策略周观点2023年第25期：政策预期助推A股上行

策略研究|策略周观点 政策预期助推A股上行 ——策略周观点2023年第25期 2023年07月31日 策略研 究 策略周观 点 证券研究报 告 投资要点： A股主要股指集体上涨，顺周期行业涨幅居前：7月24日-7月28日当周A股主要股指集体上涨，其中沪深300涨4.47%，上证综指涨3.42%，深证成指涨2.68%，创业板指涨2.61%，科创50涨0.74%。7月24日-7月28日当周申万一级行业涨多跌少，非银金融、房地产和钢铁行业涨幅居前，分别上涨11.44%、9.78% 和7.27%。 两市成交放量，成长板块交投活跃：7月24日-7月28日周内两市日均交易额为8265.14亿元，较上周提升约9.16%。7月24日-7月28日当周主要宽幅股指换手率普遍上行，其中创业板指换手率升幅最大。分行业来看，成长板块交投最为活跃，7月24日-7月28日当周计算机行业成交额3354.77亿元位居第一，电子、非银金融位列第二和第三，成交额分别为3097.87亿元和3024.70亿元。 北向资金实现大额净流入：截至7月28日收盘，A股市场融资融券余额为15719.87亿元，较上周减少37.83亿元。分行业看，7月24日-7月28日当周大部分一级行业实现融资融券净流出， 融资融券净流入额较高的行业为非银金融、计算机、国防军工等。7月24日-7月28日当周北向资金净流入345.06亿元，周 内成交额为5428.96亿元。 投资建议：海外方面，美联储7月FOMC会议确认加息25bp，联邦基金区间利率上调至5.25%-5.50%。美国二季度实际GDP环比增长2.4%，超过市场预期的1.8%。6月美国核心PCE物价指数同比增长4.1%，较上月放缓0.5个百分点，美国通胀有所放缓，市场情绪趋向乐观，市场预测9月停止加息概率升至80%。国内方面，工业企业利润累计同比下降16.8%，降幅较上月收窄2.0个百分点，连续4个月降幅收窄，主因营收利润率改善，企业盈利逐步企稳。7月24日至7月28日当周，政治局会议召开提振市场情绪，A股市场小幅回暖，顺周期板块走强。7月24日召 开的政治局会议提出要精准有力实施宏观调控，加强逆周期调节和政策储备，政策定调积极，有力提振市场信心。预计后续随着稳增长增量政策逐步出台，A股有望重回上行通道。行业配置方面：1）稳增长政策发力预期升温下，顺周期板块有望继续上行，关注板块内需求回暖，同时库存水平较低的细分行业。2）下半年基本面向好预期下，中特估有望受益，可提前布局板块内盈利确定性较强的低估值、高股息率“中字头”企业。 风险因素：政策变动风险；海外风险蔓延；经济数据不及预期。 分析师:于天旭 执业证书编号：S0270522110001 电话：17717422697 邮箱：yutx@wlzq.com.cn 研究助理:宫慧菁 电话：020-32255208 邮箱：gonghj@wlzq.com.cn 相关研究 政策利好有望加码，市场信心将修复 上游行业估值边际回升，TMT板块估值回落A股延续调整，支持经济修复的政策力度有望加强 正文目录 1市场指标3 1.1市场涨跌幅3 1.2市场成交额4 2流动性指标5 2.1融资融券5 2.2北上资金6 3一周财经要闻7 4投资建议8 5风险提示8 图表1：7月24日-7月28日当周主要指数涨跌幅（%）3 图表2：7月24日-7月28日当周申万一级板块涨跌幅（%）3 图表3：A股日成交额（亿元）4 图表4：A股主要宽幅指数单日成交换手率（%）4 图表5：7月24日-7月28日当周申万一级行业成交额（亿元）5 图表6：A股两融余额（亿元）与两融交易额（亿元）5 图表7：申万一级行业周融资净买入额（亿元）6 图表8：北向资金成交净买入额（亿元）与周合计买卖总额（亿元）6 图表9：同花顺一级行业北向周净买入额（亿元）7 图表10：7月24日-7月28日当周财经要闻7 12 10 8 6 4 2 0 -2 -4 非银金融房地产 钢铁 建筑材料 银行食品饮料美容护理 综合轻工制造建筑装饰 汽车家用电器商贸零售交通运输医药生物 煤炭计算机纺织服饰 环保有色金属社会服务电力设备石油石化基础化工机械设备国防军工农林牧渔公用事业 通信电子传媒 1市场指标 1.1市场涨跌幅 7月24日-7月28日当周A股主要股指集体上涨，其中沪深300涨4.47%，上证综指涨 3.42%，深证成指涨2.68%，创业板指涨2.61%,科创50涨0.74%。 7月24日-7月28日当周申万一级行业涨多跌少，非银金融、房地产和钢铁行业涨幅居前，分别上涨11.44%、9.78%和7.27%。而在下跌行业中，传媒、电子和通信跌幅居前，分别跌3.08、0.88%和0.68%。 图表1：7月24日-7月28日当周主要指数涨跌幅（%） 5.00 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 -0.50 4.474.41 3.42 2.682.61 2.021.81 1.41 1.01 0.740.660.590.40 -0.06 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年7月28日 图表2：7月24日-7月28日当周申万一级板块涨跌幅（%） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年7月28日 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 上证50 沪深300 中证500 创业板指（右轴） 2021/07/27 2021/08/27 2021/09/27 2021/10/27 2021/11/27 2021/12/27 2022/01/27 2022/02/27 2022/03/27 2022/04/27 2022/05/27 2022/06/27 2022/07/27 2022/08/27 2022/09/27 2022/10/27 2022/11/27 2022/12/27 2023/01/27 2023/02/27 2023/03/27 2023/04/27 2023/05/27 2023/06/27 2023/07/27 1.2市场成交额 7月24日-7月28日周内两市日均交易额为8265.14亿元，较上周提升约9.16%。 