新开工程项目 极少，下游需求只有4成左右。河北石家庄、保定以及邯邢等地区水泥价格弱稳运行，下游资金状况欠佳，工程和搅拌站开工情况较差，企业出货3-5成不等，库存高位承压。唐山地区大部分民营企业出厂价格下 调10-15元/吨，P.O42.5散最低报价250元/吨，主导企业报价暂稳， 受环保管控影响，工地施工受限，企业出货降到3-4成水平，水泥和熟料库存均高位运行。 东北地区水泥价格涨跌互现。辽宁沈阳和辽阳地区水泥价格下调20-30元/吨，市场资金紧张，新开项目较少，市场需求持续疲软，企业发货仅在4成左右，库存高位承压，P.O42.5散装主流出厂价降至190-210元 /吨。黑龙江哈尔滨地区水泥价格执行上调20元/吨，价格上涨主要受 益于7月份，企业计划执行错峰生产20天，目前部分企业熟料生产线已陆续开始停产，以及前期价格降至成本线以下，企业亏损严重，为改善经营状况，积极上调价格。 华东地区水泥价格继续回落。江苏南京和苏锡常地区水泥价格继续下调10-15元/吨，市场资金紧张，房地产市场不景气，工程项目施工进度缓 慢，下游需求5-6成，库存高位运行，为增加出货量，部分企业降价促 销，其他企业陆续跟进。苏北盐城、连云港、宿迁地区水泥价格下调10- 20元/吨，房地产和重点工程新开工项目均较少，水泥需求表现低迷， 企业出货仅在4-5成，价格继续小幅回落。 浙江杭嘉湖及绍兴地区水泥价格下调10-15元/吨，雨水天气频繁，水 泥需求在6-7成，库存高位运行，且周边地区水泥价格持续回落，为缩小价差，维护市场份额，本地企业陆续跟降。甬温台地区水泥价格下调10-30元/吨，雷雨天气居多，以及市场资金不足，搅拌站开工率较差， 水泥需求表现清淡，企业发货在6-7成水平，为提振销量，企业陆续下调价格。金建衢地区水泥价格暂稳，市场需求环比变化不大，企业发货在6-8成不等，库存仍维持高位，预计后期价格将趋弱运行。 上海地区水泥价格下调15元/吨，价格回落主要是受阴雨和高温天气影 响，市场需求表现一般，企业发货在7成左右，且周边地区水泥价格再次下调，为稳定客户，本地企业小幅跟降。 安徽合肥地区水泥价格下调10元/吨，虽然天气有所好转，企业发货提 升至7成左右，但库存压力依旧较大，企业为提升出货量，价格继续小 幅回落。马鞍山地区水泥价格下调15元/吨，受周边降价带动，本地企业陆续跟进。沿江芜湖、铜陵地区水泥价格暂稳，阴雨天气对市场需求仍有干扰，水泥需求表现一般，企业日出货恢复至7成左右，库存在70%-80%高位，随着周边地区价格不断回落，本地跟降可能性较大。皖北地区水泥价格稳定，外来水泥仍有冲击，市场需求环比无明显变化，企业发货在5成左右。 江西九江地区水泥价格下调15-20元/吨，市场资金紧张，搅拌站开工 率不足，下游需求表现欠佳，企业发货在6-7成，库存高位运行，同时湖北和南昌地区水泥价格持续回落，为稳定客户，本地企业陆续跟降。赣州和吉安地区水泥价格下调20-30元/吨，在建工程项目受资金短缺 影响，施工进度缓慢，水泥需求表现疲软，企业发货仅在5成左右，且有外来福建低价水泥冲击，导致价格再次下行，后期价格仍有下调预期。南昌地区水泥价格稳定，市场资金持续短缺，下游需求环比无明显变化，企业发货维持在5-6成。 福建福州和宁德地区水泥价格稳定，工程项目较少，水泥需求表现较差，企业发货在4-5成，不排除价格有继续回落可能。