电子行业周观点：三星、SK海力士计划继续减产，台积电计划新建先进封装厂

三星、SK海力士计划继续减产，台积电计划新建 先进封装厂 ——电子行业周观点(07.24-07.30) 行业相对沪深300指数表现 电子沪深300 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 顺复苏之势，乘AI之风 荷兰发布出口管制条例，半导体国产替代进程仍需加速 美光计划减产30%，荷兰宣布半导体设备出 口管制新条例 分析师:夏清莹 执业证书编号：S0270520050001 电话：075583223620 邮箱：xiaqy1@wlzq.com.cn 强于大市(维持) 2023年07月31日 行业研 究 行业周观 点 证券研究报 告 证券研究报告|电子 行业核心观点： 上周沪深300指数上升4.47%，申万电子行业下跌0.88%，跑输指数5.35pct，在申万一级行业中排名第30位。把握半导体设备、先进封装、存储、消费电子、面板和PCB领域呈现的结构化投资机会，具体建议关注产业链上下游的需求增长以及布局相关产品技术的优质厂商. 投资要点： 三星、SK海力士计划持续减产，并扩大AI存储产能：继美光之后，三星、SK海力士也纷纷宣布继续减产。从三星和SK海力士的减产计划可以看出，不同类型存储产品当前的库存水位不同，我们认为主要是各 类存储产品呈现结构化景气度所致。针对不同产品进行差异化的产量调整，有望进一步改善供需关系，使得各类存储产品均回归健康库存水位，存储产品的价格也有望进一步企稳回升。此外，在DDR5及HBM等面向AI等高端领域的存储产品，三星、SK海力士均计划加大产能，我们认为主要是由于AI产业链强劲需求的带动。建议关注在AI产业高景气度发展的带动下，DDR5渗透率提升以及HBM相关产业链的投资机遇。 台积电计划设立新的先进封装厂：台积电先前在Q2业绩交流会上表示目前CoWoS封装产能紧张，短期难以解决全部客户需求。本周台积电宣布设立新先进封装厂的计划，从新厂的建设及量产规划时间可以看 出，台积电对先进封装的长期需求保持良好预期。根据规划，新厂释放产能时间最早在2027年上半年，因此中短期来看，以CoWoS为代表的先进封装产能仍然会处于供不应求的状态，建议关注我国布局先进封装领域的优质厂商，以及台积电等大厂业务外包带来的相关产业链机遇。 3742 行业估值高于历史中枢：目前SW电子行业PE（TTM）为51.45倍，高于2018年至今平均值45.00倍，行业估值高于历史中枢水平。上周日均交易额619.57亿元，交易活跃度大幅下降。 上周电子板块上涨个股数较多：上周申万电子行业457只个股中，上涨 147只，下跌304只，持平6只，上涨比例为32.17%。 投资建议：AI大模型浪潮和国产替代背景下，受周期性和成长性的共同影响，把握半导体设备、先进封装、存储、消费电子、面板和PCB领 域呈现的结构化投资机会，具体建议关注产业链上下游的需求增长以及布局相关产品技术的优质厂商。 风险因素：中美科技摩擦加剧；AI技术风险；终端需求不及预期；行业去库存进度低于预期；行业竞争加剧；国产产品性能不及预期。 证券研究报告|电子 正文目录 1行业动态3 1.1存储芯片：三星、SK海力士计划持续减产，并扩大AI存储产能3 1.2先进封装：台积电计划设立新的先进封装厂3 2电子板块周行情回顾4 2.1电子板块周涨跌情况4 2.2子板块周涨跌情况5 2.3电子板块估值情况5 2.4电子行业周成交额情况6 2.5个股周涨跌情况6 3电子板块公司情况和重要动态（公告）7 3.1关联交易情况7 3.2股东增减持情况7 3.3大宗交易情况7 3.4限售解禁10 4投资观点12 5风险提示12 图表1:申万一级周涨跌幅（%）4 图表2:申万一级年涨跌幅（%）4 图表3:申万电子各子行业涨跌幅5 图表4:申万电子板块估值情况（2018年至今）6 图表5:申万电子行业周成交额情况6 图表6:申万电子周涨跌幅榜7 图表7:上周电子板块关联交易情况7 图表8:上周电子板块股东增减持情况7 图表9:上周电子板块重要大宗交易情况8 图表10:未来三个月电子板块限售解禁情况10 证券研究报告|电子 1行业动态 1.1存储芯片：三星、SK海力士计划持续减产，并扩大AI存储产能 近日，三星和SK海力士均发布Q2财报。