7月24日-7月28日当周主要宽幅股指换手率普遍上行，其中创业板指换手率升幅最大。 分行业来看，成长板块交投最为活跃，7月24日-7月28日当周计算机行业成交额3354.77亿元位居第一，电子、非银金融位列第二和第三，成交额分别为3097.87亿元和3024.70亿元。 图表3：A股日成交额（亿元） 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年7月28日 图表4：A股主要宽幅指数单日成交换手率（%） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年7月28日 计算机 电子非银金融 汽车电力设备医药生物 传媒机械设备食品饮料房地产 通信建筑装饰基础化工有色金属国防军工商贸零售 银行公用事业轻工制造交通运输建筑材料家用电器农林牧渔社会服务 环保钢铁 纺织服饰石油石化 煤炭美容护理 综合 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 图表5：7月24日-7月28日当周申万一级行业成交额（亿元） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年7月28日 2流动性指标 2.1融资融券 截至7月28日收盘，A股市场融资融券余额为15719.87亿元，较上周减少37.83亿元；周内两融交易额为3063.70亿元。 分行业看，7月24日-7月28日当周大部分一级行业实现融资融券净流出，融资融券净流入额较高的行业为非银金融、计算机、国防军工等，其中非银金融以31.15亿元的净买入额居于首位。银行、有色金属、医药生物行业净流出额较大，分别净流出16.11亿元、14.83亿元、6.90亿元。 图表6：A股两融余额（亿元）与两融交易额（亿元） 16,500 16,000 15,500 15,000 14,500 14,000 13,500 13,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 沪深两市余额(亿元) 周内两融交易额（亿元）（右轴） 35 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 非银金融计算机国防军工美容护理公用事业 环保机械设备轻工制造石油石化纺织服饰 综合 社会服务 传媒农林牧渔 通信汽车 电力设备房地产建筑材料 钢铁电子 家用电器 煤炭交通运输商贸零售建筑装饰基础化工食品饮料医药生物有色金属 银行 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年7月28日 图表7：申万一级行业周融资净买入额（亿元） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年7月28日 2.2北上资金 7月24日-7月28日当周北向资金净入345.06亿元，周内成交额为5428.96亿元。 分行业看，7月24日-7月28日当周一级行业中非银金融、食品饮料、电力设备等行业北向资金净买入额排名靠前，其中非银金融行业北向资金净买入额位列第一，为65.34亿元，其次为食品饮料，净买入57.93亿元；此外电子、计算机、国防军工等行业的北向资金净流出额较大，其中电子行业北向资金净流出额最大，为24.16亿元。 图表8：北向资金成交净买入额（亿元）与周合计买卖总额（亿元） 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 非银金融食品饮料电力设备 银行交运设备房地产医药生物建筑材料黑色金属建筑装饰商贸零售有色金属家用电器交通运输 煤炭基础化工石油石化农林牧渔 通信轻工制造纺织服装社会服务 环保传媒综合 美容护理机械设备公用事业国防军工计算机 电子 500 8000 400 7000 300 6000 200 5000 100 4000 0 3000 -100 2000 -200 1000 -300 0 成交净买入 期间合计买卖总额（右轴） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年7月28日 图表9：同花顺一级行业北向周净买入额（亿元） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年7月28日 3一周财经要闻 图表10：7月24日-7月28日当周财经要闻 资料来源：万联证券研究所整理 4投资建议 海外方面，美联储7月FOMC会议确认加息25bp，联邦基金区间利率上调至5.25%-5.50%。美国二季度实际GDP环比增长2.4%，超过市场预期的1.8%。6月美国核心PCE物价指数同比增长4.1%，较上月放缓0.5个百分点，美国通胀有所放缓，市场情绪趋向乐观，市场预测9月停止加息概率升至80%。国内方面，工业企业利润累计同比下降16.8%，降幅较上月收窄2.0个百分点，连续4个月降幅收窄，主因营收利润率改善，企业盈利逐步企稳。7月24日至7月28日当周，政治局会议召开提振市场情绪，A股市场小幅回暖，顺周期板块走强。7月24日召开的政治局会议提出要精准有力实施宏观调控，加强逆周期调节和政策储备，政策定调积极，有力提振市场信心。预计后续随着稳增长增量政策逐步出台，A股有望重回上行通道。行业配置方面：1）稳增长政策发力预期升温下，顺周期板块有望继续上行，关注板块内需求回暖，同时库存水平较低的细分行业。2）下半年基本面向好预期下，中特估有望受益，可提前布局板块内盈利确定性较强的低估值、高股息率“中字头”企业。 5风险提示 政策变动风险；海外风险蔓延；经济数据不及预期。 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上； 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间