东兴证券八月金股汇

东兴研 究DONGXINGSECURITIES 2023年7月31日 金股报告 东兴研究 八月金股汇 分析师 孟斯硕 电话：010-66554041 邮箱：mengssh@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480520070004 林瑾璐 电话：021-25102905 邮箱：linjl@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480519070002 赵军胜 电话：010-66554088 邮箱：zhaojs@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480512070003 刘田田 电话：010-66554038 邮箱：liutt@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480521010001 洪一 电话：0755-82832082 邮箱：hongyi@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480516110001 石伟晶 电话：021-25102907 邮箱：shi_wj@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480518080001 张天丰 电话：021-25102914 邮箱：zhang_tf@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480520100001 东兴证券股份有限公司 证摘要： 券 研以下汇总东兴证券行业组8月推荐标的及简要推荐理由（排名不分先后）： 究•五粮液（000858）：提价与产品结构升级双管齐下，长期稳定发展可期。 报•宁波银行（002142）：净息差环比走阔，资产质量保持优异。 告•伟星新材（002372）：探寻稳定高盈利和成长的秘密。 •索菲亚（002572）：大家居战略持续演绎，未来业绩弹性可期。 •通灵股份（301168）：重视产品迭代，接线盒龙头市占率提升可期。 •芒果超媒（300413）：双平台深度融合，实现自制内容质与量双重突破。 •金诚信（603979）：矿服业务强增长，资源业务扩成长。 风险提示：行业景气度不达预期，宏观经济超预期波动，政策变化超预期。 P2 东兴证券金股报告 八月金股汇 DONGXINGSECURITIES 目录 1.八月金股汇总3 2.八月金股推荐理由3 2.1五粮液（000858）：提价与产品结构升级双管齐下，长期稳定发展可期3 2.2宁波银行（002142）：净息差环比走阔，资产质量保持优异4 2.3伟星新材（002372）：探寻稳定高盈利和成长的秘密5 2.4索菲亚（002572）：大家居战略持续演绎，未来业绩弹性可期6 2.5通灵股份（301168）：重视产品迭代，接线盒龙头市占率提升可期7 2.6芒果超媒（300413）：双平台深度融合，实现自制内容质与量双重突破8 2.7金诚信（603979）：矿服业务强增长，资源业务扩成长9 3.风险提示10 分析师简介11 表格目录 表1：8月金股汇总3 DONGXINGSECURITIES 东兴证券金股报告 P3 八月金股汇 1.八月金股汇总 以下汇总东兴证券行业组8月推荐标的，排名不分先后（下同）： 表1：8月金股汇总 序号 代码 简称 行业 总市值(亿元) 23PE 24PE 25PE 23EPS 24EPS 25EPS 联系人 股价 1 000858 五粮液 食品饮料 7,032.7 24.1 20.9 17.3 7.53 8.67 10.5 孟斯硕 181.18 2 002142 宁波银行 银行 1,876.1 6.8 5.7 4.8 4.18 5.00 5.96 林瑾璐 28.41 3 002372 伟星新材 建材 341.0 21.2 17.3 14.2 1.01 1.24 1.51 