三星表示将延长减产行动，并对包括NAND闪存芯片在内的某些产品进行额外产量调整，尽管并未透露减产的具体程度，但指出公司存储芯片库存在5月份达到峰值后正迅速下降。SK海力士表示，与DRAM库存去化速度相比，NAND闪存的去库存速度相较缓慢，将扩大NAND产品的减产规模。此前SK海力士已对部分收益性较低的产品进行减产，调整了库存水位较高产品的晶圆开工率。同时二者均提到AI芯片将推升存储器市场需求，三星表示AI应用对HBM、DDR5的需求强劲，Q2的DRAM出货量季增率高于预期，人工智能应用的强需求导致DRAM出货量高于指导值，从而使得DRAM业务的业绩较上一季度有所改善，下半年将继续专注于销售高附加值、高密度的产品以应对市场需求，例如DDR5、LPDDR5x和HBM，计划到2024年HBM产能翻倍。SK海力士表示，随着以ChatGPT为中心的生成式AI市场的扩大，面向AI服务器的存储器需求剧增，HBM3和DDR5的DRAM等高端产品销售增加是其Q2营收环比增长44%的重要因素之一，今后将针对主导市场的高容量DDR5、HBM3的DRAM，持续投资扩大生产能力。（来源：全球半导体观察） 点评：继美光之后，三星、SK海力士也纷纷宣布继续减产。从三星和SK海力士的减产计划可以看出，不同类型存储产品当前的库存水位不同，我们认为主要是各类存储产品呈现结构化景气度所致。针对不同产品进行差异化的产量调整，有望进一步改善供需关系，使得各类存储产品均回归健康库存水位，存储产品的价格也有望进一步企稳回升。此外，在DDR5及HBM等面向AI等高端领域的存储产品，三星、SK海力士均计划加大产能，我们认为主要是由于AI产业链强劲需求的带动。建议关注在AI产业高景气度发展的带动下，DDR5渗透率提升以及HBM相关产业链的投资机遇。 1.2先进封装：台积电计划设立新的先进封装厂 因先进封装产能供不应求，台积电计划斥资900亿元新台币（约合人民币205.84亿元）设立生产先进封装的晶圆厂。近日，中国台湾竹科管理局正式发函，同意台积电取得竹科铜锣园区约7公顷土地。台积电表示，将打造最新CoWoS先进封测厂，预估2023年第四季开始整地，2024年下半年开始动工，2026年建厂完成，力拼2027年上半年、最迟第三季开始量产，并以月产能11万片12英寸晶圆的3DFabric制程技术产能，纾缓爆发的需求。据悉，台积电第六座先进封装厂落脚竹科铜锣园区后，将规划以系统整合芯片（SoIC）、整合扇出型封装（InFO）、基板上晶圆上芯片封装（CoWoS）为主力。台积电总裁魏哲家20日法说会上坦言，人工智能相关需求增加，对台积电是正面趋势，预测未来�年内将以接近50%年增长率成长，并占台积电营收约1成，因此台 积电CoWoS先进封装产能的建设是“越快越好”。（来源：全球半导体观察） 点评：台积电先前在Q2业绩交流会上表示目前CoWoS封装产能紧张，短期难以解决全部客户需求。本周台积电宣布设立新先进封装厂的计划，从新厂的建设及量产规 划时间可以看出，台积电对先进封装的长期需求保持良好预期。根据规划，新厂释放产能时间最早在2027年上半年，因此中短期来看，以CoWoS为代表的先进封装产能仍然会处于供不应求的状态，建议关注我国布局先进封装领域的优质厂商，以及台积电等大厂业务外包带来的相关产业链机遇。 证券研究报告|电子 2电子板块周行情回顾 2.1电子板块周涨跌情况 上周申万电子行业下跌0.88%，跑输沪深300指数5.35个百分点。