扩大内需周观察：政策密集出台窗口期

政策密集出台窗口期——扩大内需周观察 研究结论 地铁&拥堵指数：成都大运会带动地铁客运量显著提升。截至2023年7月30日， 10个样本城市（北京、上海、广州、深圳、成都、武汉、南京、西安、重庆、苏州）地铁客运量合计（7日平均）为6045.8万人次，较去年同期（公历）增长38.0%，其中成都同比增幅显著扩大，或与大运会有关；10个样本城市地铁客运量 （7日平均）较上周环比下降1%，其中成都上升4.5%。12个样本城市（北上广深等）的平均拥堵指数（7日平均）同比上升1.8%，周环比下降3.1%。 生产：生产表现平稳。本周地炼、PTA、汽车半钢胎开工率和水泥发运率（4周平均）分别为65.0%、78.2%、71.4%、45.7%（水泥发运率数据滞后一周）。其中， PTA开工率和水泥发运率延续前期下行；地炼和半钢胎开工率持续回升。 运输：货运整体走弱。本周铁路周货运量、高速公路货车周通行量、国内航班货运班次、邮政快递周揽收量、邮政快递周投递量周环比分别为-3.6%、-2.7%、- 2.8%、-1.8%、-1.7%，均为负增。 电影票房：票房数据维持较快增长。截至2023年7月30日，全国票房（7日平 均）达27375.3万元，同比增长90.2%，达到2019年同期（公历）的117%；周环比回落0.9%。 招聘：企业招聘周环比增速回落。截至2023年7月30日，新增招聘公司数量和新增招聘帖数（4周移动平均）36城合计周环比分别下降2.2%、1.5%；招聘指数为 47.1（2017=100），环比下降2.9%。分地域来看，北上广深新增招聘公司数量和新增招聘帖数周环比（4周移动平均）增速持续走低，除北京新增招聘帖数周环比为0.1%，其余均为负增长；其余城市中，南京、宁波、成都、昆明、杭州、武汉、西安、长沙等新一线城市周环比均转正为负。分行业来看，钢铁、建筑材料招聘帖数周环比（4周平均环比）连续两周维持较快增长，上周环比分别为8.6%、10.5%，同期两周平均增速为11.1%、12.2%；纺织服装、商业贸易、家用电器、传媒周环比下降幅度较大，分别下降19.7、14.7、14.6、13.2个百分点，均由升转降；有色金属周环比从17.7%下降至6%，降幅较大但仍维持正增长。 政策梳理：中共中央政治局7月24日召开会议，会上指出要积极扩大国内需求，提振汽车、电子产品、家居等大宗消费，推动体育休闲、文化旅游等服务消费；投资 方面，要更好发挥政府投资带动作用，同时制定出台促进民间投资的政策措施。在此背景下，上周已有一系列政策浮出水面：（1）稳住建筑业和房地产这两个重要产业，一方面支持刚性和改善性住房需求，住房和城乡建设部部长倪虹在近期召开的 企业座谈会上提到，要大力支持刚性和改善性住房需求，进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施；继续做好保交楼工作，加快项目建设交付。合肥市房地产工作会议明确下一阶段将推进“现房销售”、积极探索销售按套内面积计价、大力推动 货币化安置和房票安置等多元化安置方式等，同样引发关注；另一方面是推进城中 村改造，7月28日超大特大城市积极稳步推进城中村改造工作部署电视电话会议召开，相关建设预计将加速。（2）充分调动民间投资积极性。上周国家发展改革委印 发《关于进一步抓好抓实促进民间投资工作努力调动民间投资积极性的通知》，支持民间资本参与重大项目（如明确一批鼓励民间资本参与的重点细分行业）；健全保障机制，促进民间投资项目落地实施（如拓宽民间投资的投融资渠道）；营造良好环境，促进民间投资健康发展（如减少不合理门槛限制），等等。 风险提示 居民收入修复需要时间积累，消费需求不及预期；数据未能准确反映实际情况。 宏观经济|动态跟踪 报告发布日期2023年08月01日 证券分析师陈至奕 021-63325888*6044 chenzhiyi@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860519090001 证券分析师陈玮 chenwei3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522080003 证券分析师王仲尧 021-63325888*3267 wangzhongyao1@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860518050001香港证监会牌照：BQJ932 联系人孙国翔 sunguoxiang@orientsec.com.cn 7月美国FOMC点评：HighforLonger 2023-07-31 东方战略观察周报：以色列司法改革的进 2023-07-31 展、影响与前景集装箱吞吐是否还能有效跟踪中国出口？ 2023-07-31 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 12城平均延时拥堵 图1：10城地铁客运量7日平均同比（%）图2：12城平均延时拥堵指数7日平均同比（%） 45.0 40.0 35.0 30.0 25.0 20.0 15.0 10.0 5.0 2023/06/26 2023/06/28 2023/06/30 2023/07/02 2023/07/04 2023/07/06 2023/07/08 2023/07/10 2023/07/12 2023/07/14 2023/07/16 2023/07/18 2023/07/20 2023/07/22 2023/07/24 2023/07/26 2023/07/28 2023/07/30 0.0 地铁客运合计 数据来源：Wind，东方证券研究所备注：10城包含北京、上海、广州、深圳、成都、武汉、南京、重庆、苏州、西安；去年部分时间段数据缺失导致同比无法计算 数据来源：通联数据，东方证券研究所备注：12城含北京、上海、广州、深圳、成都、武汉、南京、西安、重庆、郑州、苏州、青岛 图3：PTA开工率（%）图4：半钢胎开工率（%） 开工率:PTA:国内四周平均 四周平均同比变动(右） 82.00 80.00 78.00 76.00 74.00 72.00 2023/05/182023/06/182023/07/18 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 72.00 71.00 70.00 69.00 68.00 67.00 66.00 开工率:汽车轮胎:半钢胎四周平均 四周平均同比变动(右） 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 2023/05/252023/06/252023/07/25 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 图5：全国电影票房同比（7日平均，%）图6：往期对比新增招聘公司数量（个，4周平均） 全国票房MA7同比 350.0 300.0 250.0 200.0 150.0 100.0 50.0 0.0 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 20192021 2022 2023 147101316192225283134374043464952 数据来源：通联数据，东方证券研究所备注：该同比为公历数据来源：通联数据，东方证券研究所备注：横轴代表X年第N周 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准 （A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体 接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证