赵军胜 21.42 4 002572 索菲亚 轻工制造 167.4 12.0 10.3 8.7 1.53 1.79 2.11 刘田田 18.35 5 301168 通灵股份 电新 68.2 28.6 13.6 10.5 1.99 4.19 5.43 洪一 56.85 6 300413 芒果超媒 传媒 629.1 24.7 20.1 16.7 1.36 1.67 2.01 石伟晶 33.63 7 603979 金诚信 有色金属 200.0 21.3 12.2 9.6 1.56 2.73 3.45 张天丰 33.22 资料来源：同花顺iFinD，东兴证券研究所 注：所有公司PE以2023年7月28日收盘价计算。 2.八月金股推荐理由 2.1五粮液（000858）：提价与产品结构升级双管齐下，长期稳定发展可期 提价与产品结构升级双管齐下。从2022年春节打款政策来看，五粮液将会延续2021年的销售策略，即通过价格的提升以及产品结构的提升带动业绩的稳健增长，继续提升吨酒价格、以及将终端价格进一步推高将会成为今年五粮液发展思路的主线。春节后，五粮液将建议零售价上调至1499元，仍是在延续这一思 路，期望继续把批价上提，显示出公司对主力产品站稳千元价位带的信心和决心。从产品结构上来看，经典五粮液继续布局2000+价位带，在去年较好的销售基础上，今年会进一步发力。系列酒随着改革深入，稳中向好，产品结构提升值得期待。在大的消费升级环境下，公司主力价位带站稳千元价位带对公司长期稳定发展有重要意义，从目前公司的决心来看，今年批价站稳千元价位带可期。 稳定增长可期。公司新一届管理班子组建完毕，新团队对经营情况熟悉。五粮液后续执行力有望进一步提升，对于一系列新的包括薪酬体系、渠道管理体系优化、运营效率提升等改革也被期待中。过去一年五粮 液经历反腐、领导层变动等事件影响，市场对于五粮液未来稳定发展趋势有担心。随着人事调整的逐步到位，新营销改革举措或将提出，后续执行力有望进一步提升，公司长期稳健增长可期。中长期来看，公司品牌地位突出，在高端市场有较强的竞争优势，公司作为浓香高端第一品牌的中长期量价增长趋势仍然相对可确定。 公司盈利预测及投资评级：我们预计公司2022-2024年净利润分别为增长12.68%、11.19%和14.97%，对应EPS分别为6.78、7.53和8.67元。看好公司在高端酒赛道持续获得市场份额的能力，以及高端化 战略下的品牌张力释放，给予“强烈推荐”评级。 风险提示：需求下行、竞品批价大幅回落、产品结构优化不达预期等。 P4 东兴证券金股报告 八月金股汇 DONGXINGSECURITIES 详情参见：《五粮液（000858）：提价与产品结构升级双管齐下，长期稳定发展可期》，孟斯硕，2022年3月29日；《五粮液（000858）三季报点评：业绩表现亮眼，后续成长空间充足》，孟斯硕，2022年 11月7日。 2.2宁波银行（002142）：净息差环比走阔，资产质量保持优异 净利息收入增速回升，非息拖累营收增速小幅放缓；拨备反哺净利润保持较高增速。2022年宁波银行实现营收578.79亿，同比增速较前三季度下降5.5pct至9.7%；其中，受益于净息差企稳上行，利息净收入增速环比提升；收入端主要拖累项为非息收入。同时，信用成本降低、反哺利润，净利润同比增18.1%，较前 三季度下降2.1pct。具体拆解来看： 利息净收入：同比增14.8%，增速环比上升3.4%。主要得益于信贷规模保持较快增长（同比+21.2%），净息差环比企稳回升（环比+3BP至2.02%）。 非息净收入：同比增1.4%（增速环比下滑20.4pct）。（1）财富管理拖累中收下降:全年实现手续费净收入74.66亿，同比下降9.6%；主要是受资本市场影响，财富管理中收下滑，代理类业务手续费收入同比下降10.24%。（2）债市波动，其他非息收入同比下降：全年实现其他非息收入128.92亿，同比增9.1%。其 中，受资本市场债市波动影响，投资收益同比下降9.82%，为主要拖累项。 