上周沪深300指数上升4.47%，申万电子指数下跌0.88%，在申万31个行业中排第30位，跑输沪深300指数5.35个百分点。2023年初至今，申万电子行业涨幅在申万一级31个行业中排名第10位，沪深300指数上升3.13%，申万电子行业上涨9.28%，领先于沪深300指数6.15个百分点。 图表1:申万一级周涨跌幅（%） 资料来源：iFinD,万联证券研究所 图表2:申万一级年涨跌幅（%） 资料来源：iFinD,万联证券研究所 证券研究报告|电子 2.2子板块周涨跌情况 上周电子6个二级子行业中全部下跌，15个三级子行业中有11个下跌。上周下跌最少的二级子行业为元件，跌幅为0.47%；下跌最多的二级子行业为其他电子Ⅱ，跌幅为1.56%。电子三级子行业中，涨幅居前的包括半导体设备、分立器件和被动元件，分别上涨了1.21%、0.34%和0.25%，集成电路封测为跌幅最大的三级子行业，跌幅4.84%。2023年累计来看，集成电路封测上涨28.77%，面板上涨20.44%，印制电路板上涨19.72%。 图表3:申万电子各子行业涨跌幅 代码 简称 周涨跌幅(%) 年涨跌幅(%) 801081.SL 半导体 -0.9882 0.8032 801082.SL 其他电子Ⅱ -1.5624 3.1127 801083.SL 元件 -0.4727 11.3219 801084.SL 光学光电子 -0.7288 15.7387 801085.SL 消费电子 -1.0107 16.2765 801086.SL 电子化学品Ⅱ -0.9095 10.5450 850812.SL 分立器件 0.3420 -15.5934 850813.SL 半导体材料 -2.3116 2.8013 850814.SL 数字芯片设计 -0.8811 0.3518 850815.SL 模拟芯片设计 0.1967 -9.7527 850817.SL 集成电路封测 -4.8431 28.7665 850818.SL 半导体设备 1.2097 14.0021 850822.SL 印制电路板 -0.8638 19.7213 850823.SL 被动元件 0.2479 -1.2054 850831.SL 面板 -0.6381 20.4440 850832.SL LED -0.0745 9.8596 850833.SL 光学元件 -2.6060 6.5389 850841.SL 其他电子Ⅲ -1.5625 3.1126 850853.SL 品牌消费电子 -1.3426 18.5588 850854.SL 消费电子零部件及组装 -0.9838 16.0769 850861.SL 电子化学品Ⅲ -0.9095 10.5450 资料来源：iFinD,万联证券研究所 2.3电子板块估值情况 从估值情况来看，目前SW电子板块PE(TTM)为51.45倍，高于2018年至今均值45.00倍，高于历史均值。基于人工智能广泛应用、光伏装机上涨、新能源车渗透加速、物联网渗透加速等趋势利好，我们认为板块估值仍有上涨空间。 证券研究报告|电子 图表4:申万电子板块估值情况（2018年至今） 资料来源：iFinD,万联证券研究所 2.4电子行业周成交额情况 上周申万电子行业成交活跃度大幅下降。上周5个交易日申万电子行业成交额为 3097.87亿元，平均每日成交619.57亿元，日均交易额较前一个交易周下降28.81%。 图表5:申万电子行业周成交额情况 资料来源：iFinD,万联证券研究所 2.5个股周涨跌情况 上周申万电子行业小部分个，股个上股涨周涨幅最高为11.63%。从个股来看，上 周申万电子行业457只个股中，上涨147只，下跌304只，持平6只，上涨比例为32.17%。 证券研究报告|电子 图表6:申万电子周涨跌幅榜 电子行业周涨跌幅前� 证券代码 证券简称 周涨跌幅（%） 所属申万三级 300736.SZ 百邦科技 11.63 其他电子Ⅲ 301106.SZ 骏成科技 9.50 面板