龙岩及闽南地区水泥价格趋弱运行，市场资金持续短缺，房地产项目需求寥寥无几，市场需求表现疲软，企业日出货仅在4-5成，库存高位承压，以及企业错峰生产未能达成一致，企业多为库满自主停窑，市场竞争激烈，个别企业继续下调价格10元/吨，其他企业报价暂稳，后期或将跟进下调。 济南、淄博、青岛、济宁和菏泽等多地区水泥价格继续下调10-20元/吨，据市场反馈，受资金紧张、阴雨和高温天气等不利因素影响，水泥需求表现疲软，企业发货普遍在4-6成水平，济南地区受重点工程项目 支撑，企业出货量相对略好，在7成左右，整体库存均在高位或满库状 态，7月份企业计划执行错峰生产15天，短期供需关系尚未缓解，中小企业继续降价抢量，大企业被迫跟进，预计后期部分地区价格仍有下行可能。 中南地区水泥价格继续下调。广东珠三角地区水泥价格趋弱运行，受市场资金紧张影响，工程项目和搅拌站开工率偏弱，水泥需求表现欠佳， 外加广西水泥进入广东市场价格持续回落，对本地市场冲击明显，企业出货仅在正常水平6成左右，部分企业出货甚至不足5成，销售压力持 续增加，个别企业再次下调价格10-20元/吨，其他企业跟进可能性较 大。粤东梅州和潮汕地区散装水泥价格下调20元/吨，市场需求表现低 迷，同时福建低价水泥冲击不断，企业发货仅在5成左右，为维护市场份额，企业陆续下调价格。 广西南宁地区水泥价格下调30元/吨，虽然雨水天气减少，但由于下游 工程项目较少，水泥需求持续疲软，企业发货仅在5成左右，库存高位运行，市场竞争激烈，价格继续回落。玉林、贵港及百色地区水泥价格下调20元/吨，天气好转后，市场需求环比仍无明显改善，企业发货仅 在5-6成，库存高位运行，部分企业为增加出货量，先行下调价格，其 他企业陆续跟降。桂林地区水泥价格稳定，民用市场和市政工程需求不足，水泥需求表现欠佳，企业发货仅在5-6成，库存高位承压，后期价格也有下调预期。 湖南长株潭地区水泥价格暂稳，虽然天气放晴，但是市场资金持续短缺，工程项目和房地产需求量均不足，企业出货维持在5-6成，库存高位运行，加之个别民营企业继续降价抢量，后期价格仍有下调可能。娄底和邵阳地区水泥价格稳定，房地产市场不景气，搅拌站方量较差，市场需求环比无明显变化，企业发货在6成左右。张家界和常德地区水泥价格暂稳，受资金紧张影响，下游需求表现欠佳，加之有新增产能投放，各企业发货仅在5成左右，预计后期价格仍将趋弱运行。 湖北武汉以及鄂东地区水泥价格继续下调10元/吨，市场资金紧张，搅 拌站开工率不足，水泥需求表现欠佳，企业发货在5-7成，库存高位运行，市场竞争激烈，为增加出货量，部分企业不断下调价格，其他企业陆续跟降。十堰以及恩施地区水泥价格平稳，因有重点工程项目支撑，下游需求表现较好，库存低位运行。 河南地区水泥价格平稳，郑州、焦作等地受降雨以及高温天气影响，下游需求表现依旧偏弱，企业出货维持在5成左右，库存高位运行。信阳 区域受重点工程拉动，水泥需求相对较好，企业日发货可达6-7成，目前省内各企业暂无统一停产计划，库满后自行停产检修。综合看，当前水泥价格价格已处于底部，再下跌空间有限，预计淡季期间底部徘徊为主。 西南地区水泥价格涨跌互现。四川德绵地区部分企业公布价格上调30-60元/吨，7月5日至8月10日，除攀枝花和凉山地区以外，由于大运 会召开在即，对全部水泥企业限制用电负荷80%以上，期间熟料生产线停产，水泥磨在23：00至次日8：00生产，水泥供给将大幅减少，且前期价格降至较低水平，为提升盈利，企业积极复价。成都地区水泥价格稳