拨备：2022年公司减少信用减值损失计提、反哺利润，同比少计提19.5亿，同比下降15.7%（主要是减少了金融投资、同业资产、表外业务拨备计提）；净利润增速同比增18.1%，环比下降2.1pct。 贷款保持较快增长，存款增长亮眼、定期占比有所提升。截止2022年末，宁波银行贷款同比增21.2%，增速较三季度末略微放缓1.1pct，但扩表速度仍为同业较高水平。贷款单季环比增2.55%，其中对公、零售、票据贴现分别环比增4.90%、4.73%、-19.19%。结构上看，年末贷款占比生息资产较年初提高0.95pct至44.6%； 对公、个贷、票据占比分别+0.21pct、-1.21pct、+1pct。年末存款同比增23.2%，增速环比提升3.7pct；结构上看，存款呈现定期化趋势，年末定期存款占比58.9%，同比上升4.17pct。展望2023年，在经济恢复、消费复苏的背景下，预计零售信贷需求有望逐步恢复，带动信贷总量、结构逐步改善。 净息差延续环比回升态势。2022年净息差为2.02%，环比+3BP（连续两个季度上行，较上半年+6BP）。拆分来看，主要贡献来自负债成本下降。（1）资产端收益率降幅小于同业。22年生息资产收益率4.25%， 较上半年下降1BP；其中，贷款、对公贷款、个人贷款分别下降4BP、1BP、5BP，总体来看贷款收益率降幅小于可比同业。预计主要得益于宁波银行贷款久期较短，LPR下行的重定价影响被较早消化。（2）存款成本下降带动负债端付息率下降。22年计息负债付息率2.05%，较上半年下降5BP；得益于于存款自律机制红利释放，以及存款成本主动管控，存款付息率下降3BP（其中个人定期存款付息率下降67BP）。展望2023年，贷款定价或将延续下行趋势，净息差收窄压力依然存在，预计公司将主要通过优化资产结构、管控存款成本来维持净息差稳定，净息差收窄压力或小于同业。 资产质量更加优异，拨备保持较高水平。22年末不良贷款率为0.75%，环比下降2BP；其中，对公、个贷不良率较年中分别-8BP、+6BP，资产质量保持平稳。从不良生成情况来看，不良净生成率0.79%，同比下降13BP。年末逾期贷款占比0.81%，较年中上升5BP；逾期90天以上贷款/不良67.8%，较年中下降5.7pct， 认定标准进一步趋严。年末拨备覆盖率504.9%，环比下降15.3pct，拨备保持较高水平。展望2023年，经济及消费复苏，个贷不良生成情况有望逐步改善，预计全年资产质量保持平稳。 DONGXINGSECURITIES 东兴证券金股报告 P5 八月金股汇 投资建议：宁波银行深耕长三角地区，受益于区域经济发展；体制机制较优，市场化程度高。公司具备前瞻性的量价平衡摆布能力，稳固的多元收入结构，以及持续审慎的风控水平，长期看好公司的高成长属性。 预计随着经济和消费的复苏，公司有望受益于零售信贷需求恢复带来的信贷结构改善以及区域优势下较为旺盛的信贷需求，净息差收窄压力或好于同业；同时，资本市场回暖可期，有望带动财富管理相关中收恢复性增长。我们预计2023-2025年净利润增速分别为19.7%、19.7%、19.1%，对应BVPS分别为26.7、30.9、35.9元/股。2023年4月5日收盘价27.2元/股，对应1.02倍2023年PB，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：经济复苏、实体需求恢复不及预期，货币政策、金融监管政策预期外转向，对银行经营环境造成影响，银行扩表速度、净息差水平、资产质量受冲击。 详情参见：《宁波银行（002142）：净息差环比走阔，资产质量保持优异》，林瑾璐，2023年4月6日。 2.3伟星新材（002372）：探寻稳定高盈利和成长的秘密 伟星新材以塑料管为主要产品，包含PPR管、PE管和PVC管以及防水净水产品，其中PPR管是营业和毛利占比最大的拳头产品。多年以来公司形成了全覆盖的销售网络和品牌影响力。作为传统的塑管公司盈利水平不但比其他塑管上市公司高很多，并且在5500多支A股上市公司中排名前列，处在100多位。 多年稳定的优秀产品品质和服务打造出强产品力。PPR管是高性价比的室内供